Файл: Рынок ценных бумаг (Общая характеристика рынка ценных бумаг).pdf

Сбербанк является публичной компанией, обыкновенные и привилегированные акции которой обращаются на Московской бирже и включены в котировальный список первого уровня. Депозитарные расписки, выпущенные на обыкновенные акции банка, обращаются на Лондонской и Франкфуртской фондовых биржах, а также допущены к торгам на внебиржевом рынке США. Обращение ценных бумаг банка на российской и иностранных биржевых площадках являются факторами, налагающими повышенные требования к качеству корпоративного управления Сбербанка [23].

Отраслевой опыт и иные ключевые компетенции членов Наблюдательного совета (Приложение 5).

Являясь одним из крупнейших маркет-мейкеров на вторичном рынке государственных, корпоративных облигаций, корпоративно-инвестиционный бизнес Сбербанка – Sberbank CIB, формирует 15-20% торгового оборота по долговым инструментам и 25-30% оборота по операциям РЕПО [24].
Sberbank CIB также является активным участником вторичного рынка еврооблигаций России, стран СНГ, а также Центральной и Восточной Европы. Мы поддерживаем твердые котировки по ликвидным облигациям, торги по которым ведутся с нашим участием (SBER в системе Bloomberg, на странице SBER в системе Reuters) [24].

Sberbank CIB предлагает своим клиентам:

• Операции купли-продажи ценных бумаг
• Брокерские и депозитарные услуги на рынке инструментов с фиксированной доходностью
• Операции прямого и обратного РЕПО облигаций, номинированных в рублях и иностранной валюте на биржевом и внебиржевом рынках [20].

Операции РЕПО проводятся сроком от 1 до 365 дней в рамках установленных лимитов на ценные бумаги, являющихся обеспечением по сделке. Внебиржевые операции осуществляются в рамках Генерального соглашения об общих условиях заключения и исполнения договоров РЕПО на рынке ценных бумаг [19].

Корпоративно-инвестиционный бизнес Сбербанка – Sberbank CIB является одним из крупнейших игроков на рынке российских акций и депозитарных расписок. Sberbank CIB занимает лидирующее позиции по оборотам в акциях и производных инструментах, принимает активное участие в первичных размещениях. 

Мы работаем с профессиональными инвесторами и управляющими инвестиционными фондами по всему миру из наших офисов в Москве, Лондоне и Нью-Йорке. Наша команда признавалась сильнейшей на рынке акций по опросу НАУФОР на протяжении последних 7 лет. 

Продукты, доступные клиентам:

• Брокерские услуги на Московской Бирже, FORTS, Стамбульской бирже.
• Брокерские услуги на основных европейских и американских биржах.
• Внебиржевая торговля (локальные акции и депозитарные расписки).
• Фьючерсы и опционы на индексы и акции, сложные деривативные продукты акций.
• Сделки с большими блоками акций, в том числе низколиквидными.
• Финансирование под залог крупных пакетов акций [24].

Факторный анализ изменения чистого процентного дохода Группы в 2015–2016 годах (Приложение 6).

В 2016 году активы Группы снизились на 7,2 % – до 25,4 трлн. рублей. Кредиты и авансы клиентам остаются крупнейшей категорией активов: на их долю на конец 2016 года приходилось 68,4 % совокупных активов. Доля ликвидных активов, в число которых входят денежные средства, средства в банках, портфель ценных бумаг, составила 24,6 %. В 2016 году портфель ценных бумаг уменьшился на 6,5 % – до 2,7 трлн. рублей. Портфель практически полностью состоит из облигаций и используется главным образом для управления ликвидностью. (Приложение 7).

Портфель ценных бумаг Группы на 96,9 % представлен долговыми инструментами и в основном используется для управления ликвидностью [24].

За 2016 год доля акций в портфеле ценных бумаг выросла по сравнению с 2015 годом и составила 2,7 %.

Доля корпоративных облигаций в структуре портфеля к концу 2016 года составила 33,6 %, снизившись за год на 6,3 п. п.

Доля корпоративных облигаций с инвестиционным рейтингом составила 27,1 % в общем портфеле корпоративных облигаций Группы (по итогам 2015 года – 39,1 %).

Доля ценных бумаг, заложенных в рамках операций РЕПО, снизилась за 2016 год с 7,6 до 4,2 %.

Данное снижение явилось следствием существенного сокращения зависимости от средств Банка России за счет проведения гибкой процентной политики и привлечения дополнительного объема средств клиентов (Приложение 8).

Объем выпущенных долговых обязательств в 2016 году снизился на 15,8 %. В наибольшей степени данное снижение вызвано укреплением рубля и погашением ряда долговых ценных бумаг [24].

Ноты участия в кредитах, выпущенные в рамках MTN-программы Сбербанка, сократились на 21,9 % вследствие погашения ряда выпусков. Сберегательные сертификаты сократились на 16,5 %.

При этом рост продемонстрировали облигации, выпущенные на внутреннем рынке (на 20,3 %), вследствие привлечения Сбербанком в 2016 году финансирования на российском рынке по Программе биржевых облигаций, номинированных в рублях [24].

Также рост показали векселя, которые увеличились в 2016 году на 14,5 % (Приложение 9).

Таким образом, акции ПАО Сбербанк России котируются на российских биржевых площадках. Конкурентом Сбербанка на фондовом рынке как в области привлечения клиентов для обслуживания, так и в области предоставления услуг населению на рынке ценных бумаг может выступать только вся совокупность коммерческих банков.

3. Основные тенденции и перспективы рынка ценных бумаг в России

3.1. Законодательная база и регулирование российского рынка ценных бумаг

Для того чтобы рынок ценных бумаг мог эффективно выполнять свои функции, государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов [12]. 

Государственное регулирование обеспечивается: 

• установлением обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников РЦБ;
• путем регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением условий эмиссии;
• лицензированием деятельности профессиональных участников РЦБ;
• созданием системы защиты прав владельцев ценных бумаг [10].
  Ведущую роль в области государственного регулирования РЦБ в России занимает Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). На нее возложен контроль за деятельностью профессиональных участников РЦБ и определением стандартов эмиссии негосударственных ценных бумаг.

Контроль за функционированием банковских и кредитных учреждений и соблюдением ими установленных нормативов осуществляет ЦБ РФ [25].
Определенную роль в регулировании деятельности профессиональных участников РЦБ призваны сыграть саморегулирующиеся организации профессиональных участников РЦБ (СОПУ), которые могут образовываться с одобрения ФСФР. Они являются добровольными объединениями профессиональных участников РЦБ [11].

Для собственных членов СОПУ устанавливают правила деятельности на РЦБ и осуществляют контроль за их соблюдением. Задача их формирования заключается в обеспечении условий деятельности профессиональных участников, соблюдении ими этики на РЦБ, защите интересов инвесторов.
РЦБ будет эффективно выполнять свои функции, если он защищен от возможностей осуществления на нем финансовых махинаций и недобросовестной конкуренции. В связи с этим законодательство устанавливает ряд требований к осуществлению деятельности на РЦБ [25]. 
Во-первых, существует определенная процедура выпуска ценных бумаг. Бумаги могут размещаться среди неограниченного или ограниченного круга лиц. 

Если по условиям выпуска ценные бумаги планируется размещать среди неограниченного круга лиц, то такая эмиссия называется открытой (публичной) подпиской, или открытым (публичным) размещением. 

Если ценные бумаги размещаются среди заранее установленного числа лиц, то эмиссию именуют закрытой (частной) подпиской, или закрытым (частным) размещением [3].

При открытой подписке или закрытой подписке, когда число заранее известного круга владельцев превышает 500, а также, когда общий объем эмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда, требуется регистрация в ФКЦБ (или уполномоченном им органе) проспекта эмиссии ценных бумаг. 

Проспект эмиссии - это документ, в котором раскрывается требуемая законом информация об эмитенте и о предстоящем выпуске ценных бумаг.

Ценные бумаги могут реализовываться инвесторам только после государственной регистрации проспекта эмиссии [8].

Цель данного документа заключается в том, чтобы познакомить потенциальных вкладчиков с существующим финансовым состоянием эмитента и характеристикой выпуска ценных бумаг. На этой основе им предлагается принять решение о покупке бумаг.

Особенность проспекта заключается в том, что регистрирующий его орган не отвечает за инвестиционную надежность предлагаемых бумаг. Данную оценку вкладчики должны сделать самостоятельно на основе информации, включенной в документ [6].

Регистрирующий орган отвечает за то, чтобы в проспекте была указана вся информация, требуемая законодательством.
При открытой подписке эмитент должен обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте, и разместить извещение о порядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тысяч экземпляров. Ежеквартально эмитент обязан представлять отчет по ценным бумагам в ФКЦБ или уполномоченный ею государственный орган, а также владельцам ценных бумаг эмитента по их требованию [5].
Во-вторых, в определенных ситуациях участники РЦБ обязаны раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами. Так, инвестор обязан уведомить ФСФР о своем владении эмиссионными ценными бумагами, если он приобрел 20% и более ценных бумаг одного эмитента, увеличил свою долю до уровня, кратного каждым 5% свыше 20% [25].

Уведомление осуществляется в пятидневный срок после приобретения бумаг. Участник РЦБ обязан раскрыть информацию о разовой операции с одним видом эмиссионных ценных бумаг одного эмитента, если количество ценных бумаг по операции составило не менее 15% от их общего количества.

В-третьих, осуществляется контроль за использованием служебной информации (иногда ее называют внутренней). Лицам, владеющим служебной информацией, запрещено использовать ее с целью заключения сделок и передавать третьим лицам. К служебной информации ФЗ «О рынке ценных бумаг» относит любую информацию об эмитенте и выпущенных им ценных бумагах, которая обеспечивает ее владельцу преимущественное положение согласно сопоставлению с другими участниками РЦБ.

К лицам, обладающим данной информацией, закон относит:

• членов органов управления эмитента или профессионального участника РЦБ, связанного с эмитентом договором;
• аудитора эмитента;
• государственных органов, которые имеют доступ к информации [25].
  В-четвертых, регулируется рекламная деятельность на РЦБ. В рекламе запрещается:
• давать недостоверную информацию о деятельности эмитента и его ценных бумагах;
• гарантировать или указывать предполагаемый размер дохода по ценным бумагам и прогнозы роста их курсовой стоимости;
• использовать рекламу в целях недобросовестной конкуренции путем указания на недостатки в деятельности профессиональных участников РЦБ, занимающихся аналогичной деятельностью, или эмитентов, выпускающих аналогичные ценные бумаги;
• реклама эмиссионных ценных бумаг до даты их регистрации [24].

В случае нарушения законодательства о ценных бумагах к участникам РЦБ применяются определенные административные или уголовные санкции.

Таким образом, мы рассмотрели основных участников процесса финансового инвестирования, связанного с движением ценных бумаг. В отличие от него, реальное инвестирование, означает процесс реального капиталообразования, или прироста основных производственных фондов [25].

Но между этими видами инвестирования существует тесная связь, хотя иногда может показаться, что рынок ценных бумаг «живет» по своим собственным законам и не имеет никакого отношения к реальному сектору экономики.

При всей самостоятельности рынка ценных бумаг, в конечном счете, он путем многочисленных опосредующих звеньев связан с рынком реальных благ. Именно благодаря рынку ценных бумаг осуществляется превращение сбережений в инвестиции [21].

Рассмотрев законодательную базу и регулирование российского рынка ценных бумаг, перейдем к исследованию проблем и перспектив развития рынка ценных бумаг.

3.2. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ

В рыночной экономике Российской Федерации независимость предпринимательства, разнообразие форм собственности на средства производства, краткосрочное инвестирование способствуют развитию рынка ценных бумаг. Этот рынок в условиях кризиса приостанавливается в своем развитии, но все же объемы операций немного растут. Рынок ценных бумаг является интересным как для студентов высших учебных заведений, так и для финансовых аналитиков и экономистов [24].