Файл: Дивидендная политика организации.pdf

В основе методики выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов лежат следующие принципы:
o постоянные, регулярные выплаты фиксированных сумм дивидендов на акцию;
o в периоды наиболее успешной работы — выплата в дополнение к фиксированным дивидендам чрезвычайного экстрадивиденда.
Экстрадивиденд представляет собой премию, начисленную сверх регулярных дивидендных выплат и не имеющую отношения к изменению установленной ставки.
Выплата экстрадивидендов носит разовый характер. Роль экстрадивидендов заключается в поддержании стабильной рыночной стоимости акций. Выплата экстрадивидендов несет положительную информацию о деятельности и перспективах развития общества.
Данная методика считается наиболее взвешенной, поскольку обеспечивает стабильность выплаты дивидендов, а в периоды экономического роста позволяет увеличивать их величину, тем самым поощряя акционеров. Применение этой методики способствует сглаживанию колебаний курсовой стоимости акций.
·
Приоритетом методики остаточного дивиденда является учет инвестиционных возможностей организации, структуры капитала,
доступности и цены привлеченного капитала. Данная модель — основа для определения целевого значения коэффициента дивидендного выхода в долгосрочной перспективе. Выплата дивидендов осуществляется после финансирования эффективных инвестиционных проектов. В случае если по инвестиционным проектам норма доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то прибыль направляется на финансирование этих проектов. Применение данной методики обеспечивает высокие темпы экономического роста организации, повышает ее рыночную стоимость.

Как правило, эта методика применяется в периоды повышенной инвестиционной активности, на начальных стадиях жизненного цикла организации.
К недостаткам методики остаточного дивиденда можно отнести:
o широкий нефиксированный диапазон размеров дивидендных выплат;
o нерегулярность выплаты дивидендов вследствие того, что она осуществляется лишь в том случае, если остается прибыль после финансирования инвестиций;
o невысокую рыночную цену акций.
·
Методика
фиксированных
дивидендных
выплат предусматривает регулярность дивидендных выплат на обыкновенную акцию в течение длительного периода времени вне зависимости от динамики курса акций.
Преимущества методики фиксированных дивидендов состоят в:
o сглаживании колебаний курсовой стоимости акций;
o стабильной котировке акций на фондовом рынке;
o высокой ликвидности акций;
o получении акционерами регулярного текущего дохода.
К недостаткам методики следует отнести:
o слабую связь с финансовыми результатами деятельности организации;
o вероятность значительного ухудшения ликвидности организации в случае резкого снижения величины прибыли.
Данная методика применяется, как правило, организациями с невысоким уровнем риска, рассчитывающими на инвестиционные вложения различных финансовых институтов.
Соблюдение интересов акционеров. Как уже отмечено, совокупный доход акционеров складывается из двух источников:
1) дивидендного дохода;

2) прироста стоимости капитала компании.
Прирост стоимости акционерного капитала зависит от динамики рыночной цены акций компании. Рост курса акций определяется многими факторами, в том числе общим финансовым положением компании на рынке капитала, товаров, ее финансовой независимостью, рентабельностью, а также уровнем дивидендных выплат и его динамикой. Формируя дивидендную политику, руководство компании может повлиять и на курсовую стоимость своих акций.
Если на рынке имеются альтернативные варианты инвестирования средств с аналогичной степенью риска, но приносящие большую норму прибыли на вкладываемый капитал, акционеры компании могут требовать большие дивидендные выплаты.
Для оценки эффективности проводимой компанией дивидендной политики используется множество показателей. Рассмотрим основные показатели.
Коэффициент дивидендного выхода
(КДВ). Коэффициент дивидендного выхода показывает, какая часть чистой прибыли компании
(ЧП) направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям (ЧП
о
).
Коэффициент дивидендного дохода (КДД), рассчитываемый как отношение суммы дивиденда, выплаченного на одну обыкновенную акцию
(Д
о
а
), к рыночной цене одной акции (Ц
а
), рассчитывается по формуле:
КДД = Д
о
а
/ Ц
а
Показатель дивидендного дохода является мерой текущего дохода, т.е.
дохода акционера без учета прироста стоимости капитала компании.
Повышение дивидендного дохода может быть вызвано не только увеличением дивидендных выплат на акцию, но и снижением рыночной цены акции.
Коэффициент соотношения цены и дохода по акции (K
Ц / Д
). Это коэффициент, обратный показателю дивидендного дохода. Он

рассчитывается как отношение рыночной цены одной акции (Ц
а
) к сумме дивидендов, выплаченных на одну акцию (Д
а
):
Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц необходимо вложить акционеру в акции компании для получения одной денежной единицы дохода.
В большинстве стран размер дивиденда объявляется без учета налога.
Взимание налога на доходы по ценным бумагам в соответствии с российским законодательством происходит у источника получения дохода.
Следовательно, при выплате акционерам дивидендов часть их удерживается компанией и перечисляется государству в виде налога на доходы по ценным бумагам.