Файл: 1. Сущность сбалансированной системы показателей (Balanced ScoreCard, bsc) Ключевые показатели эффективности.pdf

Ключевые показатели эффективности являются частью системы сбалансированных показателей , в которой устанавливаются причинно- следственные связи между целями и показателями для того, чтобы видеть закономерности и взаимные факторы влияния в бизнесе — зависимости одних показателей (результатов деятельности) от других.
KPI используют для численного измерения поставленных задач и целей. После составления отчета индикаторов возможно оценить, насколько были достигнуты запланированные результаты, насколько точными и правильными были плановые показатели.
Впоследствии ключевые показатели эффективности помогают скорректировать тактические и стратегические цели.
В хозяйственной практике выделяют несколько подгрупп KPI в связи со результатами деятельности:, например:

статья затрат – количество затраченных ресурсов (в стоимостном выражении);

статья производительности – процент загрузи мощностей, выработка;

статья эффективности – показатели, характеризующие отношение одного показатели к другому (например, отношение выручки к затратам);

статья итоги – количественное выражение результата деятельности.
Чаще всего KPI применяются для оценки работы административно- управленческого персонала (менеджеры, директора, экономисты и т.д.)
В продажах
Ключевые показатели эффективности в продажах рассчитываются, исходя из следующих показателей:

выручка;

прибыль от продаж;

себестоимость продукции;

процент бракованных изделий;

сумма оборотных активов;

стоимость запасов.
В производстве
Ключевые показатели эффективности в производстве рассчитываются, исходя из следующих показателей:


среднедневной расход сырья;

объем незавершенного производства и запасов;

производительность труда рабочих;

прочие производственные расходы;

ремонт оборудования;

хранение готовой продукции
Плюсы и минусы работы в системе KPI
Плюсы KPI:

Размер бонуса сотрудника напрямую зависит от выполнения его персональных KPI

За каждым закреплена ответственность за определенный участок работы

Сотрудник видит свой вклад в достижении общей цели компании
Проблемы KPI:

Из-за слишком большого количества KPI в общем бонусе доля каждого из них мала

Слишком большой вес одного из показателей ведет к перекосам в работе

Реально недостижимые KPI демотивируют работу сотрудников.
Вывод:Система KPI дает возможность специалистам сформулировать четкие цели работы и прозрачные бонусы. Но показатели могут оказаться недостижимыми, а переход на такую систему - болезненным.

3. Концепция EVA – Экономическая добавленная стоимость
Актуальность применения концепции экономической добавленной стоимости
В общих чертах, основная идея концепции управления экономической
добавленной стоимостью компании заключается в том, что, управление должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости предприятия и ее акций. Т.е. все устремления компании, аналитические методы и приемы менеджмента должны быть направлены к одной общей цели: помочь компании максимизировать свою стоимость, строя процесс принятия управленческих решений на ключевых факторах стоимости. В силу огромной практической значимости, вопросы в рамках концепции управления стоимостью получили широкое отражение в научных и практических исследованиях.
В последние 10—15 лет специалистами по стратегии, управлению и финансам многих зарубежных и российских компаний создаются все больше новых теоретических разработок ученых-финансистов и специалистов консалтинговых фирм. В изменчивом информационном потоке можно легко дезориентироваться, поэтому в настоящее время целесообразно более глубокое осмысление наиболее важных показателей, применяемых для оценки и управления стоимостью компании, эффективности функционирования всего бизнеса или отдельных его подразделений.
Учитывая жизненную потребность российских компаний в получении дополнительных конкурентных преимуществ, ставится задача не только формального ознакомления со спецификой применения современных показателей, но и более углубленного анализа их «качеств». Это является основным мотивом написания данной статьи.
Одним из наиболее востребованных в современном финансовом менеджменте показателей является показатель EVA. Понятие экономической добавленной стоимости (англ. Economic Value Added — EVA) в последние годы все чаще применяется в экономической теории и, главным образом, в

практике работы компаний в различных странах. Авторами метода EVA являются американские специалисты Б.Стюарт и Д.Стерн, которые в своих трудах описали основные особенности его применения.
Большой вклад в популяризацию данного подхода к управлению внесли сотрудники консалтинговой компании McKinsey. Книга партнеров компании Тома
Коупленда (Tom Copeland), Тима Коллера (Tim Koller) и Джека Мурина (Jack
Murrin) «Стоимость компаний: оценка и управление» стала бестселлером деловой литературы во многих странах мира, в т. ч. и в России. Следует отметить, что сформирован ряд школ, представленных разными консалтинговыми компаниями (Stern Stewart&Co, Marakon Associates,
McKinsey&Co, PriceWaterhouseCoopers, L.E.K. Consulting, HOLT Value
Associates и др.), пропагандирующими свои собственные системы управления стоимостью.
Экономическая добавленная стоимость
— это достаточно универсальный показатель, который можно использовать для финансового анализа и управления и оценки стоимости компании. Это, в сущности, индикатор прибыльности, которому не присущи недостатки показателей, до сегодняшнего дня использовавшихся в этих целях. Дело в том, что классическими показателями для измерения прибыльности компании являются различные показатели рентабельности (ROE, ROI и т.д.), рассчитанные на основе бухгалтерских данных по итогам хозяйственной деятельности. Эти показатели имеют ряд недостатков:
1) при помощи законных бухгалтерских приемов можно искусственно увеличить или уменьшить размер показываемой прибыли;
2) бухгалтерские показатели не отражают временную стоимость денег и, прежде всего, риски инвесторов;
3) показатели рентабельности конкретной компании в недостаточной мере коррелируют со стоимостью ее акций на рынке капиталов, что может ввести в заблуждение лиц, принимающих решения относительно развития данной компании.

Для устранения вышеупомянутых недостатков в 80—90-х годах было предложено понятие «свободные денежные потоки» (Free Cash Flow — FCF).
Использование денежных потоков позволило исключить из расчетов прибыль и ввести дисконтирование денежных потоков (ДДП, DCF от англ.
Discounted Cash Flow), с помощью дисконтной ставки учитывающее факторы времени и риска. Следует отметить, что метод DCF более выгоден для оценки стоимости компании, но не пригоден для оперативного и текущего управления компаниями, поскольку его нельзя использовать для расчета показателей, которые являются наиболее актуальными для менеджеров.
В свою очередь, появление показателя EVA было вызвано потребностью найти такой экономический показатель, который
1) отражал тесную связь со стоимостью акции, устанавливаемой с помощью статистических методов;
2) давал возможность использовать наибольший объем информации из бухгалтерского учета, включая показатели, рассчитанные по данным бухгалтерского учета (для упрощения расчетов);
3) давал оценку стоимости компании с учетом фактора риска.
Отсюда вытекает двойственная природа показателя EVA — его можно использовать в качестве инструмента как финансового анализа, так и для оценки компании.
Все большее распространение получает методика EVA для оценки финансового состояния. ЕVA дает возможность для практических рекомендаций российским компаниям, использующим международные стандарты финансовой отчетности.

на ее стоимость, и показатель EVA, определенный для прошлого и будущего периодов, поможет аналитику или оценщику обнаружить эту взаимосвязь.
Способы расчета и интерпретация показателя EVA
Показатель EVA понимается как чистая прибыль от производственной деятельности, уменьшенная на затраты на капитал (собственный и заемный).
Основная формула для расчета показателя EVA:
EVA = NOPAT – К x CC, (1) где NOPAT - прибыль от операционной деятельности компании
(прибыль от основной деятельности) после налогообложения, но до процентных выплат по заемным средствам (NOPAT = EBIT-Taxes);
К — капитал, вложенный в активы, которые служат для обеспечения оперативной деятельности компании, т.е. в активы, необходимые для осуществления основной деятельности (как правило, это сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств, хотя иногда под К (капиталом) понимаются все пассивы, необходимые для финансирования основной деятельности. В концепции EVA это выражение обозначается специальным термином «чистые операционные активы» (Net Operating Assets — NOA);
CC — средневзвешенная стоимость капитала или иначе WACC (Weighted
Average Cost of Capital).
Под NOPAT в концепции EVA понимается результат операционной хозяйственной деятельности после вычета скорректированных налогов.
Необходимо отметить, что NOPAT является результатом производственной деятельности (т.е. до вычета процентов), и, согласно российской методологии, его не всегда можно полностью отождествлять с результатом производственной деятельности. В научных исследованиях концепции используется понятие «результат операционного хозяйствования», который будет соответствовать американскому NOPAT в методе EVA, и «результат производственной деятельности» так, как он трактуется в российской методологии.
Скорректированные налоги характеризуются прежде всего тем, что:

1) не отражают влияние доходов и расходов, не связанных с основной деятельностью компании;
2) рассчитываются, исходя из предположения, что компания финансируется исключительно за счет собственного капитала (т.е. нет таких расходов, как, например, уплата процентов);
3) не учитывают скрытые налоги, если они принимаются к учету на уровне концерна.
Капитал понимается как величина, вложенная в активы, необходимые для достижения операционной прибыли. Эта же величина, взятая из активной части баланса, обозначается как чистые операционные активы — NOA.
Выделение операционных активов в различных ситуациях может быть разным, это зависит от характера предпринимательской деятельности компании. Однако существует необходимость уделять внимание сохранению взаимосвязи между операционными активами и результатом операционной деятельности, т.е. NOPAT должен включать в себя те доходы и расходы, которые связаны с активами, являющимися частью NOA.
Детальный расчет показателя EVA за год t можно осуществлять двумя возможными способами, которые, однако, всегда дают одинаковый результат:
Варианты расчета показателя EVA
Существует два основных варианта расчета показателя EVA:
1) EVA = Прибыль после выплаты налогов (
NOPAT
) – Средневзвешенная стоимость капитала (cost of capital) * Инвестированный капитал (capital employed)
или:
2) EVA = (Норма прибыли (RATE OF RETURN) – Средневзвешенная стоимость капитала (cost of capital) * Инвестированный капитал (capital employed).
1. При помощи формулы затрат на капитал:

Операционная экономическая прибыль = операционная прибыль — суммарные расходы на капитал, или
EVAt = NOPATt – NOAt х CCt. (2)
2)
При помощи формулы стоимостного спрэда:
Операционная экономическая прибыль = (операционная рентабельность —
CC) х операционные активы
Таким методом расчета в качестве промежуточных результатов получаем два важных показателя: операционная рентабельность, т.е. рентабельность чистых активов, необходимых в производственной деятельности (NOPAT/NOA); стоимостной спрэд как разница между операционной рентабельностью и затратами на капитал; это своеобразная экономическая рентабельность
(можно также сказать, что речь идет о выражении показателя EVA в процентах).
Следует отметить, что современными теориями предлагаются и другие методики расчета показателя EVA, однако их суть принципиально не меняется, а учитываются особенности бизнеса.
Ввиду того, что исходным моментом для расчета NOA (в стоимости на начало года, за который мы рассчитываем показатель EVA) является консолидированный баланс, в обоих случаях при обычном алгоритме расчета мы используем величины на конец предыдущего года (поэтому использован индекс t–1). При больших изменениях в активах допускается использование средней величины между начальным и конечным состояниями активов.
Оценка величины показателя EVA очень проста.
Компания имеет ценность для владельца, если EVA > 0.
То же самое имеет место в случае, если NOPAT/NOA > CC.
Расчет осуществляется следующим образом. Для того, чтобы показатель EVA измерял именно то, что должен измерять, т.е. чистую экономическую прибыль для владельцев, нельзя заменять NOPAT результатом производственной деятельности, а NOA суммой активов из

баланса. Это приводит к тому, что у показателя EVA появляются недостатки, присущие классическим показателям рентабельности.
Поэтому рекомендуется для использования показателя EVA переводить данные бухгалтерского учета в экономические показатели.
Авторы модели EVA Д. Стерн и Б. Стюарт определили список поправок данных бухгалтерского учета, который насчитывает до 164 статей.
Полный список поправок является коммерческой тайной авторов. По нашему мнению, достаточно сделать хотя бы те поправки, которые имеют наиболее существенное значение.
Существуют также поправки, касающиеся баланса, результатом которых является расчет чистых операционных активов (NOA), и поправки, позволяющие определить NOPAT. При этом необходимо отметить, что эти поправки взаимосвязаны — например, определенное изменение активов вызовет не только изменение пассивов, но и изменение доходов и расходов с последующим изменением величины NOPAT.
Расчет чистых операционных активов
Исходным моментом для расчета NOA является баланс, в котором проводят следующие изменения:
1) из суммарных активов выделяют активы, не используемые в операционной деятельности;
2) активы уменьшают на величину привлеченного капитала, по которому не выплачены проценты, с целью избежания проблем с оценкой расходов на этот капитал при определении ставки дисконтирования;
3) исключают чрезвычайные статьи, что связано с требованием не рассматривать чрезвычайные доходы и расходы как результат хозяйствования и, тем самым, исключать их из аккумулированных результатов хозяйственной деятельности в балансе;
4) активы по данным бухгалтерского учета трансформируют в
«действительные» активы;