Файл: Правовое положение фондовых бирж.pdf

В современных условиях особое значение имеет организация биржевой торговли различными товарами. Выделение требований к организации торговли на бирже как на торговой площадке позволяет выделить статус организатора такой торговли. Таковым выступает биржа как юридическое лицо, действующее на биржевом рынке в соответствии с действующим законодательством. Выступая как посредник между продавцами и покупателями биржа следит за исполнением требований законодательства к биржевой торговли. Особое значение имеет выработка биржей определенных правил торговли.

Рассматривая особенности современного биржевого сектора экономики видно, что определенную роль на современном этапе играют фондовые биржи. Так на рынке ПАО Московская биржа, которая является основной фондовой биржей в России, проводятся торги российскими и иностранными акциями, депозитарными расписками, инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов. На рынке проводятся торги с федеральными, региональными и муниципальными облигациями, российскими корпоративными облигациями, корпоративными еврооблигациями и суверенными еврооблигациями РФ^[1]. Развитие торговли на фондовом рынке России, определяет актуальность исследования правового статуса фондовых бирж.

Степень исследованности проблем правового статуса фондовых бирж достаточно высокая. Проблемы выделения статуса бирж были затронуты в трудах таких дореволюционных исследователей как С.А. Муромцев, КЛ.Победоносцев, И.А. Покровский, ПЛ. Цитович, Г.Ф. Шершеневич и ряда других. Прекращение торговли на биржах в конце 20-х годов ХХ века, привело к исчезновению исследований в данной сфере. Возрождение биржевого законодательства и развитие биржевого сектора экономики вызвало интерес к исследованию статуса бирж в предпринимательском праве, а также в литературе, посвященной регулированию рынка ценных бумаг. При этом специальных исследований посвященных фондовым биржам мало, что объясняется отсутствием в российском законодательстве данного понятия. В трудах А.Р. Биктимирова, Р.С. Куракина, О.М. Шевченко и ряда других определены общие подходы к статусу данных бирж. Особое внимание статусу организаторов биржевой торговли уделено в трудах Е.В. Ивановой, которая одна из первой обратила внимание на то, что статус как фондовой, так и товарной бирж, определяется требованиями к организаторам торговли^[2].

Актуальность определяет цель работы: исследовать правовое положение фондовых бирж.

Задачами работы является:

1. Анализ понятия и развития фондовых бирж в России;

2. Характеристика особенностей правового регулирования фондовых бирж в Российской Федерации после 1991 года;

3. Выделение статуса и прав фондовых бирж как организаторов торговли;

4. Рассмотрение обязанностей и ответственности фондовых бирж как организаторов торговли.

Объектом исследования являются общественные отношения, связанные с регулированием биржевой деятельности.

Предметом исследования выступает законодательство, теоретические работы в области биржевой деятельности.

Нормативной основой работы выступает Конституция РФ, федеральные законы, подзаконные акты. В работе использованы общенаучные методы исследования (анализ, синтез, аналогия). В частности широко используется метод исторического анализа.

Структура работы состоит из введения, двух глав, разделенных на четыре параграфа, заключения, и списка использованных источников.

1. Понятие и история развития законодательства о фондовых биржах в Российской Федерации

1.1.Понятие и история развития законодательства о фондовых биржах в России до 1991 г.

Говоря об истории развития законодательства о фондовых биржах, следует определиться с данным понятием. В экономическом плане биржей, называют часть организованного оптового рынка, где заключаются сделки купли-продажи на однородные крупные партии товаров. То есть на любой бирже осуществляется продажа товаров по стандартам, либо осуществляется торговля ценными бумагами, валютой^[3].

При этом выделение такого особого товара как ценные бумаги и иные фондовые инструменты позволяет говорить о выделении статуса фондовых бирж. В развитых странах, где фондовые рынки существуют давно и являются неотъемлемой частью экономической системы страны, около 25-30% денежных средств населения размещаются именно в фондовых инструментах^[4].

По мнению С.С. Новрузова «фондовая биржа - это организационная форма рынка, на котором осуществляется торговля ценными бумагами - акциями, облигациями, обязательствам государственной казны, сертификатами, документами, связанными с движением кредитных ресурсов и валютных ценностей»^[5]. Фондовые биржи разделяют с товарными, в связи с выделением особого товара-ценных бумаг и иных фондовых инструментов.

Основными признаками классической фондовой биржи признается: существование процедуры, обеспечивающей надежность и безопасность используемых фондовых инструментов; отбор кадров и операторов, в качестве членов совета биржи; формирование определенного свода норм и правил, определяющих процедуру проведения торгов и сопутствующих операций; централизированный подход при регистрировании сделок и последующих взаиморасчетов между участниками; формирование биржевых котировок; осуществление надзора и контроля над всеми операциями, составляющими деятельность фондовой биржи^[6]. В литературе обращается внимание на то, что в настоящее время наибольшее развитие получили универсальные биржи, где осуществляется торговля, как определенными товарными ресурсами, так и ценными бумагами^[7].

Появлению бирж в России, по мнению специалистов, предшествовали купеческие собрания. По указанию Петра Великого в начале XVIII века, в Санкт-Петербурге была учреждена первая русская биржа, ставшая впоследствии одной из самых крупнейших в Европе^[8]. Данная биржа, которая именовалась еще и купеческим собранием, торговала в основном товарными ресурсами. Биржи учреждались и при Екатерине II. Но говорить о развитии законодательства о фондовых биржах на данном этапе не приходится. В первых русских биржах отсутствовали, уже существующие во всех европейских биржах клиринговые палаты, биржевые депозитарии и банки. В начале XIX века появились и первые нормативные акты, регулирующие биржевую торговлю.

Биржевая деятельность XIX в. регулировалась как общероссийским законодательством (прежде всего статьями Торгового устава), так и уставами конкретных бирж. В частности Торговый устав был помещен в Свод законов Российской империи. В первых двух изданиях Свода законов (1836 и 1842 гг.) торговые законы помещены под названием «Учреждений и уставов торговых». С 1857 года он делился на пять книг (т. XI, ч. 2 Свода законов Российской империи 1857). Был пересмотрен в 1887, 1893 и 1903. Положения о биржах и ярмарках были включены в третью книгу Свода (ст.656-668). Следует учесть, что статус бирж и правила торговли определялись уставами конкретных бирж, а также принятыми правилами. Так первый Устав Петербургской биржи, утвержденный 5 октября 1832 г., определял не только положение биржи, но порядок торговли. Выделение биржевого законодательства привело к бурному развитию биржевой торговли. При этом развитие фондового рынка сталкивалось с проблемой существования со стороны правительства ограничений биржевой игры, особенно с ценными бумагами. Так принятый в 1836 году закон «О товариществах по участкам или компаниях на акциях», регламентировавший создание и функционирование акционерных обществ, содержал прямой запрет операций на срок с дивидендными ценными бумагами, что, «несомненно, отталкивало от биржевых операций с бумагами многих потенциальных клиентов»^[9]. При этом Свод законов гражданских Российской империи не содержал определения ценной бумаги. Не было определения и в Уставе торговом, Уставе кредитном, и иных нормативных актах. В конце XIX века основным продаваемым продуктом на биржах, в силу запретов на продажу дивидендных ценных бумаг были государственные облигации. Главной биржей считалась Московская биржа. Она начала свою деятельность и развивалась преимущественно как товарно-сырьевая. В структуре ценных бумаг к 1913 году на бирже находились государственные облигации на 11,7 млрд. руб., акции 40 акционерных обществ на сумму 0,8 млрд. руб. по номиналу, и акции 29 банков на 0,5 млрд. руб. по номиналу^[10]. Особое значение, как отмечается в литературе, для фондового рынка имело развитие Санкт-Петербургской биржи^[11]. Деятельность по продаже, обмену и приобретению ценных бумаг регулировалось в то время преимущественно нормами гражданского права, на что обращалось внимание в литературе. Но, как отмечают современные исследователи какого-то «стройного правового режима ценной бумаги, равно как и ясного ее определения, не было»^[12]. Свод законов гражданских Российской империи не содержал определения ценной бумаги. Не было определения и в Уставе торговом, Уставе кредитном, и иных нормативных актах. При этом в русской цивилистике не было единого понимания сущности ценных бумаг как объектов гражданского права. Известный русский правовед Г.Ф. Шершеневич считал ценной бумагой документ, который выражает право на ценность^[13].

Неудовлетворительное состояние дел в сфере правового регулирования рынка ценных бумаг потребовало его реформирования, что и было предпринято в 1890-е гг. по инициативе министра финансов С.Ю. Витте в части биржевого и акционерного законодательства. Реформа завершилась утверждением в 1900 г. Правил для учреждаемого фондового отдела Петербургской биржи и Правил о допущении бумаг к котировке в фондовом отделе Петербургской биржи. Данный нормативный акт устанавливал обязанность руководства биржи отчитываться перед Министерством о количестве и объеме проводимых операций. Также Правила устанавливали процедуру оформления новых участников торгов и размер пошлины, которую следовало уплачивать каждый раз после совершения сделки. Были приняты и другие акты регулирующие порядок продажи ценных бумаг. Данный акт предусматривал гражданскую и административную ответственность за нарушение правил торгов и за нарушение обязательств перед клиентами биржи^[14]. В 1907 г. биржевое законодательство было дополнено Правилами для сделок по покупке, продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургской бирже, касающимися только техники операций с акциями.

Сохранились биржи и в советское время. Правда, после прихода к власти большевиков по Декрету СНК от 23 декабря 1917 г. все операции с товарами и с ценными бумагами на биржах были запрещены. Лишь в начале 1920-х гг., биржевая деятельность была восстановлена. Первые постреволюционные биржи были учреждены в 1921 году, к 1925 году число бирж достигает 101, а 1926-му 114^[15]. С увеличением количества бирж, ощущается и необходимость в их правовом регулировании.

2 октября 1925 г. на основе проекта, разработанного Наркомвнуторгом СССР, было утверждено Положение ЦИК СССР «О товарных и фондовых биржах и фондовых отделах при товарных биржах», состоявшее из 95 статей^[16]. Таким образом, деятельность советских бирж получила первую правовую основу. В фондовых отделах проводились операции с иностранной валютой, банкнотами Госбанка, государственными ценными бумагами, а также с акциями и паями обществ, учрежденных в установленном законом порядке. Позже было принято Постановление ЦИК СССР от 21 января 1927 г., где указывалось, что чрезмерное развитие биржевой сети делает контроль со стороны государственных органов затруднительным, что влечет необходимость закрытия товарных бирж. Постановлением СНК, изданным в начале 1930 года, все биржи были закрыты.

Первые фондовые биржи были воссозданы в Москве в 1990 г., когда был принят первый документ, который содержал понятия «акции», «акционерное общество», «фондовый рынок»,- Положение об акционерных обществах, утвержденное Постановлением Совета Министров РФ № 601 от 25 декабря 1990 г^[17]. Как отмечает Е.А. Нестеренко, именно в это время в Министерстве финансов СССР было принято решение о необходимости образования в стране пяти фондовых бирж^[18]. При разработке законодательства о биржах правительство взяло за образец германское биржевое право. Кроме того, использовалась практика организации бирж во Франции и Англии^[19].

Вследствие разрешения биржевой торговли в стране начинается бурный рост бирж, количество которых превышало все разумные пределы. Шло развитие и фондовых бирж (в Москве, Санкт-Петербурге, иных городах), которые сталкивались с огромными трудностями, связанные с общим кризисом в экономике России.

5 ноября 1990 г. в Москве прошло учредительное собрание, на котором была образована Московская международная фондовая биржа (ММФБ) - первая российская фондовая биржа. 21 мая 1992 года ведущими банками учреждена Санкт-Петербургская Валютная Биржа. Сибирская фондовая биржа была создана в 1991 году в результате объединения двух новосибирских торговых площадок - Западно-Сибирской фондовой биржи «Веста» и Сибирской фондовой биржи. 24 января 1994 года была основана и зарегистрирована ЗАО «Нижегородская Валютно-Фондовая Биржа»^[20]. Таким образом, в России, в начале 90-х годов ХХ века, вновь появились и стали развиваться фондовые биржи. Особое значение имело то, что в ст.29 Основ гражданского законодательства Союза ССР и республик 1991 года было закреплено определение биржевой сделки, чего нет в ныне действующем законодательстве^[21].

Можно сделать вывод, что фондовая биржа-это организатор торговли на биржевом рынке ценных бумаг, а также иных финансовых инструментов. Свое развитие фондовые биржи получили в дореволюционном законодательстве. Действовали фондовые биржи и в советское время, вплоть до 30-х годов ХХ века. При этом возрождение фондовых бирж произошло только в 90-е годы ХХ века.