Файл: Рынок ценных бумаг (Экономическая сущность рынка ценных бумаг).pdf

Сейчас в России институт регистраторов развит достаточно сильно. Ведением реестров акционеров занимаются как банки, для которых эта деятельность является вспомогательной и служит для оказания дополнительных услуг своим клиентам, так и специализированные регистраторы, для которых этот вид деятельности является основным.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учёту прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведёт счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные  ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учёта ценных бумаг, называются «счетами депо».

Появление депозитариев и, как следствие этого, обезналичивание оборота ценных бумаг постепенно привело к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется всё реже и реже. Роль документа (сертификата), удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счёте депо. В целом ряде стран такое положение закреплено законодательно. Следует помнить, что для одной ценной бумаги запись, устанавливающая её собственника, в каждый момент может находиться только в одном месте, т.е. не может быть так, чтобы право собственности на одну и ту же бумагу устанавливалось записями в двух депозитариях или в депозитарии и у регистратора. Клиент может иметь несколько счетов в разных депозитариях, но одна ценная бумага в каждый конкретный момент учитывается на каком-то одном из его счетов. Копии этого счёта могут в целях обеспечения надёжности храниться ещё где-то, но местонахождение оригинала фиксировано.

Итак, к основным функциям депозитария относятся следующие:

• ведение счетов депо по договору с клиентом (такой договор называют депозитарным договором, или договором счёта депо);
• хранение сертификатов ценных бумаг;
• выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором (например, при выплате дивидендов эмитент переводит в депозитарий сумму денег, соответствующую числу ценных бумаг, находящихся на счёте депозитария; депозитарий же в свою очередь перечисляет дивиденды своим клиентам в соответствии с количеством ценных бумаг этого выпуска, находившихся на их счетах депо). Поскольку счета депо клиентов находятся в депозитарии, то на базе этих счетов при определённой технологии их ведения не составляет особого труда подготовить для эмитента реестр. Именно это привело во многих странах к отмиранию регистраторов как таковых. Их функции перенимаются депозитарной системой, которая делает то же самое дешевле и эффективнее.

---

Расчётно-клиринговые организации. Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучётом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идёт о разовых или немногочисленных сделках, то расчёты по ним производятся обычным путём, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятельности по расчётам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных на указанных расчётах организациях – расчётно-клиринговых (они могут называться по разному: Расчётная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр и т.п.).

В самом общем плане Расчётно-клиринговая организация – это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчётное обслуживание участников рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

• минимальные издержки по расчётному обслуживанию участников рынка;
• сокращение времени расчётов;
• снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчётах.

Для выполнения последнего пункта, в соответствии со ст.6 Закона «О рынке ценных бумаг», Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, минимальный размер которых устанавливается ФКЦБ по согласованию с ЦБ РФ.

Расчётно-клиринговая организация может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если расчётное обслуживание всех таких рынков ведётся в одном месте.

Расчётно-клиринговая деятельность, в частности, включает:

• проведение расчётных операций между членами расчётно-клиринговой организации (а в ряде случаев – и другими участниками фондового рынка);
• осуществление зачёта взаимных требований между участниками расчётов, или осуществление клиринга;
• сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершённым на рынках, которые обслуживаются данной организацией;
• разработку расписания расчётов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая им информация и документация должны поступать в расчётно-клиринговую организацию;
• контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежащих в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;
• гарантирование исполнения заключённых на бирже контрактов (сделок);
• бухгалтерское и документарное оформление произведённых расчётов.

---

Основные источники доходов Расчётно-клиринговой организации складываются из:

• платы за регистрацию сделок;
• доходов от продажи информации;
• доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;
• поступлений от продажи своих технологий расчётов, программного обеспечения и т.п.;
• других доходов.

Расчётно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современный рынок ценных бумаг был бы просто невозможен.

Членами расчётно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения между ними и расчётно-клиринговой организацией строятся на основе соответствующих договоров.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Несмотря на большие трудности - законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства, сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России.

Подводя итог проделанной работе, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных с проблемой обращения ценных бумаг в РФ:

1.  рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала.

2. сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие, которые имеют широкое хождение в России.

3.рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала. В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

4. рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

5.  формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.

---

6.  особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает.

Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами.

Но несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Нормативные правовые акты

1. Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.) // Российская газета, 25 декабря 1993 г.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 31.01.2016) // СЗ РФ. – 1996. -№ 9. - Ст. 773
3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 29.06.2015, с изм. от 29.12.2015) // СЗ РФ. - 1996. - № 25. - Ст. 2956
4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) // СЗ РФ. - 1996. - № 17. - Ст. 1918.
5. ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.1999 № 46-ФЗ (ред. от 23.07.2013) // СЗ РФ, 1999. – № 10
6. ФКЗ «Об арбитражных судах в Российской Федерации» от 28.04.1995 № 1-ФКЗ (ред. от 22.12.2014) // СЗ РФ -№ 50. - Ст. 7334

2. Специальная литература

1. Агарков М.М. Обязательство по советскому гражданскому праву // Ученые труды ВИЮН НКЮ СССР. Вып. III. - М., 1940.
2. Алексеев С.С. Структура советского права. М., 2015. - С. 151.
3. Алексеев С.С. Односторонние сделки в механизме гражданско-правового регулирования // Антология уральской цивилистики. - М.: Статут, 2015.
4. Белов В.А. Современное состояние и перспективы развития цивилистической теории ценных бумаг / Вестник гражданского права, 2014. - №4.
5. Габов А.В., Синенко А.Ю. О некоторых правовых аспектах признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся (о доле ценных бумаг, при неразмещении которой выпуск ценных бумаг признается несостоявшимся) // Юридический мир, 2014.
6. Габов А.В. Ценные бумаги: Вопросы теории и правового регулирования рынка. – М.: Статут, 2015. Газета Временного Рабоче-Крестьянского Правительства от 28.1.1918 г.
7. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: ИНФРА-М, 2014. – С. 83-84.
8. Гражданское право. Том I. / Е.А.Суханов - М.: ВолтерсКлувер, 2014.
9. Грачева Е.Ю. Проблемы правового регулирования государственного финансового контроля. - М.: Юриспруденция, 2015.
10. Джон Уайли энд Санз. Финансы и инвестиции. Англо-русский, русско-английский толковый словарь. М., 2014.
11. Договорное право. Общие положения. Книга 1 / Брагинского М.И., Витрянского В.В. - Статут, 2014.
12. Исаков В.Б. Юридические факты в российском праве. М.: Юридический Дом «Юстицинформ», 2014.
13. Иоффе О.С. Правоотношение по советскому гражданскому праву. М.: Статут, 2015.
14. Кардашев В.П. Фондовые биржи в России // Банковская энциклопедия.С. 188-189.
15. Кирилов В.А. Предмет частного права. Авт. дис. - М., 2014. - С. 9.
16. Красавчиков О.А. Гражданские организационно-правовые отношения // Антология уральской цивилистики. М.: Статут, 2014. - С. 163.
17. Куракин Р.С. Биржевое право: учебное пособие. Т. 1. – М., 2011. – С. 81.
18. Лапач В.А. Система объектов гражданских прав: теория и судебная практика – СПб.: Юридический Центр ПРЕСС, 2015 – с.146.
19. Лизунов П.В. Указ. Соч. – С. 246.
20. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 2015. - С. 324.
21. Мезрин Б.Н. Моделирование гражданско-правовых неимущественных обязательств // Антология уральской цивилистики. М.: Статут, 2013.
22. Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2015. – С. 37.
23. Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере рынка ценных бумаг. М., 2015.
24. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 2015.
25. Рынок ценных бумаг: учебник / Галанов В.А. – М.: ИНФРА-М, 2015.
26. Трофименко А. Признаки ценной бумаги //Российская юстиция. – 2014. - №7
27. О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг: постановление Совета Министров СССР от 15 окт. 1988 г. // Сб. постановлений СССР. 1988. - №35. - Ст. 100.
28. О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации: закон РФ от 3 июля 1991 г. №1531-1 // Ведомости Съезда нар. депутатов РСФСР и Верхов. Совета РСФСР. 1991. №27, ст. 927.
29. Филиппова С.Ю. Внутренние правоотношения в хозяйственном обществе. Авт. дис. Томск, 2014.
30. Черепахин Б.Б. Труды по гражданскому праву. М.: Статут, 2014.
31. Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. – М.: Статус, 2015.
32. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций). М.: Статут, 2015.
33. Якушев В.С. Правовое регулирование внутрихозяйственных отношений // Антология уральской цивилистики. - М.: Статут, 2014.

---

1. Басов А. И., Галанов В. А., Рынок ценных бумаг: Учебник, 2006 г. ↑

2. Басов А. И., Галанов В. А., Рынок ценных бумаг: Учебник, 2006 г. ↑

3. Ценные бумаги в гражданском праве и законодательстве о ценных бумагах // http://www.bibliotekar.ru/cennye-bumagi/52.htm ↑

4. Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2015. – С. 37. ↑

5. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: ИНФРА-М, 2007. – С. 83-84. ↑

6. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: Учебник М., 2006 г. ↑

7. ФЗ от 22.04.1996 N 39-ФЗ(ред. от 02.10.2007)"О рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 20.03.1996) ↑

---