Файл: Ценные бумаги: понятие, виды, общие положения о правовом режиме (Правовое регулирование рынка ценных бумаг).pdf

-реорганизации общества;

- ликвидации общества;

- освобождение от предоставления информации предусмотренной законодательством о рынке ценных бумаг (обращение в Центральный банк Российской Федерации);

- внесение в устав положений об ограничении прав акционеров – владельцев привилегированных акций данного типа.

Владельцы привилегированных акций вправе голосовать на общем собрании по всем вопросам после того собрания, на котором не было принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям. Размер дивиденда и ликвидационной квоты должны быть прописаны в уставе общества. Если же данные положения отсутствуют, дивиденд и ликвидационная квота выплачиваются привилегированным акционерам в сумме равной выплатам по обычным акциям. Размер выплат, определённый в уставе должен быть определён либо в твёрдой сумме, либо в процентах к номиналу. Привилегированные акции, в отличие от обычных акций, могут быть конвертированы в обыкновенные акции или в привилегированные акции другого типа [2,3,5].

Одним из подвидов привилегированных акций, как было отмечено выше, является кумулятивная привилегированная акция. Дивиденд по такой акции накапливается, и выплачивается после определённого срока. До истечения этого срока держатели кумулятивных акций имеют право голоса по этим акциям, однако после принятия решения по выплате накопленного дивиденда, право голоса держателей таких акций становится прежним. Ещё одним подвидом акций являются дробные акции [6].

Экономическая сущность заключается в том, что дробные акции предоставляют акционеру права в размере её части от обычной акции. Такие акции имеют место в результате осуществления: - преимущественного права покупки акций закрытого акционерного общества; -преимущественного права на приобретение дополнительных акций; -консолидации акций. Обращаются они наравне с остальными акциями. В силу действия п. 3 ст. 25 Федерального закона «Об акционерных обществах», перечень случаев, при которых образуются дробные акции, является исчерпывающим. Таким образом, дробные акции могут быть эмитированы только в случае реализации преимущественного права покупки акций, даже если акционер воспользовался данным правом частично. Иных оснований для образования дробных акций не предусмотрено [7,8,9].

Ещё один термин, который применим к акциям – «золотая акция». По экономико-правовой сущности, «золотая акция» не является видом или подвидом ценных бумаг. Этой «акцией» обозначается участие собственно РФ или её субъектов в деятельности акционерного общества. Таким образом, РФ или её субъекты могут обеспечивать обороноспособность страны и безопасность государства, защиту нравственности, здоровья, прав и законных интересов своих граждан. «Золотая акция» может быть создана при приватизации государственного и муниципального имущества специальным указом (например, Распоряжение Правительства Российской Федерации от 12.08.2010 № 1343-р в отношении ОАО «Мурманский морской торговый порт» и ОАО «Новороссийский морской торговый порт») [10].

---

«Золотая акция» действует в период до принятия решения о прекращении специального права. Данное решение должно быть принято Правительством РФ или субъектами РФ соответственно. Правовой смысл «золотой акции» сводится к тому, что держатель данной ценной бумаги имеет право наложить вето на решения общего собрания акционеров по вопросам: внесения изменений в устав общества, реорганизации общества, ликвидации общества, изменения уставного капитала общества, совершения крупных сделок и сделок с заинтересованностью [13].

Права на акции учитываются либо на лицевых счетах держателя реестра акционеров, либо на счетах в депозитарии. Права на акции переходят с момента внесении записи на соответствующих счетах. Выше мы отметили, что владение соответствующими акциями и в определенных количествах прямо влияет на перечень и объем прав их владельца[12].

По содержанию совокупности права объединяют в следующие основные группы:

- управление обществом посредством участия в общем собрании акционеров;

- голосования по вопросам компетенции общего собрания;

- выдвижение предложений и постановка вопросов в повестку дня собрания;

- выдвижение кандидатуры в органы управления обществом;

- выдвижение кандидатуры в счётную комиссию общества;

- выдвижение кандидатуры в органы контроля общества; -

получение объявленного дивиденда;

- инициирование ревизионных проверок;

- получение информации о деятельности общества [2].

Облигация, в отличии от акции, относится к долговым ценным бумагам. В ныне действующем законодательстве существует несколько понятий «облигация». В начале, рассмотрим определение, данное в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт [5].

Так же, в Гражданском кодексе РФ, облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права [1].

---

При подробном анализе данных понятий можно увидеть некоторые различия в данных определениях. Поэтому, целесообразно использовать первое определение, представленное в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», так оно является более полным, и имеет более позднюю дату принятия. Облигация как ценная бумага по своей сути обладает следующими характеристиками: эмиссионная; долговая; именная (в редких случаях – на предъявителя); бездокументарная (фактически); срочная. Видов и подвидов облигаций бывает достаточно много, хотя отличия между ними могут быть не особо существенными. В зависимости от формы полученного дохода по облигациям различают процентные и дисконтные облигации. Разница между ними состоит в порядке формирования дохода. Так, по процентным облигациям эмитент при окончании срока обращения облигации выплачивает проценты от номинальной стоимости облигаций и основной долг. По дисконтным облигациям доход формируется при первоначальной скидке от номинальной стоимости, при окончании срока обращения облигации, номинальная стоимость выплачивается полностью, то есть без скидки.

Также облигации бывают амортизируемые и неамортизируемые. Амортизируемые облигации предоставляют эмитенту или владельцам облигаций досрочно погасить основной долг (номинал), как частями, в различные периоды времени обращения облигации, так и полностью. Неамортизируемые облигации допускают погашение своего номинала только в конце срока обращения. Ещё одно, существенное деление облигаций исходит из их обеспечения[9].

Соответственно, выделяют обеспеченные и необеспеченные (бланковые) облигации. Права на облигации учитываются на счетах депо в депозитариях. Выписка с данного счета является документом, подтверждающим владение облигациями. На данный момент, законодательство РФ допускает эмиссию именных облигаций (бездокументарных) и облигаций на предъявителя. Большинство облигаций, обращающихся в РФ, являются бездокументарными. Документарные облигации (именные) должны храниться в централизованном депозитарии (хранилище). Сертификаты таких ценных бумаг не выдаются на руки, а подтверждением владения именными облигациями также считается выписка со счёта депо. При бездокументарной форме облигаций права на них переходят с момента внесения записи на счетах депо, как и в случае с документарными облигациями. В данном случае, ст. 29 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» фактически сравнивает способы учёта прав на документарные и бездокументарные облигации [2,5].

---

Владельцы облигаций, помимо права на получение дохода, имеют ряд неимущественных прав, указанных в ст. 29.7 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» [1].

К ним относятся:

- право на внесение эмитентом изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций и (или) в проспект облигаций, связанных с объемом прав по облигациям и (или) порядком их осуществления;

- право на заключение от имени владельцев облигаций соглашения о прекращении обязательств по облигациям предоставлением отступного или новацией, а также об утверждении условий указанного соглашения;

- право на избрание представителя владельцев облигаций, в том числе взамен ранее определенного эмитентом облигаций или взамен ранее избранного общим собранием владельцев облигаций;

- право на обращение в суд с требованием к эмитенту облигаций и (или) к лицу, предоставившему обеспечение по облигациям эмитента, в том числе с требованием о признании указанных лиц банкротами [2,5].

В отечественное законодательство относительно недавно были внесены такие ценные бумаги как опционы эмитента. В западной практике данные ценные бумаги являются договорными обязательствами, а не обязательствами из строго определённой ценной бумаги. В рамках Российского законодательства экономико-правовая сущность данной ценной бумаги несколько искажена [11].

Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Опцион эмитента как ценную бумагу можно охарактеризовать: эмиссионная; именная; производная; бездокументарная; корпоративная; срочная. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе [11].

Исходя из указанного определения можно сделать вывод, что на момент предъявления опциона к его исполнению, у эмитента должны быть «в наличии» достаточное количество акций, чтобы передать их в собственность лицам, предъявившим опционы, или, в крайнем случае, иметь возможность оперативно получить их [3].

Но вместе с этим, учитывая ненадёжность российских эмитентов, низкую эффективность российских судов и системы исполнения судебных решений, а также сложность доказывания убытков при неисполнении данной ценной бумаги, у инвесторов нет никакого интереса к данным ценным бумагам, как и у эмитентов. Теоретически права на опционы эмитента должны учитываться в системе реестра, как на бездокументарные ценные бумаги. Законодательством Российской Федерации так и не были определены какие-либо правила учёта этих ценных бумаг [12].

---

Ввиду указанных выше причин опционы в РФ распространения не получили. К эмиссионным ценным бумагам в РФ относят также российские депозитарные расписки. Данные бумаги выполняют следующие функции [5]:

- удостоверяет право собственности на определённое количество акций или облигаций иностранного эмитента;

- удостоверяет право требования надлежащего выполнения обязательств эмитента представляемых ценных бумаг, в случае, если он принимает на себя обязательства;

- закрепляет право получения соответствующего количества представляемых ценных бумаг;

- закрепляет право получения услуг, связанных с осуществлением прав из представляемых ценных бумаг.

Характеристика данной ценной бумаги по классификационным признакам: эмиссионная, бездокументарная, не имеющая номинальной стоимости. Особенность эмиссии российских депозитарных расписок заключается в том, что их эмитентом может выступать только профессиональный участник рынка ценных бумаг, деятельность которого заключается в оказании услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги (депозитарий).

При этом, депозитарий должен не только соответствовать требованиям к размеру собственного капитала, но и осуществлять депозитарную деятельность не менее трёх лет [2,3,5]. Российские депозитарные расписки могут удостоверять право только на акции или облигации иностранного эмитента. Причём данные ценные бумаги должны быть одного вида (категории, типа). Права, закреплённые за ценными бумагами иностранных эмитентов, осуществляются в пользу владельца российских депозитарных расписок депозитарием. В данном случае, в отношениях по осуществлению прав всегда присутствуют три лица: иностранный эмитент перечисляет выплаты депозитарию, который в срок не более пяти дней перечисляет выплаты владельцам.

Также, исходя из определения, данного в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», за её держателем закрепляется право на соответствующее количество ценных бумаг. При получении этих ценных бумаг, российские депозитарные расписки погашаются. На данный момент, известен лишь один случай выпуска российских депозитарных расписок: ПАО «Сбербанк России» в 2010 году выпустило российские депозитарные расписки на акции «Юнайтед Компани РУСАЛ Плс.».

Таким образом, акционерное общество может выпускать (эмитировать) исключительно четыре вида ценных бумаг: акции, облигации, опционы эмитента и депозитарные расписки.

---