эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В

этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предп-

риятия) связаны через финансового посредника (банк). Иногда

вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Ес-

ли предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на

покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвести-

рует деньги. Иногда компания сберегает свою прибыль за счет

увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги

другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой

экономике объем сбережений точно соответствует объему инвести-

ций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть

и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в

закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбереже-

ниям.

Когда страна входит в мировую финансовую систему, складыва-

ется не столь однозначная ситуация. Если некая российская ком-

пания желает сделать капиталовложение, она может занять необхо-

димые средства как в российском, так и в зарубежном банке. Се-

годня из общей суммы средств, использованных предприятиями и

организациями на развитие и совершенствование производства,

направляется 20% (в 1992 г. - 23%), на социальное развитие -

8%. Наибольшую долю в сумме использованных средств составляли

платежи в бюджет - 45%. В то же время в общем объеме собствен-

ных и привлеченных средств предприятий, поступивших в 1993 году

основным источником финансовых ресурсов по прежнему остается

прибыль 56%, на долю амортизационных отчислений приходится 24%,

ассигнования из бюджета и внебюджетных фондов составляют около

9%, кредиты банков - свыше 11%.

Рассматривая перспективы использования собственных и прив-

леченных средств предприятий для финансирования инвестиций,

можно выделить следующие проблемы.
3.1. Прибыль как источник инвестиций
Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются воспол-

нить за счет повышения цен на свою продукцию. В 1993 году все

увеличение прибыли в народном хозяйстве определялось ценовым

фактором. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются со

спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией

---

продукции, и, как следствие, к спаду производства. Это может

поставить на грань банкротства многие предприятия. Например в

сложном положении оказался Волжский автомобильный завод. Чтобы

обеспечить необходимые средства для инвестиций, он постоянно

поднимал цены на автомашины "Жигули", в результате чего они

стали дороже многих более качественных иностранных моделей. По-

этому сбыт продукции ВАЗа становится проблематичным, а судьба

завода - неопределенной. Правительством принимаются меры, кото-

рые облегчат предприятиям формирование необходимых финансовых

ресурсов для производственного развития, тем более что сегодня

они являются одним из основных источников капиталовложений в

экономику. Расширить возможности предприятий поможет решение о

полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвести-

ции,которое действует с 1 января 1993 года. Это могло бы послу-

жить хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности. Од-

нако в условиях высокого уровня инфляционного ожидания и от-

сутствия в большинстве отраслей конкуренции за рынок сбыта про-

изводимой продукции, высвобождение средств для финансирования

капиталовложений само по себе не оказывает существенного влия-

ния на принятие инвестиционных решений.
3.2. Амортизационные отчисления
Растущая инфляция обесценила собственные средства предприя-

тий, накопленные за счет амортизационных отчислений, и факти-

чески девальвировала этот источник капиталовложений. Чтобы по-

высить устойчивость собственных накоплений предприятий прави-

тельство в августе 1992 г. приняло решение о переоценке основ-

ных фондов для приведения их балансовой стоимости в соответс-

твие с ценами и условиями воспроизводства. Рост стоимости ос-

новных фондов предприятий и их амортизационных отчислений про-

порционально темпам инфляции позволяет увеличить источники

собственных средств для финансирования капиталовложений. Поэто-

му одной из важных мер по повышению внутренней инвестиционной

активности могла бы стать антиинфляционная защита амортизацион-

ного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимости ос-

новных средств.
3.3. Бюджетное финансирование
Резкое увеличение дефицита госбюджета не позволяет рассчи-

---

---

тывать на решение инвестиционных проблем за счет централизован-

ных источников финансирования. При ограниченности бюджетных ре-

сурсов как потенциального источника инвестиций государство бу-

дет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирова-

ния к кредитованию. Ужесточится контроль за целевым использова-

нием льготных кредитов. Для обеспечения гарантий возврата кре-

дита будет внедряться система залога имущества в недвижимости,

в частности земли. Законодательная база этому создана Законом о

залоге. Государственные централизованные вложения предполагает-

ся направлять на реализацию ограниченного числа региональных

программ, создание особо эффективных структурообразующих объек-

тов, поддержание федеральной инфраструктуры, преодоление пос-

ледствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение на-

иболее острых социальных и экономических проблем. На этапе вы-

хода из кризиса приоритетными направлениями с точки зрения бюд-

жетного финансирования будут:

- выделение государственных инвестиций для стимулирования

развития опорных сырьевых и аграрных районов,обеспечивающих ре-

шение продовольственной и топливно-энергетической проблем;

- поддержание научно-производственного потенциала;

- выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым райо-

ном с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим воз-

можности приостановить его падение собственными силами.
3.4. Банковский кредит
Долгосрочное кредитование, особенно в условиях зарождающе-

гося предпринимательства, могло бы стать одним из важных источ-

ников инвестиций. Однако инфляция делает долгосрочный кредит

невыгодным для банков. Доля его в общем объеме кредитования

продолжает сокращаться и составила на 1 июля 1993 г. лишь 3,6%

против 5,2% в начале года. В первом полугодии банками (вклю-

чая Сбербанк) было выдано 192,375 млрд.руб. долгосрочных кре-

дитов.
3.5. Средства населения
Привлечение средств на селения в инвестиционную сферу путем

продажи акций приватизируемых предприятий и инвестиционных фон-

дов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источ-

ник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбе-

режений граждан от инфляции. Стимулировать инвестиционную ак-

тивность населения можно путем установления в инвестиционных

---

банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреж-

дениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение

средств населения на жилищное строительство, предоставление

гражданам, участвующим в инвестировании предприятия, первооче-

редного права на приобретение его продукции по заводской цене и

т.п. Для притока сбережений населения на рынок капитала необхо-

дима широкая сеть посреднических финансовых организаций - ин-

вестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных

фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности

обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фон-

довые ценности, установив строгий государственный контроль за

предприятиями, претендующими на привлечение средств населе-

ния.

Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возмож-

ностей финансирования капиталовложений, является финансово-эко-

номическая нестабильность. Инфляция обесценивает накопления

предприятий и населения, что существенно снижает их инвестици-

онные возможности. Тем не менее недостаточность внутреннего ин-

вестиционного потенциала можно считать относительной.

4. ОТТОК КАПИТАЛА
За последние годы в России сложился слой предприятий и

предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчи-

вости экономического положения в стране большие средства пере-

водятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках.

Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры

Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансиро-

вания крупных инвестиций по мере того, как страна перестраива-

ется под действием рыночных сил. На этом основании было бы ре-

зонно предположить, что в России возникнет дефицит текущего

платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень

сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных ресур-

сов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превы-

шает их приток. Как не парадоксально, но в течение 1993 г. Рос-

сия выдала больше кредитов зарубежным заемщикам, чем заняла са-

ма. Активное сальдо текущего платежного баланса России (когда

страна является нетто-экспортером капитала, т.е. граждане ссу-

жают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд.дол-

ларов. Это усиливает инвестиционный "голод" в стране, ведет к

дальнейшему ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока

---

Смотрите также файлы

• азастан Республикасыны Оуаарту министріні.docx

• Обязательственное право.docx

• Ценные бумаги представляют собой не что иное, как юридические до.docx

• Лекции в преподавании мнение студентов.rtf

• ызылорда облысыны білім басармасыны армашы ауданды білім бліміні.docx