Файл: Активы и пассивы3 3Активы то, что приносит экономическую выгоду (то, чем вы владеете)Пассивы.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 12.04.2024
Просмотров: 8
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Введение в финансы. Основные концепции
Преподаватель
Семенова Кристина Анатольевна
Основные вопросы темы
• Активы и пассивы
• Виды активов
• Денежные потоки
• Дисконтирование
• Риск и доходность
• Диверсификация
2 2
Активы и пассивы
3 3
Активы – то, что приносит экономическую выгоду (то, чем вы владеете)
Пассивы – ваши обязательства (то, что вы должны вернуть)
На примере семьи и семейного бюджета:
Активы – квартира, дача, машина, депозиты
Пассивы – потребительский кредит, рассрочки
На примере компании:
Активы – денежные средства; материалы и сырье (оборотные активы); здания и оборудования (основные средства)
Пассивы – долгосрочные кредиты, уставный капитал
Виды активов
4 16
Активы – то, что приносит выгоду
Реальные активы (материальные) – недвижимость, оборудование, буровая скважина, 3D принтер и т.д. (реальный физический объект)
Нематериальные активы – патенты, авторские права, товарный знак
Финансовые активы – наличные деньги, деньги на счетах в банке, ценные бумаги
(акции, облигации)
Денежные потоки (франшиза)
5 4
Cash flow – денежные потоки
t
(год)
0 1
2 3
…
10
-12 30 30 40 50 60
Открытие кофейни «Шоколадница» по франшизе
Первоначальный взнос – 2 млн. рублей
Инвестиции – 10 млн. рублей
Роялти – 7%
Договор коммерческой концессии заключается сроком на 10 лет с правом пролонгации
Рассматриваемый горизонт проекта 10 лет.
Найти чистую прибыль бизнеса.
Денежные потоки (облигация)
6 5
Cash flow – денежные потоки
t
(год)
0 1
2 3
4 5
-1100 75 75 75 75 1075
Предположим, что вы купили 5-ти летнюю облигацию по рыночной цене, которая составила 1100 руб. Номинальная стоимость ценной бумаги при этом 1000 руб.
Купонный доход облигации составляет 7,5% (купон фиксированный), то есть 75 руб. в год.
Найти доходность облигации.
Стоимость денег во времени. Дисконтирование
7 6
Найти прибыль трехлетнего проекта с начальными инвестициями 1 млн. рублей и ежегодной прибылью 2 млн. рублей.
Решение:
-1 + 2 + 2 + 2 = 5 млн. рублей
Некорректно суммировать денежные потоки, относящиеся к разным периодам
времени!
Стоимость денег во времени. Дисконтирование
8 7
Стоимость денег во времени (time value of money) - ценность сегодняшних денег выше, чем ценность той же суммы, получаемой в будущем.
То есть 1000 рублей сегодня более ценные чем 1000 рублей через год.
Почему?
1. Журавль в руке лучше, чем синица в небе (неопределенность в будущем)
2. Инфляция обесценивает покупательную способность рубля
3. Рубль может обесцениться по отношению к мировым валютам
4. Деньги можно вложить под процент, что увеличит суммарный доход в будущем
Ответ: Деньги можно вложить под процент, что увеличит суммарный доход в
будущем
Стоимость денег во времени. Дисконтирование
9 8
Стоимость денег во времени (time value of money) - ценность сегодняшних денег выше, чем ценность той же суммы, получаемой в будущем.
• Фундаментальное понятие в финансах
• При проведении финансовых операций необходимо учитывать фактора времени для оценки денежных потоков
Риски и доходность
10 9
Риски и доходность
11 10
Корреляция
12 11
Корреляция
13 12
• Корреляция – связь двух переменных между собой (например между переменной А и В)
• Примеры положительной корреляции: увеличение доходов населения и увеличение продаж иномарок; повышение средней температуры летом, увеличение потребление мороженого и прохладительных напитков; увеличение числа посещенных лекций и семинаров студентом и увеличение его баллов, набранных за итоговый экзамен по данному предмету.
• Примеры отрицательной корреляции: увеличение ВВП и уменьшение уровня безработицы; уменьшение процентных ставок по кредитам и увеличение количества выданных кредитов.
• Примеры нулевой корреляции: увеличение цен на гречку и отсутствие изменения продаж на авиабилеты
Корреляция
14 13
Корреляция не показывает причинно-следственную связь
Пример: увеличение потребление сыра в стране и увеличение числа смертей
(или рождаемости)
Диверсификация
15 14
Нельзя класть все яйца в одну корзину
Диверсификация - один из способов снижения риска инвестиционного портфеля, заключающийся в распределении инвестиций между различными активами, входящими в него.
Инструкция для инвестора – добавлять в инвестиционный портфель различные финансовые инструменты (акции, облигации) компаний из разных отраслей
Диверсификация
16 15
Нельзя класть все яйца в одну корзину
Диверсификация производства (инструкция для корпорации) – продавать широкую продуктовую линейку в различных странах (переориентация рынков сбыта)
Примеры:
1) Сбер и его экосистема (Сбербанк, Сберлогистика, услуги такси, доставка еды и т.д)
2) Johnson&Johnson (холдинговая компания, владеющая 250 дочерними компаниями по всему миру), производящая лекарственные препараты, медицинское оборудование, санитарно-гигиенические товары
Основные виды финансовой отчетности
Преподаватель
Семенова Кристина Анатольевна
Основные вопросы темы
• Финансовая отчетность
• Бухгалтерский баланс
• Отчет о финансовых результатах
• Отчет об изменении капитала
• Отчет о движении денежных средств
2 2
Финансовая отчетность
3 3
Основная цель составления финансовой отчетности предприятия - отражение результатов производственно-хозяйственной деятельности предприятия и его финансового состояния
Кому нужны формы финансовой отчетности предприятия?
• менеджменту компании
• инвесторам
• банкам
• налоговой
• контрагентам
Финансовая отчетность
4 4
Акционерные компании должны вести публичную отчетность. Где ее найти?
• на сайтах компаний в разделе «раскрытие информации» и «акционерам и инвесторам»
• центр раскрытия информации (e-disclosure.ru)
• сайт Московской биржи
Форматы финансовых отчетностей компаний, акции которых торгуются на
Московской бирже:
• РСБУ (по российским стандартам бухгалтерского учета) – для налоговой
• МСФО (международный стандарт финансовой отчетности) - наиболее предпочтительный формат, так как сглаживает разницу в отчётности компаний разных стран
Бухгалтерский баланс (форма №1)
5 5
Бухгалтерский баланс – форма финансовой отчетности, отражающая характеристики актива и пассива компании в денежном выражении. При этом сумма активов обязательно должна равняться пассивам, чтобы баланс сходился.
Активы подразделяются на оборотные активы, которые высоколиквидны (например, денежные средства, дебиторская задолженность, запасы готовой продукции, и т.д.) и внеоборотные активы, которые менее ликвидны и срок использования которых превышает 1 год
Пассивы подразделяются на капитал и резервы (включают в себя уставный капитал, за счет которого было образовано предприятие и нераспределенную прибыль) и обязательства
(включают в себя долгосрочные займы и краткосрочные, которые должны быть погашены в ближайший год)
6 3
3
Отчет о прибылях и убытках (форма №2)
8 8
Отчет о прибылях и убытках – форма финансовой отчетности, отражающая информацию о доходах и расходах, а также финансовых результатах предприятия
(прибыли или убытка) с начала года до отчётной даты. Данная форма отражает динамику хозяйственного процесса в отличие от бухгалтерского баланса, который показывал статичные характеристики.
3
Отчет об изменении капитала (форма №3)
10 10
Отчет об изменениях капитала – форма финансовой отчетности, показывающая движение уставного капитала, резервного капитала, дополнительного капитала, а также отражающая все изменения величины нераспределенной прибыли предприятия.
Состоит из двух последовательных частей:
1) в первой части раскрывается информация за предыдущий отчетный период
2) во второй части за текущий отчетный период
3
Отчет о движении денежных средств (форма №4)
12 12
Отчет о движении денежных средств – форма финансовой отчетности, отражающая разницу между притоком и оттоком денежных средств за текущий и предыдущий отчетный период.
Отчет о движении денежных средств
Остаток денежных средств на начало отчетного периода
Поступило денежных средств направлено денежных средств
Остаток денежных средств на конец отчетного периода
3
Приложения к финансовым отчетам (форма №5)
14 14
Приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5) расшифровывает детально разделы баланса и содержит комментарии менеджмента.
3
Критерии принятия инвестиционных проектов
Преподаватель
Семенова Кристина Анатольевна
Основные вопросы темы
• Чистая приведенная стоимость (NPV)
• Индекс прибыльности (profitability index, PI)
• Внутренняя норма доходности (IRR)
• Срок окупаемости (payback period)
2 2
Эффект Конкорда и важность оценки проекта
Утопленные издержки (sunk costs) или ошибка невозвратных затрат
Конкорд - совместный проект Великобритании и Франции по разработке сверхзвуковой пассажирского самолета. В общей сложности на разработку ушло несколько миллиардов долларов. Однако было очевидно в самой начальной стадии проекта, что самолет будет слишком дорогим и сложным в обслуживании, со сроком окупаемости больше, чем срок эксплуатации самолета.
При этом несмотря на низкую окупаемость Конкорд продолжал летать до 2003 года, пока не случилась трагедия 11 сентября.
3 3
4 4
5
NPV
5
6
NPV (пример расчета)
6
Рассмотрим компанию ООО «СтальПром», занимающуюся производством и продажей грузоподъёмной техники. Компания выбирает между двумя взаимоисключающими инвестиционными проектами (А и В). Первоначальные инвестиции в проект А и В составляют 120 000$. Для реализации двух проектов необходимо приобрести лицензию сроком на 5 лет, стоимость которой включена в первоначальные инвестиции. Денежные потоки ($) проектов А и В представлены в таблице ниже:
Проект
A
10 000 20 000 60 000 60 000 60 000
В
90 000 50 000 15 000 10 000 10 000 1)
Найти NPV проектов А и В, используя ставку дисконтирования 8%
2)
В какой из двух проектов следует инвестировать компании?
7
NPV (пример расчета)
7
Решение:
Проект
A
-120 000 10 000 20 000 60 000 60 000 60 000
В
-120 000 90 000 50 000 15 000 10 000 10 000
•
NPV (A) = 38 972,75$ >0, проект выгоден для инвестиций
NPV (B) = 32 263,89$>0, проект выгоден для инвестиций
Так как два проекта являются взаимоисключающими, компании следует выбрать проект с наибольшим NPV, в данном случае это проект А.
8
Преимущества и недостатки метода NPV
8
• Показывает абсолютную величину прибыли, поэтому метод не позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций
• Чувствителен к процентной ставке
• Показывает чистую прибыль (имеет понятное экономическое определение, легко интерпретировать)
• Максимизирует благосостояние акционеров
• Учитывает стоимость денег во времени
• свойство сложения (additivity rule)
NPV (A+B) = NPV(A)+NPV(B)
9
PI (Рентабельность вложенных средств)
9
Критерии принятия решений:
PI>1 – вложения прибыльные (проект следует принять)
PI<1 – вложения убыточные (проект следует отвергнуть)
PI=1 – вложения равны чистой прибыли (решение не определено)
Рассмотрим компанию ООО «СтальПром», занимающуюся производством и продажей грузоподъёмной техники. Компания выбирает между 4 невзаимоисключающими инвестиционными проектами (А, В, С, D). В году t=0 у компании есть в наличии только 250 000$ для первоначальных инвестиций.
10
Проект
NPV ($)
A
100 000 10 000
B
150 000 25 000
C
75 000 5000
D
50 000 6000
PI (Рентабельность вложенных средств)
10 1) В какие проекты компании следует инвестировать, предполагая, что проекты
бесконечно неделимы. Чему будет равен итоговый NPV от данной комбинации проектов?
