Файл: Ростелеком.pptx

Цель проекта - определение рыночной стоимости действующего предприятия.

Задачи проекта:

– провести анализ показатели финансово-хозяйственной деятельности оцениваемой организации;

– оценить стоимость предприятия затратным подходом;

– провести оценку стоимости предприятия доходным подходом;

– оценить стоимость предприятия сравнительным подходом;

– сформировать согласование результатов оценки тремя подходами.

Объект исследования - предприятие ПАО «РОСТЕЛЕКОМ».

Показатели финансово-хозяйственной деятельности

Рейтинговая оценка финансового состояния

ПАО «РОСТЕЛЕКОМ»

Финансовые результаты за период 01.01.20–31.12.21	Финансовое положение на 31.12.2021
	ААА	АА	А	ВВВ	ВВ	В	ССС	СС	С	D
Отличные (AAA)							•
Очень хорошие (AA)							•
Хорошие (A)							•
Положительные (BBB)							•
Нормальные (BB)							•
Удовлетворительные (B)							•
Неудовлетворительные (CCC)	•	•	•	•	•	•	V	•	•	•
Плохие (CC)							•
Очень плохие (C)							•
Критические (D)							•

Итоговый рейтинг финансового состояния ПАО "РОСТЕЛЕКОМ" по итогам анализа за период с 01.01.2020 по 31.12.2021 (шаг анализа - год): CCC (неудовлетворительное)

Оценка стоимости предприятия затратным подходом

На 31 декабря 2021 г. значение чистых активов ПАО «РОСТЕЛЕКОМ» составило 278 365 723 тыс. руб. Данная величина отражает стоимость активов, остающихся в распоряжении организации после погашения всех своих обязательств.

Активы и пассивы организации	Значение на 31.12.2021 до корректировки		Изменение чистых активов в результате корректировки активов и обязательств, тыс. руб.	Значение на 31.12.2021 после корректировки		Справочно: Среднее значение за весь анализируемый период (без учета корректировок)
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса		в тыс. руб.	в % к валюте баланса	в тыс. руб.	в % к валюте баланса
Чистые активы	278 365 723	32,1	–	278 365 723	32,1	265 076 139	34,2
Справочно: Уставный капитал	8 731	<0,1	–	8 731	<0,1	8 141	<0,1
Все активы организации	868 294 954	100	–	868 294 954	100	776 160 053	100

Оценка стоимости предприятия доходным подходом

Год прогноза, начиная с 2021 г.	Чистая прибыль (убыток) в ценах года получения (годовая средневзвешенная величина), тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования (из расчета 3% годовых)	Чистая прибыль (убыток) в ценах по состоянию на 31.12.2021, тыс. руб. (гр.2 х гр.3)
1	2	3	4
1	18 303 666	0,971	17 770 550
2	18 303 666	0,943	17 252 961
3	18 303 666	0,915	16 750 447
4	18 303 666	0,888	16 262 570
5	18 303 666	0,863	15 788 903
6	18 303 666	0,837	15 329 032
Итого:			19 236 172
Чистые активы организации по состоянию на 31.12.2021 в ценах на конец последнего года прогноза (т.е. дисконтированые по ставке альтернативной доходности, включая инфляцию (3+4.1 % годовых)			215 417 033
Итого прибыль (убыток) за 6 лет c учетом нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по состоянию на 31.12.2021			220 033 714

Оценка стоимости предприятия сравнительным подходом

Компания	EV/Sales	EV/EBITA	EBIDA-маржа, %
АО «Эр-Телеком Холдинг»	4,15	15,6	32,6
ПАО «Мобильные ТелеСистемы»	3,75	14,3	31,6
АО «Вымпел-Коммуникации»	2,96	12,1	27,5
Среднее	3,62	14,0	30,6
Медиана	3,75	14,3	31,6
Используемая величина мультипликатора	12,83
Базовый финансовый показатель ПАО «РОСТЕЛЕКОМ», тыс. руб.	17 630 466
Скорректированная стоимость компании сравнительным подходом	226 198 878

Согласование результатов оценки тремя подходами

№ п/п	Показатель	Значение показателя, тыс. руб.
1	Стоимость организации, рассчитанная методом чистых активов	278 365 723
2	Стоимость организации, рассчитанная методом дисконтирования будущих доходов	220 033 714
	Стоимость организации, рассчитанная сравнительным способом	226 198 878
3	Средняя оценка стоимости организации	241 532 772

Вывод:

На 31 декабря 2021 г. оценочная стоимость ПАО «РОСТЕЛЕКОМ» составила 241 532 772 тыс. руб. Положительная стоимость получилась и при оценке по методу стоимости чистых активов, и по методу дисконтирования будущих доходов. Оценочная величина чистых активов ПАО «РОСТЕЛЕКОМ» практически совпадает со стоимостью организации, рассчитанной методом дисконтирования будущих доходов. Это означает, что выгоды от продолжения деятельности организации и от ее продажи сейчас примерно равны.