Практическое занятие 2. Стоимость заемного капитала

Задание 1.

Вам поручено провести анализ досрочно погашаемой корпоративной облигации с номиналом 1000 рублей и 12% ставкой купона, который выплачивается раз в год, со сроком до погашения 20 лет и условием досрочного выкупа не ранее, чем через 4 года по курсу 112% номинала. Текущий курс облигации 116% от номинала.

Требуется определить:

a. текущую доходность облигации

b. приблизительную доходность к погашению

c. полную доходность к погашению

d. приблизительную доходность к досрочному погашению (отзыву)

e. полную доходность к досрочному погашению (отзыву).

Решение: Для решения данной задачи используем формулы приблизительного расчета доходностей:

,
,
,
,

Купон-120

Рыночный курс-1160

Текущая доходность 10,34%
Купон-120

Курс-1160

Номинал 1000

Лет до погашения – 20

Доходность к погашению- 0,103704
Под полной доходностью к погашению понимаем точно найденную, через решение уравнения, где в качестве неизвестной имеем YТМ.

Не имеет смысла решать уравнение-главное правильно его записать.
Купон- 120

Курс-1160

Курс отзыва 1120

Лет до погашения-4

Доходность к погашению-0,096491
Задание 5
1 000 рублевая облигация с 8 - процентным купоном продается на рынке с дисконтом в 10%, со сроком обращения 3 года. Определите текущую доходность облигации и доходность к погашению.
Решение:

Цена на рынке - 1000-10%=900р.

Текущая доходность облигации = купонная доходность/чистая цена облигации*100%;

Текущая стоимость облигации = 80/900*100=8,88%;

Доходность к погашению = Доход от облигации на весь срок (проценты+дисконт) / (Текущая стоимость*365/кол-во дней до погашения*100;

Доходность к погашению (80+80+80)/900*365/1095*100=8,88%
Задание 6.
Предположим, что Вы рассматриваете листинг цен облигаций и видите указанные цены (при номинале 100 руб.). Вы подозреваете, что приведенные данные ошибочны. Не вычисляя цены облигаций, определите, для каких из них цены определены неверно и объясните, почему.

---

Облигация	Цена	Купонная ставка	Требуемая доходность
A	90	6	9
B	96	9	8
C	110	8	6
D	105	0	5
E	107	7	9
F	100	6	6

Ответ:

Обратимся к определению. Рыночная цена — это цена, по которой облигация продается и покупается на рынке. Если купонная ставка совпадает с рыночной ставкой дохода, то теоретическая оценка облигации совпадает с номинально ценой.

В случае, когда рыночная ставка выше, чем купонная ставка, текущая стоимость облигации становится ниже номинала. В случае, когда рыночная ставка ниже, чем купонная ставка, текущая стоимость облигации становится выше номинала.

Из выше сказанного следует, что цена акции В ниже номинальной, однако ее цена должна быть более 100 руб., так как ее купонная ставка выше среднерыночной, где 9>8.

В таблице указано, что цена акции D выше номинальной, однако ее цена должна быть менее 100 руб., так как ее купонная ставка ниже среднерыночной, где 0<5.

В таблице указано, что цена акции E выше номинальной, однако ее цена должна быть менее100 руб., так как ее купонная ставка ниже среднерыночной, где 7<9.
Задание 4.
Бизнес, который платит 20% налог на прибыль, рассматривает возможность заимствований по 10%.
Необходимо:
a. Определите затраты на заемный капитал после уплаты налогов?

b. Определите затраты на заемный капитал после уплаты налогов в случае, если только половина процентных платежей вычитается из налогооблагаемого дохода.

c. Изменится ли Ваш ответ в случае, когда компания сейчас несет убытки и не планирует получить налогооблагаемого дохода в течение следующих трех лет?
Решение:

а. Затраты на заемный капитал после уплаты налогов составят: r = i(1-t), где i – ставка процента по займу

---

; t – ставка налога.

r = 0,1(1-0,2) = 0,0800 или 8%

Ответ: Затраты на заемный капитал после уплаты налогов составят 8% годовых.

b. Затраты на заемный капитал после уплаты налогов составят: r = i(1-t), где i – ставка процента по займу; t – ставка налога.

* половина процентных платежей вычитается из налогооблагаемого дохода.
t = 20/2 = 10%

r = 0,1(1-0,1) = 0,09 или 9%
Ответ:

Затраты на заемный капитал после уплаты налогов в случае, если только половина процентных платежей вычитается из налогооблагаемого дохода составят 9% годовых.
c. Изменится ли Ваш ответ в случае, когда компания сейчас несет убытки и не планирует получить налогооблагаемого дохода в течение следующих трех лет?
Ответ:

Нет. Налоговый кодекс в главе 25 разрешает полученные убытки учитывать при расчете налоговой базы. Однако совершать это действие допускается лишь в следующих налоговых периодах, да и то если налоговая база будет положительна. Таким путем, согласно п. 1 ст. 283 НК РФ, и происходит перенос убытков на будущее. Чаще всего такое случается при начале бизнеса, когда компания на предварительном этапе ведет подготовку к производству или строительству. В этот временной промежуток она вынуждена выдавать заработную плату персоналу, закупать материалы и оборудование и т.п.

Временные рамки переноса убытков на будущее определены абз. 1 п. 2 ст. 283 НК РФ, в соответствии с которым срок не может быть больше 10 лет, идущих за налоговым периодом, когда был получен этот убыток. Иначе говоря, налогоплательщик вправе использовать полученную отрицательную разницу лишь в этот промежуток. Если на прибыль выйти так и не удастся, то с 11-го года воспользоваться этим правом уже будет нельзя, и убыток останется непогашенным.

---

Смотрите также файлы

• Задание 3. Тема Оценка качества понятие и этапы градация качества несоответствия и дефекты товаров.docx

• Блім pyton тілінде алгоритмдерді программалау.docx

• Муниципальное бюджетное общеобразовательное учреждение Новоназимовская средняя общеобразовательная школа 4.doc

• Контрольные вопросы к курсу.doc

• Задача 25.docx