Добавлен: 03.05.2024
Просмотров: 18
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Сторонник количественной теории — это тот, кто придерживается точки зрения, согласно которой вековые изменения уровня цен обусловлены изменением денежного предложения, а нестабильность цен проистекает скорее от монетарных, чем немонетарных причин. Эта точка зрения выражается в целой серии эмпирических гипотез относительно природы денежных инъекций, скорости процессов адаптации, идентификации должников и кредиторов, склонности к сбережениям и инвестициям у различных групп доходополучателей и пр. Поэтому трудно определить количественную теорию денег, и потому даже Фридмен, самый известный современный защитник количественной теории, признает, что "количественная теория денег — это термин, характеризующий скорее общий подход, нежели хорошо сформулированную теорию".
Дело усложняется тем, что в истории количественной теории денег отчетливо выделяются три стадии, радикально изменившие ее смысл за истекшие столетия. Юм ясно видел, что деньги нейтральны в долгосрочной перспективе и ненейтральны в течение короткого периода времени, уделяя столько же внимания этому второму аспекту, сколько и первому. Экономисты-классики дополнили этот список ненейтральных эффектов изменения, однако упорно приуменьшалиих значение в противовес примитивному инфляционизму их предшественников — меркантилистов.
В то время как Юм допускал позитивное воздействие ползучей инфляции на производство и занятость, Рикардо и Милль избегали даже упоминать о том, что денежное вливание может вызвать благоприятный реальный эффект; в их руках количественная теория денег по существу свелась к простой и ясной теореме пропорциональности. Однако в неоклассический период 1870-1930 гг. количественная теория постепенно отошла от той строгой версии, которая была принята Рикардо и Миллем.
Фактически решающей характеристикой сторонников количественной теории в этот последний период стал упор скорее на проблемы краткосрочного периода, чем на пропорциональность количества денег и цен в долгосрочной перспективе. Даже книга Фишера "Покупательная способность денег", которую часто приводят в качестве типичного изложения количественной теории, содержит глубокий анализ "переходных периодов". Предполагается, что эти "переходные периоды" длятся в среднем 10 лет, и сам Фишер потратил остаток своей жизни на описание тех мероприятий в области денежного обращения, которые могли бы справиться с этими циклическими колебаниями "переходных периодов". Викселль сосредоточил свое внимание на проблеме "кумулятивного процесса", а кумулятивный процесс по сути своей является краткосрочным, неравновесным феноменом. Точно так же последователи денежной теории Маршалла, такие, как Пигу, Робертсон, Лавингтон и молодой Кейнс, посвятили значительную часть своих статей и книг по проблемам денежного обращения роли денегв промышленных колебаниях; а Пигу и Робертсон посвятили целые монография экономическому циклу. Этот акцент на краткосрочном анализе был еще более ярко выражен у такого представителя Чикагской школы количественной теории 30-х годов, как Г. Саймонс. Что было общим для всех этих авторов, так это отсутствие интереса к долгосрочному равновесию между денежным предложением и ценами и преобладающее внимание к вопросам краткосрочной политики — как стабилизировать уровень н с помощью соответствующих действий в монетарной области. Короче говоря, уже Кейнса существовала макроэкономическая теория, поскольку неоклассическая теория денег была фактически тем, чтосегодня называют макроэкономикой.
3. Кнут Викселль
Кнут Викселль (Wicksell) (1851-1926), шведский экономист. Считается самым значительным из теоретиков политической экономии Швеции за всю её историю. После окончания Упсальского университета (1884) преподавал политэкономию в Лунде (1900-16). Занимаясь исследованиями теории стоимости, В. пытался соединить учение австрийской школы о предельной полезности с теорией цен математической школы. Известен также как автор работ в области финансов, денежного обращения и кредита. Викселль ввёл анализ кредитного рынка в общую теорию рыночной экономики, управляемую предложением и спросом. Его исследования влияния банковского кредита и высоты учтённого процента на средний уровень товарных цен и колебание конъюнктуры рынка явились основой так называемой кредитной теории конъюнктуры.
В докладе под названием "Evidence and Memoranda", представленном в конце 1880-. годов двум Королевским комиссиям, и особенно в статье "Способы устранения колебаний общего уровня цен" (1887) Маршалл излагавсе существенные элементы своего денежного анализа, делая при этом акцент "прямоммеханизме" связи денег и цен в традициях Кантильона и Юма; "косвенный механизм" я в коем случае не игнорируется, но в полной мере и не рассматривается. Вклад я! Викселля в развитие денежной теории как раз состоит в подробном рассмотрен "косвенного механизма", связывающего деньги с ценами с помощью процентной ставки. В работе "Процент и цены" (1898) "прямой механизм" по сути исчезает, но во втором томе "Лекций" (1906) Викселль модифицировал свою позицию и соединил "прямой механизм", включающий эффект реальных кассовых остатков, с новой версией "косвенного механизма". Вызывает удивление, что, зная о работах Викселля, в главе "Классическая теория ставки процента" в "Общей теории" Кейнс отталкивается исключительно от работ Маршалла и Лигу, которые уделяли очень мало внимания взаимосвязи между процентной ставкой и движением цен. Викселлианская теория появляется у Маршалла в неудачно составленном трактате "Деньги, кредит и торговля" (1923), но только в той форме, в какой ее можно найти у Дж.С. Милля; Милль же узнал о ней от Торнтона. Правда, Викселль был первым после Милля, кто последовательно развил то, что вытекало из догадок Торнтона.
Расширение банковского кредита, доказывал Торнтон в 1803 г., может дать эффект только благодаря сокращению учетной ставки, а следовательно, ставки процента на денежном рынке. Как только прекращается расширение кредита, цены перестают повышаться, и ставка процента возвращается к своему прежнему равновесному уровню, определяемому неизменной нормой дохода на реальный капитал. В соответствии с этой аргументацией следует ожидать, что процентная ставка и общий уровень цен будут меняться в противоположных направлениях. Однако самый ранний критик рикардианской денежной теории Томас Тук, автор известной "Истории цен", опубликованной в нескольких томах в течение 1838-1857 гг., показал, что, наоборот, рыночная ставка процента и уровень цен коррелируют позитивно. Это открытие, подтвержденное б более поздние времена, было сформулировано Кейнсом в его работе "Трактат о деньгах" (1930) как "парадокс Гибсона". Этот парадокс нетрудно объяснить, если принять во внимание, что накопление капитала и технический прогресс способны менять реальную процентную ставку независимо от денежных факторов. Поэтому учетная ставка, а следовательно, и ставка процента на денежном рынке будут следовать за реальной ставкой дохода на капитал. На самом деле, чтобы опровергнуть эту теорию, нужна не положительная корреляция между ценами и абсолютным уровнем рыночной ставки процента, а положительная корреляция между ценами и изменением процентной ставки. Однако примитивное изображение парадокса Гибсона Туком, очевидно, поставило весь механизм под сомнение. Намерение Викселля как раз и состояло в том, чтобы объяснить этот парадокс и в то же время защитить количественную теорию от критики, дав более детальное описание его modus operandi. Удивительно, что, сев писать второй том "Лекций", Викселль все еще не читал книги Торнтона "Природа денежного кредита" и знал о его аргументации только в том виде, как она отразилась в "Принципах" Рикардо.
Кумулятивный процесс
Викселль излагает свою теорию прежде всего исходя из предпосылки существования :истемы "чистой денежной наличности": "деньги" здесь выступают только в форме •юнет и бумажных денег, а поскольку банки принуждены держать 100% своих депонтов в форме металлических резервов, то увеличение депозитов до востребования гожет рассматриваться как увеличение скорости обращения металлических банков-ких резервов. Затем анализ переносится на другую крайность, на "чисто кредитную нстему", где единственной формой банковских резервов является кредит централь-ого банка, а "деньгами" являются только чековые депозиты.
Предположим теперь, что перед нами "система чисто денежной наличности". Эф-ективное снижение учетной ставки — снижение, заставляющее падать ставку про-;нта на денежном рынке, имеет тенденцию повышать объем инвестиции в единицу 'смени. В условиях совершенной конкуренции цены капитальных товаров позысят-, а цены на потребительские товары в лучшем случае не снизятся. Если экономика ходится в состоянии полной занятости, то на новый уровень поднимается вся струк-ра цен и заработных плат. Но это сдвигает вверх и функции спроса на капитальные зары. А потому при данном сокращении учетной ставки повышение цен имеет
тенденцию стать "кумулятивным". Однако, если предположить, что резервы хранятся в виде металлических денег, этот кумулятивный процесс вскоре остановится. В условиях инфляционного всплеска в этом случае начинается приток денежной наличности из внешних и внутренних источников, а банки повышают спрос на свои резервы; увеличение депозитов сокращает норму резервного покрытия, но, что еще важнее, натиск извне и изнутри уменьшает абсолютную величину резервов. Следовательно, будут приниматься меры для защиты резервов. Чтобы сбить инфляцию, учетная ставка повысится. Соответственно, если благодаря увеличению учетной ставки уровень цен снизится, прогрессивное накопление избыточных резервов побудит банки сократить учетную ставку, чтобы стимулировать займы, восстанавливая таким образом равновесие.
В "чисто кредитной" системе сдерживающего эффекта ограниченных банковких резервов не существует. Здесь процесс носит поистине самогенерирующий характер. Хотя "вынужденные сбережения" и эффект реальных кассовых остатков может смягчить рост цен [см. гл. 5, раздел II], остается фактом, что органы кредитно-денежного контроля могут отныне определять уровень цен по своему усмотрению путем соответствующей манипуляции учетной ставкой. В реальной действительности эластичность
банковского кредита не является ни бесконечной, как в "чисто кредитной системе", ни нулевой, как в "системе чистой денежной наличности". Кредитно-денежные институты могут развязать кумулятивное движение, но рано или поздно будут вынуждены остановить этот процесс. О чем говорит викселлиаский кумулятивный процесс, так это о детерминантах денежного предложения в условиях существования разных кредитно-денежных институтов и осуществления разных видов кредитно-денежной политики.
5. Денежное равновесие
В работе "Процент и цены" Викселль писал о рыночной и "естественной" ставке процента. Естественная ставка процента, видимо, представляет собой ставку, которая существовала бы, если бы капитальные блага ссужались в натуральной форме. Это неясное понятие, потому что никакой единственной процентной ставки в бартерной экономике не существует: в отсутствие денег доходы в их натуральной форме разнородных капитальных благ не могут быть сведены к общему знаменателю, здесь будет столько же индивидуальных процентных ставок, сколько самих капитальных благ. Правда, естественную ставку процента можно рассматривать как статистически среднюю из индивидуальных ставок на различные блага. Однако в действительности в подобном неуклюжем инструменте нет никакой нужды. Существуют доказательства, что Викселль сам сожалел о введении этого термина: когда представился случай изложить свою теорию на английском, он использовал такие выражения, как "обычная ставка", "нормальная ставка" и "средняя прибыль на капитал" в качестве синонимов "естественной" ставки. Будем определять "естественную" ставку (словами Викселля) как "ожидаемый доход на вновь созданный капитал", короче говоря, это наш старый знакомый "внутренняя норма дохода", или, как у Кейнса, — "предельная эффективность капитала" [см. гл. 12, раздел 20]. Утверждается, что кумулятивный процесс возникает вследствие расхождения между рыночной ставкой процента и этим ожидаемым доходом на инвестиции или расхождения между издержками займа капитала и внутренней нормой дохода на новые инвестиционные вложения. Кумулятивный процесс, таким образом, представляет собой состояние неравновесия, в котором чистые инвестиции положительны и непрерывно от периода к периоду возрастают. Это не обязательно ведет к инфляции, если данный кумулятивный процесс порождает к тому жедополнительные добровольные сбережения. Задача органов, управляющих кредитно-денежной системой, остановить инвестиции при первых признаках инфляции посредством увеличения учетной ставки. Иначе, если надо, чтобы экономика функционировала на уровне полной занятости, учетная ставка процента, обеспечивающая стабильность цен, должна быть установлена на таком уровне, чтобы чистые инвест**", ции не превышали добровольных сбережений.
При устойчивом уровне цен ставка процента на денежном рынке будет непосредственным выражением ожидаемого дохода на инвестиции. В то же время эта норма дохода на инвестиции будет равна учетной ставке. Следовательно мы должны иметь в виду три, а не две ставки: норму дохода инвестиции, ставку процента на денежном рынке и учетную ставку. Если учетная, ставка отклоняется от текущей денежной ставки, уровень цен начнет изменяться, а это вызовет, как показали Маршалл и Фишер [см. гл. 12, раздел 24], дополнительное расхождение между ставкой денежного рынка и реальной нормой дохода на инвестиции. При учетной ставке в 5% 1%-ный рост цен сведет эффективную ставку процента по займам до 4%, т. е. она станет равной 4%-ной номинальной учетной ставке при постоянных ценах. Итак, как только цены начали расти, инфляция усугубляется тем обстоятельством, что должники все время возвращают меньше, чем реальная стоимость взятых ими в долг фондов. Это означает также, что банки теперь вынуждены повышать процентную ставку на займы, иначе они будут нести убытки от своих займов. Таким образом мы подходим к трем критериям равновесия, сформулированным Викселлем: процентная ставка на займы находится в состоянии равновесия, если она равна такой ставке (1) "которая более или менее соответствует ожидаемому доходу на вновь созданный капитал"; (2) "при которой спрос на заемный капитал точно согласуется с предложением сбережений"; и (3) "при которой общий уровень товарных цен не имеет ни повышательной, ни понижательной тенденции". Вместе взятые, эти три критерия составляют необходимые предпосылки "нейтральных денег", когда денежная система управляется таким образом, что на данной траектории экономического роста уровень цен остается неизменным.
Концепция сбережений и инвестиций
Сбережения и инвестиции в системе Викселля не равны по определению, как это имеет место в теории Кейнса, где У г С + /, S г У - С, и, следовательно, 5 s /. У Кейнса в "Общей теории" сбережения и инвестиции относятся к одному и тому же периоду времени. Когда же Викселль говорит о превышении инвестиций над сбережениями как факторе, порождающем инфляцию, он имеет в виду увеличение денежной стоимости продукции, которое в рассматриваемый период не превратилось в располагаемый доход. Равным образом, когда он говорит о превышении сбережений над инвестициями, он имеет в виду попытку отложить потребление, вызывающую кумулятивное снижение цен и сокращение денежной стоимости продукции. Возможно, схема Робертсона ближе всего подходит к систематическому изложению викселлиан-ской концепции сбережений и инвестиций. Если мы используем верхние индексы е и d для обозначения заработанного и располагаемого дохода, а внизу обозначим соответствующие периоды времени, то получим следующие равенства:
