Эффективное управление финансами компании строится на том, чтобы экономическая рентабельность (доходность) используемых активов была значительно выше стоимости капитала, привлеченного в качестве источников образования этих активов.


Оптимизация структуры капитала компании







Развитие инструментов управления ликвидностью



Реструктуризация долгов

Налоговое планирование



Использование инструментов лизинга


Рис. 2. Оптимизация структуры капитала компании

2. 
   Принципы формирования рациональной структуры пассивов
   

Стоимость капитала определяется по формуле:



Где:

WACC – средневзвешенная стоимость капитала акционерной компании, %;

0,01 – коэффициент пропорциональности;

ki – стоимость i-го элемента капитала или его группы для акционерной компании, %;

di – доля i-го элемента совокупного капитала в общей сумме совокупного капитала акционерной компании, %.

---

Из представленной формулы видно, что стоимость капитала предприятия будет зависеть от:

- стоимости элемента капитала или группы элементов совокупного капитала акционерного общества;

- доли элемента капитала в общей сумме совокупного капитала акционерного общества.

Структурой капитала необходимо внимательно управлять в соответствии с изменяющимися внутренними и внешними обстоятельствами. Оптимальная структура капитала — это такое сочетание долговых обязательств и собственного капитала, которое максимизирует общую стоимость фирмы.

Иногда краткосрочные заимствования исключаются из капитала, то есть определяют структуру капитала как совокупность источников, используемых для долгосрочного финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Вместе с тем, если краткосрочные заимствования осуществляются на постоянной основе (что в большинстве случаев и происходит), их, на наш взгляд, следует включать в состав капитала при анализе структуры финансирования.

Оптимальная структура капитала - такое сочетание долговых обязательств и собственного капитала, которое максимизирует общую стоимость фирмы.

Если подходить к вопросу определения оптимальной структуры капитала с позиции относительной стоимости источников финансирования, то необходимо учитывать, что долговые обязательства более дешевы, чем акции. Значит, цена заемного капитала в среднем ниже, чем цена собственного капитала. Отсюда следует, что замена акций более дешевым заемным капиталом уменьшает средневзвешенную стоимость капитала, что ведет к росту эффективности предпринимательской деятельности и, следовательно, к максимизации цены предприятия. Поэтому ряд теорий финансового менеджмента строится на том, что оптимальная структура капитала предполагает использование заемного капитала в максимально возможных размерах.

Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) — это средняя норма дохода на инвестированный капитал, которую приходится выплачивать за его использование. Для примера WACC является показателем, характеризующим стоимость капитала так же, как ставка банковского процента характеризует стоимость привлечения кредита.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) широко используется в инвестиционном анализе, его значение используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчете окупаемости проектов, в оценке бизнеса и многое другое.

---

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств организации на вложенный в её деятельность капитал.

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

WACC (Weighted Average Cost of Capital) - Средневзвешенная стоимость капитала;

Ks - Стоимость собственного капитала, вложенного в проект, в %;

Ws - Доля собственных средств;

Kd - Стоимость заемного капитала, вложенного в проект, в %;

Wd - Доля заемных средств;

Т - ставка налога на прибыль.

WACC < IRR

Если значение средневзвешенной стоимости капитала WACC ниже внутренней нормы рентабельности IRR, то вложенный в проект капитал принесет положительное значение NPV, следовательно проект можно принять.

WACC = IRR

Если значение средневзвешенной стоимости капитала WACC равна внутренней нормы рентабельности IRR, то проект не принесет ни прибыль и не убытки, следовательно проект нужно отклонить.

WACC > IRR

Если значение средневзвешенной стоимости капитала WACC выше внутренней нормы рентабельности IRR, то вложенный капитал в проект принесет отрицательное значение NPV, следовательно проект нужно отклонить.

Но в практической деятельности следует исходить из учета того, что замена акций более дешевым заемным капиталом снижает стоимость фирмы, которая определяется рыночной стоимостью собственного капитала этой фирмы.

Кроме того, рост долга увеличивает риск банкротства, что может заметно повлиять на цену, которую потенциальные инвесторы согласятся заплатить за обыкновенные акции этой фирмы.

С использованием заемного капитала связаны также важные нефинансовые расходы как результат ограничения свободы действий менеджеров в соглашениях о займе. Это могут быть обязательства создания дополнительных резервных фондов на погашение долга или ограничивающие условия в объявлении дивидендов, что несомненно снижает стоимость бизнеса.

Таким образом, никакая теория не может обеспечить комплексного подхода к решению проблемы оптимальной структуры капитала предприятия. Поэтому на практике формирование экономически рациональной структуры капитала ведется на основе одного из следующих принципов:

• 
  Принцип максимизации уровня прогнозируемой рентабельности капитала.
  
• 
  Принцип минимизации стоимости капитала.
  
• 
  Принцип минимизации уровня финансовых рисков.
  

---

Вместе с тем существует целый ряд финансовых инструментов, с помощью которых можно повысить эффективность управления финансовой структурой капитала предприятия. Среди них - использование финансовых коэффициентов, с помощью которых можно оценить влияние процесса изменения финансовой структуры капитала на финансовое положение предприятия и степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов.

Речь идет о показателях, характеризующих финансовую устойчивость предприятия и эффективность инвестиций в него.

3. 
   Методы оптимизации структуры капитала
   

Самыми распространенными методами оптимизации структуры капитала являются:

• 
  оптимизация по критерию эффекта финансового рычага (метод основан на наращивании предельной доли заемного капитала до величины, обеспечивающей максимальный уровень эффекта финансового рычага и, соответственно, повышение рентабельности собственного капитала);
  
• 
  оптимизация по критерию стоимости капитала (оптимизация направлена на минимизацию средневзвешенной стоимости капитала);
  
• 
  оптимизация по критерию политики финансирования активов (метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия с целью минимизации уровня финансовых рисков предпринимательской деятельности).
  

4. 
   Задачи и методы управления стоимостью капитала компании
   

К основным задачам управления капиталом относятся:

• 
  обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых внеоборотных и оборотных активов предприятия;
  
• 
  формирование оптимальной структуры капитала с позиций эффективного его функционирования, учета положительных характеристик и недостатков собственного и заемного капитала;
  
• 
  минимизация затрат по формированию капитала предприятия из различных источников в процессе управления его стоимостью;
  

• 
  эффективное использование капитала в процессе хозяйственной деятельности предприятия посредством максимизации целевого показателя финансовой рентабельности (рентабельности собственного капитала) при приемлемом уровне финансового (структурного) риска.
  

---

Финансовую основу деятельности предприятия составляет сформированный им собственный капитал, определяющий объем его чистых активов, а также потенциал привлечения заемных средств. Он выступает в качестве измерителя рыночной стоимости предприятия.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых для формирования чистых активов предприятия.

Величина собственного капитала, который привлекается на долгосрочной основе, является важнейшим показателем, характеризующим финансовое состояние любого предприятия.

В составе собственного капитала учитываются уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

В рамках собственного капитала выделяют:

• 
  инвестированный капитал, вложенный собственниками (в балансе он представлен в виде уставного капитала и эмиссионного дохода в составе добавочного капитала);
  
• 
  накопленный капитал, представленный в виде статей, формируемых за счет чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль).
  

Уставный капитал служит основой создания и функционирования предприятия. Важная роль создания уставного капитала путем размещения акций заключается в возможности привлечения финансовых ресурсов, необходимых как для начала, так и для продолжения хозяйственной деятельности в течение всего жизненного цикла компании.

Добавочный капитал выступает в качестве дополнительного источника финансирования, тесно связанного с приростом стоимости имущества предприятия.

Резервный капитал предназначен для возмещения убытков от основной хозяйственной деятельности, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на эти цели недостаточно прибыли. Образование резервного капитала может носить как обязательный (в соответствии с законодательством Российской Федерации), так и добровольный характер.

Прибыль в условиях рынка является важнейшим элементом собственного капитала, оказывающим воздействие на рост рыночной стоимости предприятия. Формирование нераспределенной прибыли является связующим звеном всего процесса управления собственным капиталом.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, высокой способностью генерировать прибыль, а также обеспечивает устойчивое финансовое состояние предприятия и снижает риск банкротства.

---

Смотрите также файлы

• Практическое задание 1 Задание Изучить и законспектировать основные положения Постановления Правительства рф от 21 мая 2007 г. N 304 "О классификации чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера".docx

• Эссе на тему "Влияние внешних санкций на экономический рост России".docx

• Инструкция для учащихся вам предлагается выполнить работу, цель которой узнать, как вы справляетесь с заданиями, связанными с различными жизненными ситуациями.pdf

• Примерная тематика реферата.docx

• адырхан Еркеблан Саба 1112.docx