ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 16.03.2024
Просмотров: 15
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Теоретический вопрос:
Акционерная форма объединения капиталов: сущность, преимущества и недостатки
В общем виде капитал можно определить как любой рыночный актив, приносящий доход (прибыль) его владельцу. Наиболее массовым видом рыночного актива как капитала является денежная сумма. Увеличение отдельного капитала может осуществляться путем либо его концентрации, либо централизации.
Концентрация капитала - это возрастание отдельного капитала за счет присоединения к нему всего или части производимого им дохода. В этом случае отдельный самостоятельно существующий капитал возрастает сам по себе без какого-либо внешнего вмешательства.
Централизация капитала - возрастание отдельного капитала за счет его объединения с другими капиталами. При этом объединение капиталов связано с переходом собственности на них на определенных условиях в пользу лица, осуществляющего данное объединение. Процессу централизации капитала противодействует обратный ему процесс - децентрализация капитала, т.е. отдельные капиталы могут не только объединяться, но и разъединяться, делиться.
Объединенный капитал всегда представляет собой единое целое, но это такое целое, в котором всегда различимы его составные части или составляющие его капиталы, поскольку последнее обязательно существует в виде вклада, ценной бумаги или ссуды.
Отсюда объединение капитала возможно как объединение в целом и как объединение частей целого. В результате централизация (децентрализация) капиталов участников рынка существует в двух формах:
• контроль (утрата контроля) над капиталами;
• слияние (деление) капиталов.
Контроль над капиталами - объединение частей самостоятельно существующих на рынке капиталов. Данная форма централизации возможна только потому, что объединенный капитал не перестает существовать как совокупность объединенных в нем капиталов. Видами такого его существования служат вклады в уставные капиталы или ценные бумаги (другие рыночные долговые обязательства). На практике речь идет о приобретении (смене) собственности на вклады в уставных капиталах коммерческих организаций и другие формы существования частей единого капитала либо сосредоточение в одних руках долговых обязательств одного лица.
Слияние капиталов - объединение отдельных, самостоятельно существующих на рынке, обособленных капиталов в единый капитал. Слияние капиталов сопровождается утратой прав собственности на них, с одной стороны, и концентрацией собственности на них - с другой. На практике слияние есть объединение капиталов различных юридических и физических лиц в одном юридическом лице (новом или в одном из существующих). Основными юридическими формами слияния капиталов являются акционерные общества и кредитные организации (вне зависимости от юридической формы их существования). При слиянии капиталов их функционирование как единого целого направленно на сосредоточение собственности на них в одном юридическом лице, что обеспечивает управление ими из одного центра.
Как разновидность централизации слияния могут быть одно- или многоступенчатыми, осуществляться на ограниченный или неограниченный срок путем объединения денежных сумм (имущества) или на основе выпуска ценных бумаг. Одним из способов (методов) слияния капиталов является их акционирование.
Акционирование капитала - это слияние отдельных капиталов с целью их дальнейшего увеличения посредством выпуска акций. Акционирование можно определить как организационно-экономический и правовой механизм объединения финансовых и имущественных средств многих физических и юридических лиц для создания и функционирования объекта деятельности, целью которой является получение доходов, обеспечивающих удовлетворение интересов акционеров и постоянное развитие компании.
Акционирование как процесс централизации капиталов имеет следующие особенности:
• одноступенчатость централизации;
• объединение капиталов без ограничения времени;
• объединение капиталов путем выпуска акций, представляющих собой единичную часть уставного капитала коммерческой организации.
Чем отличается аккумуляция средств в механизме акционирования от других способов привлечения капитала?
Первая особенность заключается в том, что частные вклады объединяются в один общий ассоциированный капитал - уставный фонд акционерного общества. Таким образом, субъектом акционерного предприятия становится не единоличный собственник, а собственник комбинированный, ассоциированный: происходит объединение отдельных владельцев капитала в ассоциацию. Вкладчик капитала получает акции, количество и номинальная стоимость которых соответствует размеру вложенных средств.
Вторая особенность состоит в том, что получаемые вкладчиком акции, представляющие собой свидетельства о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество, дают права на пользование некоторой частью его прибыли в виде дивиденда и на участие в управлении делами акционерного общества, а также на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.
Из вышесказанного следует, что акция выполняет несколько функций, основная из которых представляет собой объединение разрозненных капиталов в единый для производственного использования.
Важной особенностью является и то, что акции не дают право на имущество компании. Акционер не вправе изымать свою долю. Это положение позволяет сохранять целостность аккумулированного в единый капитала компании. В то же время в случае ликвидации общества акционер имеет право на получение части ликвидируемого имущества, которая прямо пропорциональна его доле в уставном капитале. При этом следует иметь в виду, что из ликвидной стоимости предприятия прежде всего выплачивается кредиторская задолженность общества, включая стоимость корпоративных облигаций, и только оставшаяся ее часть распределяется между акционерами с учетом характера акций (привилегированные, гарантированные и др.).
Четвертая особенность объединения средств путем акционирования состоит в том, что оно не связывается с непосредственным участием лиц в сферах деятельности акционерного общества, что позволяет привлекать средства и юридических лиц, и широких слоев населения. Это, однако, не означает, что работники и администрация акционерного общества не могут быть партнерами своих предприятий. Наоборот, их участие всячески поощряется. Членство работников в акционерном обществе рассматривается как дополнительный стимул, заинтересованность работников в высокоэффективной работе предприятия.
Пятая особенность объединения средств акционеров заключается в том, что аккумулированные вложения превращаются как бы в два параллельно существующих капитала: действительный и фиктивный. Первый - акционерный капитал, вложенный в имущество предприятий, - действительный капитал. Второй, представленный акциями, - фиктивный капитал. С первым связан доход от деятельности акционерного общества. Со вторым - доход отдельных акционеров по акциям, им принадлежащим.
Имеет место и особенность, связанная с функциями складочного (уставного) капитала. Уставный капитал (УК) прежде всего выступает гарантом по обязательствам фирмы. Размер уставного капитала определяет возможные суммы обязательств акционерного общества. Вторая функция УК состоит в том, что он служит основой для распределения прибыли между акционерами. Выполнение этих функций требует соответствия уставного капитала рыночной стоимости предприятия. Занижение размера УК может привести к тому, что акционерное общество не сможет выполнять своих обязательств, а дивиденды будут выплачиваться по чрезмерно высоким процентам. Завышение размера уставного капитала связано с увеличением сумм по налогообложению имущества, амортизационных отчислений, что приведет к повышению себестоимости, а, следовательно, к искусственно заниженной рентабельности с понижением дивидендов.
Эта особенность и определила то внимание правительств развитых капиталистических стран, которое они уделяли установлению рыночных цен приватизируемых предприятий. Для этих целей привлекались высококвалифицированные эксперты, использовались при оценке имущества методы капитализации, доходный метод и др. В процессе оценки проводилась экспериментальная продажа акций.
Уставный капитал акционерного общества. В юридическом понимании уставный капитал - это капитал юридического лица, который в обязательном порядке указывается в его Уставе. Наличие такого капитала является обязательным условием образования юридического лица, так как без необходимых денежных и материальных ресурсов невозможно его рыночное функционирование и гарантирование принимаемых им обязательств на рынке. В экономическом понимании уставный капитал - это капитал, формируемый за счет средств его участников. В акционерном обществе уставный капитал поделен на определенное число акций, существующих независимо от него.
Размер уставного капитала акционерного общества (Ку) есть произведение количества размещенных (т.е. приобретенных акционерами) акций (n) на их номинальную стоимость (N):
Ky = n • N.
В процессе деятельности акционерного общества его уставный капитал может как увеличиваться, так и уменьшаться. Увеличение уставного капитала осуществляется за счет дополнительных выпусков акций (подробно вопрос увеличения уставного капитала будет рассмотрен в теме 4), при этом верхней границы размера уставного капитала не существует.
Купля-продажа акций не всегда связана с изменением размера уставного капитала. Когда акцию продает само акционерное общество (при размещении дополнительных выпусков акций), то в этом случае происходит увеличение уставного капитала за счет средств, полученных от продажи акции. Зачастую акционерное общество продает акции по цене выше их номинальной стоимости, в этой связи необходимо понимать, что увеличение уставного капитала происходит только на сумму, равную номинальной стоимости проданных акций, а не на всю сумму, полученную от инвестора (акционера). Суммы, полученные от инвесторов (акционеров) сверх номинальной стоимости акции, являются эмиссионным доходом акционерного общества и не имеют никакого отношения к его уставному капиталу.
Когда акционерное общество выкупает собственные акции у акционеров, то это означает возврат вклада, входящего в уставный капитал, т.е. уменьшение последнего.
Когда акцию продает акционер акционерного общества другому инвестору (акционеру), это означает возврат вклада в уставный капитал, но таким образом, что его место автоматически занимает другой, «новый» акционер, а потому в уставном капитале акционерного общества никаких изменений не происходит.
Другими словами, купля-продажа акций связана с изменением величины уставного капитала, если одной из сторон сделки выступает само акционерное общество. Купля-продажа акций не связана с изменением величины уставного капитала, если сторонами сделки выступают любые другие участники рынка, кроме акционерного общества эмитента этих акций.
Двойственный характер уставного капитала обусловливает деление капитала акционерного общества на собственный и акционерный. Уставный капитал есть, с одной стороны, совокупность вкладов, с другой - совокупность акций (разделен а акции). Как совокупность вкладов уставный капитал принимает форму собственного капитала акционерного общества. Как совокупность акций уставный капитал получает рыночное существование в форме акционерного капитала.
Собственный капитал акционерного общества. Собственный капитал акционерного общества - это уставный капитал акционерного общества, вложенный в процесс создания прибыли, за счет присоединения части которой он постоянно возрастает. То есть собственный капитал есть сумма вкладов акционеров, но не первоначально внесенных ими при формировании уставного капитала, а как уже функционирующих капиталов, производящих доход, поэтому постоянно увеличивающихся за счет капитализации части производимого им дохода.
Количественная связь между уставным и собственным капиталом проявляется в следующем:
• уставный капитал всегда фиксирован и изменяется только скачкообразно; собственный капитал постоянно изменяется (как правило, растет) в зависимости от результатов деятельности акционерного общества;
• при учреждении акционерного общества собственный капитал всегда равен уставному капиталу, так как нельзя вложить больше капитала, чем собрано;
• изменение размеров собственного капитала при данном фиксированном размере уставного капитала зависит только от эффективности его использования и от размеров реинвестируемой прибыли: увеличиваются, если часть полученных доходов реинвестируется, капитализируется; уменьшаются, если затраты превышают выручку;
• увеличение собственного капитала возможно и за счет увеличения уставного капитала при выпуске дополнительных акций, в случае если источником оплаты дополнительных акций являются средства инвесторов (акционеров);
• величина уставного капитала находится под влияние размеров собственного капитала. Если размеры собственного капитала превышают размеры уставного, то последний всегда может быть увеличен до размеров собственного. Если размеры собственного капитала становятся меньше размеров уставного, то последний либо уменьшается до размеров собственного капитала, либо акционерное общество прекращает свое существование (в случае если размер собственного капитала становится ниже установленного законодательством минимума уставного капитала).