Файл: Контрольная работа по дисциплине Инновационный менеджмент.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 20.03.2024
Просмотров: 21
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
1.2 Охарактеризуйте этапы венчурного инвестирования
Развитие инновационной компании практически всегда напрямую связано с необходимостью привлечения внешних инвестиций. Инвестирование в инновационные проекты реализуют венчурные инвесторы.
Инициаторы инновационного бизнеса рассматривают процесс создания и развития бизнеса как инновационный бизнес-проект. Венчурные инвесторы рассматривают этот же процесс с точки зрения получения дохода на вложенные инвестиции и для них это является инвестиционным венчурным проектом.
Венчурное финансирование молодых инновационных компаний осуществляется, как правило, поэтапно, но при этом разные этапы финансируются разными венчурными инвесторами. Венчурный капиталист не инвестирует сразу всё, он выделяет определённые суммы, достаточные для реализации очередного этапа. То есть, при периодической переоценке перспектив, реализуемых финансируемой компании проектов он может принять решение о том, что следует приостановить инвестирование, что, в свою очередь, дисциплинирует управляющий элемент венчурной компании, исключая возможности вложения капитала в не приносящие выгоду проекты.
Два взгляда на один и тот же процесс определяют расхождения в описании этого процесса. В предложенной ниже классификации этапов развития инновационной компании представлены как цели и задачи по развитию венчурного бизнеса, так цели и задачи по венчурному финансированию этапов.
Рисунок 1. Этапы (стадии) венчурного финансирования
«Долина смерти» (Death Valley) - период развития венчурной компании на стартовом этапе. На данной стадии оценить риск инвестиций сложно, риск высок и привлечение средств венчурных капиталистов затруднительно (этот период могут пройти только самые выносливые и приспособленные люди). На этом этапе компании тратят средства на маркетинг, коммерциализацию продукта, однако еще не получают прибыли.
Семенная (посевная) стадия (Seed stage). «Семенная стадия» проекта - самая ранняя стадия развития венчурных проектов, существующих только на бумаге или в виде лабораторных разработок.
«Посевной капитал» или «посевное финансирование» (Seed Capital/Financing (or Seed Money)) - первоначальный капитал, который вносится на самой ранней (семенной) стадии развития проектов. Это финансирование, которое предоставляется на исследования, оценку и развитие начальной концепции компании, перед тем как она достигнет фазы «стартап». Все средства, которые привлекаются на данной стадии образуют «семенной фонд» (Seed Fund).
Финансирование на «посевной» стадии чаще всего осуществляется за счет собственных средств инициаторов проекта, средств бизнес-ангелов или средств, взятых взаймы у знакомых.
Начальная стадия «Стартап» (Start-up). На данном этапе венчурная компания ещё не развита должным образом, у неё нет относительно длительной истории на рынке, либо это ещё самый ранний этап продаж, либо - организационная стадия, либо бизнес уже запущен, но существующий довольно недолго и ещё не реализующий свою продукцию за деньги.
Начальная стадия «стартап». Начальная стадия финансирования - предоставление средств венчурной компании на развитие продукта и проведение начального маркетинга. Финансирование, которое предоставляется венчурным компаниям на этом этапе называют «Стартовым капиталом» (Start-up Capital).
Этап (стадия) «Расширение» (Expansion). «Расширение» (Expansion) - на этом этапе венчурная компания ставит перед собой цель расширить бизнес, увеличить сбыт продукции, долю на рынке, производственную мощность и сам объём производимой продукции, расширение офисных площадей и т.д.
Финансы, которые обеспечивают рост венчурной компании и расширение ее деятельности («Капитал расширения» или «капитал развития» - Expansion Capital or Development Capital), помогают достигнуть безубыточной работы или работать с прибылью. Возможные пути использования венчурного капитала: финансирование развития производственных мощностей, развития рынка или продукции, обеспечение дополнительного оборотного капитала.
Этап (стадия) «Промежуточная» (Mezzanine). «Мезанинное финансирование» (Mezzanine Financing) - на этой стадии, непосредственно предшествующей публичной продаже акций, заемные средства представляют собой нечто среднее между акционерным капиталом и обеспеченными (в разной степени) долговыми обязательствами. На практике в этой схеме некоторые доходы отсрочиваются в форме накапливаемых процентов при «натуральной плате» и/или по типу «вознаграждения ценными бумагами». Фонд, который занимается мезанинным финансированием, называется мезанинным фондом (Mezzanine Fund).
Этап (стадия) «Выход» (Exit). «Выход» (Exit) - заключительная стадия процесса венчурного инвестирования, на котором продаётся принадлежащий венчурному инвестору пакет акций, а сам он осуществляет выход из фирмы. Выход инвестора из компании может быть реализован различными способами: прямая продажа; продажа путем публичного предложения (включая IPO); списание; выплата привилегированных акций/займов; продажа другому венчурному капиталисту; продажа финансовой организации. На этой стадии осуществляется «управление выходом» (Exit Management) - венчурный инвестор выбирает стратегию своего выхода из компании по прекращении инвестирования, ликвидации своей доли в венчурной компании. Завершающим элементом становится получение максимального дохода.
Все стадии развития финансирования разделяют на два этапа: «Ранняя стадия» (Early stage) и «Поздняя стадия» (Later stage).
«Ранняя стадия» (Early Stage) - «семенная» и «стартап» являются стадиями развития компании. Фонды венчурного капитала, специализирующиеся на инвестировании ранних этапов развития новых высокотехнологических компаний называются «фондами ранних стадий» (Early Stage Fund). При желании, эти фонды могут получать преимущественные права на участие в инвестировании успешно развившихся компаний и на более поздних этапах, когда риски существенно снижаются (в том числе и на финансирование стадии, непосредственно предшествующей IPO). «Инвестиция начальных стадий» (Early Stage Investment/Financing) - финансирование компаний, находящихся на ранней стадии развития и не имеющих сколько-нибудь длительной рыночной истории производится бизнес-ангелами (Business Angel) или венчурными фондами (Early Stage Fund).
«Поздняя стадия» (Later Stage) - стадия развития компании (включающая этапы расширения капитала, замещающего капитала и выкупа), на которой требуются средства для расширения объемов производства и сбыта.
На этапах early growth и expansion, появляется все больше информации о конечном продукте, риск вложений существенно снижается, потенциальная прибыльность бизнес проекта становится более очевидной, количество желающих вложить средства в проект увеличивается, среди них появляются стратегические инвесторы, которые нацелены на получение контроля над предприятием, рентабельность вложений здесь снижается, но по-прежнему высока.
На стадиях mezzanine и exit технология уже разработана и опробована на рынке - венчурная компания осваивает массовое производство новой продукции. Здесь велика вероятность слияния, присоединения или выкупа венчурной компании одним из стратегических инвесторов. Но даже если этого не происходит, венчурная компания все равно прекращает быть таковой, происходит её реорганизация в открытое акционерное общество, статус предприятия меняется с высокорискового на стабильно функционирующий и растущий.
Период пребывания венчурного инвестора в компании носит наименование «совместного проживания».
Жизненный цикл инвестиций в венчурный бизнес обычно не превышает 5-7 лет. В течение этого времени венчурная компания должна добиться таких экономических результатов, которые позволили бы венчурным инвесторам полностью вернуть средства и выйти из бизнеса с прибылью.
Исходя из вышеизложенного, следует отметить, что венчурная компания создается под решение конкретной задачи, и после завершения этой работы она либо расформировывается и прекращает свою деятельность, либо поглощается крупной фирмой (зачастую одним из учредителей), либо самостоятельно при благоприятной коммерческой конъюнктуре и явной конкурентоспособности созданного продукта выходит на рынок и путем продажи коммерческой разработки укрепляет свое финансовое положение, создает собственное производство и организует коммерческие операции на базе доработанных нововведений. В этом случае бывшее венчурное предприятие организует производство небольших партий изделий, выгодно реализует их, выполняет свои обязательства перед инвесторами и путем продажи лицензий выручает необходимые средства для разворачивания собственного производства.
РАЗДЕЛ 2ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ
Задание Необходимо рассчитать показатель ЧДД для оценки:
- потенциальной эффективности проекта;
- общей коммерческой эффективности проекта;
- эффективности участия предприятия в инновационном проекте.
Денежные потоки инновационного проекта приведены в таблице 2. Шаг расчета равен одному году, постоянная во времени норма дисконта равна 20%. Кредитный процент 25% годовых. Депозитный процент составляет 22% годовых для средств, вкладываемых с целью обеспечения финансовой реализуемости проекта. Проектоустроитель ограничен в инвестиционных средствах в размере 1000 тыс. руб. (могут быть вложены на шаге t=1 (или t=-1в другом обозначении). Результаты и расчеты оценены в рыночных ценах. Денежные потоки инновационного проекта приведены в таблице 2.1.
Таблица 2.1Корректирующие коэффициенты выручки и текущих затрат
| Показатель | Коэффициент |
| Выручка от реализации продукции | 1.19 = 2,36 |
| Текущие производственные издержки (без амортизационных отчислений) | 1,059 = 1,55 |
Таблица 2.2 Расчет показателя ЧДД потенциальной эффективности, общей коммерческой эффективности проекта и эффективности участия предприятия в проекте, а также проверка реализуемости проекта
| Показатели/ Номер шага | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | |||||||||
| | (-1) | (0) | (1) | (2) | (3) | (4) | (5) | |||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |||||||||
| Раздел 1. Операционная деятельность | ||||||||||||||||
| 1. Выручка от реализации продукции | 0,00 | 0,00 | 5187,48 | 5776,97 | 11789,74 | 11789,74 | 10610,76 | |||||||||
| 2. Текущие производственные издержки (без амортизационных отчислений) | 0,00 | 0,00 | 2792,39 | 3102,66 | 3723,19 | 3800,75 | 3568,05 | |||||||||
| 3. Амортизационные отчисления | 0,00 | 0,00 | 500 | 500 | 800 | 800 | 800 | |||||||||
| 4. Валовая прибыль | 0,00 | 0,00 | 1895,09 | 2174,32 | 7266,55 | 7188,98 | 6242,71 | |||||||||
| Формула 4 | Ст1– (Ст2 + Ст3) | |||||||||||||||
| Вывод по разделу 1 | По данным об операционной деятельности видно, что он целесообразен в виду отсутствия убытков. | |||||||||||||||
| Раздел 2. Инвестиционная деятельность | ||||||||||||||||
| 5. Капиталовложения в проект | -1000,00 | -1000,00 | 0,00 | -1000,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |||||||||
| 6. Продажа активов | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 600,00 | |||||||||
| Вывод по разделу 2 | Отсутствие выручки на первых этапах реализации проекта свидетельствует от том, что предприятию необходимы дополнительные источники для реализации проекта | |||||||||||||||
| Раздел 3. Потенциальная эффективность проекта | ||||||||||||||||
| 7. Поток от операционной деятельности | 0,00 | 0,00 | 1895,09 | 2174,32 | 7266,55 | 7188,98 | 6242,71 | |||||||||
| Формула 7 | Ст3 + Ст4 | |||||||||||||||
| 8. Поток от инвестиционной деятельности | -1000,00 | -1000,00 | 0,00 | -1000,00 | 0,00 | 0,00 | 600,00 | |||||||||
| Формула 8 | Ст5 + Ст6 | |||||||||||||||
| 9. Суммарный поток (сальдо) от операционной и инвестиционной деятельности | -1000,00 | -1000,00 | 1895,09 | 1174,32 | 7266,55 | 7188,98 | 6842,71 | |||||||||
| Формула 9 | Ст7 + Ст8 | |||||||||||||||
| 10. Коэффициент приведения | 0,83 | 0,69 | 0,58 | 0,48 | 0,40 | 0,33 | 0,28 | |||||||||
| Формула 10 | 1 / (0,2)^ (Показатели/ Номер шага) | |||||||||||||||
| 11 Приведенный поток | -833,33 | -694,44 | 1096,70 | 566,32 | 2920,26 | 2407,58 | 1909,67 | |||||||||
| Формула 11 | Ст11 * Ст10 | |||||||||||||||
| 12. Накопленный приведенный поток | -833,33 | -1527,78 | -431,08 | 135,24 | 3055,50 | 5463,08 | 7372,75 | |||||||||
| Формула 12 | Ст12n+Ст12n-1 | |||||||||||||||
| 13. ЧДД проекта в целом | 7372,75 | |||||||||||||||
| Формула 13 | ∑Ст12 | |||||||||||||||
| Вывод по разделу 3 | Положительное значение ЧДД проекта в целом свидетельствует о целесообразности реализации проекта. Поток от инвестиционной деятельности свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных средств. | |||||||||||||||
| Раздел 4. Общая коммерческая эффективность проекта | ||||||||||||||||
| 14. Налогооблагаемая прибыль | 0,00 | 0,00 | 1895,09 | 0,00 | 7266,55 | 7188,98 | 6242,71 | |||||||||
| Формула 14 | Ст4 | |||||||||||||||
| 15. Налог на прибыль | 0,00 | 0,00 | 379,02 | 0,00 | 1453,31 | 1437,80 | 1248,54 | |||||||||
| Формула 15 | Ст14*0,2 | |||||||||||||||
| 16. Чистая прибыль | 0,00 | 0,00 | 1516,08 | 0,00 | 5813,24 | 5751,19 | 4994,17 | |||||||||
| Формула 16 | Ст14 – Ст15 | |||||||||||||||
| 17. Поток от операционной деятельности | 0,00 | 0,00 | 2016,08 | 500,00 | 6613,24 | 6551,19 | 5794,17 | |||||||||
| Формула 17 | Ст16 + Ст3 | |||||||||||||||
| 18. Поток от инвестиционной деятельности | -1000,00 | -1000,00 | 0,00 | -1000,00 | 0,00 | 0,00 | 600,00 | |||||||||
| Формула 18 | Ст8 | |||||||||||||||
| 19. Суммарный поток от операционной и инвестиционной деятельности | -1000,00 | -1000,00 | 2016,08 | -500,00 | 6613,24 | 6551,19 | 6394,17 | |||||||||
| Формула 19 | Ст17 + Ст18 | |||||||||||||||
| 20. Коэффициент приведения | 0,83 | 0,69 | 0,58 | 0,48 | 0,40 | 0,33 | 0,28 | |||||||||
| Формула 20 | 1 / (0,2)^ (Показатели/ Номер шага) | |||||||||||||||
| 21. Приведенный поток | -833,33 | -694,44 | 1166,71 | -241,13 | 2657,71 | 2193,98 | 1784,49 | |||||||||
| Формула 21 | Ст19 * Ст20 | |||||||||||||||
| 22.ЧДД общей коммерческой эффективности проекта | 6033,99 | |||||||||||||||
| Формула 22 | ∑Ст21 | |||||||||||||||
| Вывод по разделу 4 | По исчисленным показателям можно сделать вывод, что проект эффективен даже при введении налогообложения. | |||||||||||||||
| Раздел 5. Финансовая деятельность | ||||||||||||||||
| 23. Собственные средства | 1000,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |||||||||
| 24. Заемные средства | 0,00 | 1000,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |||||||||
| 25. Возврат основного долга | 0,00 | 0,00 | -121,85 | -152,31 | -190,39 | -237,98 | -297,48 | |||||||||
| Формула 25 | =ОСПЛТ(Ст24, 1 (Количество платежей), 6 (Количество периодов), Ставка по кредиту) | |||||||||||||||
| 26. Сумма процентов | 0,00 | 0,00 | -250,00 | -219,54 | -181,46 | -133,86 | -74,37 | |||||||||
| Формула 26 | =ПРПЛТ(Ст24, 1 (Количество платежей), 6 (Количество периодов), Ставка по кредиту) | |||||||||||||||
| 27. Сальдо финансовой деятельности | 1000,00 | 1000,00 | -371,85 | -371,85 | -371,85 | -371,85 | -371,85 | |||||||||
| Формула 27 | ∑Ст23 – Ст26 | |||||||||||||||
| Вывод по разделу 5 | Для реализации проекта организация воспользовалась имеющимися собственными средствами, а также дополнительно привлекла заемные средства. | |||||||||||||||
| Раздел 6. Эффективность собственного капитала предприятия | ||||||||||||||||
| 28. Налогооблагаемая прибыль | 0,00 | 0,00 | 1523,25 | -371,85 | 6894,70 | 6817,14 | 5870,86 | |||||||||
| Формула 28 | Ст14 – Ст27 | |||||||||||||||
| 29. Налог на прибыль | 0,00 | 0,00 | 304,65 | 0,00 | 1378,94 | 1363,43 | 1174,17 | |||||||||
| Формула 29 | Ст28 * 0,2 | |||||||||||||||
| 30. Чистая прибыль | 0,00 | 0,00 | 1218,60 | -371,85 | 5515,76 | 5453,71 | 4696,69 | |||||||||
| Формула 30 | Ст28 – Ст29 | |||||||||||||||
| 31. Поток от операционной деятельности | 0,00 | 0,00 | 1718,60 | 128,15 | 6315,76 | 6253,71 | 5496,69 | |||||||||
| Формула 31 | Ст30 + Ст3 | |||||||||||||||
| 32. Поток от инвестиционной деятельности | -1000,00 | -1000,00 | 0,00 | -1000,00 | 0,00 | 0,00 | 600,00 | |||||||||
| Формула 32 | Ст5 | |||||||||||||||
| 33. Общий результирующий поток от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности | -1000,00 | -1000,00 | 1718,60 | -871,85 | 6315,76 | 6253,71 | 6096,69 | |||||||||
| Формула 33 | Ст31 + Ст32 + Ст27 | |||||||||||||||
| 34. Денежный поток для собственного капитала | -1000,00 | -1000,00 | 1718,60 | -871,85 | 6315,76 | 6253,71 | 6096,69 | |||||||||
| Формула 34 | Ст30 + Ст18 +Ст3 | |||||||||||||||
| 35. Коэффициент приведения | 0,83 | 0,69 | 0,58 | 0,48 | 0,40 | 0,33 | 0,28 | |||||||||
| Формула 35 | 1 / (0,2)^(Показатели/ Номер шага) | |||||||||||||||
| 36. Приведенный поток | -833,33 | -694,44 | 994,56 | -420,45 | 2538,16 | 2094,35 | 1701,47 | |||||||||
| Формула 36 | Ст33 * Ст35 | |||||||||||||||
| 37. Накопленный приведенный поток | -833,33 | -1527,78 | -533,22 | -953,67 | 1584,49 | 3678,85 | 5380,32 | |||||||||
| Формула 37 | ∑Ст37 | |||||||||||||||
| 38. ЧДД участия предприятия в проекте | 5380,32 | |||||||||||||||
| Формула 38 | Ст(ячейка 7)37 | |||||||||||||||
| Вывод по разделу 6 | Исходя из рассчитанных показателей можно сделать вывод о целесообразности реализации проекта, о чем свидетельствует положительное значение показателя ЧДД участия предприятия в проекте. Необходимо учитывать, что реальный денежный поток будет выше, чем приведенный. | |||||||||||||||
| Раздел 7. Проверка финансовой реализуемости проекта | ||||||||||||||||
| 39. Общее сальдо от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия | -1000,00 | -1000,00 | 1718,60 | -871,85 | 6315,76 | 6253,71 | 6096,69 | |||||||||
| 40. Накопленное общее сальдо (не приведенный накопленный общий поток) | -1000,00 | -2000,00 | -281,40 | -1153,25 | 5162,51 | 11416,22 | 17512,91 | |||||||||
| Формула 40 | Ст39n+Ст39n-1 | |||||||||||||||
| Вывод по разделу 7 | Исходя из рассчитанных показателей можно сделать вывод о целесообразности реализации рассмотренного проекта так как общее накопленное сальдо принимает положительное значение. | |||||||||||||||
