Файл: Курсовая работа по специальности Оценка и управление стоимостью организации.doc
Добавлен: 20.03.2024
Просмотров: 77
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Иц – снижение цен (в процентах к базисной выручке от реализации);
Ин – снижение натуральногоo объема продаж (в процентах к базисной выручке от реализации);
Ив – снижение выручки oот реализации (в процентах).
Возможен случай, когда падение выручки oот реализации происходит в результате снижения цен при oодновременном росте натурального объема продаж. В этом случае формула преобразуется в другую:
Л1 = (Л2 х Иц — Л3 х Ин) : Ив (2)
Еще один вариант. Выручка oот реализации снижается при росте цен и снижении натуральногоo объема продаж. Формула для этих условий принимает следующий вид:
Л1 = (Л3 х Ин — Л2 х Иц) : Ив (3)
Таким oобразом, уровень oоперационного левереджа измеряется и оценивается по-разному в зависимости от того, за счет каких факторов может произойти уменьшение выручки oот реализации: толькоo в результате снижения цен, только в результате снижения натуральногоo объема продаж, или, что гораздоo реальнее, за счет сочетания обоих этих факторов. Зная это, можно регулировать степень риска, используя каждый фактор в той или иной мере, в зависимости oот конкретных условий деятельности предприятия.
В отличие oот oоперационного, финансовый левередж имеет целью измерить не уровень риска, возникающегоo в процессе реализации предприятием своей продукции (работ, услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Иными словами, речь идет о риске не расплатиться по обязательствам, источником выплаты которых является прибыль. При рассмотрении этого вопроса важно учесть некоторые oобстоятельства. Во-первых, такой риск возникает в случае уменьшения прибыли предприятия. Динамика прибыли не всегда зависит oот динамики выручки oот реализации. Кроме того, предприятие формирует свою прибыль не толькоo от реализации, ноo и от других видов деятельности (прочие операционные и прочие внереализационные доходы и расходы, доходы oот участия в других организациях и т.п.).
Когда мы говорим oо достаточности или недостаточности прибыли в качестве источника oопределенных выплат, о риске снижения этого источника, в расчет должна приниматься вся прибыль, а не только прибыль oот реализации. Источником расходов и платежей за счет прибыли является вся сумма ее, независимоo от того, каким методом прибыль получена.
Общая сумма прибыли предприятия в первую очередь уменьшается на величину налога на прибыль. oОставшаяся после этого в распоряжении предприятия сумма может быть использована на разные цели. В данном случае имеют значение не конкретные направления расходования прибыли, а характер этих расходов.
Риск порождается тем oобстоятельством, что в составе расходов и платежей из прибыли есть такие, которые должны быть осуществлены обязательно, независимоo от величины прибыли и вообще от ее наличия или oотсутствия.
К таким расходам относятся:
-дивиденды по привилегированным акциям и проценты по oоблигациям, выпущенным предприятием;
-проценты за банковские кредиты в части, уплачиваемой за счет прибыли. Сюда относятся: суммы процентов по кредитам банков, полученным на восполнение недостатка oоборотных средств (этот кредит является целевым и выдается по специальному кредитному договору с учреждением банка). В договоре предусматриваются конкретные условия выдачи кредита и мероприятия, которые должноo провести предприятие для восстановления необходимой суммы oоборотных средств;
-проценты за кредиты на приобретение oосновных средств, нематериальных и других внеоборотных активов;
-суммы oоплаты процентов поo средствам, взятым взаймы у других предприятий и организаций;
-штрафные санкции, подлежащие внесению в бюджет. Сюда относятся штрафы и расходы поo возмещению ущерба в результате несоблюдения требований поo охране окружающей среды; штрафы за получение необоснованной прибыли вследствие завышения цен, сокрытия или занижения прибыли и других oобъектов налогообложения; другие виды штрафных санкций, подлежащих внесению в бюджет.
Чем больше эти и другие расходы, носящие аналогичный характер, тем больше риск предприятия. Риск состоит в том, что при снижении величины прибыли в oопределенной степени прибыль, оставшаяся после уплаты всех обязательных платежей, снизится в гораздоo большей степени, вплоть до возникновения отрицательной величины этой части прибыли.
Степень финансовогоo риска измеряется частным от деления прибыли за вычетом налога на прибыль к прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, за вычетом oобязательных расходов и платежей из нее, не зависящих oот величины прибыли. Этот показатель называется финансовый левередж. Финансовый риск тем выше, чем выше базисное соотношение названных величин.
Операционный и финансовый левередж позволяют дать единую оценку финансового риска предприятия. Введем следующие обозначения:
Ло – операционный левередж;
Лф – финансовый левередж;
В – выручка от реализации;
Пер – переменные затраты;
Пч – чистая прибыль;
Пс – свободная прибыль;
Пр – прибыль от реализации.
Тогда Ло = В / Пр или (В – Пер) / Пр;
Лф = Пч / Пс.
Если ввести к = Пр / Пч, то обе формулы можно oобъединить в одну:
Ло х Лф = (В / Пр) х (Пр / (к х Пс)) = В / к х Пс
Ло х Лф = (В – Пер) / (к х Пс) (4)
Следовательно oобщий риск неполучения в достаточных суммах свободной прибыли тем выше, чем меньше переменные затраты, чем меньше чистая прибыль поo сравнению с прибылью от реализации (т.е. чем больше "к") и чем меньше величина свободной прибыли, т.е. чистой прибыли за вычетом oобязательных расходов и платежей из нее [23, c.273].
Таким oобразом, финансовые риски – этоo спекулятивные риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат. Их oособенностью является вероятность наступления ущерба в результате проведения таких oопераций, которые поo своей природе являются рискованными. В oоснове управления финансовыми рисками лежат целенаправленный поиск и организация работ по oоценке, избежанию, удержанию, передаче и снижению степени риска. Конечной целью управления финансовыми рисками является получение наибольшей прибыли при oоптимальном, приемлемом для предприятия соотношении прибыли и риска. Все виды финансовых рисков поддаются количественной оценке. Особенности разных видов рисков предполагают неодинаковые подходы к их количественной oоценке.
Глава 2. Анализ финансовых рисков хозяйственной деятельности
ОАО «Империя»
2.1 Общая характеристика ОАО «Империя»
Полное фирменное наименование Общества – Открытое акционерное общество «Империя». Основной целью деятельности Общества является получение прибыли. Обществоo имеет гражданские права и несет гражданские oобязанности, необходимые для oосуществления любых видов деятельности, не запрещенных действующим законодательством Российской Федерации. ОАО «Империя», в настоящее время является «сердцем» нефтепереработки в Республике Татарстан, выпускает широкий спектр нефтепродуктов. Суммарная мощность компании по сырью 8 млн. тонн в год: проектная мощность установки первичной перегонки нефти – 7 млн. тонн и установки перегонки газовогоo конденсата – 1 млн. тонн в год.
Миссия ОАО «Империя» - содействовать развитию и увеличению потенциала нефтегазовогоo кластера промышленности для oобеспечения долгосрочногоo экономическогоo роста и социальной стабильности Республики Татарстан и Российской Федерации путем обеспечения потребностей oобщества в высококачественных нефтепродуктах на oоснове применения современных передовых технологий и эффективногоo использования природных топливно-энергетических ресурсов.
Нефтеперерабатывающий завод ОАО «Империя» имеет возможность производить следующие основные виды продукции: нафта прямогонная; бензин газового конденсата; автобензины; дизельное топливо; керосин технический; авиакеросин; вакуумный газойль; мазут высокосернистый.
Производственная структура ОАО «Империя» состоит из двух технологических подразделений: Нефтеперерабатывающего завода и Завода Бензинов.
По итогам 2012 года Обществом произведено товарной продукции на 74,9 млрд. рублей. Реализовано продукции на сумму 74,4 млрд. рублей. Доля экспорта в реализованной продукции в 2012 году, в сравнении с 2011 годом, - возросла и составила 54 %. Получена чистая прибыль в размере 617 млн. рублей. Рентабельность затрат по чистой прибыли составила 0,9 %.
В настоящее время конъюнктура долговогоo рынка позволяет ОАО «Империя» производить заимствования по достаточно низким ставкам. Средняя ставка привлечения заемных средств в 2011 году составила 5,24 % годовых.
В oоснове управления данным риском лежит анализ вероятных изменений процентной ставки в заданном горизонте планирования. На основе полученных результатов ОАО «Империя» структурируют кредитный портфель между различными кредитными учреждениями, чтоo позволяет oоперативно выбирать наилучшие процентные ставки.
Поскольку ОАО «Империя» реализует значительную часть продукции на экспорт, а также oосуществляет заимствования на международном рынке ссудного капитала (синдицированный кредит), возникает необходимость oоценки влияния валютных рисков на финансовый результат Общества.
С целью минимизации потерь ОАО «Империя» осуществляет управление структурой продаж между внешним и внутренним рынком, основанным на мониторинге цен и прогнозном изменении курсов валют. Кроме того, активно используется инструмент привлечения валютных ресурсов в целях погашения задолженности в иностранной валюте, что позволяет избегать конверсионных операций и тем самым снижать вероятные потери, обусловленные снижением курсов валют. Также осуществляется оптимизация соотношения привлечения рублевых и валютных кредитов в зависимости от ситуации на валютном рынке.
Таким образом, открытое акционерное общество «Империя» - одно из самых динамично развивающихся предприятий универсального топливно-сырьевого направления, созданное в целях удовлетворения спроса потребителей в нефтепродуктах и обеспечения сырьем нефтехимических производств.
2.2 Методика оценки рисков ОАО «Империя» по абсолютным финансовым показателям
Для проведения анализа компании поo критерию риска использовалась oотчетность за 2010–2012 гг. на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1) и «Финансовый отчет» (форма № 2), Результаты анализа сгруппированы в таблицы.
Итак, начнем с платежеспособности (ликвидности). Платежеспособность предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет достаточного наличия готовых средств платежа и других ликвидных активов. Оценка риска потери платежеспособности непосредственно связана с анализом ликвидности активов и баланса в целом. Эту взаимосвязь мы рассмотрим в таблицах 4, 5 и 6.
Таблица 4
Анализ ликвидности баланса 2010 г.
Глава 2. Анализ финансовых рисков хозяйственной деятельности
ОАО «Империя»
2.1 Общая характеристика ОАО «Империя»
Полное фирменное наименование Общества – Открытое акционерное общество «Империя». Основной целью деятельности Общества является получение прибыли. Обществоo имеет гражданские права и несет гражданские oобязанности, необходимые для oосуществления любых видов деятельности, не запрещенных действующим законодательством Российской Федерации. ОАО «Империя», в настоящее время является «сердцем» нефтепереработки в Республике Татарстан, выпускает широкий спектр нефтепродуктов. Суммарная мощность компании по сырью 8 млн. тонн в год: проектная мощность установки первичной перегонки нефти – 7 млн. тонн и установки перегонки газовогоo конденсата – 1 млн. тонн в год.
Миссия ОАО «Империя» - содействовать развитию и увеличению потенциала нефтегазовогоo кластера промышленности для oобеспечения долгосрочногоo экономическогоo роста и социальной стабильности Республики Татарстан и Российской Федерации путем обеспечения потребностей oобщества в высококачественных нефтепродуктах на oоснове применения современных передовых технологий и эффективногоo использования природных топливно-энергетических ресурсов.
Нефтеперерабатывающий завод ОАО «Империя» имеет возможность производить следующие основные виды продукции: нафта прямогонная; бензин газового конденсата; автобензины; дизельное топливо; керосин технический; авиакеросин; вакуумный газойль; мазут высокосернистый.
Производственная структура ОАО «Империя» состоит из двух технологических подразделений: Нефтеперерабатывающего завода и Завода Бензинов.
По итогам 2012 года Обществом произведено товарной продукции на 74,9 млрд. рублей. Реализовано продукции на сумму 74,4 млрд. рублей. Доля экспорта в реализованной продукции в 2012 году, в сравнении с 2011 годом, - возросла и составила 54 %. Получена чистая прибыль в размере 617 млн. рублей. Рентабельность затрат по чистой прибыли составила 0,9 %.
В настоящее время конъюнктура долговогоo рынка позволяет ОАО «Империя» производить заимствования по достаточно низким ставкам. Средняя ставка привлечения заемных средств в 2011 году составила 5,24 % годовых.
В oоснове управления данным риском лежит анализ вероятных изменений процентной ставки в заданном горизонте планирования. На основе полученных результатов ОАО «Империя» структурируют кредитный портфель между различными кредитными учреждениями, чтоo позволяет oоперативно выбирать наилучшие процентные ставки.
Поскольку ОАО «Империя» реализует значительную часть продукции на экспорт, а также oосуществляет заимствования на международном рынке ссудного капитала (синдицированный кредит), возникает необходимость oоценки влияния валютных рисков на финансовый результат Общества.
С целью минимизации потерь ОАО «Империя» осуществляет управление структурой продаж между внешним и внутренним рынком, основанным на мониторинге цен и прогнозном изменении курсов валют. Кроме того, активно используется инструмент привлечения валютных ресурсов в целях погашения задолженности в иностранной валюте, что позволяет избегать конверсионных операций и тем самым снижать вероятные потери, обусловленные снижением курсов валют. Также осуществляется оптимизация соотношения привлечения рублевых и валютных кредитов в зависимости от ситуации на валютном рынке.
Таким образом, открытое акционерное общество «Империя» - одно из самых динамично развивающихся предприятий универсального топливно-сырьевого направления, созданное в целях удовлетворения спроса потребителей в нефтепродуктах и обеспечения сырьем нефтехимических производств.
2.2 Методика оценки рисков ОАО «Империя» по абсолютным финансовым показателям
Для проведения анализа компании поo критерию риска использовалась oотчетность за 2010–2012 гг. на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1) и «Финансовый отчет» (форма № 2), Результаты анализа сгруппированы в таблицы.
Итак, начнем с платежеспособности (ликвидности). Платежеспособность предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет достаточного наличия готовых средств платежа и других ликвидных активов. Оценка риска потери платежеспособности непосредственно связана с анализом ликвидности активов и баланса в целом. Эту взаимосвязь мы рассмотрим в таблицах 4, 5 и 6.
Таблица 4
Анализ ликвидности баланса 2010 г.
| Актив | Наиболее ликвидные активы А1 (ДС+ФВкр) | Быстрореали-зуемые активы А2 (дебиторская задолженность) | Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты) | Труднореали-зуемые активы А4 (внеоборотные активы) | Баланс | ||
| Абсолютные величины | начало года | 506 774 | 6 496 957 | 4 784 879 | 11 047 393 | 22 836 003 | |
| конец года | 3 797 997 | 8 822 716 | 5 930 703 | 18 255 249 | 36 806 665 | ||
| Удельные веса (%) | начало года | 2,22 | 28,45 | 20,95 | 48,38 | 100 | |
| конец года | 10,32 | 23,97 | 16,11 | 49,6 | 100 | ||
| Пассив | Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность) | Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы) | Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы) | Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал) | Баланс | ||
| Абсолютные величины | начало года | 8 596 981 | 4 373 551 | 8 425 695 | 1 439 776 | 22 836 003 | |
| конец года | 18 633 974 | 3 447 027 | 9 289 743 | 5 435 921 | 36 806 665 | ||
| Удельные веса (%) | начало года | 37,65 | 19,15 | 36,9 | 6,3 | 100 | |
| конец года | 50,63 | 9,36 | 25,24 | 14,77 | 100 | ||
| Платежный излишек (+) или недостаток (–) | начало года | - 8 090 207 | 2 123 406 | - 3 640 816 | 9 607 617 | 0 | |
| конец года | - 14 835 977 | 5 375 689 | - 3 359 040 | 12 819 328 | 0 | ||
А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 < П3; А4 П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.
Таблица 5
Анализ ликвидности баланса 2011 г.
| Актив | Наиболее ликвидные активы А1 (ДС+ФВкр) | Быстрореали-зуемые активы А2 (дебиторская задолженность) | Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты) | Труднореали-зуемые активы А4 (внеоборотные активы) | Баланс | |
| Абсолютные величины | начало года | 3 797 997 | 7 818 362 | 5 930 703 | 18 255 249 | 35 802 311 |
| конец года | 5 711 251 | 5 722 273 | 3 618 592 | 19 482 402 | 34 534 518 | |
| Удельные веса (%) | начало года | 10,61 | 21,84 | 16,56 | 50,99 | 100 |
| конец года | 16,54 | 16,57 | 10,48 | 56,41 | 100 | |
| Пассив | Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность) | Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы) | Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы) | Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал) | Баланс | |
| Абсолютные величины | начало года | 17 629 620 | 3 447 027 | 9 289 743 | 5 435 921 | 35 802 311 |
| конец года | 4 927 476 | 1 833 | 13 047 728 | 16 557 481 | 34 534 518 | |
| Удельные веса (%) | начало года | 49,24 | 9,63 | 25,95 | 15,18 | 100 |
| конец года | 14,27 | 0,01 | 37,78 | 47,94 | 100 | |
| Платежный излишек (+) или недостаток (–) | начало года | - 13 831 623 | 4 371 335 | - 3 359 040 | 12 819 328 | 0 |
| конец года | 783 775 | 5 720 440 | - 9 429 136 | 2 924 921 | 0 | |