ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 10.04.2024
Просмотров: 25
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Зарипова Л.С. Помощь в написании студенческих работ. Автор.
Ват сап +79538233004
Опыт 15 лет. Недорого.
Практическое занятие 5. Оценка риска инвестиций
Задание 1.
Проведите анализ двух взаимоисключающих проектов, имеющих одинаковую продолжительность реализации (4 года) и цену капитала 10 %.
Требуемые инвестиции составляют для проекта 42 млн. руб., для проекта В – 35 млн.руб.
Решение.
Год | Проект А | Проект В | ||||
Денежный поток | Понижающий коофициент | Откорректированный денежный поток | Денежный поток | Понижающий коофициент | Откорректированный денежный поток | |
1 | 20 | 0,9 | 18,0 | 15 | 0,9 | 13,5 |
2 | 20 | 0,9 | 18,0 | 20 | 0,75 | 15,0 |
3 | 15 | 0,8 | 12,0 | 20 | 0,75 | 15,0 |
4 | 15 | 0,75 | 10,5 | 10 | 0,6 | 6,0 |
Проект А является менее рискованным, т.к. его откорректированный NPV больше.
Понижающие коэффициенты определяются экспертным путем. Так, для проекта А поступление денежных средств в первом году составит 20,0 млн руб. с вероятностью 0,90, а откорректированное его значение есть 20,0 0,90 = 18,0 млн руб. Сравнение двух исходных потоков показывает, что проект В является более предпочтительным, поскольку имеет большее значение NPV. Однако если учесть риск, ассоциируемый с каждым из альтернативных проектов, и сравнить откорректированные потоки, то суждение изменится — следует предпочесть проект А, который и считается менее рисковым.
Задание 2.
Провести анализ двух взаимоисключающих проектов по степени риска
, рассчитав коэффициент вариации. Проекты имеют одинаковую продолжительность реализации (5 лет) и одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала – 10 %.
Показатель | Проект А | Проект Б |
Инвестиции | 9,0 | 9,0 |
Экспертная оценка среднего годового поступления | ||
- пессимистическая | 2,4 | 2,0 |
- наиболее вероятная | 3,0 | 3,5 |
-оптимистическая | 3,6 | 5,0 |
Оценка NPV (расчет) | ||
- пессимистическая | 0,10 | -1,42 |
- наиболее вероятная | 2,37 | 4,27 |
-оптимистическая | 4,65 | 9,96 |
Размах вариации NPV | 4,55 | 11,38 |
Таким образом, проект В «обещает» больший NPV, но в то же время он более рискован.
Задание 3.
Выберите один из двух альтернативных вариантов на основе расчета размаха вариации.
Вариант А | Вариант Б | |||
Годовой доход | Вероятность | Годовой доход | Вероятность | |
20 | 0,5 | - | 0,5 | |
40 | 0,5 | 60 | 0,5 |
Оба варианта имеют одинаковый средний ожидаемый доход:
Вариант A: ERA = 20 *0,5 +40 *0,5 = 30 млн. руб.
Вариант В: ERB = 0 * 0,5 + 60 *0,5 = 30 млн. руб.
Если с позиции ожидаемого дохода проекты равноправны, то с позиции риска между ними есть существенное различие: используя один из описанных в теории критериев оценки риска, например, размах вариации, можно сделать вывод, что проект Вболее рисковый, то есть при равном ожидаемом доходе он менее предпочтителен.
Задание 4.
Произведены инвестиции, величина которых определена в сумме 12 000 тыс. руб. На следующий год происходит получение дохода, размеры которого носят вероятностный характер. Имеется 5 вариантов получения дохода, каждый их которых характеризуется определенной вероятностью.
Номер варианта | Доход, тыс. руб. | Вероятность | Инвестиции, тыс. руб |
1 | 10 000 | 0,1 | 12 000 |
2 | 12 000 | 0,2 | 12 000 |
3 | 14 000 | 0,4 | 12 000 |
4 | 16 000 | 0,2 | 12 000 |
5 | 18 000 | 0,1 | 12 000 |
Оцените уровень риска инвестиционного проекта.
ОТВЕТ.
Риск — это возможность потери предприятием части активов либо всех активов; возможность недополучения прибыли, несения убытков.
Предположим, что имеется проект двухлетней продолжительности.
Причем в первый год производятся инвестиции, величина которых точно определена, а во второй год происходит получение дохода, размеры которого носят вероятностный характер. Имеются пять вариантов получения дохода, каждый из которых характеризуется определенной вероятностью (см. табл. выше).
Оценим среднюю ожидаемую величину дохода в будущем E(R), исходя из заданных вероятностей:
Е(®=2Кт-Рт>
E(R) = 10 000 • 0,1 + 12 000 • 0,2 + 14 000 • 0,4 + 16 000 • 0,2 + + 18 000 • 0,1 = 14 000.
Возможны два подхода к определению риска.
1. Определим риск как меру отклонения заданных вариантов дохода от ожидаемой величины дохода E(R):
o\ = ^[Rm-E(R)]2-pm; (15.2)
о\ =4800 000; 0^--^-2191.
Капитальные вложения в базовом году составят 12 000 (7= 12 000), тогда
E(NPV) = E[(R)/(l + г) - I] = 140 000 • 0,909 - 12 000 « 726, (15.3)
где норма дисконта г = 10%, 1/(1 + г) = 0,909. Окончательно имеем:
0NPV = V(I + = 2191/1,1 « 1992 - (15.4)
величина абсолютного риска для чистой приведенной стоимости.