ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 26.04.2024
Просмотров: 41
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
= (1 + E)t,
где t - номер шага расчета (t = 0,1,... Т), Т - период планирования;
Е - норма дисконтирования, равная приемлемой для инвестора норме доходности на капитал.
Для сравнения вариантов инвестиционного проекта, а также для сравнения различных инвестиционных проектов используется ряд общепринятых показателей. К ним относятся: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости.
Чистый дисконтированный доход - это сумма текущих эффектов (разницы результатов и затрат) за весь период планирования, приведенная к начальному шагу:
т
*at-K,
(33)
ЧДД = £(йе - Зс)
t=0
где Rt - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;
3t- затраты, осуществляемые на t-ом шаге расчета, при условии, что в них не входят капиталовложения;
at- коэффициент дисконтирования.
К - сумма дисконтированных капиталовложений, вычисляемая по формуле:
К=
Z Kt * atf
(34)
t=0
где Kt - капиталовложения на t-ом шаге.
В случае если ЧДД проекта положителен, проект эффективен, если отрицателен - неэффективен. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
Индекс доходности - это отношение приведенного эффектам к
приведенным капиталовложениям:
1 Vz X 1 Z
ВД.-.^-З,).—_, (35)
Если ИД больше единицы, проект эффективен, если ИД меньше единицы - неэффективен.
Внутренняя норма доходности - это норма дисконта (Евнд), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, то есть Евнд находится из уравнения: т т
Rt
t=0
(1 + Евнд)
z
t=0
Kt
(1 + Евнд)
(36)
Найденное значение Евнд (ВНД) сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, капиталовложения в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае капиталовложения в данный проект нецелесообразны.
Срок окупаемости - это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая.
В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Разность между ними называется потоком денежных средств.
Сальдо денежных потоков - это разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.
Положительное сальдо денежных потоков на t-ом шаге определяет излишние денежные средства на t-ом шаге. Отрицательное - определяет недостающие денежные средства на t-ом шаге.
Необходимым критерием осуществимости инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных денежных потоков в любом временном интервале, в котором осуществляют затраты и получают доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных денежных потоков свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.
3.3 Оценка эффективности предлагаемого мероприятия
В основу расчетов по оценке коммерческой эффективности проекта положены следующие предположения:
Продолжительность периода определена исходя из среднего срока службы технологических машин и оборудования.
Норма дисконтирования установлена из условий того, что ключевая ставка ЦБ РФ - 7,75 % и риск недополучения прибыли 7,25 %.
Результаты расчетов по оценке коммерческой эффективности проекта представлены в таблицах 3.5-3.10:
Таблица 3.5 - Поток денежных средств от инвестиционной деятельности
Таблица 3.6 - Поток денежных средств от операционной деятельности
Таблица 3.7 - Поток денежных средств от финансовой деятельности
Таблица 3.8 - Поток денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности
Таблица 3.9 - Сальдо денежных потоков
где t - номер шага расчета (t = 0,1,... Т), Т - период планирования;
Е - норма дисконтирования, равная приемлемой для инвестора норме доходности на капитал.
Для сравнения вариантов инвестиционного проекта, а также для сравнения различных инвестиционных проектов используется ряд общепринятых показателей. К ним относятся: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости.
Чистый дисконтированный доход - это сумма текущих эффектов (разницы результатов и затрат) за весь период планирования, приведенная к начальному шагу:
т
*at-K,
(33)
ЧДД = £(йе - Зс)
t=0
где Rt - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;
3t- затраты, осуществляемые на t-ом шаге расчета, при условии, что в них не входят капиталовложения;
at- коэффициент дисконтирования.
К - сумма дисконтированных капиталовложений, вычисляемая по формуле:
К=
Z Kt * atf
(34)
t=0
где Kt - капиталовложения на t-ом шаге.
В случае если ЧДД проекта положителен, проект эффективен, если отрицателен - неэффективен. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
Индекс доходности - это отношение приведенного эффектам к
приведенным капиталовложениям:
1 Vz X 1 Z
ВД.-.^-З,).—_, (35)
Если ИД больше единицы, проект эффективен, если ИД меньше единицы - неэффективен.
Внутренняя норма доходности - это норма дисконта (Евнд), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, то есть Евнд находится из уравнения: т т
Rt
t=0
(1 + Евнд)
z
t=0
Kt
(1 + Евнд)
(36)
Найденное значение Евнд (ВНД) сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, капиталовложения в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае капиталовложения в данный проект нецелесообразны.
Срок окупаемости - это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая.
В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Разность между ними называется потоком денежных средств.
Сальдо денежных потоков - это разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.
Положительное сальдо денежных потоков на t-ом шаге определяет излишние денежные средства на t-ом шаге. Отрицательное - определяет недостающие денежные средства на t-ом шаге.
Необходимым критерием осуществимости инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных денежных потоков в любом временном интервале, в котором осуществляют затраты и получают доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных денежных потоков свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.
3.3 Оценка эффективности предлагаемого мероприятия
В основу расчетов по оценке коммерческой эффективности проекта положены следующие предположения:
-
продолжительность периода планирования принята 5 лет (5 шагов); -
в качестве шага планирования принят один год; -
норма дисконта принята на уровне 15 % в год; -
цены, тарифы и нормы не изменяются на протяжении всего периода планирования;
Продолжительность периода определена исходя из среднего срока службы технологических машин и оборудования.
Норма дисконтирования установлена из условий того, что ключевая ставка ЦБ РФ - 7,75 % и риск недополучения прибыли 7,25 %.
Результаты расчетов по оценке коммерческой эффективности проекта представлены в таблицах 3.5-3.10:
| Наименование | Шаг (год) планирования | Итого за период | ||||
| 0 2019 | 1 2020 | 2 2021 | 3 2022 | 4 2023 | ||
| 1. Расходы на приобретение активов, всего в том числе: за счет собственных средств за счет заемных средств. | 2 214 000,00 2 214 000,00 0,00 | | | | | 2 214 000,00 0,00 |
| -2 214 000,00 -2 214 000,00 | -2 214 000,00 | -2 214 000,00 | -2 214 000,00 | -2 214 000,00 | -2 214 000,00 |
| -2 214 000,00 -2 214 000,00 | -2 214 000,00 | -2 214 000,00 | -2 214 000,00 | -2 214 000,00 | -2 214 000,00 |
Таблица 3.5 - Поток денежных средств от инвестиционной деятельности
| Наименование | Шаг (год) планирования | Итого за период | |||||
| 0 2016 | 1 2017 | 2 2018 | 3 2019 | 4 2020 | | ||
| 1. Экономический эффект | 1 800 000,00 | 1 800 000,00 | 1 800 000,00 | 1 800 000,00 | 1 800 000,00 | 9 000 000,00 | |
| 2. Текущие издержки | 894 000,00 | 894 000,00 | 894 000,00 | 894 000,00 | 894 000,00 | 4 470 000,00 | |
| 3. Амортизация основных средств | 220 000,00 | 220 000,00 | 220 000,00 | 220 000,00 | 220 000,00 | 1 100 000,00 | |
| 4. Валовый доход | 686 000,00 | 686 000,00 | 686 000,00 | 686 000,00 | 686 000,00 | 3 430 000,00 | |
| 5. Налог на прибыль (20%) | 137 200,00 | 137 200,00 | 137 200,00 | 137 200,00 | 137 200,00 | 686 000,00 | |
| 6. Чистая прибыль | 548 800,00 | 548 800,00 | 548 800,00 | 548 800,00 | 548 800,00 | 2 744 000,00 | |
| 7. Поток реальных средств | | | | | | | |
| 7.1. По шагам | 768 800,00 | 768 800,00 | 768 800,00 | 768 800,00 | 768 800,00 | 3 844 000,00 | |
| 7.2. Нарастающим итогом | 768 800,00 | 1 537 600,00 | 2 306 400,00 | 3 075 200,00 | 3 844 000,00 | | |
| 8. Поток дисконтированных средств | | | | | | | |
| 8.1. По шагам | 768 800,00 | 674 385,96 | 591 566,64 | 518 918,10 | 455 191,32 | 3 008 862,02 | |
| 8.2. Нарастающим итогом | 768 800,00 | 1 443 185,96 | 2 034 752,60 | 2 553 670,70 | 3 008 862,02 | | |
Таблица 3.6 - Поток денежных средств от операционной деятельности
Таблица 3.7 - Поток денежных средств от финансовой деятельности
| Наименование | Шаг (год) планирования | Итого за период | ||||
| 0 2019 | 1 2020 | 2 2021 | 3 2022 | 4 2023 | ||
| 1. Собственный капитал. | 2 214 000,00 | | | | | 2 214 000,00 |
| 2 214 000,00 2 214 000,00 | 0,00 2 214 000,00 | 0,00 2 214 000,00 | 0,00 2 214 000,00 | 0,00 2 214 000,00 | 2 214 000,00 |
| 2 214 000,00 2 214 000,00 | 0,00 2 214 000,00 | 0,00 2 214 000,00 | 0,00 2 214 000,00 | 0,00 2 214 000,00 | 2 214 000,00 |
| Наименование | Шаг (год) планирования | Итого за период | ||||
| 0 2019 | 1 2020 | 2 2021 | 3 2022 | 4 2023 | ||
| -1 445 200,00 -1 445 200,00 | 768 800,00 -676 400,00 | 768 800,00 92 400,00 | 768 800,00 861 200,00 | 768 800,00 1 630 000,00 | 1 630 000,00 |
(ЧДД)
| -1 445 200,00 -1 445 200,00 | 674 385,96 -770 814,04 | 591 566,64 -179 247,40 | 518 918,10 339 670,70 | 455 191,32 794 862,02 | 794 862,02 |
Таблица 3.8 - Поток денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности
| Наименование | Шаг (год) планирования | Итого за период | ||||
| 0 2016 | 1 2017 | 2 2018 | 3 2019 | 4 2020 | ||
| 768 800,00 768 800,00 | 768 800,00 1 537 600,00 | 768 800,00 2 306 400,00 | 768 800,00 3 075 200,00 | 768 800,00 3 844 000,00 | 3 844 000,00 |
Таблица 3.9 - Сальдо денежных потоков
| Наименование | Шаг (год) планирования | Итого за период | ||||
| 0 2016 | 1 2017 | 2 2018 | 3 2019 | 4 2020 | ||
| 0 | -1 445 200,00 | 768 800,00 | 768 800,00 | 768 800,00 | 768 800,00 | 1 630 000,00 |
| 0,1 | -1 445 200,00 | 698 909,09 | 635 371,90 | 577 610,82 | 525 100,74 | 991 792,56 |
| 0,2 | -1 445 200,00 | 640 666,67 | 533 888,89 | 444 907,41 | 370 756,17 | 545 019,14 |
| 0,3 | -1 445 200,00 | 591 384,62 | 454 911,24 | 349 931,73 | 269 178,25 | 220 205,83 |
| 0,4 | -1 445 200,00 | 549 142,86 | 392 244,90 | 280 174,93 | 200 124,95 | -23 512,37 |
| 0,5 | -1 445 200,00 | 512 533,33 | 341 688,89 | 227 792,59 | 151 861,73 | -211 323,46 |
| 0,6 | -1 445 200,00 | 480 500,00 | 300 312,50 | 187 695,31 | 117 309,57 | -359 382,62 |
| 0,7 | -1 445 200,00 | 452 235,29 | 266 020,76 | 156 482,80 | 92 048,71 | -478 412,44 |
| 0,8 | -1 445 200,00 | 427 111,11 | 237 283,95 | 131 824,42 | 73 235,79 | -575 744,73 |
| 0,9 | -1 445 200,00 | 404 631,58 | 212 963,99 | 112 086,31 | 58 992,79 | -656 525,33 |
| 1 | -1 445 200,00 | 384 400,00 | 192 200,00 | 96 100,00 | 48 050,00 | -724 450,00 |