ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 03.02.2024
Просмотров: 37
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
;
- проект Б:
;
- проект В:
;
- проект Г:
.
Ранжирование по PI в порядке убывания:
1.Проект Г;
2.Проект А;
3.Проект В;
4.Проект Б.
Таким образом, видно, что наиболее привлекательным проектом по критерию NPV оптимальным является проект В, по критерию PI – проект Г, по критерию IRR - проект В.
Анализ риска проекта
1. Корпорация рассматривает три возможных инвестиционных проекта на следующий год. Каждый проект рассчитан на один год, а доход от проекта зависит от состояния экономики в следующем году.
Ориентировочные оценки доходности проектов приведены ниже:
1) Рассчитайте ожидаемую доходность каждого проекта, дисперсию, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации.
Решение:
Ожидаемую доходность каждого проекта определим по формуле:
dож=∑di×pi, где d – доходность; р – вероятность.
Дисперсию определим по формуле:
σ2=∑(di- dож)2×pi.
Среднее квадратическое отклонение определим по формуле:
.
Коэффициент вариации определим по формуле:
.
Получаем:
- для А: dож=0,25×10+0,5×14+0,25×16=13,5%;
σ2=0,25×(10-13,5)2+0,5×(14-13,5)2+0,25×(16-13,5)2=4,75;
%;
%;
- для В: dож=0,25×9+0,5×13+0,25×18=13,25%;
σ2=0,25×(9-13,25)2+0,5×(13-13,25)2+0,25×(18-13,25)2=4,81;
%;
%;
- для С: dож=0,25×14+0,5×12+0,25×10=12%;
σ2=0,25×(14-12)2+0,5×(12-12)2+0,25×(10-12)2=7;
%;
%.
2. Проранжируйте альтернативы, исходя из:
i. Ожидаемой доходности;
ii. Риска.
Какой из предложенных альтернативных проектов следует принять?
Решение:
Проранжируем по ожидаемой доходности:
Проект А (13,5%) – 1
Проект В (13,25%) – 2
Проект С (12%) – 3.
Проранжируем по риску (коэффициент вариации):
Проект А (16,14%) – 1
Проект В (16,56%) – 2
Проект С (22,05%) – 3.
Из предложенных альтернативных проектов следует принять проект А, так как он имеет наибольшую ожидаемую доходность и наименьший относительный риск.
3.Имеются следующая информация по инвестиционному проекту:
Задания:
1. Рассчитайте показатели: PP, NPV, IRR и IR при WACC = 10%. Следует ли принимать данный проект?
2. Проведите анализ чувствительности показателей объема реализации в единицах продукции, ликвидационной стоимости и цены капитала проекта при условии, что каждая из этих переменных может изменяться по сравнению с базовой и ожидаемым значением на плюс-минус 10, 20 и 30%. Постройте диаграмму чувствительности и обсудите результаты.
3. Предположим, что существует уверенность в оценках переменных, влияющих на денежные потоки проекта, за исключением объема реализации в единицах продукции. Если спрос на изделие будет неудовлетворительным, объем реализации составит только 875 единиц в год, в то время, как оживленный потребительский отклик даст реализацию 1 625 единиц. В любом случае текущие операционные затраты денежных средств составят 50% валового дохода. Предположим, что вероятность плохого спроса равна 25%, отличного – 25% и среднего – 50% (базовая ситуация).
а. рассчитайте NPV худшей и лучшей ситуации.
б. используя значение NPV худшего, наиболее вероятного и лучшего вариантов, а также вероятности их наступления, рассчитайте ожидаемые значения NPV, среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации проекта.
4. Предположим, что коэффициент вариации среднего проекта предприятия лежит в диапазоне 0,2 – 0,4. К какой категории можно было бы отнести данный проект: высокого, среднего или низкого?
Решение:
1) NPV определим по формуле:
, где 
- положительные денежные потоки по годам n; i – ставка доходности; IC – инвестиции.
Получаем:
тыс. долл.
Определим индекс рентабельности по формуле:
Получаем:
.
Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:
, где i – норма дисконта (ia < IRR < ib); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).
Рассчитаем NPV для ставок 23% и 24%.
долл.;
долл.
%.
Срок окупаемости простой составит:
РР=IC/(NPV/n)=260/((260+81,57/4)=4,01 года.
Так как, NPV >0, IRR>i, PI>1, а РР
2) Проведем анализ чувствительности показателей объема реализации в единицах продукции, ликвидационной стоимости и цены капитала проекта при условии, что каждая из этих переменных может изменяться по сравнению с базовой и ожидаемым значением на плюс-минус 10, 20 и 30%. Построим диаграмму чувствительности.
Пересчитаем исходную таблицу при условии роста объема продаж на 10%.
- проект Б:
;- проект В:
;- проект Г:
.Ранжирование по PI в порядке убывания:
1.Проект Г;
2.Проект А;
3.Проект В;
4.Проект Б.
Таким образом, видно, что наиболее привлекательным проектом по критерию NPV оптимальным является проект В, по критерию PI – проект Г, по критерию IRR - проект В.
Анализ риска проекта
1. Корпорация рассматривает три возможных инвестиционных проекта на следующий год. Каждый проект рассчитан на один год, а доход от проекта зависит от состояния экономики в следующем году.
Ориентировочные оценки доходности проектов приведены ниже:
| Состояние экономики | Вероятность | Прогнозируемая доходность, % | ||
| А | В | С | ||
| Спад | 0,25 | 10 | 9 | 14 |
| Средний уровень | 0,5 | 14 | 13 | 12 |
| Подъем | 0,25 | 16 | 18 | 10 |
1) Рассчитайте ожидаемую доходность каждого проекта, дисперсию, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации.
Решение:
Ожидаемую доходность каждого проекта определим по формуле:
dож=∑di×pi, где d – доходность; р – вероятность.
Дисперсию определим по формуле:
σ2=∑(di- dож)2×pi.
Среднее квадратическое отклонение определим по формуле:
.Коэффициент вариации определим по формуле:
.Получаем:
- для А: dож=0,25×10+0,5×14+0,25×16=13,5%;
σ2=0,25×(10-13,5)2+0,5×(14-13,5)2+0,25×(16-13,5)2=4,75;
%; %;- для В: dож=0,25×9+0,5×13+0,25×18=13,25%;
σ2=0,25×(9-13,25)2+0,5×(13-13,25)2+0,25×(18-13,25)2=4,81;
%; %;- для С: dож=0,25×14+0,5×12+0,25×10=12%;
σ2=0,25×(14-12)2+0,5×(12-12)2+0,25×(10-12)2=7;
%;
%.2. Проранжируйте альтернативы, исходя из:
i. Ожидаемой доходности;
ii. Риска.
Какой из предложенных альтернативных проектов следует принять?
Решение:
Проранжируем по ожидаемой доходности:
Проект А (13,5%) – 1
Проект В (13,25%) – 2
Проект С (12%) – 3.
Проранжируем по риску (коэффициент вариации):
Проект А (16,14%) – 1
Проект В (16,56%) – 2
Проект С (22,05%) – 3.
Из предложенных альтернативных проектов следует принять проект А, так как он имеет наибольшую ожидаемую доходность и наименьший относительный риск.
3.Имеются следующая информация по инвестиционному проекту:
| Показатели | Год | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Инвестиции в основные средства, тыс. долл. | -240 | | | | |
| Инвестиции в чистый оборотный капитал, тыс. долл. | -20 | | | | |
| Объем реализации, ед. | | 1 250 | 1 250 | 1 250 | 1 250 |
| Цена реализации, долл. | | 200 | 200 | 200 | 200 |
| Валовой доход, тыс. долл. | | 250 | 250 | 250 | 250 |
| Денежные операционные затраты (50%). тыс. долл. | | -125 | -125 | -125 | -125 |
| Операционная прибыль, тыс. долл. | | 125 | 125 | 125 | 125 |
| Амортизация, тыс. долл. | | -79 | -108 | -36 | -17 |
| Прибыль до вычета процентов и налогов, тыс. долл. | | 46 | 17 | 89 | 108 |
| Налоги (40%). тыс. долл. | | -18 | | -36 | -43 |
| Чистый операционный доход, тыс. долл. | | 28 | 10 | 53 | 65 |
| Амортизация, тыс. долл. | | 79 | 108 | 36 | 17 |
| Ликвидационная стоимость, тыс. долл. | | 107 | 118 | 89 | 25 |
| Налог на доходы от ликвидации имущества, тыс. долл. | | | | | -10 |
| Возмещение вложений в оборотные средства, тыс. долл. | | | | | 20 |
| Чистый денежный поток, тыс. лолл. | -260 | 107 | 118 | 89 | 117 |
Задания:
1. Рассчитайте показатели: PP, NPV, IRR и IR при WACC = 10%. Следует ли принимать данный проект?
2. Проведите анализ чувствительности показателей объема реализации в единицах продукции, ликвидационной стоимости и цены капитала проекта при условии, что каждая из этих переменных может изменяться по сравнению с базовой и ожидаемым значением на плюс-минус 10, 20 и 30%. Постройте диаграмму чувствительности и обсудите результаты.
3. Предположим, что существует уверенность в оценках переменных, влияющих на денежные потоки проекта, за исключением объема реализации в единицах продукции. Если спрос на изделие будет неудовлетворительным, объем реализации составит только 875 единиц в год, в то время, как оживленный потребительский отклик даст реализацию 1 625 единиц. В любом случае текущие операционные затраты денежных средств составят 50% валового дохода. Предположим, что вероятность плохого спроса равна 25%, отличного – 25% и среднего – 50% (базовая ситуация).
а. рассчитайте NPV худшей и лучшей ситуации.
б. используя значение NPV худшего, наиболее вероятного и лучшего вариантов, а также вероятности их наступления, рассчитайте ожидаемые значения NPV, среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации проекта.
4. Предположим, что коэффициент вариации среднего проекта предприятия лежит в диапазоне 0,2 – 0,4. К какой категории можно было бы отнести данный проект: высокого, среднего или низкого?
Решение:
1) NPV определим по формуле:
, где - положительные денежные потоки по годам n; i – ставка доходности; IC – инвестиции.Получаем:
тыс. долл.Определим индекс рентабельности по формуле:
Получаем:
.Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:
, где i – норма дисконта (ia < IRR < ib); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).
Рассчитаем NPV для ставок 23% и 24%.
долл.; долл. %.Срок окупаемости простой составит:
РР=IC/(NPV/n)=260/((260+81,57/4)=4,01 года.
Так как, NPV >0, IRR>i, PI>1, а РР
2) Проведем анализ чувствительности показателей объема реализации в единицах продукции, ликвидационной стоимости и цены капитала проекта при условии, что каждая из этих переменных может изменяться по сравнению с базовой и ожидаемым значением на плюс-минус 10, 20 и 30%. Построим диаграмму чувствительности.
Пересчитаем исходную таблицу при условии роста объема продаж на 10%.
| Показатели | Год | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Инвестиции в основные средства, тыс. долл. | -240 | | | | |
| Инвестиции в чистый оборотный капитал, тыс. долл. | -20 | | | | |
| Объем реализации, ед. | | 1 375 | 1 375 | 1 375 | 1 375 |
| Цена реализации, долл. | | 200 | 200 | 200 | 200 |
| Валовой доход, тыс. долл. | | 275 | 275 | 275 | 275 |
| Денежные операционные затраты (50%). тыс. долл. | | -137,5 | -137,5 | -137,5 | -137,5 |
| Операционная прибыль, тыс. долл. | | 137,5 | 137,5 | 137,5 | 137,5 |
| Амортизация, тыс. долл. | | -79 | -108 | -36 | -17 |
| Прибыль до вычета процентов и налогов, тыс. долл. | | 58,5 | 29,5 | 101,5 | 120,5 |
| Налоги (40%). тыс. долл. | | -23,4 | -11,8 | -40,6 | -48,2 |
| Чистый операционный доход, тыс. долл. | | 35,1 | 17,7 | 60,9 | 72,3 |
| Амортизация, тыс. долл. | | 79 | 108 | 36 | 17 |
| Ликвидационная стоимость, тыс. долл. | | 107 | 118 | 89 | 25 |
| Налог на доходы от ликвидации имущества, тыс. долл. | | | | | -10 |
| Возмещение вложений в оборотные средства, тыс. долл. | | | | | 20 |
| Чистый денежный поток, тыс. лолл. | -260 | 114,1 | 125,7 | 96,9 | 114,3 |