Файл: Финансы акционерных обществ (Источники финансовых ресурсов предприятия).pdf

Управление инвестиционными ресурсами, которые являются финансовой основой реализации избранной предприятием стратегии, требует учета ее целей и направлений.

В отдельных случаях возможности формирования инвестиционных ресурсов сами определяют темпы его стратегического развития. Процесс управления формированием и использованием инвестиционных ресурсов предприятия имеет четко детерминированный и регулируемый характер. Детерминированность и регулируемость механизма управления инвестиционными ресурсами позволяют реализовывать его на плановой основе.

В практической деятельности современных акционерных обществ обычно управленцы работают за определенными общей стратегией направлениям деятельности, одним из которых является инвестиционная деятельность. Целью инвестиционной деятельности любого предприятия, в том числе и АО, является поиск возможных путей привлечения новых инвестиционных ресурсов. В то же время предприятие может аккумулировать и собственные инвестиционные ресурсы для определенных нужд. Следовательно, необходимо уравновесить систему управления предприятием таким образом, чтобы достичь максимально возможного эффекта.

3.2. Особенности формирования финансов акционерного общества

Анализ и оценка различных трактовок экономической сущности понятия “финансовые ресурсы” позволили уточнить определение финансовых ресурсов предприятий как денежных средств, которые формируются в процессе финансово-хозяйственной деятельности из внутренних и внешних источников, определяют финансовый потенциал предприятия и используются для финансирования процессов воспроизводства в следующем периоде^[11].

С целью управления формированием и использованием финансовых ресурсов субъектов хозяйствования осуществляется их классификация по различным признакам: по источникам и этапам формирования, направлениям и срокам использования и тому подобное. С развитием рыночной инфраструктуры и структурной трансформации национальной экономики перед предприятиями появляются новые возможности по привлечению финансовых ресурсов, а соответственно потребность овладения адекватных механизмов финансирования. В этом процессе самым важным является привлечение финансовых ресурсов из внешних источников.

Учитывая важность классификации финансовых ресурсов для управления их формированием, автором осуществлен ее оценку и дополнен по признаку принадлежности источников финансирования к внутренней или внешней среды акционерного общества и разделения финансовых отношений на внутренние и внешние, с выделением субординированного долга, корпоративного кредита и внутрикорпоративных финансовых потоков как специфических инструментов привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников, что отражено на рисунке “Источники формирования финансовых ресурсов предприятий”.

Законодательству стран с рыночной экономикой предусмотрен определенный порядок учреждения, функционирования и прекращения деятельности предприятий различных организационно-правовых форм хозяйствования, а также определены права и обязанности их учредителей и участников. Важным мотивом развития организационно-правовых форм хозяйствования от простых форм к более сложным был поиск механизмов, которые максимизируют поступления финансовых ресурсов. В свою очередь, объект вложения инвестиций должен был обеспечить инвесторов гарантиями сохранения и приумножения капитала, а также гарантиями ликвидности вложений и минимизации рисков. Исходя из этого, наиболее развитой формой организации предпринимательской деятельности, которая бы отвечала этим требованиям, стала акционерная компания, которая, в силу существования особой организационной структуры – наличия независимых директоров или наблюдательного совета, публичного характера финансово-хозяйственной деятельности и др, сбалансировала бы интересы владельцев и интересы компании как юридического лица.

В работе определены особенности организации и функционирования финансов акционерных обществ, а именно: использование метода акционирования в процессе создания и дальнейшей деятельности, использование широкого инструментария механизма финансового обеспечения, существование сложной системы финансовых отношений между структурными подразделениями общества, открытость финансовой информации, наличие особой системы взаимоотношений акционеров и персонала по поводу распределения результатов деятельности и выбора ориентиров развития общества, что накладывают отпечаток на процессы формирования и использования финансовых ресурсов.

Кроме того, поскольку любой интерес инвесторов обязательно переходит в плоскость финансов, обоснования направлений использования финансовых ресурсов акционерных обществ должно быть доказано инвесторам путем публикации финансовых отчетов, где раскрываются как стратегии развития компании, так и тенденции развития целевых рынков. Исследование финансовой деятельности корпораций стран с развитой рыночной экономикой позволило определить следующую приоритетность направлений использования финансовых ресурсов акционерных компаний: 1) вложения в развитие и инновационные проекты; 2) поиск новых компаний для поглощения; 3) выплата дивидендов; 4) возврат наличных средств владельцам в форме выкупа акций. Предложенная классификация приоритетов в использовании финансовых ресурсов продолжает исследование одного из их критериев – целевого назначения и может быть предложена для практического использования отечественными акционерными обществами^[12].

В исследованиях акционерных обществ основное внимание учеными уделялось на освещении преимуществ акционерной формы собственности, которые заключаются в создании предпосылок для привлечения более значительного объема капитала путем продажи акций, в ограниченном ответственности владельцев, масштабности предпринимательской деятельности, постоянства существования корпораций и тому подобное. Однако это лишь потенциальные возможности для развития акционерных обществ, использовать которые в полной мере можно лишь при условии соблюдения соответствующих условий. Одной из них является создание механизмов, которые бы обеспечивали прозрачность финансово-хозяйственной деятельности и формировали имидж публичной компании. Именно этот механизм создания имиджа публичной компании, которая в своей деятельности руководствуется общепризнанными принципами корпоративного управления, является критически необходимым для создания доверия отечественного корпоративного сектора, которую в дальнейшем можно будет реализовать в росте величины акционерного капитала.

3.3. Особенности использования финансов акционерного общества

Значимость проблем управления формированием и использованием финансовых ресурсов повышается в связи с постоянными изменениями в налоговом законодательстве, дестабилизацией финансового рынка и структурными изменениями капитала, которые вызваны переменными банковскими процентами и курсами валют на фоне инфляции, которая не прекращается; снижением централизованного финансирования, сложностью информационного обеспечения, постоянно растет.

Кроме осложняющих макроэкономических условий, проблемы управления финансовыми ресурсами в значительной степени обусловлены существующими подходами предприятия к их решению. Они остаются неизменными еще со времен планово-распределительной экономики, когда финансовое управление играло второстепенную роль^[13].

Сегодня нужно учесть и те обстоятельства, что на многих предприятиях не созданы условия для эффективного функционирования финансового механизма управления воспроизводственными процессами и ресурсной базой предприятия. Например, это низкий степень технического обеспечения и­ энергообеспечения, высокий уровень изношенности основных средств, неконкурентоспособность продукции, рост просроченной дебиторской и кредиторской задолженности, отсутствие денежной наличности, снижение доли централизованных источников финансирования, нарушения финансового равновесия и, как следствие, неплатежеспособность, высокая доля убыточных предприятий, неустойчивое финансовое положение.

Таким образом, проблема управления формированием и использованием финансовых ресурсов следует рассматривать первичного субъекта хозяйствования к непосредственно государства.

Именно поэтому, в условиях рыночной экономики целесообразно признать за финансами АО наличие таких функций:

— формирование капитала, денежных доходов и фондов финансовых ресурсов;

— распределения и использования капитала, денежных доходов и фондов финансовых ресурсов;

— регулирование денежных потоков;

— контроль.

Отсюда вытекает задача достижения такой структуры капитала, при которой его цена, т. е. плата за привлеченный капитал, будет минимальной. Одновременно АО должна стремиться к тому, чтобы курс (цена) акций на рынке капитала был высоким, то есть, чтобы капитализация на финансовом рынке была максимальной, что свидетельствует о высокой стоимости.

Цена капитала определяется спросом и предложением, которые зависят от многих факторов. Особое значение при формировании цены капитала имеют риски, что обусловливает необходимость изучения возможностей снижения их влияния на предпринимательскую и финансовую деятельность.

Использование капитала, денежных доходов и фондов финансовых ресурсов на цели, предусмотренные в финансовом плане (бюджете), составляет экономическое содержание второй функции корпоративных финансов.

В процессе использования доходов предприятия происходит:

— его разделение на элементы;

— перераспределение — при выплате налога на прибыль в бюджетную систему страны;

— использования денежных фондов, образованных за счет прибыли, которое сопровождается встречным движением стоимости в товарную и обратно.

В ходе реализации функции распределения и использования финансовых ресурсов происходит оптимизация вложения капитала и привлеченных средств в оборотных и необоротных активов, обеспечение платежей в бюджет и внебюджетные фонды вложения свободных денежных ресурсов в наиболее ликвидные активы, использование денежных доходов на цели развития.

Реализация такой функции обеспечивает развитие предприятия, интересов трудового коллектива и акционеров, а ее предназначение заключается в распределении капитала и его использовании, то есть в инвестировании согласно планов предпринимательской деятельности. ее можно также назвать инвестиционной функцией, поскольку практически она связана с разработкой инвестиционной политики и последующим принятием решений менеджерами. Принятие решений определяется поставленной целью — получением прибыли, то есть дальнейшим ростом капитала.

Инвестиционная политика направлена на эффективное использование активов. Менеджеры принимают решения о структуре активов, то есть соотношение текущих и долгосрочных активов; о соотношении инвестиций в отдельные объекты (дома, земля, оборудование, НИОКР). Особое внимание уделяется инвестициям в НИОКР, инновациям. Современная АО составляет стратегические планы финансирования высоких технологий. Под влиянием научно-технического прогресса в активах увеличивается доля неосязаемых (нематериальных) активов: патентов, торговой марки, гудвилла.

Рациональное, то есть прибыльное вложение капитала обеспечивает­ его рост и возможность формирования внутренних источников финансирования.

Контрольная функция обусловлена наличием у финансов других функций и тесно с ними связана. Балансовый метод ведения хозяйства предусматривает достижение равенства между доходами и расходами. Назначение контрольной функции заключается в обеспечении сбалансированности между сформированным капиталом и его расходованием, то есть инвестициями. Эти основные финансовые потоки не совпадают во времени, кроме того, суммы, определенные в планах развития, могут неоднократно меняться в условиях динамично развивающейся экономики. Финансовые фонды ограничены определенной суммой, поэтому решение об их использовании зависят от возможностей формирования капитала.

На основании контрольной функции развивается контроль как функция управления. Важность контрольной функции объясняется тем, что финансовые фонды в любых агентов рыночных отношений ограничены определенной суммой, которую надо тратить эффективно в условиях неопределенности и риска. Не может быть избытка капитала, как не может быть и инвестиций без источников финансирования. В случаях, когда часть сформированного капитала не используется для вложений в реальные активы, покупает ценные бумаги. Если конъюнктура финансового рынка усложнилась, процентные ставки повысились и ­ не в состоянии привлечь необходимые суммы, то инвестиционные планы пересматриваются.

Детализация функций финансов имеет достаточно условный характер, поскольку все функции тесно переплетены и осуществляются практически одновременно. Ответственность за конкретную их реализацию возлагается на финансовые службы и финансовых менеджеров.

Негативные последствия неудовлетворительного финансового управления могут проявиться в виде как чисто финансовых потерь, затрат и упущенных выгод, так и в виде падения качества бизнеса в целом.