Файл: Финансы акционерных обществ (Источники финансовых ресурсов предприятия).pdf

Затраты на привлечение капитала путем эмиссии ценных бумаг целесообразно разделить на те, что зависят от суммы полученного капитала - это затраты на эмиссию, оплата стоимости услуг андеррайтера (как правило, в виде процента от номинальной стоимости эмитированных ценных бумаг), и затраты, которые не зависят от суммы привлеченного капитала

Достоинствами банковского финансирования субъектов хозяйствования является простота и скорость привлечения финансовых ресурсов^[8]: 1) технические расходы на организацию привлечения банковского кредитования являются более низкими по сравнению с затратами на аккумуляцию финансовых ресурсов на фондовом рынке; 2) не нужными являются услуги посредников, отсутствует государственная регистрация процесса мобилизации капитала; 3) информация о финансовом состоянии и деятельности субъекта хозяйствования доступна только банку-кредитору, поскольку данные об объемах и условия привлечения финансовых ресурсов является банковской тайной.

Сравнивая методы аккумулирования дополнительного объема капитала, необходимо учитывать уровень риска потери контроля над субъектом хозяйствования для его владельцев. Самым высоким является риск при публичном размещении акций, когда дополнительное привлечение акционерного капитала предполагает угрозу скупки акций сторонними инвесторами - потенциальными владельцами. При эмиссии облигаций риск потери контроля над предпринимательской структурой сравнительно ниже, поскольку облигационный займ размещается среди широкого круга инвесторов, выступая инструментом финансирования. Использование банковских кредитов для финансирования деятельности субъекта хозяйствования предполагает высокий уровень риска, по сравнению с размещением облигаций, ведь значительная доля кредитных ресурсов одной или нескольких банковских учреждений в структуре капитала субъекта хозяйствования предполагает возможность влияния на принятие управленческих решений компании и вмешательства, таким образом, в финансово - хозяйственную деятельность предпринимательской структуры.

За использование кредитных ресурсов банков или капитала инвесторов - держателей облигаций предприятия-эмитента, обязательным является регулярная уплата процентов, снизить или не выплатить которые без наложения финансовых санкций предприятие не может, независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности, а невозврат основной суммы долга является основанием для возбуждения дела о банкротстве предприятия, тогда как при аккумуляции дополнительного объема акционерного капитала решения о выплате дивидендов и размер дивидендных выплат принимается общим собранием акционеров только при наличии прибыли, а невыплата дивидендов не может быть причиной открытия дела о банкротстве субъекта хозяйствования.

Следовательно, субъект хозяйствования, привлекая заемный капитал на финансовом рынке путем эмиссии облигаций и получения кредитов, увеличивает финансовый потенциал развития, получает доступ к более дешевым финансовым ресурсам, обеспечивает возможность налоговой экономии и роста уровня финансовой рентабельности; в свою очередь, привлечение дополнительного объема акционерного капитала позволяет повысить финан-сову устойчивость и платежеспособность субъекта хозяйствования и минимизировать риск его банкротства.

2.3 Источники финансовых ресурсов поступающих в порядке перераспределения

К средствам, поступающим в порядке перераспределения, относятся: страховые возмещения по рискам, которые наступили; средства, поступающие от концернов, ассоциаций, головных компаний; дивиденды и проценты по ценными бумагами других эмитентов; поступления из бюджетов различных уровней.

Бюджетные средства могут использоваться как на возвратной, так и безвозвратной основе. Как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных инвестиционных программ или в качестве краткосрочной финансовой государственной поддержки тех предприятий, продукция которых имеет народнохозяйственное значение.

Формирование финансовых ресурсов за счет различных источников дает возможность предприятию адекватно реагировать на изменение потребностей рынка, расширять ассортимент продукции, наращивать масштабы производства.

Однако в процессе формирования финансовых ресурсов важно соблюдать оптимального соотношения между источниками их формирования с целью обеспечения нормальной финансовой устойчивости предприятия^[9].

Использование финансовых ресурсов может осуществляться предприятием по следующим направлениям:

- платежи организациям финансово-банковской системы, обусловленные выполнением финансовых обязательств (налоговые платежи в бюджет, страховые платежи, выплата процентов за пользование банковскими кредитами, погашение ранее полученных ссуд и т. д);

- инвестирование собственных средств в капитальные затраты (реинвестирование), связанное с расширением и техническим обновлением производства, переходом на новые прогрессивные технологии, использование «ноу-хау» и др);

- инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги других субъектов хозяйствования: акции, облигации, которые являются объектом купли-продажи на рынке;

- использование финансовых ресурсов на обеспечение потребностей социального характера, на благотворительные цели, спонсорство и тому подобное.

3. Особенности финансов акционерных обществ

3.1. Понятие акционерного общества

Категория "акционерные общества" является сравнительно новой в современной научной литературе. Из-за отсутствия четкого раскрытия этого термина, а также некорректное его использование в экономическом контексте возникает необходимость его уточнения. Вместе с тем, для лучшего понимания этого явления в современной экономике целесообразно исследовать исторические моменты зарождения и развития акционерных обществ.

Акционерные общества как организационная форма деятельности, апробированная практикой, выявила наибольшие конкурентные преимущества и адаптивность по сравнению с другими организационными формами. Вместе она является одной из самых распространенных. Таким образом, актуальной является необходимость определения основных особенностей как публичных акционерных обществ, так и аспектов управления ими.

В словаре акционерное общество определяется как "любое общество, все члены которого участвуют своими вкладами, не несут личной ответственности за общество; в той же час относительно формы устанавливается еще и такое требование, что капитал общества делится на акции или доли. Наиболее существенным признаком акционерного общества является то, что оно является чисто объединением капиталистов и основано на ограниченном действительном кредите объединенных взносов, а не на собственном неограниченном кредите акционеров"^[10].

В связи с этим основными признаками акционерного общества являются: объединение капиталов участниками общества; ограниченная ответственность участников в пределах своих вкладов; особая форма объединенного имущества - акции. Интересным является той факт, что понятие "акция" было предложено еще в XIX ст., однако в современной экономической литературе она остается такой же актуальной.

Определяются различные временные промежутки зарождения акционерных обществ, некоторые из них диаметрально противоположные. Несмотря на это, все же можно выделить 3 основные группы авторских позиций.

1. Путь свободного волеизъявления требуется для достижения в т.ч. хозяйственной цели. Он стал основой для возникновения в будущем торговых обществ, ярким и достаточно своеобразным представителем которых является акционерное общество. Этот тезис находит подтверждение и в другом источнике, где отмечается, что современные акционерные общества находят свои прообразы еще в римских и до римских экономических устройствах.

2. Группа отечественных ученых считает маони (объединения государственных кредиторов) и генуэзские банки начальной формой акционерных обществ. А период конца XVI - начала XVII в., когда морская торговля бурно развивалась благодаря великим географическим открытиям, называют непосредственным периодом создания акционерных обществ (компаний) в Англии и Голландии. Целью создания хозяйственных (акционерных) обществ была консолидация капиталов для решения особенно сложных задач, которые были не под силу отдельным предпринимателям. Также важным фактором было уменьшение экономических рисков для их участников.

3. Также заслуживает внимание утверждение, что акционерные общества - это полностью самостоятельная организационная форма предпринимательской деятельности, которая не имеет предшественников благодаря своей своеобразности. Особый упор авторы делают на том, что акционерные общества имели столь принципиальные отличия от известных организационных форм, позволяющих отрицать наличие у них каких-либо предшественников.

Стоит согласиться с взглядами группы авторов, которые считали период конца XVI - начала XVII века. время возникновения акционерных обществ. Что же до экономического содержания данной проблематики, то следует отметить, что акционерные общества как экономическую категорию исследовали самые известные представители почти всех экономических школ.

Первые акционерные общества появились в России еще в XVII веке. Развитие этого процесса сдерживалось некоторыми жесткими законодательными ограничениями. После февральской революции, с марта 1917 г. Временное правительство приняло постановление, устраняющие многие из ранее действовавших ограничений на деятельность акционерных компаний. Это вызвало бурное развитие акционерной формы хозяйствования. С конца 1917 г. крупнейшие компании стали национализироваться. В начале 1919. акции и паи национализированных акционерных обществ были аннулированы, а все предприятия переведены на государственное финансирование. Первое акционерное общество советского периода появилось в феврале 1922 г. Акционирование затронуло и банковскую сферу, в которой кроме Госбанк насчитывалось 5 крупных акционерных коммерческих банков, которые имели в распоряжении 95 филиалов. Однако на начало 30-х годов практически все акционерные общества были превращены в государственные предприятия.

Принятым в июне 1990 г. Постановлением Совета Министров СССР "Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах" предусматривалась возможность создания акционерных обществ и выпуска ими акций, которые могли распространяться как среди юридических, так и физических лиц. Появление этого документа создало предпосылки для активного развития акционерной формы собственности.

С переходом государственной формы собственности в коллективную, предприятия получили больше самостоятельности в принятии управленческих решений, связанных с деятельностью предприятия. Но при экономической ситуации, сложившейся в нашей стране много приватизированных и другие предприятия находятся в кризисных условиях, они по-прежнему низко эффективные и неконкурентоспособны.

В кризисных условиях отечественные предприятия стремительно теряют свои рыночные позиции в борьбе с зарубежными производителями. Оснований для такого заключения достаточно - моральный и физический износ основных фондов, острая потребность в оборотных средствах, необходимость в финансировании развития продукции и продвижение ее на рынок и др.

В ходе исследования этимологии экономического понятия "акционерные общества" было выяснено, что этот термин заимствован отечественными учеными из западной литературы. Также следует заметить, что акционерным обществам как отдельному виду предприятий уделено значительно меньше внимания в научных доработках экономистов.

Итак, общим для всех определений является то, что акции АО должны находиться в свободном доступе для покупателей на бирже.

Следует отметить, что АО является результатом объединения капиталов собственников - акционеров, которые вложили свои ресурсы в определенной форме (чаще всего денежной) в создание предприятия или развитие его деятельности и ожидают получения отдачи от своего вклада, то есть прибыли. Оперируя экономическими терминами, можно сказать: акционеры (владельцы предприятий) инвестируют свои ресурсы в инвестиционный проект (предприятие). Такая формулировка подтверждает - любое предприятие как инвестиционный проект или совокупность инвестиций с позиций владельца или же как совокупность инвестиционных ресурсов с позиций управленца. Отсюда следует, что и управление публичными акционерными обществами должно осуществляться с учетом вышеупомянутых положений на основе инвестиционного менеджмента.

Управленческий механизм АО заключается в координации и согласовании деятельности в отношении привлеченных к деятельности ресурсов предприятия, так называемых инвестиционных ресурсов. Под инвестиционными ресурсами предприятия следует понимать все возможные экономические ресурсы, которые используются в процессе деятельности предприятия могут быть привлечены по потребности и, в конечном итоге, приносят ему экономическую выгоду. Важно отметить, что на практике необходимо управлять всеми аспектами, связанные с понятием "инвестиционные ресурсы предприятия". А именно: их формированием, привлечением, использованием, структурой, эффективностью и тому подобное. Управление инвестиционными ресурсами предприятия должно осуществляться в диалектической связи с общим управленческим процессом, учетом его особенностей и целей; обеспечивать достижение задач в целом.