Файл: Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации (Методы и модели прогнозирования валютного курса на валютном рынке. Перспективы курса российского рубля в современной валютной системе).pdf

Среди других инструментов Центробанков можно выделить валютные интервенции –масштабные операции купли или продажи валюты на международном рынке с целью повлиять на баланс спроса и предложения и скорректировать курс в желаемую сторону.

Многие ошибочно считают, что ЦБ проводит валютные интервенции только с целью укрепления национальной валюты. На самом деле это можно отнести только к развивающимся странам, таким как Россия или Украина, где национальные валюты преимущественно девальвируют. В мире же существуют страны, где могут наблюдаться противоположные проблемы: национальные валюты чрезмерно укрепляются, что для экспортно-ориентированных государств всегда плохо. ЦБ проводит валютные интервенции, чтобы, наоборот, понизить курс национальной валюты. К примеру, к подобным мерам в последние годы периодически прибегали ЦБ Японии и Швейцарии.

В мире также известны случаи, когда Центробанки разных стран одновременно проводили валютные интервенции с цепью поддержки валюты какой-то одной страны. К примеру, это происходило, когда надо было поддержать экономику Японии после землетрясения в 2011 году. Тогда необходимо было сбить высокий курс йены, и совместные усилия для этого прилагали Банк Японии, Европейский Банк и ФРС США. Итог – снижение курса местной иены по отношению к доллару. Стоимость японской валюты удалось опустить всего за несколько минут на 2% [25, С. 92].

Таким образом, главная цель валютной интервенции – это изменение стоимости национальной валюты, причем, оно может быть как в сторону укрепления, так и в сторону ослабления. В некоторых случаях интервенции проводятся с целью стабилизации курса, чтобы остановить падение или укрепление национальной валюты.

Помимо активного вмешательства государства в формирование валютного курса, воздействие может быть оказано опосредованно через иную деятельность государства. Например, государство может пассивно влиять на валютный курс из-за наличия государственного долга. Страны которые участвуют в финансирования крупномасштабных проектов в государственном секторе, с использованием государственных средств увеличивают государственный долг. Страны с большим дефицитом государственного бюджета и долгом менее привлекательны для любых иностранных инвесторов, хотя такая активность и может стимулировать отечественную экономику. Большой долг поощряет инфляцию, и если инфляция высока, то долг необходимо обслуживать, что приведет к удешевлению национальной валюты в будущем.

2.2 Методы и модели прогнозирования валютного курса на валютном рынке

Методы финансового анализа валютного рынка подразделяются на два основных вида – фундаментальный и технический анализ.

В основе фундаментального анализа лежит использование макроэкономических индикаторов состояния экономики, таких как динамика валового внутреннего продукта, индексы инфляции, размеры розничных продаж, индекс производственных цен. Безусловно, макроэкономические факторы, которые оказывают влияние на валютный курс и валютный рынок, являются разнородными, потенциально могут оказывать влияние на валютный курс и валютный рынок различной силы. В связи с этим целесообразным является деление всех фундаментальных факторов на отдельные группы в зависимости от степени влияния на валютный курс. Теория фундаментального анализа позволяет нам выделить три основные группы фундаментальных факторов.

В первую группу факторов относят наиболее значимые макроэкономические факторы:

- динамика валового национального (внутреннего) продукта (GDP);

- дефицит торгового баланса (trade deficit);

- индексы инфляции – индекс потребительских цен (CPI) и индекс оптовых цен (PPI);

- официальные учетные ставки;

- данные по безработице (unemployment) или занятости (employment);

- данные по денежной массе (М4, М3, М2, М1, М0) [35, С. 55].

Ко второй группе относятся факторы:

- размеры розничных продаж (retail sales): при их росте курс национальной валюты может повыситься;

- размеры жилищного строительства (housing starts): при его росте курс может также повыситься;

- величина заказов (orders): рост количества заказов сопровождается, как правило, незначительным повышением курса;

- индекс производственных цен (producer price): их рост может вызвать падение курса;

- индекс промышленного производства (industrial production): его рост может вызвать рост курса;

- производительность в экономике (productivity): падение производительности может вызвать падение курса [35, С. 56].

К третьей группе относятся данные, которые возможно получать в режиме реального времени:

- индексы акций (NIKKEY, Dow Jones, FTSE и т.д.): рост этих индексов говорит о хорошем состоянии национальной экономики и повышает спрос на национальную валюту данной страны;

- динамика цен государственных облигаций (T-bills, T-bonds) – увеличение спроса на государственные ценные бумаги и следующее за ним повышение их цен, как правило, сопровождается ростом национальной валюты [35, С. 57].

О показателях первой и второй групп можно иметь представление из данных информационных агентств (Reuters, DowJones, AFZ, KnightRidder, FuturesWorldNews и т.п.).

В качестве источников используются также статистические публикации Международного статистического института, прежде всего Bulletin of the International Statistics Institute, Annual Review of Statistics; ежегодники ООН: (Statistical Yearbook – Annuaire Statistique); Monthly Bulletin of Statistics, Yearbook of international accounts, Yearbook of international trade statistics; публикации ЮНКТАД Handbook of international trade and development statistics, FAO production yearbook, FAO trade yearbook, World development report, International financial statistics, Main economic indicators ОЭСР. Например, Scotiabank публикует данные о курсах валют в свое ежемесячном издании ForeignExchangeOutlook .

Фундаментальный анализ изучает движение цен на макроэкономическом уровне. Он может способствовать определению главного рыночного тренда, однако для определения конкретного момента совершения сделки фундаментального анализа зачастую бывает недостаточно. В этой области применяется технический анализ.

Техническим часто называют графический метод анализа рынка, потому что в данном виде анализа берется в расчет только график движения цены и объема торгов с прошлого до настоящего момента без учета всех прочих факторов. Основным принципом технического анализа является утверждение, что любой фактор, влияющий на цену: экономический, политический или психологический, уже учтен рынком и включен в цену. Важным положением является и то, что рынок развивается направленно: цены либо растут, либо падают, либо находятся в горизонтальном диапазоне. Поэтому выявление тренда или превалирующего движения цен – база технического анализа и залог успешной торговли. Крупнейшие международные центры прогнозирования валютных курсов представлены в приложении 1.

Проблемами прогнозирования валютных курсов занимаются различные аналитические центры. Некоторые из них использует общедоступные аналитические модели, другие – собственные разработки, которые держатся в строгом секрете. В сфере прогнозирования валютных курсов нет ярко выраженных лидеров. Значимые центры – международные организации и центральные банки (экспертные методы и макроэкономические модели). По прогнозам финансовых институтов, как правило, методология не раскрывается.

3. Перспективы курса российского рубля в современной валютной системе

В последнее время динамика национальной валюты Российской Федерации перешла на стадию регресса. Рубль заметно снизил свои позиции в отношении ведущих валют мира, как к доллару, так и к евро. Существует множество факторов, которые оказывают влияние на данную тенденцию. Одной из основных причин неустойчивости рубля является зависимость российской экономики от цены на нефть, а поскольку цена на нефть выражается в долларах США то и зависимость между курсом доллара США и рубля очевидна. Далее будет более подробна, рассмотрена зависимость этих показателей и их влияние на устойчивость рубля.

В XX в. нефть получила название «чёрное золото». На данный момент без нефти невозможно успешное функционирование ни мировых транспортных связей, ни мировой экономики, ни мировой политики. Объём мирового нефтяного рынка сейчас составляет около 85 млн. баррелей в сутки. Нефть была и остаётся, одновременно, и топливом для транспортных средств, и сырьём для электроэнергетики, и сырьём для химической промышленности. В этих условиях необходимо отметить ограниченность запасов нефти в мире и не равномерность их распределения. Так более 65 % запасов сосредоточено в регионе Ближнего и Среднего Востока, в том числе в Саудовской Аравии 15,5 % общемировых запасов. Второе место по запасам нефти занимает Латинская Америка (без Мексики) – 8,6 %, третье – Африка, обладающая 7,3 %. На территории СНГ расположены месторождения, составляющие 8,3 % мировых запасов, из них 6,1 % принадлежат России. Необходимо отметить, что себестоимость добычи нефти в разных странах не одинакова: в некоторых арабских странах она опускается ниже 10 долл. США за баррель, тогда как в России этот показатель гораздо выше. При этом рынок нефти в достаточной степени централизован и монополизирован. (таблица 3)

Таблица 3 – Список стран по доказанным запасам нефти на 2015 год

Изменение мировых цен на нефть является одним из множества факторов, влияющих, на экономику России. Снижение цены на нефть оказывает отрицательное влияние на состояние платёжного баланса, уменьшая стоимостный объём экспорта, а также на экономику страны в целом. Также снижение цен, как правило, отрицательно влияет на динамику российского фондового рынка. При этом экономисты отмечают, что снижение цен на нефть оказывает инфляционное давление на курс рубля, вызывая увеличение объёма денежной массы и возникновение монетарной инфляции. Это в определённой мере сказывается на увеличении конкурентоспособности отечественных производителей, потому что импорт по понятным причинам дорожает.

Поскольку цена на нефть выражена в долларах США, корреляция между нефтяными котировками и курсом доллара США очевидна.

Для доказательства данной зависимости произведем расчет коэффициента корреляции Пирсона.

В таблице 6 представлены данные цены на нефть марки Brentи курса доллара США за 2015 год.(таблица 4)

Таблица 4 – Исходные данные для расчета коэффициента корреляции Пирсона

Всего в таблице представлено 252 показателей, что позволит рассчитать более точный коэффициент корреляции. Для расчета данного коэффициента воспользуемся методом квадратов (метод Пирсона). Расчеты показали, что коэффициент корреляции (р) = -0,8253, полученный коэффициент свидетельствует о разнонаправленности двух показателей, т.е. па-дение цены на нефть марки Brentсопровождается ростом курса доллара США, что доказывает обратную линейную зависимость этих показателей.

На рисунке 1 графически изображена корреляционная зависимость между динамикой цены на нефть марки Brentи динамикой курса долл. США.

Рисунок 1 – График динамики цены на нефть марки Brentикурса долл. США

Графики курса рубля к курсу доллара США и стоимости нефти в 2015 г. практически зеркальны. Ниже будут рассмотрены причины столь явной зависимости курса рубля от цены на нефть.

Одной из основных причин зависимости курса рубля от цены на нефть является то, что Россия как одна из крупнейших в мире нефтегазодобывающих стран, получает значительные доходы от использования своих ресурсов. Добыча нефти и природного газа составляет 10,2 % ВВП России (данные за 2014 год). На нефть и природный газ приходится 75,7 % объёма экспорта товаров (по данным за январь 2015 года) [45].

Часть из нефтегазовых доходов изымаются в бюджетную систему страны в виде налогов и сборов. При этом степень изъятия менялась со временем. В ходе масштабной налоговой реформы, осуществленной в России в 2000-х годах, была радикально изменена система налогообложения сырьевого сектора: проведена перенастройка механизма экспортных пошлин и введён налог на добычу полезных ископаемых, что позволило увеличить долю нефтегазовой ренты, улавливаемой государственным бюджетом, с менее чем с 40 % в 2000 году до 52,9 % в апреле 2015 года [39].