Файл: Рынок ценных бумаг (Возникновение и развитие рынка ценных бумаг).pdf

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы заключается в том, что рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

Таким образом, рынок ценных бумаг необходим для развития страны и общества в целом.

Предмет исследования рынка ценных бумаг система отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, деятельностью участников рынка ценных бумаг и регулированием этой деятельности, отношений создающих условия для функционирования общественного капитала посредством выпуска в обращения ценных бумаг, распределения доходов и рисков от инвестиций. Российский рынок ценных бумаг в настоящее время представляет собой бурно развивающуюся сферу финансового рынка страны. Проблемы рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день.

Объект исследования это теория рынка ценных бумаг в рыночной экономике.

Цель работы: раскрыть понятие рынка ценных бумаг, изучить структуру, функции, цели и участников рынка ценных.

В соответствии с поставленными целями, были определены следующие задачи:

• рассмотреть рынок ценных бумаг как составную часть финансового рынка;
• определить, что понимается под термином «рынок ценных бумаг», выявить его характерные особенности;

Глава 1.Возникновение и развитие рынка ценных бумаг

1.1Этапы возникновения рынка ценных бумаг в мире

Ценные бумаги появились еще в недрах феодализма. Первое упоминание векселя и элементов вексельного обращения относится к XII в. В то время понятия ценной бумаги не существовало, а вексель был синонимом долговой расписки, т.е. представлял собой документ, посредством которого оформлялся коммерческий кредит. Покупатель продукции в товарной форме получал отсрочку платежа и передавал поставщику товара вексель вместо денег.[1,С.25]

Периодом появления ценных бумаг принято считать XVII – XVIII вв. Причины их появления были связаны с потребностями государств в финансировании своих растущих расходов, предоставление межгосударственных займов и т.п. Поэтому исторически первыми принято считать именно государственные долговые обязательства, оформленные в виде государственных облигаций. Государство с помощью облигаций получило возможность привлекать временно свободные денежные ресурсы для финансирования своих потребностей.

Появление ценных бумаг потребовало создание рынка их обращения – торговый среды, где бы они продавались и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в странах Западной Европы.[1,С.27]

Вслед за государствами интерес к подобным средствам привлечения свободных денежных ресурсов стали проявлять и частные структуры. Ценные бумаги в виде акций возникли в так называемый период первоначального накопления капитала. Их появление явилось следствием создания в различных странах в XVII в. акционерных компаний. Считается, что первыми были Ост-Индская и Вест-Индская акционерные компании Голландии, занимавшиеся торговлей с колониями. Их деятельность была прибыльной и способствовала быстрому росту цен акций компаний.

Появление акций и быстрый рост цен на них потребовал создания условий для совершения торгов этими бумагами. Так возникли фондовые биржи. Первой стала фондовая биржа, учрежденная в XVII в. в голландском городе Амстердаме. Приблизительно в это же время фондовые биржи стали создаваться в других промышленно развитых странах, в частности в Англии, Германии, Франции. Лидером в биржевой торговле ценными бумагами на многие годы стала Англия.

Рынок ценных бумаг развалился. Кроме государственных облигаций на нем появились и частные, или корпоративные, облигации. Они позволяли получать стабильный доход и поэтому быстро завоевали популярность.[2,С.56]

В целом развитие рынка ценных бумаг в мире происходило неравномерно как по странам, так и во времени. Это связано с различными темпами развития реального сектора экономики, с периодическими кризисами перепроизводства. В отдельные период наблюдалось скачкообразное развитие рынков. Одним из таких периодов является конец XIX- начало XX в., который характеризуется научно – технической и промышленной революцией, в частности строительством железных дорог. В это время происходило учреждение большого количества акционерных обществ в различных отраслях деятельности человека. Внебиржевой рынок ценных бумаг тогда еще не был сформирован, поэтому оборот ценных бумаг осуществлялся преимущественно на фондовых биржах.

Бурное развитие рынков ценных бумаг было отмечено в период после окончания Великой депрессии, мирового экономического кризиса, с 1933 г.

Это время также характеризовалось активным государственным регулированием рынка с целью устранить злоупотребления и мошенничество, возникшие в этой сфере, и тем самым повысить прозрачность и привлекательность рынков для инвесторов. Начали формироваться новые сегменты рынка ценных бумаг, в частности внебиржевой рынок.

После Второй мировой войны стремительное развитие национальных рынков ценных бумаг было обусловлено научно-техническим прогрессом, промышленной революцией, выходом на новый технологический уровень не только в производственной, но и в информационной сфере, усилением международной конкуренции и др. Этот период характеризовался дальнейшим развитием инфраструктуры рынка, появлением производных ценных бумаг (деривативов).[2,С.61]

Эволюция рынков ценных бумаг в странах, пострадавших в период Второй мировой войны, происходила по – разному. Европейские страны, наиболее пострадавшие от военных действий, постепенно восстанавливали свой производственный потенциал и рынок ценных бумаг. Лидирующие позиции на мировом рынке ценных бумаг заняли США, они сохраняют их до сих пор.

Итак, можно констатировать, что научно-техническая революция, промышленный рост, расширение акционерной формы собственности и усиление роли государства в регулировании рынка явились причиной возникновения и развития рынка ценных бумаг в мире.[1,С.49]

1.2 Появление и развитие рынка ценных бумаг в России

Рынок ценных бумаг возник в России во второй половине XVIII в. Наиболее яркий этап его развития связан с реформами, начатыми С.Ю.Витте и продолженными П.А.Столыпиным в конце XIX- начале XX в. К началу Первой мировой войны Российская империя занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота после США, Великобритании, Франции и Германии.

Увеличение объема операций с ценными бумагами происходило в первую очередь за счет распространения крупными промышленными предприятиями ценных бумаг среди населения городов, в которых они находились и котировали эти ценные бумаги на биржах. Биржи были во многих городах России. Исторически основой рынка ценных бумаг в России были государственные долговые обязательства. В то время денежная система, основанная на действительных деньгах (золотой рубль), исключала дефицитный вариант финансирования бюджета страны.[9,С.15]

Развитие рынка ценных бумаг и формирование инфраструктуры рынка в период до Первой мировой войны происходило на фоне увеличения национального дохода страны на базе быстрого экономического роста, при отсутствии инфляции и при активном участии иностранных инвесторов.

Наличие золотого рубля, а также отсутствие ограничений на вывоз и ввоз капитала между ведущими мировыми державами определяли интернациональный характер рынков ценных бумаг. Проблемой российского рынков было отсутствие массового внутреннего инвестора из-за низкого уровня жизни основной массы населения. Иностранные инвестиции в российские бумаги осуществлялись преимущественно в низкорискованные облигации государственных займов и гарантированные правительством ценные бумаги железнодорожных компаний.

К началу XX в. иностранные инвестиции составляли около трети от всего акционерного капитала страны. Наибольший интерес для иностранного капитала представляли угольная и металлургическая отрасли, наименьший – банковская сфера.[12,C.26]

Репутация российского рынка ценных бумаг определялась, как и во всех странах, политической и экономической стабильностью. Война с Японией и последующая революция 1905 – 1907 гг. значительно снизили интерес инвесторов к российскому рынку. После революции и практически до начала Первой мировой войны интерес к рынку постоянно рос. Мировая война, две революции, Гражданская война (до 1922 г.) затормозили развитие отечественного рынка ценных бумаг.

Во времена СССР рынок ценных бумаг в общепринятом смысле практически отсутствовал. Лишь в непродолжительный период новой экономической политики (1922-1928) на рынке появлялись кроме государственных некоторые частные ценные бумаги, работали биржи. В дальнейшем в стране распространялись только облигации государственных сберегательных займов. Были периоды, когда такие облигации распространялись принудительно. Например, часть заработной платы работникам выдавали облигациями со сроком погашения через 10-15 лет, позднее срок был перенесен еще на 20 лет. Окончательно эти облигации были погашены во второй половине 80-х гг.XX в.

В Российской Федерации пришлось создавать рынок ценных бумаг практически заново, поэтому сегодняшнее развитие рынка заметно отстает от рынков развитых стран, хотя отставание сокращается. В 1990-1991 гг. появились акции трудовых коллективов, начала разрабатываться соответствующая нормативно-правовая база.

Была принята Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий Российской Федерации на 1992 г., утвержденная постановлением Верховного Совета Российской Федерации от 11 июня 1992 г. № 2980-1. В соответствии с ней каждый гражданин России получал право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. Получив приватизационный чек, человек мог поступать с ним по своему усмотрению: обменять на акции выбранного предприятия, т.е. стать собственником, продать или подарить. Учитывая низкую экономическую и юридическую культуру подавляющего числа граждан страны, разную информационную осведомленность, различные стартовые денежные возможности (меньшая часть успела скопить стартовый капитал на кооперативной торговле), можно объяснить низкую активность населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе приватизации произошла трансформация форм собственности, значительная часть предприятий перешла из государственной собственности в частную. Собственниками предприятий стали те граждане страны, которые были готовы к приватизации, понимали эти процессы. Основная часть населения оказалась не готовой к изменению форм собственности.[9,C.78]

В 1994 г. Начался выпуск государственных ценных бумаг. В результате этого ежегодно в бюджет страны привлекались значительные денежные ресурсы на безынфляционной основе. Правительство страны перешло от традиционных, эмиссионных источников финансирования государственного бюджета к заимствованию средств на внутреннем и внешнем рынках. Это имело большое значение для уменьшения бюджетного дефицита. Для этих целей эмитировались государственные краткосрочные облигации (ГКО); облигации федерального займа (ОФЗ); облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Для реструктуризации внутреннего валютного долга эмитировались облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

Однако это имело и свои отрицательные последствия. Во –первых, уменьшало необходимость интенсивного развития производства, что приводило к снижению темпов роста валового внутреннего продукта. Кроме того, увеличение государственного долга ведет к необходимости в будущем все большую часть расходов государства направлять на выплату процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашение государственных ценных бумаг.[9,C.67]

В период с 1995 по 1997 г. В России были приняты фундаментальные нормативные акты, способствующие приданию рынку ценных бумаг цивилизованных форм. Так, вступили в силу Гражданский кодекс РФ (далее- ГК РФ), федеральные законы: от 22 апреля 1996 г. № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг» ( далее – Закон «О рынке ценных бумаг»), от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ОБ АО) (далее- Закон «Об акционерных обществах»), от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» (далее- Закон «О переводном и простом векселе»), указы Президента РФ: от 27 октября 1993 г. № 1769 «О мерах по обеспечению прав и акционеров», от 11 июня 1994 г. № 1233 «О защите интересов инвесторов» и др.[11,C.102]

В указанный период, до момента кризиса мировой финансовой системы в конце 1997 г., в России наблюдалась относительная финансовая стабильность, которая базировалась на иностранных инвестициях. Проблемы дефицита государственного бюджета наполовину решались либо за счет займов за рубежом, либо нерезидентов на рынке ГКО, либо приватизации, в которой роль нерезидентов тоже была значительна. Реальность была такова, что золотовалютные резервы Банка России были невелики и пополнялись путем кредитов МВФ. Уровень собираемости налогов не превышал 50 %, а долларизация являлась основой монетарной политики государства.

Кризис в стране в августе 1998 г., который сопровождался внутренней политической нестабительностью, бюджетным кризисом, возросшей проблемой сбора налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции, привел к тому, что цены на российские акции за месяц снизились в 3-5 раз, а по сравнению с октябрем 1997г.- в 10-15 раз. Однако, несмотря ни на что, российский рынок ценных бумаг не прекратил своего существования. Основными задачами этого этапа развития фондового рынка России стали создание условий для привлечения инвестиций в реальной сектор экономики на основе Федерального закона от 5 марта 1999 г. №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».