Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Возникновение понятия ценная бумага).pdf

2. Отношения, возникающие в связи с осуществлением бюджетных инвестиций. Одной из форм бюджетных инвестиций является приобретение в государственную и муниципальную собственность ценных бумаг (финансовые инвестиции). Инвестиционную деятельность осуществляют и государственные внебюджетные фонды, вкладывающие временно свободные фонды в ликвидные государственные ценные бумаги.

3. Отношения, возникающие в связи с осуществлением финансового контроля. Это государственный финансовый контроль на рынке ценных бумаг и внутренний контроль, поскольку государство уполномочивает, обязывает некоторых субъектов осуществлять внутренний финансовый контроль, это, в первую очередь, кредитные организации, и иные по большей части финансовые организации, в частности, профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Категория «профессиональные участники рынка ценных бумаг» объединяет ряд субъектов, осуществляющих различные виды профессиональной деятельности на данном рынке. При этом понятие «профессиональная деятельность» исходя из российского законодательства не имеет четкой формулировки. Его правовая природа раскрывается посредством перечисления в Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг» перечня видов деятельности на рынке ценных бумаг, которые относятся к указанной категории. Однако, и первое, и второе понятие, как показал анализ источников, начинает встречаться в научной литературе лишь с 2010 года. Также, наряду с понятием «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг» в достаточной мере используется понятие «предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг», которое так же не имеет чёткой формулировки.

По мнению автора, одной из важнейших проблем профессиональной деятельности на данном рынке является их правовое регулирование, то есть, их «размытое» разделение и закрепление отдельных видов профессиональной деятельности.

Единственным существующим законом о разделении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является закон «О рынке ценных бумаг», который содержит 7 видов профессиональной деятельности таких как – ст. 3 «Брокерская деятельность», ст. 4 «Дилерская деятельность», ст. 5 «Деятельность по управлению ценными бумагами», ст. 7 «Депозитарная деятельность», ст. 8 «Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг» и ст. 10 «Совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг».^[4] При этом в законе не выделена в отдельную форму такая профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг как «Финансовое консультирование на рынке ценных бумаг, в то время, как существует множество специалистов по инвестированию, знающих как сохранить и приумножить денежные средства. По мнению автора, это негативным образом влияет рынок ценных бумаг, ведь так как данный вид профессиональной деятельности отсутствует на законодательном уровне, то соответственно к нему и не предъявлены четко закрепленные требования, не существует разграниченность прав и обязанностей на законодательном уровне. Таким образом, в современном законодательстве необходимо предусмотреть максимально полный и исчерпывающий перечень, закрепляющий формы профессиональной деятельности в условиях функционирования рынка ценных бумаг. Многим современным исследователям приходится ограничиваться исключительно теми видами профессиональной деятельности, которые прямо закреплены в законе «О рынке ценных бумаг»^[5]. Однако находятся и те авторы, которые в своих исследованиях выделяют новые группы профессиональных участников. Так, А.А. Килячкова и Л.А. Чалдаевой, которые исходя из характера выполняемых функций выделили в своем исследовании новые группы профессиональных участников. Они разделили участников по выполняемым функциями:

а) предоставление посреднических форм деятельности, включая в их число дилеров, брокеров и управляющих ценными бумагами;

б) организации, которые занимаются обслуживанием рынка ценных бумаг.

По мнению авторов, решением данной проблемы является включение более детального перечня и раскрытие полного списка профессиональных участников рынка ценных бумаг их функций, обязанностей, задач, прав в законе. Выделение в законе отдельных участников в достаточной мере позволит произвести оптимизацию системы правового регулирования профессиональной деятельности всего рынка. Несовершенство и противоречивость законодательной базы, которая призвана регулировать сферу отношений профессиональных участников рынка ценных бумаг, оказывает влияние на механизм осуществления финансовых отношений. В условиях неопределенности наблюдается множество различных нарушений и их причин, которые способствуют возникновению проблем и кризисов в деятельности организаций.

Многие современные исследователи полагают, что также требуется совершенствование нормативно-правовой базы, которая включала бы понятие профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; максимально конкретизировала систему ее видов; четкую систему их взаимоотношений с иными участниками рынка; перечень критериев, предъявляемых к профессиональным участникам при осуществлении своей деятельности; методы и формы регулирования, в том числе государственную, профессиональную деятельность; специфику обязанностей, прав, функций и ответственности участников в профессиональной деятельности.

Для достижения указанной цели необходимо изучить все практические и теоретические аспекты профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг. Кроме того, требуется анализ их правового положения, роли, функций, обязанностей, прав на рынке ценных бумаг, с одновременным раскрытием особенностей каждого вида профессиональной деятельности, проведения классификации видов деятельности, исходя из возложенных на них функций и обязанностей; укрепления их нормативно-правового положения в связи с возникшей экономической нестабильностью, выявить какие факторы на них влияют, и минимизировать их правовую незащищенность.

2. Классификация и виды ценных бумаг

2.1 Классификация ценных бумаг

В России обращается множество видов ценных бумаг – денежных документов, которые подтверждают право на получение дохода, вследствие вложения их владельцами средств в предприятие или в заем, а также возможность передачи денежных и иных прав другому лицу. Из-за разнообразия ценных бумаг возникает необходимость в их классификации, чтобы объединить их общими признаками.

Законодательно ценные бумаги делят на 3 типа: бумаги на предъявителя, ордерные и именные. Ценные бумаги на предъявителя – облигации и акции на предъявителя, предъявительские чеки, предъявительские вкладные документы и др. – характеризуются тем, что для признания законности держателя достаточно простого предъявления бумаги. Ордерные бумаги (прежде всего – векселя) характеризуются тем, что держатель бумаги должен быть узаконен как предъявлением самой бумаги, так и рядом надписей. Продавец ордерной ценной бумаги (индоссант) может потребовать осуществления своих прав, предусмотренных этой бумагой, как от лица, выпустившего её, так и от любого лица, записанного на ордерной ценной бумаге. Именные бумаги – именные акции, временные свидетельства, именные вкладные документыи т.п., узаконивают своего держателя в качестве субъекта права, если он означен в тексте бумаги и внесен в книгу (реестр), которую ведёт обязанное лицо.^[6]

Ценные бумаги могут быть выпущены в документальной и бездокументарной форме. Вместо печатания бланков акций можно выпускать сертификаты – ценные бумаги, свидетельствующие владение записанного в ней лица определенным числом акций общества. Облигации часто вообще обходятся без какого-либо оформления, вполне достаточно соответствующих записей в электронной памяти. В России известно три способа фиксации прав на ценные бумаги: ценная бумага как документ; запись по счетам «депо» в депозитарии; запись по лицевому счету в системе ведения реестра. Существует и другая классификация ценных бумаг, отличающаяся по происхождению приносимого ими дохода: долевые и долговые ценные бумаги.

Долевыми являются акции – ценные бумаги без установленного срока обращения, подтверждающие внесение средств и позволяющие их владельцам получение части прибыли предприятия (дивиденда). Долговые ценные бумаги дают право их владельцам на получение фиксированного дохода в виде процентной ставки. В соответствии с российским законодательством к долговым ценным бумагам относятся облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и векселя. На рынке ценных бумаг также представлены дериваты – бумаги, имеющие производный характер по отношению к акциям и облигациям.^[7] К ним относятся финансовые фьючерсы, опционы, варранты, подписные права, депозитарные расписки, а также конвертируемые акции и облигации. Фьючерские операции – срочные сделки на биржах, которые представляют собой куплю - продажу финансовых инструментов по фиксированной цене, с исполнением операции через определенный промежуток времени (до 3 лет).

Опционы – это контракты, заключаемые между двумя инвесторами, при которых покупатель получает право в течение оговоренного срока (3 - 6 месяцев) купить или продать ценные бумаги по фиксированной цене.^[8] Варранты – свидетельства, дающие владельцу возможность покупки ценных бумаг за определенную цену и в установленный срок (обычно от 5 до 20 лет).

Подписные права – ценные бумаги, дающие возможность уже существующим акционерам покупать новые выпуски акций предприятия по более низким ценам, чем на первичном рынке. Депозитарные расписки – документы, удостоверяющие, что ценные бумаги помещены на хранение в банке-кастодиане и дающие право их владельцам пользоваться выгодами от этих ценных бумаг.

Деление ценных бумаг по признаку формы также является дихотомическим и проявило свое нормообразующее значение в проекте изменений в Гражданский кодекс РФ. Обновленная редакция кодекса рассматривает деление ценных бумаг на документарные и бездокументарные как основу правовой регламентации их выпуска и обращения, предусматривая различный правовой режим для каждой группы. Легальных дефиниций документарной и бездокументарной ценной бумаги проект кодекса не содержит, что дает основания предложить дополнить кодекс такими определениями:

1) документарной является ценная бумага, выполненная на бумажном документе, в котором с применением всех установленных реквизитов полностью отражены обязательства лица, выдавшего (выпустившего) такую бумагу. Законом или в установленном им порядке могут определяться особенности выдачи (выпуска) и оформления документарных ценных бумаг. Владелец документарной ценной бумаги устанавливается путем указания идентифицирующих его данных в самой бумаге, если иное не Вопросы классификации и правовой конструкции ценных бумаг вытекает из закона или существа ценной бумаги (например, предъявительская бумага, ордерная бумага с совершенным бланковым индоссаментом);

2) бездокументарной является ценная бумага, не выполненная на бумажном документе или ином отдельном носителе информации, но позволяющая однозначно установить объем обязательств выпустившего (выдавшего) её лица, которые фиксируются в решении о выпуске или ином юридическом акте в порядке, установленном законом. Владелец бездокументарной ценной бумаги устанавливается путем указания идентифицирующих его данных в особом реестре (реестр владельцев), в том числе электронном, который ведется специально уполномоченным лицом в установленном порядке.

Отметим, что в обновленных нормах Гражданского кодекса РФ заметен отказ от конкретно-видовой классификации ценных бумаг. Новая редакция кодекса не выделяет видов ценных бумаг в смысле их перечня (открытого или закрытого), а лишь указывает на возможность существования ценных бумаг как документарных (с дополнительной их характеристикой как именных, предъявительских и ордерных) и бездокументарных (без дополнительной характеристики). Это снимает проблему отражения в законе различных классификационных оснований всего массива ценных бумаг, но, в то же время, приводит к нормативной неурегулированности деления ценных бумаг на виды.

Вышесказанное позволяет сделать вывод о том, что механизм юридического конструирования ценной бумаги в российском гражданском праве действует как процесс одновременного применения всех принципов-характеристик (класса, типа и формы) к соответствующей единице – конкретному виду ценной бумаги. Вместе с тем неоднозначен и вопрос о видовом различии ценных бумаг. В действующем законодательстве понятие вида ценной бумаги не является устойчивым. В статье 143 действующего Гражданского кодекса РФ легальная дефиниция вида ценной бумаги заменена открытым перечнем, дополняемым на основе других законов и иных правовых актов. Такая логика вполне обоснована, ведь новые ценные бумаги появляются в хозяйственном обороте постоянно.

2.2 Документарные и бездокументарные ценные бумаги

В России уже достаточно давно не прекращаются научные споры о правовой природе отношений, возникающих по поводу ценных бумаг. Стремительное развитие гражданского оборота вынуждает участников рынка изыскивать новые, более удобные способы обращения товаров и услуг. Всё более распространенными становятся случаи, когда стороны физически удалены друг от друга на большие расстояния, в связи с чем, всё чаще встречаются так называемые договоры между отсутствующими, заключаемые посредствам документооборота, в том числе электронного. В данном контексте всё чаще применения находят и бездокументарные ценные бумаги. Ведь бездокументарные ценные бумаги существенно сокращают сроки совершения сделок, а также затраты на хранение и страхование самих ценных бумаг.

Как уже было сказано выше, вопрос правовой природы ценной бумаги остаётся дискуссионным и имеется несколько точек зрения на данный вопрос. Есть мнение, что ценная бумага представляет собой форму фиксации имущественного права, само право, вещь особого рода или сочетание права и вещи.^[9] Коль скоро единое мнение о правовой природе ценной бумаги не сформировано, существуют споры об определении её признаков. Например, в науке бытует мнение, что бездокументарную ценную бумагу не следует считать ценной бумагой вовсе – это либо само право, либо способ его закрепления. Но если считать, что бездокументарная ценная бумага – это и есть само право, тогда не будут учтены особые свойства, которые сообщает обязательству закрепление в ценной бума ге (о которых будет сказано ниже), которые без сомнения сообщает закрепление, в том числе и в бездокументарной ценной бумаге. Также следует отметить, что и документарная ценная бумага является способом закрепления права, следуя такой логике, и её тоже не следует признавать ценной бумагой. Получается, такой категории, как ценные бумаги не существует вовсе, а есть лишь различные способы фиксации права.