Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Основы классификации и виды ценных бумаг в гражданском праве России).pdf

- по характеру управления денежными потоками: ценные бумаги прямого распределения; ценные бумаги с управлением платежами; стрипированные ценные бумаги;

- по наличию встроенных опционов в структуре сделки: ценные бумаги со встроенным опционом; бумаги без опционов;

- в зависимости от наличия кредитного рейтинга у ценных бумаг: ценные бумаги без рейтинга; бумаги с рейтингом от одного рейтингового агентства; бумаги с рейтингом от нескольких рейтинговых агентств;

- в зависимости от вида обеспечения ценных бумаг: ценные бумаги с обеспечением в виде активов, лежащих в основе сделки; бумаги с дополнительным обеспечением в виде государственных гарантий; бумаги с дополнительным обеспечением в виде механизмов повышения надежности;

- по способу расчета купонного дохода: ценные бумаги с фиксированным купонным доходом; бумаги с плавающим купонным доходом^[29].

Каждая из приведенных классификаций в очередной раз подчеркивает сложность института ценных бумаг, обусловленную сочетанием экономических и юридических признаков.

Сказанное позволяет сделать вывод о наличии следующих тенденций в современной гражданско-правовой науке в сфере классификации ценных бумаг: 1) нерешенность вопроса критериев классификации и типов ценных бумаг на легальном уровне; 2) плюрализм подходов и мнений в вопросах: принципов, критериев классификации, соответственно типов ценных бумаг; 3) достоинством такого многообразия подходов к классификации позволяет более глубоко и эффективно исследовать разные типы ценных бумаг под различными углами зрения.

2.2. Виды ценных бумаг в гражданском праве России

Основы деления ценных бумаг на виды заложены законодателем в ст. 142 ГК РФ, из ч. 1 которой (в совокупности с нормами ст. 149 ГК РФ) следует два вида ценных бумаг в зависимости от формы и содержания: документарные и бездокументарные.

Первые в данном случае имеют форму документа (непосредственно бумаги) и удостоверяют обязательственные и иные права; вторые – не имеют формы бумаги; представляют собой обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги.

Далее в ч. 2 ст. 142 ГК РФ прямо перечислены некоторые виды ценных бумаг, а именно: «…акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке».То есть, исчерпывающего перечня видов ГК РФ не содержит, а имеет отсылочную норму.

---

Кроме того, в ГК РФ имеется ст. 143, закрепляющая виды ценных бумаг. Нормы ч.ч. 1-3 ст. 143 ГК РФ закрепляют три вида документарных ценных бумаг:

- предъявительские – на предъявителя; владелец такой бумаги выступает лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней;

- ордерные – которым лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается их владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов;

- именные – по которым лицом, уполномоченным требовать исполнения по ним, признается одно из следующих указанных лиц:

1) владелец бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом. Законодательством может быть предусмотрена обязанность передачи такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию;

2) владелец бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).

Иных видов ценных бумаг, помимо трех видов документарных, в ст. 143 ГК РФ не названо.

Следуя норме гражданского законодательства в части видов ценных бумаг, в своей совместной работе кубанские исследователи Ю.В. Матвеев, К.Ю. Матвеев выделяют следующие виды ценных бумаг: вексель, облигация, государственная облигация, чек, депозитный сертификат, сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизированные ценные бумаги, фьючерсы и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг^[30].

При всей, казалось бы, на первый взгляд ясности, вопрос видов ценных бумаг так же является дискуссионным в гражданско-правовой науке.

Так, Л.К. Аракелян в своей статье называет следующие виды ценных бумаг: 1) государственные облигации, которые выпускаются, как правило, на один год и после реализовываются владельцем государству уже с учетом процентов; 2) облигации, выпускаемые организациями; 3) векселя как оформление долгового обязательства, владение которым обязывает взыскивать долги; 4) чеки, выдаваемые организациями, позволяющие совершить перевод или вывод денежной суммы, указанной в них; 5) сберегательные и депозитные сертификаты, выдаваемые банками: первые – физическому лицу, решившему сделать вклад; вторые – для юридических лиц; 6) акции, выпускаемые организациями; 7) сберегательные/банковские книжки; 8) коносаменты; 9) приватизированные ценные бумаги. При этом автор поясняет, что три последние из указанных видов ценных бумаг на сегодняшний день не пользуются особой популярностью^[31].

---

Так же довольно широкий перечень видов ценных бумаг предлагают в своей совместной работе А.П. Кочергина и А.Ю. Аджиева, называя такие:

- эмиссионные:

- долевые: акции: обыкновенные и привилегированные; опцион эмитета;

- долговые: государственные облигации (простые или конвертируемые); облигации с ипотечным покрытием;

- неэмиссионные:

- долевые ценные бумаги, среди которых: инвестиционный пай; ипотечный сертификат участия; чек; коносамент как товаросопроводительный документ; складские свидетельства как подтверждение права собственности на товар, хранящийся на специальном складе; закладная, которая выписывается лицом, получающим банковский кредит под залог недвижимости);

- долговые: векселя; банковские сертификаты; депозитный сертификат; сберегательный сертификат)^[32].

Таким образом, следует отметить, что рассмотрение вопроса видов ценных бумаг не является отражением статики в данной сфере общественных отношений. Напротив – для нее характерно появление новых видов ценных бумаг, новых разновидностей уже известных видов.

Так, общественные отношения в сфере такой разновидности акций как непосредственно акции акционерного инвестиционного фонда или инвестиционного пая, регламентируются нормами Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»^[33].

С вступлением в юридическую силу Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16.07.1998 № 102-ФЗ в отечественную практику введена такая ценная бумага как закладная, которой посвящена самостоятельная глава IIIв указанном законе^[34].

Затем Федеральным законом от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» были введены еще два вида непосредственно ипотечных ценных бумаг: облигации с ипотечным покрытием и ипотечный сертификат участия^[35].

Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», который уже упоминался выше, введена в гражданско-правовой оборот такая ценная бумага как опцион эмитента или «…эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента».

Так же в указанном ФЗ «О рынке ценных бумаг» были предложены легальные определения таких видов ценных бумаг как: эмиссионная ценная бумага, акция, облигация, именная эмиссионная ценная бумага, эмиссионные ценные бумаги на предъявителя.

---

Наконец, с вступлением в законную силу Федерального закона от 27.07.2006 № 138-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации» на отечественном фондовом рынке появилась новая ценная бумага – биржевая облигация^[36].

Так, статья орловского экономиста Д.А. Вавулина посвящена именно биржевым облигациям как разновидности уже широко известного фондового инструмента – облигация. Биржевые облигации, как характеризует их автор, выступают долговыми ценными бумагами, удостоверяющими отношения займа между эмитентом или заемщиком и инвестором или кредитором. Такие облигации предоставляют их владельцам лишь права на получение номинальной стоимости либо номинальной стоимости и фиксированного процента от номинальной стоимости. Иных прав своим владельцам такие ценные бумаги не предоставляют^[37].

Следуя позиции законодателя В.Б. Гасымов в своей статье выделяет только три вида ценных бумаг: ценные бумаги на предъявителя; бумаги ордерные и бумаги именные.

К бумагам на предъявителя автор отнес: облигации и акции, предъявительские чеки, предъявительские вкладные документы и др.;

К ордерным бумагам автор отнес прежде всего – векселя. В данном случае ордерные бумаги характеризуются тем, что держатель бумаги должен быть узаконен как предъявлением самой бумаги, так и рядом надписей. Продавец ордерной ценной бумаги(индоссант) может потребовать осуществления своих прав, предусмотренных этой бумагой, как от лица, выпустившего её, так и от любого лица, записанного на ордерной ценной бумаге.

Наконец, именные ценные бумаги, по мнению В.Б. Гасымова, – это именные акции, временные свидетельства, именные вкладные документы ит.п., узаконивают своего держателя в качестве субъекта права, если он означен в тексте бумаги и внесен в книгу (реестр), которую ведет обязанное лицо.

Далее, по словам В.Б. Гасымова, на рынке ценных бумаг также представлены дериваты – бумаги, имеющие производный характер по отношению к акциям и облигациям. К ним относятся финансовые фьючерсы, опционы, варранты, подписные права, депозитарные расписки, а также конвертируемые акции и облигации.

В свою очередь фьючерсными операциями выступают срочные сделки на биржах, которые представляют собой куплю- продажу финансовых инструментов по фиксированной цене, с исполнением операции через определенный промежуток времени (до 3 лет). Тогда как опционы – это контракты, заключаемые между двумя инвесторами, при которых покупатель получает право в течение оговоренного срока (3 - 6 месяцев) купить или продать ценные бумаги по фиксированной цене. Наконец, варранты – свидетельства, дающие владельцу возможность покупки ценных бумаг за определенную цену и в установленный срок (обычно от 5 до 20 лет)^[38].

---

В свою очередь в своей совместной работе кубанские исследователи А.В. Руднева, А.Ю. Аджиева выделяют следующие виды ценных бумаг:

- ценные бумаги, доступные розничным инвесторам: акции; облигации и еврооблигации (международные долговые обязательства, выпускаемые заемщиками); биржевые инвестиционные фонды^[39].

Более того, выделенные отдельные виды ценных бумаг в современной гражданско-правовой науке стали предметом самостоятельных научных исследований.

Так, в совместной работе трех кубанских исследователей: А.Ю. Аджиевой, А.С. Лужевской и Д.О. Ерохиной анализируются особенности инвестиционного пая как особого вида ценных бумаг^[40].

Тогда как тюменский исследователь Д.А. Манукян в своей статье анализирует банковский сертификат как особый вид ценных бумаг. В частности, банковские сертификаты (сберегательный и депозитный) являются письменными свидетельствами банка-эмитента в приеме денежных средств от бенефициара, удостоверяющими право его или правопреемника на получение по окончании определенного срока внесенной в банк суммы причитающихся ему за это процентов^[41].

Сказанное позволяет сделать вывод о наличии в науке гражданского права следующих тенденций в сфере видов ценных бумаг: 1) закрепление на федеральном уровне наиболее основных видов (ст. 142-143, 149 ГК РФ), но не исчерпывающего перечня; 2) плюрализм в науке в части критериев и видов; 3) постоянное развитие – появление новых видов в связи с развитием общественных отношений в области экономики и права.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате исследования тематики правового режима ценных бумаг были сформулированы следующие выводы.

Анализ содержания понятия ценных бумаг позволил сделать вывод, что при наличии легального понятия, данный вопрос является остро дискуссионным. При этом большая часть исследователей склоняются к тому, что современное законодательство в данной сфере требует серьезных совершенствований, поскольку не отражает реального состояния общественных отношений.

В настоящей работе под ценными бумагами понималась совокупность имущественных или имущественных и неимущественных прав владельца ценной бумаги, закрепленная в соответствии с законодательством Российской Федерации в документарной либо бездокументарной форме.

Данное понятие отражает широкое экономическое содержание ценной бумаги, необходимость соблюдения законных внешних требований и формы.

---