Файл: Рынок ценных бумаг (Основные положения рынка ценных бумаг).pdf

1.2 Виды ценных бумаг

Основными видами ценных бумаг являются акции и облигации, однако относятся и другие финансовые инструменты.

Акциями называются эмиссионные ценные бумаги, подтверждающие внесение их владельцем средств в капитал акционерного общества и на этом основании дающие право голоса на собрании акционеров и на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. Акции подразделяются на обычные и привилегированные, которые в отличие от обычных не дают ее владельцу право голоса на собрании акционеров, но по которым устанавливается фиксированный дивиденд.

Оценка акций производится с помощью четырех показателей^[6]:

Номинальная цена – цена, напечатанная на бланке акции.

Рыночная (курсовая) цена – цена, по которой акция покупается и продается на рынке.

К.Ц.= курс в % Чноминал акции в руб. / 100

Балансовая стоимость = чистые активы / общее число оплаченных акций

Чистые активы – активы, свободные от обязательств.

Ликвидационная стоимость акции – это сумма, выплачиваемая ее владельцу при ликвидации акционерного общества.

Качество определяется ее надежностью, доходностью и ликвидностью.

Рыночный курс акции – это ее равновесная цена, при которой спрос равен предложению.

Облигациями называют эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие право держателя на получение от эмитента облигаций на предусмотренный ими срок номинальной стоимости и зафиксированного процента от этой стоимости, то есть облигации являются долговыми обязательствами, выражающими отношения займа.

Облигация имеет номинальную и рыночную стоимость. Номинальная стоимость облигации обозначена на самой облигации. Облигации могут погашаться только по номинальной стоимости.

Рыночная стоимость облигации = Н Ч Ко /100, где Н – номинальная стоимость облигации; Ко – курс облигации, %.

Курс рассчитывается по формуле:

Ко = Ррын / Н Ч100 %.

Вексель – ценная бумага определяющая отношение займа. Вексель содержит ничем не обусловленное обязательство выплатить заемщикам указанную в векселе сумму. При этом вексель составляет в бумажной форме в строгом соответствии законодательно установленными нормами.

Закладные (ипотечные ценные бумаги) – ценные бумаги, отражающие отношения залога. Закладные, удостоверяющие право на получение денежных обязательств, обеспечение ипотекой имущества.

Производственные ценные бумаги – ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на приобретение (продажу) ценных бумаг, эмитированных третьим лицом, в сроки и на условиях, указанных в сертификате и решении о выпуске данных производных ценных бумаг.

Государственные и муниципальные ценные бумаги выпускаются в виде облигаций. Государственные ценные бумаги составляют часть государственного долга. Если ценные бумаги депонированы в рублях, то они относятся к части внутреннего долга, а если в валюте – то внешнего.

Рынок государственных ценных бумаг представлен в виде государственными краткосрочными облигациями (ГКО), облигациями государственного займа (ОФЗ), облигациями государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и облигациями внутреннего валютного займа (ОВВЗ). На протяжении последних лет наиболее крупным сегментом российского рынка ценных бумаг по объемам первичного размещения и оборотам вторичных торгов являлись ГКО.

Облигации внутреннего валютного займа («вэбовки») выпущенные Минфином и являются инструментом государственного долга, деноминированным в валюте.

Облигации субъектов федерации считаются вторыми по надежности после бумаг, эмитированных федеральным центром, а доходы по ним даже превосходила доходность ГКО.

Муниципальные облигации получили развитие в ряде государств в силу предоставления существующих налоговых льгот. Эмитентом данного вида облигаций выпускает муниципалитет, обладающий правом выпускать долговые обязательства.

Исторически муниципальные облигации получили свое развитие не во всех странах, что, безусловно, связано со сложившимися схемам привлечения ресурсов в бюджеты городов и территорий – путем получения банковских кредитов или выпуска муниципальных облигаций^[7].

Эмиссионные корпоративные ценные бумаги выпускаются в виде акций и облигаций. При создании акционерного общества его учредители получают акции в количестве, пропорциональном внесенным в уставный капитал общества средствам. Цена акции представляет собой интегрированный показатель, отражающий инвестиционную привлекательность предприятия с учетом большого количества факторов: ситуации в отрасли, положения в экономике страны и т.д.

Привлечение дополнительных финансовых средств корпоративной структурой возможно путем размещения облигаций. Корпоративные облигации являются долговой ценной бумагой, позволяющей эмитенту привлекать средства для реализации инвестиционных проектов.

Предприятия могут выпускать векселя, но данный вид ценных бумаг не является эмиссионным и используется главным образом для проведения взаиморасчетов. Векселя могут выпускаться только в документарной форме.

Важной задачей является создание эффективного механизма по мобилизации достаточного количества ресурсов для производственного инвестирования.

К производным ценным бумагам относятся опционы, фьючерсы, свопы. Депозитарии, расписки, стрипы.

Опцион – это двусторонний контракт.

Существует два типа опционов:

- европейский (используется в определенный день);

- американский (используется в любой день договоренные в контракте даты).

Используют два вида опционных контрактов:

- опцион «колл», который дает право купить в будущем определенное количество ценных бумаг;

- опцион «пут», позволяющий продать в будущем определенное количество ценных бумаг^[8].

Разновидностью «колл» является «варрант», дающий право на льготную покупку еще не выпущенных в обращение ценных бумаг.

Фьючерс – двусторонний контракт. Двустороннее обязательство по проведению сделки купли- продажи оговоренных финансовым инструментом в установленные сроки по согласованной ранее цене. При фьючерсных сделках используется маржирование. Применяются несколько видов маржи. Первоначальная – залог, вносимый покупателем и продавцом при заключении сделки. Вариационная – это сумма, которую вносит покупатель или продавец ежедневно в клиринговую плату в зависимости от рыночных колебаний. Маржа поддержания – установленная минимальная величина первоначальной маржи, ниже которой не должна опускаться.

Своп – это обмен денежного потока с одними характеристиками на денежный поток с другими характеристиками. Характеристиками денежного потока является:

1.процентная ставка;

2.периодичность платежей;

3.валюта платежа;

4.курс валют.

Различают два вида сделок своп – процентная и валютная. Процентные своп – это обмен процентными платежами, начисленные с предполагаемой суммы в течение определенного промежутка времени. Валютный своп – это валютная операция, при которой осуществляется наличная покупка валюты.

Депозитарные расписки – это производственные ценные бумаги, выпущенные на бумаги иностранного эмитента.

Стрипы – вид ценных бумаг, которые появились в России в соответствии с федеральным законом « об ипотеке» от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ. Это именная ценная бумага, которая удостоверяет права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке на получение денежных обязательств или указанного в нем имущества.

Закладная составляется лицом, которое передает в залог свое имущество другому лицу.

Глава 2. Перспективы развития рынка ценных бумаг в современных условиях

2.1 Рынок ценных бумаг России: проблемы и перспективы развития в современных условиях

В условиях глобализации рыночного пространства функционирование фондового рынка имеет чрезвычайно большое значение. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы между отдельными производствами, отраслями и экономиками различных стран. Таким образом, состояние фондового рынка является важнейшим показателем, характеризующим «здоровье» экономики и экономической системы в целом. Более того, фондовый рынок является опережающим индикатором к реальной экономике, прогнозируя её поведение.

Существующий в настоящее время в России фондовый рынок является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, а с другой - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих его более эффективному развитию.

Резкий спад фондового рынка России, по мнению многих, выявил одну из его самых слабых сторон - малочисленность внутреннего инвестиционного ресурса, который попадает на рынок через инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, банки и т.д.

Другими словами, основная причина падения рынка - внешняя, а именно - это преобладание спекулятивных ресурсов и внешних источников фондирования и, связанный с этим, резкий отток иностранного капитала в период проблем с ликвидностью на западных рынках.

Принимая во внимание резкое снижение корреляции между рассматриваемыми индексами за данный период, а также резко возросшее значение притока иностранного капитала, можно сделать вывод, что причиной «пузыря» на данном временном промежутке, действительно, является резкий приток иностранного капитала.

В настоящее время, ориентируясь на необходимость повышения инвестиционной привлекательности российской экономики, конкурентное право стремится разработать правовые механизмы, способные создать полноценную систему выявления и пресечения недобросовестных практик на рынке финансовых инструментов. Во многом эта задача была достигнута с принятием действующих Федеральных законов от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции», от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Однако некоторые из имеющихся положений данных законов по-прежнему нуждаются в тщательном исследовании и доработке, что подтверждают и статистические данные: за прошедший год Центральный Банк РФ выявил случаи незаконного воздействия на рынок ценных бумаг, принесшие более 300 миллионов рублей ущерба участникам рынка. Одной из форм недобросовестной конкуренции на рынке ценных бумаг является манипулирование рынком.

Статья 5 Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ определила закрытый перечень действий, признаваемых манипулированием рынком. В целях нашего исследования выделим такие виды манипулирования рынком ценных бумаг как:

- манипулирование путем совершения сделок;

- манипулирование путем распространения информации.

Последствие обоих видов - существенное отклонение параметров торгов (спроса и предложения, цены и объема торгов) ценными бумагами, искажение рыночных факторов справедливого ценообразования.

Манипулирование путем совершения сделок осуществляется либо единовременно с достаточно большим объемом совершаемых операций либо неоднократно, в отдельных случаях на протяжении достаточно длительного периода времени. Такие сделки не имеют цели - передачи прав по ценным бумагам, и очевидного экономического смысла, а в результате исполнения по ним обязательств владелец ценных бумаг остается прежним.

Указанная разновидность манипулирования рынком ценных бумаг может также осуществляться по предварительному соглашению группы лиц путем совершения ими серии взаимных сделок на основании практически синхронных заявок, не содержащих различий в объеме и цене. Участники торгов в целях сокрытия конфликта интересов либо обхода закона нередко используют схему действий - так называемую «switch». «Switch» в добросовестных условиях оборота предполагает переход ценных бумаг из владения одного лица к другому через промежуточное лицо в результате заключения пары или серии сделок купли-продажи на основании адресных заявок , разница цен в сериях таких сделок в обычных условиях обеспечивает возмещение затрат посредника на проведение соответствующих операций. Предполагается, что ни одна из подобных сделок не может быть заключена на основании заявок, адресованных всем участникам, в ином случае - действия участников подлежат квалификации в качестве манипулирования рынком по п. 2 ч. 1 ст. 5 Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ.