Файл: Цели и задачи дисциплины, ее место и роль в учебном процессе.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 20.03.2024
Просмотров: 77
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
(вложения капитала резидентов данной страны в объекты инвестирования за пределами её внутреннего рынка).
8) По Анри Кульману:
Косвенные (с использование денежных средств);
Прямые (без использования денежных средств, прямое превращение продукта труда в средство производства (например, в сельском хозяйстве – разведение крупного рогатого скота, его незабой, не только для поддержания стада (амортизации), но и для его расширения));
Промежуточные (основаны на использовании собственных денежных средств – самофинансирование).
Описанная выше классификация представлена на рис. 3.
Рис. 3. Классификация инвестиций
Субъекты инвестиционной деятельности. В широком смысле субъектами инвестиционной деятельности могут являться любые участники инвестиционного процесса, в том числе все участники реализации инвестиционных проектов (инвесторы, заказчики, исполнители работ (подрядчики), пользователи объектов инвестирования), а также поставщики, банковские, страховые и посреднические организации, специализированные инвестиционные институты и т.д.
Среди основных из них можно выделить:
1) Инвесторов – субъектов инвестиционной деятельности, осуществляющих вложение собственных или заёмных средств в форме инвестиций ради извлечения прибыли или достижения иного положительного эффекта.
2) Заказчиков – лиц, осуществляющих реализацию инвестиционных проектов. Чтобы реализовать различные инвестиционные проекты, необходимы: разработка технико-экономических обоснований (ТЭО), разработка необходимой проектной документации, заключение договоров с подрядными организациями на осуществление строительно-монтажных, пусконаладочных работ и т.д. Эти функции заказчика инвесторы могут осуществлять либо самостоятельно через свои соответствующие службы, либо уполномочивать на это в качестве посредников других лиц, которые для этого наделяются со стороны инвестора необходимыми правами распоряжения инвестициями в рамках, определяемых инвестором.
3) Подрядчиков (исполнителей работ) – лиц, которые выполняют связанные с реализацией инвестиционного проекта работы на основе договора подряда и (или) государственного контракта, заключаемого в соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации. Обычно подрядчиками при реализации
инвестиционных проектов выступают изыскательские, проектно-строительные и другие подобные организации, которые осуществляют выполнение работ по инженерным и геологическим изысканиям, проектированию зданий и сооружений, их возведению, освоению созданных производственных мощностей и других основных фондов и т.д.
4) Пользователей объектов инвестиционной деятельности – физических и юридических лиц, а также государственные органы и органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются различные объекты в ходе реализации инвестиционной деятельности.
Кроме того, реализация инвестиционных проектов обычно связана с использованием значительного объёма строительных материалов и конструкций, технологического оборудования, металлопроката, труб и пр. Поэтому поставщики подобной продукции выступают неотъемлемыми участниками инвестиционной деятельности. В рамках реализации инвестиционных проектов к поставщикам также относятся предприятия, являющиеся производителями строительных машин и механизмов, транспортных средств (в том числе специальных), строительно-технологической оснастки и их дилерские фирмы.
Наконец, большую группу субъектов инвестиционной деятельности составляют так называемые институциональные инвесторы, к которым относятся инвестиционные компании и фонды (в том числе паевые), страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др. Функциональное значение таких организаций состоит в привлечении свободных средств населения и различных хозяйствующих субъектов и направлении их на цели инвестирования.
Всех институциональных инвесторов можно объединить в три основные группы:
1. лица, инвестиционная деятельность которых совмещается с основной (банки, страховые компании, пенсионные фонды);
2. лица, инвестиционная деятельность которых совмещается с профессиональной деятельностью на РЦБ (инвестиционные компании);
3. лица, инвестиционная деятельность которых является исключительной (инвестиционный фонд).
Также, если говорить о субъектах инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, то не следует забывать профессиональных участников этого рынка. В соответствии с гл. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22.04.96 г. (в ред. от 03.04.2017 N 56-ФЗ) видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг являются:
1. брокерская деятельность;
2. дилерская деятельность;
3. деятельность по управлению ценными бумагами;
4. деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
5. депозитарная деятельность;
6. деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
7. деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Каждый из данных видов деятельности подробно рассматривается в ходе изучения дисциплины «Рынок ценных бумаг».
Вопрос 3. Оценка доходности и риска при осуществлении инвестиционной деятельности.
Необходимо отметить, что при инвестировании всегда существует определенный интервал времени так называемый инвестиционный (холдинговый) период между моментом вложения инвестиций и получением прибыли (иного положительного эффекта). Поэтому в данном случае под инвестированием можно понимать процесс вложения инвестиций сегодня ради получения прибыли по окончании холдингового периода. Иными словами, принимая решение о вложении инвестиций, инвестор фактически отказывается от текущего потребления инвестируемых средств, чтобы в конце холдингового (инвестиционного) периода получить определенный положительный эффект. Длительность холдингового периода может быть любой.
Положительный эффект, получаемый инвестором в конце инвестиционного периода, может выражать отдачей. Под отдачей инвестиций обычно понимают прирост денежных средств инвестора вследствие проведения инвестиционной деятельности. Так, если инвестор инвестировал 10 000 рублей и по прошествии холдингового периода получил 10 800 тыс. рублей, то можно сказать, что отдача инвестиций (то есть увеличение денежных средств) в этом случае составляет 800 рублей.
Суммы, направляемые инвестором в различные инвестиционные объекты, и отдача этих вложений отличаются друг от друга. Зачастую поэтому сравнение абсолютных величин инвестиционных затрат и отдачи инвестиций не дают четкого представления о степени выгодности инвестиций. Действительно, пусть инвестор имеет возможность вложить средства в два инвестиционных объекта: один стоимостью 100 тыс. рублей и другой 120 тыс. рублей; при этом отдача первого объекта составляет 10 тыс. рублей, а второго 11 тыс. рублей. Какое вложение предпочтительней? Казалось бы, что второй объект дает более высокую отдачу (11 тыс. по сравнению с 10 тыс. рублей), но опыт подсказывает, что 11 тыс. рублей, полученных на 120 тыс. рублей инвестиционных затрат, менее выгодны, чем 10 тыс. рублей, но на 100 тыс. рублей первоначальных затрат.
В этой связи, для принятия инвестиционного решения целесообразно оперировать не абсолютными, а относительными величинами и ввести понятие доходности (нормы отдачи) инвестиций:
Доходность (r) можно задать двумя способами либо как относительную величину, либо в виде процента. Например, в рассматриваемом примере в первом случае доходность:
r = (110 100)/100 = 0,1,
а во втором случае:
r = (131120)/120 = 0,092.
Чтобы задать доходность в виде процента необходимо полученные относительные величины умножить на 100%. В первом случае доходность равна:
r = 0,1·100% = 10%,
а во втором случае:
r = 0,092·100% = 9,2%.
Когда рассматриваются инвестиции в ценные бумаги, то следует иметь в виду, что ряд ценных бумаг обеспечивают увеличение денежных средств не только вследствие повышения их стоимости в ходе холдингового периода, но и путем периодической выплаты дополнительных денежных сумм (например, дивиденда по акции, процентных выплат по облигации). В этой связи можно указать другие формулы вычисления доходности инвестиций r:
Обратим внимание на важную деталь: как видно из формулы, снижение величины
ведет к повышению требуемой доходности. Поскольку сумма представляет собой цену финансовых инструментов в исходный, текущий момент времени, а 
ожидаемую цену в конце холдингового периода, то отсюда вытекает фундаментальное свойство, используемое в процессе инвестиционной деятельности: снижение рыночной цены обращающихся на рынке ценных бумаг приводит к росту их требуемой доходности.
Когда инвестор делает выбор и отказывается от текущего потребления ради адекватного дохода в будущем, то он желает получить в конце холдингового периода
требуемую доходность.
В общем случае на требуемую доходность оказывают воздействие три фактора:
временной;
фактор инфляции;
фактор риска.
Воздействие временного фактора свидетельствует о том, что когда инвестор вкладывает средства в инвестиционный объект, то он отказывается от возможности потратить свои средства на потребление в текущий момент ради получения более высокого дохода в будущем. Иными словами, отдача инвестиционного объекта должна компенсировать инвестору откладывание текущего потребления вне зависимости от воздействия инфляции и риска, то есть компенсировать воздействие только фактора времени.
Влияние временного фактора позволяет оценить безрисковая реальная ставка процента Rf, реальн. Зачастую эту ставку процента называют чистой ставкой процента.
Наблюдаемые на рынке текущие значения процентных ставок и цен всегда являются номинальными.
Два фактора влияют на величину Rf, реальн. – субъективный и объективный.
Субъективный фактор предполагает оценку самим инвестором стоимости откладывания его текущего потребления ради будущего дохода, что определяет требуемое инвестором вознаграждение, ставку компенсации за задержку в потреблении. Эта ставка различна для каждого инвестора, однако под воздействием спроса и предложения на рынке ссудного капитала устанавливается ее равновесная величина;
Объективный фактор это инвестиционные возможности экономики страны в текущий момент. Они зависят от долговременного реального уровня развития экономики: изменения в темпах развития экономики воздействуют на все инвестиционные проекты и влекут перемены в требуемой доходности всех инвестиций. Реальный уровень развития экономики связан с долговременными темпами прироста рабочей силы и ростом производительности труда. Существует положительная связь между инвестиционными возможностями экономики и безрисковой ставкой процента повышение темпов роста экономики вызовет и увеличение Rf, реальн..
Оценка фактора инфляции.
Если инвестор ожидает рост общего уровня цен, то требуемая им номинальная безрисковая ставка должна компенсировать и будущие потери из-за инфляции (h).
8) По Анри Кульману:
Косвенные (с использование денежных средств);
Прямые (без использования денежных средств, прямое превращение продукта труда в средство производства (например, в сельском хозяйстве – разведение крупного рогатого скота, его незабой, не только для поддержания стада (амортизации), но и для его расширения));
Промежуточные (основаны на использовании собственных денежных средств – самофинансирование).
Описанная выше классификация представлена на рис. 3.
Рис. 3. Классификация инвестиций
Субъекты инвестиционной деятельности. В широком смысле субъектами инвестиционной деятельности могут являться любые участники инвестиционного процесса, в том числе все участники реализации инвестиционных проектов (инвесторы, заказчики, исполнители работ (подрядчики), пользователи объектов инвестирования), а также поставщики, банковские, страховые и посреднические организации, специализированные инвестиционные институты и т.д.
Среди основных из них можно выделить:
1) Инвесторов – субъектов инвестиционной деятельности, осуществляющих вложение собственных или заёмных средств в форме инвестиций ради извлечения прибыли или достижения иного положительного эффекта.
2) Заказчиков – лиц, осуществляющих реализацию инвестиционных проектов. Чтобы реализовать различные инвестиционные проекты, необходимы: разработка технико-экономических обоснований (ТЭО), разработка необходимой проектной документации, заключение договоров с подрядными организациями на осуществление строительно-монтажных, пусконаладочных работ и т.д. Эти функции заказчика инвесторы могут осуществлять либо самостоятельно через свои соответствующие службы, либо уполномочивать на это в качестве посредников других лиц, которые для этого наделяются со стороны инвестора необходимыми правами распоряжения инвестициями в рамках, определяемых инвестором.
3) Подрядчиков (исполнителей работ) – лиц, которые выполняют связанные с реализацией инвестиционного проекта работы на основе договора подряда и (или) государственного контракта, заключаемого в соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации. Обычно подрядчиками при реализации
инвестиционных проектов выступают изыскательские, проектно-строительные и другие подобные организации, которые осуществляют выполнение работ по инженерным и геологическим изысканиям, проектированию зданий и сооружений, их возведению, освоению созданных производственных мощностей и других основных фондов и т.д.
4) Пользователей объектов инвестиционной деятельности – физических и юридических лиц, а также государственные органы и органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются различные объекты в ходе реализации инвестиционной деятельности.
Кроме того, реализация инвестиционных проектов обычно связана с использованием значительного объёма строительных материалов и конструкций, технологического оборудования, металлопроката, труб и пр. Поэтому поставщики подобной продукции выступают неотъемлемыми участниками инвестиционной деятельности. В рамках реализации инвестиционных проектов к поставщикам также относятся предприятия, являющиеся производителями строительных машин и механизмов, транспортных средств (в том числе специальных), строительно-технологической оснастки и их дилерские фирмы.
Наконец, большую группу субъектов инвестиционной деятельности составляют так называемые институциональные инвесторы, к которым относятся инвестиционные компании и фонды (в том числе паевые), страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др. Функциональное значение таких организаций состоит в привлечении свободных средств населения и различных хозяйствующих субъектов и направлении их на цели инвестирования.
Всех институциональных инвесторов можно объединить в три основные группы:
1. лица, инвестиционная деятельность которых совмещается с основной (банки, страховые компании, пенсионные фонды);
2. лица, инвестиционная деятельность которых совмещается с профессиональной деятельностью на РЦБ (инвестиционные компании);
3. лица, инвестиционная деятельность которых является исключительной (инвестиционный фонд).
Также, если говорить о субъектах инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, то не следует забывать профессиональных участников этого рынка. В соответствии с гл. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22.04.96 г. (в ред. от 03.04.2017 N 56-ФЗ) видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг являются:
1. брокерская деятельность;
2. дилерская деятельность;
3. деятельность по управлению ценными бумагами;
4. деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
5. депозитарная деятельность;
6. деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
7. деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Каждый из данных видов деятельности подробно рассматривается в ходе изучения дисциплины «Рынок ценных бумаг».
Вопрос 3. Оценка доходности и риска при осуществлении инвестиционной деятельности.
Необходимо отметить, что при инвестировании всегда существует определенный интервал времени так называемый инвестиционный (холдинговый) период между моментом вложения инвестиций и получением прибыли (иного положительного эффекта). Поэтому в данном случае под инвестированием можно понимать процесс вложения инвестиций сегодня ради получения прибыли по окончании холдингового периода. Иными словами, принимая решение о вложении инвестиций, инвестор фактически отказывается от текущего потребления инвестируемых средств, чтобы в конце холдингового (инвестиционного) периода получить определенный положительный эффект. Длительность холдингового периода может быть любой.
Положительный эффект, получаемый инвестором в конце инвестиционного периода, может выражать отдачей. Под отдачей инвестиций обычно понимают прирост денежных средств инвестора вследствие проведения инвестиционной деятельности. Так, если инвестор инвестировал 10 000 рублей и по прошествии холдингового периода получил 10 800 тыс. рублей, то можно сказать, что отдача инвестиций (то есть увеличение денежных средств) в этом случае составляет 800 рублей.
Суммы, направляемые инвестором в различные инвестиционные объекты, и отдача этих вложений отличаются друг от друга. Зачастую поэтому сравнение абсолютных величин инвестиционных затрат и отдачи инвестиций не дают четкого представления о степени выгодности инвестиций. Действительно, пусть инвестор имеет возможность вложить средства в два инвестиционных объекта: один стоимостью 100 тыс. рублей и другой 120 тыс. рублей; при этом отдача первого объекта составляет 10 тыс. рублей, а второго 11 тыс. рублей. Какое вложение предпочтительней? Казалось бы, что второй объект дает более высокую отдачу (11 тыс. по сравнению с 10 тыс. рублей), но опыт подсказывает, что 11 тыс. рублей, полученных на 120 тыс. рублей инвестиционных затрат, менее выгодны, чем 10 тыс. рублей, но на 100 тыс. рублей первоначальных затрат.
В этой связи, для принятия инвестиционного решения целесообразно оперировать не абсолютными, а относительными величинами и ввести понятие доходности (нормы отдачи) инвестиций:
Доходность (r) можно задать двумя способами либо как относительную величину, либо в виде процента. Например, в рассматриваемом примере в первом случае доходность:
r = (110 100)/100 = 0,1,
а во втором случае:
r = (131120)/120 = 0,092.
Чтобы задать доходность в виде процента необходимо полученные относительные величины умножить на 100%. В первом случае доходность равна:
r = 0,1·100% = 10%,
а во втором случае:
r = 0,092·100% = 9,2%.
Когда рассматриваются инвестиции в ценные бумаги, то следует иметь в виду, что ряд ценных бумаг обеспечивают увеличение денежных средств не только вследствие повышения их стоимости в ходе холдингового периода, но и путем периодической выплаты дополнительных денежных сумм (например, дивиденда по акции, процентных выплат по облигации). В этой связи можно указать другие формулы вычисления доходности инвестиций r:
Обратим внимание на важную деталь: как видно из формулы, снижение величины
ведет к повышению требуемой доходности. Поскольку сумма представляет собой цену финансовых инструментов в исходный, текущий момент времени, а ожидаемую цену в конце холдингового периода, то отсюда вытекает фундаментальное свойство, используемое в процессе инвестиционной деятельности: снижение рыночной цены обращающихся на рынке ценных бумаг приводит к росту их требуемой доходности.Когда инвестор делает выбор и отказывается от текущего потребления ради адекватного дохода в будущем, то он желает получить в конце холдингового периода
требуемую доходность.
В общем случае на требуемую доходность оказывают воздействие три фактора:
временной;
фактор инфляции;
фактор риска.
Воздействие временного фактора свидетельствует о том, что когда инвестор вкладывает средства в инвестиционный объект, то он отказывается от возможности потратить свои средства на потребление в текущий момент ради получения более высокого дохода в будущем. Иными словами, отдача инвестиционного объекта должна компенсировать инвестору откладывание текущего потребления вне зависимости от воздействия инфляции и риска, то есть компенсировать воздействие только фактора времени.
Влияние временного фактора позволяет оценить безрисковая реальная ставка процента Rf, реальн. Зачастую эту ставку процента называют чистой ставкой процента.
Наблюдаемые на рынке текущие значения процентных ставок и цен всегда являются номинальными.
Два фактора влияют на величину Rf, реальн. – субъективный и объективный.
Субъективный фактор предполагает оценку самим инвестором стоимости откладывания его текущего потребления ради будущего дохода, что определяет требуемое инвестором вознаграждение, ставку компенсации за задержку в потреблении. Эта ставка различна для каждого инвестора, однако под воздействием спроса и предложения на рынке ссудного капитала устанавливается ее равновесная величина;
Объективный фактор это инвестиционные возможности экономики страны в текущий момент. Они зависят от долговременного реального уровня развития экономики: изменения в темпах развития экономики воздействуют на все инвестиционные проекты и влекут перемены в требуемой доходности всех инвестиций. Реальный уровень развития экономики связан с долговременными темпами прироста рабочей силы и ростом производительности труда. Существует положительная связь между инвестиционными возможностями экономики и безрисковой ставкой процента повышение темпов роста экономики вызовет и увеличение Rf, реальн..
Оценка фактора инфляции.
Если инвестор ожидает рост общего уровня цен, то требуемая им номинальная безрисковая ставка должна компенсировать и будущие потери из-за инфляции (h).