Задача

Как повлияют на стоимость заемных средств фирмы kd (1-T), ее обыкновенных акций ks и средневзвешенную стоимость капитала WACC следующие факторы?

Отметьте знаками плюс, минус или нулем соответственно увеличение, уменьшение или незначительное влияние этих факторов.

Аргументировать свой ответ, при этом учесть, что в некоторых случаях однозначно верного ответа не существует:

	Влияние на
	kd (1-T)	ks	WACC
Ставка налога на прибыль снижается
ЦБ увеличивает кредитные ставки
Фирма использует больше заемных средств
Коэффициент дивидендных выплат повышается
Фирма решает удвоить количество капитала, которое она планировала привлечь в течение года
Фирма распространяет свой бизнес в рискованную новую отрасль
Фондовый рынок обваливается, и цена акций фирмы падает вместе с другими активами
Инвесторы становятся менее расположенными к риску
Некоторые специалисты предлагают увеличить налоги за пользование природными ресурсами, которые использует данная фирма

Решение:

Заполняем таблицу:

	Влияние на
	стоимость заемных средств kd (1-T)	стоимость обыкновенных акций ks	средневзвешенную стоимость капитала WACC
Ставка налога на прибыль снижается	+	0	+
ЦБ увеличивает кредитные ставки	+	0	+
Фирма использует больше заемных средств	0	0	?
Коэффициент дивидендных выплат повышается	0	+	+
Фирма решает удвоить количество капитала, которое она планировала привлечь в течение года	0	0	?
Фирма распространяет свой бизнес в рискованную новую отрасль	+	?	?
Фондовый рынок обваливается, и цена акций фирмы падает вместе с другими активами	0	-	-
Инвесторы становятся менее расположенными к риску	0	+	+
Некоторые специалисты предлагают увеличить налоги за пользование природными ресурсами, которые использует данная фирма	+	+	+

---

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:



где – стоимость собственного капитала (%);

– доля собственного капитала;

– стоимость заемного капитала (%);

– доля заемного капитала;

– ставка налога на прибыль, доли единицы.

WACC выражается процентной величиной. При отсутствии налогов, стоимость капитала компании не зависит от структуры капитала (отношения собственного и заемного капитала). Поскольку налоговые системы зачастую позволяют производить налоговый вычет с уплаченных процентов, то заёмное финансирование становится привлекательным (это так называемый эффект налогового щита).

Если ставка налога снижается, то увеличивается величина , следовательно, стоимость заемных средств, т.е. произведение увеличивается. Это не отразится на стоимости обыкновенных акций, но увеличит средневзвешенную стоимость всего капитала.

Увеличение кредитных ставок повлечет за собой увеличение стоимости заемных средств, но не окажет влияния на стоимость обыкновенных акций. Совокупное влияние этих факторов повлечет увеличение средневзвешенной стоимости капитала.

Если фирма использует больше заемных средств, то увеличивается доля заемного капитала, это не приводит к изменению величин и . Сказать о динамике

---

нельзя, не знаю первоначального соотношения между собственным и заемным капиталом.

Повышение дивидендных выплат приводит к росту , но не влияет на стоимость заемных средств, что приводит, в конечном счете, к увеличению .

Фирма решает удвоить количество капитала, которое она планировала привлечь в течение года. При прочих равных условиях и не изменятся. А величина будет зависеть от изменений в соотношении собственного и заемного капитала.

Фирма распространяет свой бизнес в рискованную новую отрасль. Если это повлечет необходимость привлечения дополнительного заемного капитала, то кредиторы в связи с рискованностью бизнеса поднимут процентные ставки по кредитам. Что произойдет с величиной , сказать сложно. С одной стороны, более рискованный бизнес может принести больше доходов акционерам. С другой стороны, неудачи в бизнесе могут повлечет снижение рыночной стоимости акций, а следовательно, и .

Если цена акций фирмы падает вместе с другими активами, это приведет к снижению вознаграждения собственников фирмы. В целом это приведет к снижению .

Если инвесторы становятся менее расположенными к риску, то это не повлияет на стоимость заемных средств, но увеличит притязания инвесторов к величине получаемого дохода.

Увеличение налогов, с одной стороны, потребует наращивания капитала, с другой стороны, сделает бизнес более рискованным. Это повлечет увеличение и

---

, а следовательно, и .

---

Смотрите также файлы

• Урок в 8 классе на тему Горение топлива и выделение энергии Стартер Горение топлива и выделение энергии топливо.ppt

• Методические рекомендации по выполнению задания Назначение учебного задания 1.docx

• Воздействие промышленного предприятия на окружающую среду Виды загрязнений.pptx

• Занятие 4 Обучающийся Бахурина Юлия Андреевна Преподаватель Степанова Елена Ивановна.doc

• Госуслуги. Как я и моя семья использует сервисы портала.docx