Файл: Рынок ценных бумаг (Теоретические основы понятия рынка ценных бумаг).pdf

Основными свойствами ценной бумаги могут быть:

– Обращаемость. Данное свойство является одной из характеристик ценной бумаги, обозначающее как способность спокойно перемещаться от продавца к покупателю на рынке;

– Доступность. Ценная бумага является доступной для гражданского оборота и может быть предметом гражданских сделок;

– Стандартность. Унифицированная форма делает ценную бумагу товаром, который обращается на рынке;

– Документальность. Ценная бумага по своему виду является документом;

– Регулируемость. Данное свойство ценной бумаги обеспечивает ей большее доверие со стороны инвесторов. В частности, речь может идти о снижении не систематических рисков по ценной бумаге.^[10]

Рядом свойств, раскрываемых инвестиционный потенциал ценной бумаги могут быть:

– Ликвидность. Способность ценной бумаги в кратчайшие сроки обратиться в денежные средства по цене близкой к рыночной; б Доходность. Отношение величины инвестированного капитала в приобретение акции к полученному доходу от реализации данного актива;

– Риск. Уровень риска по ценной бумаги тесно взаимосвязан с неопределенностью на рынке ценных бумаг, характеризующих возможность потерь, связанных с приобретением ценной бумаги. ^[11]

Галанов В.А. в своей книге «Рынок ценных бумаг» выделяет следующие признаки и свойства ценной бумаги:

Основные признаки присущи ценной бумаге, по мнению Галанова В.А. являются следующие:

– Ценная бумага является как договором и одновременно предметом договора;

– Имущественные права, которыми наделяет ценная бумага, могут, как передаваться и переуступаться; в Вещественный характер ценной бумаги проявляется и в форме и в содержании;

– Ценная бумага наделена признаками одновременно движимого и недвижимого имущества и т.д.^[12]

В свою очередь, Селивановский А. С. В своих научных трудах наделяет ценную бумагу следующими свойствами:

– Единого понятия, закрепленного законодательных документах, не существует, однако оно отражается в определении двух объектов гражданских прав: документарные ценные бумаги и бездокументарные ценные бумаги;

– Право на бумагу и право из бумаги. Одним из основных признаков, определяющих ценную бумагу это ее двойственная характеристика. Право на бумагу подразумевает закрепление владельца ценной бумаги как объекта гражданских прав. Право из бумаги это право характеризующее возможность получать доход от владения ценной бумаги в виде вексельных выплат, дивидендов и пр. ;

– Оборотоспособность субъективных прав, воплощаемых в ценной бумаге. Данный признак характеризует ценную бумагу как объект взаимоотношений между участниками рынка ценных бумаг. Ценная бумага оборачиваясь на рынке, переходит от одного владельца к другому. Ценная бумага закрепляет за ее владельцем рядом имущественных прав, в частности:

– Право требования на получение определенной денежной суммы или другого денежного эквивалента;

– Право на участие в акционерном капитале, в частности право на управление и получение дивидендов. ^[13]

Ценная бумага имеет две стоимости: номинальная и рыночная. Номинальная цена ценной бумаги характеризуется суммой денежных средств, которых обеспечивает ценная бумага при обмене на действительный капитал.

Рыночная стоимость ценной бумаги определяется на основе ряда факторов, в частности, капитализации имущественных прав.

В зависимости от срока существования ценные бумаги могут быть срочные и бессрочные. В свою очередь, срочные ценные бумаги могут подразделяться на краткосрочные (менее 1 года), среднесрочные (1-5 лет) и долгосрочные (от 5 лет).

В зависимости от уровня риска ценные бумаги могут быть рисковые и безрисковые. Рисковые ценные бумаги в зависимости от уровня риска делятся на низкорисковые, среднерисковые и высокорисковые. В зависимости от степени рискованности определяется будущая величина возможного дохода.^[14]

В зависимости от типа эмитента ценные бумаги могут быть государственными (эмитентом ценных бумаг выступает государство) и частными (эмитентом выступают частные корпорации).

По видам ценные бумаги бывают:

– Облигация;

– Государственная облигация;

– Акция;

– Вексель;

– Чек;

– Депозитарный сертификат;

– Сберегательный сертификат;

– Закладная;

– Трастовый сертификат и т.д.

Облигация это долговая ценная бумага подтверждающая право владельца на получение ее номинальной стоимости в виде денежных средств или других денежных эквивалентов, по отношению к лицу, выпустившему данную бумагу. Помимо выплат по ее номинальной стоимости возможны выплаты процентов или другие имущественные права.

Государственная облигация – это вид ценной бумаги, эмитентом которой выступает государство. Причины, по которым государство выпускает облигации, может быть несколько, например, для покрытия дефицита бюджета или кратковременных кассовых разрывов. Помимо этого, надобность в привлечении крупного капитала может появиться у государства при реализации крупных проектов. Привлечение денежных средств посредством выпуска облигаций для погашения других задолженностей, так же может выполнять функцию государственная облигация. Привлечение денежных средств посредством выпуска облигаций решает ряд проблем, связанные с регулированием экономики:

– Управление денежными массами;

– Управление курсом валют;

– Регулирование инфляции;

– Решение социально-экономических задач. ^[15]

Вексель это документ удостоверяющий переход прав требования обязательств от одного лица к другому и дающая право лицу, купившему данную ценную бумагу, взыскать с должника денежные средства.

Чек – это документ, который содержит в себе распоряжение чекодателя произвести платеж чекодержателю. Денежные средства чекодателя снимается с счета в банке, в котором находится расчетный счет. В свою очередь, чек подразделяется на денежный чек и расчетный чек. Денежный чек подразумевает выплаты в банке денежных средств наличными. Расчетный чек подразумевает выплаты денежных средств безналичным расчетом.

Депозитарный сертификат – это документ, удостоверяющий сумму денежного вклада юридического лица и дающий право выплаты определенной суммы денежных средств, к определенному сроку и выплат по установленным процентам.

Сберегательный сертификат – это документ, удостоверяющий сумму денежного вклада физического лица и дающий право выплаты определенной суммы денежных средств, к определенному сроку и выплат по установленным процентам.

Закладная – это документ, удостоверяющий право ее владельца на получение денежных средств, обеспеченных имуществом, находящимся в ипотеке, в качестве залога.

Трастовый сертификат – это документ (неэмиссионная ценная бумага) с помощью которого привлекаются денежные средства физических и юридических лиц с целью дальнейшего управления полученным капиталом.^[16]

1.2. История возникновения рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг в России существовал еще до революции 1917 года. Однако в период НЭПа и после него рынок ценных бумах существовал, но в очень суженном виде.

Развитие в нашей стране капитализма ускорилось отменой в 1861 году крепостного права, что повлекло появление новых форм товарно-денежных отношений и расширение рынка. Однако и до того рынок ценных бумаг существовал. Появление и распространение акционерных обществ привело к очень широкому выпуску акций и облигаций, расширению рынка. ^[17]

Поэтому появились механизмы функционирования рынка ценных бумаг. Торговля ценными бумагами производилась через биржи в Санкт-Петербурге, Москве и Гесингфорсе. Торговля государственными облигациями производилась в основном через Государственный банк. Следует отметить, что до конца 19 века торговля ценными бумагами производилась не на фондовых, а на товарных биржах, наиболее влиятельной из которых являлась Петербургская биржа.

В 1883 году были утверждены первые Правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций на бирже, но ими были урегулированы только сделки за наличные. С 1893 года покупка ценных бумах не за наличные деньги перестала считаться незаконной. Данными правилами было урегулировано достаточно много вопросов, связанных с торговлей ценными бумагами. А вот порядок торговли частными ценными бумагами порядок предоставления их на биржу определялись правилами каждой отдельной биржи. ^[18]

В период 1888-1892 гг. на Петербургской бирже котировались акции 24-32 компаний и облигации 5 компаний. Котировка акций производилась правлением компаний, группы акционеров либо по инициативе банка. Для этого указанные лица должны были обратиться в биржевой комитет с соответствующим заявлением и приложить к нему устав акционерного общества, отчет о деятельности за последний год и образец ценной бумаги. Но, в 1890 году могли быть допущены к котировке и ценные бумаги только что созданных компаний. Для этого необходимо было подтвердить сбор всей суммы капитала. Не могли котироваться акции тех компаний, уставной капитал которых был меньше 500 000 рублей, поскольку в ином случае существовал риск захвата компании посредством скупки ее акций.

Из существовавших 100 членов бирж только 8 представляли операции с ценными бумагами. Поэтому появилась необходимость выделить фондовую торговлю и создать Фондовый отдел. Этим был ограничен круг лиц, которые имели право осуществлять биржевые операции. Члены Фондового отдела могли быть действительными членами и членами-посетителями. Все они должны были иметь промысловое свидетельство и уплатить сбор для посещения биржевых собраний. Но, принимать участие в торговле и заключать сделки на бирже имели право только действительные члены. При этом биржевыми сделками признавались только те, которые были заключены на биржевом собрании только между действительными членами. При этом упорядочивалась положение на бирже акционерных коммерческих банков и банковских домов, и также улучшался состав маклеров. Теперь они являются действительными членами Фондового отдела. Их деятельность обеспечивалась денежными залогами.^[19]

В ноябре 1907г. биржевое законодательство было дополнено новыми Правилами для сделок по покупке продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургской бирже, касающиеся только техники операций с акциями.

В начале 20 века Петербургская биржа ограничивала котировку многих российских компаний. Всего в 1911г. из 1617 акционерных компаний, существовавших в России, на Петербургской бирже котировались акции лишь 275. В 1912 г. сделки совершались с акциями 13 железных дорой, 9 петербургских, 2 московских и 3 провинциальных коммерческих банков, 10 земельных банков, 12 нефтяных предприятий, 6 цементных предприятий, 22 металлургических и механических предприятий, 3 стекольных, 5 ломбардных, 13-14 страховых и транспортных, 8 пароход и 18 прочих предприятий. ^[20]

Таким образом в 1912 г. в биржевой оборот входили лишь акции 173 предприятий, между тем как в официальном бюллетене насчитывалось 295 предприятий. Определить действительную сумму биржевых оборотов представлялось невозможным, т.к. на Санкт-Петербургской бирже не регистрировались количество и сумма сделок.

В июле 1914 года наиболее крупные российские биржи свои операции прекратили, что стало препятствием в нормальном образовании цен на дивидендные и процентные бумаги. Операции с ними оказались дезорганизованными.

Фондовые отдел Петербургской биржи был официально открыт 24 января 1917г. Однако нестабильная политическая обстановка в стране привела к тому, что биржа просуществовала всего месяц. Первые дни Февральской революции были последними днями Петроградской Фондовой биржи. 24 февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрыта официально и окончательно.^[21]

На российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг России достиг в 1914г. После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.

Во время НЭПа наблюдалось некоторое оживление фондового рынка за счет того, что стали выпускаться государственные облигации, а в частном секторе количество акций стало незначительным. В это время экономика государства стала рыночной, начала работать кредитная система, в государственной экономике стали использоваться иностранные капиталы. ^[22]

Однако рынок ценных бумаг в период НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличие от дореволюционного. В основном это было связано скорее с распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектами ценных бумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где бы свободно покупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как между различными организациями, так и между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.

Период так называемой индустриализации и коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов, к широкой централизации банковских ресурсов в руках Госбанка и отраслевых банков и к ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственных займов. Причем обращение государственных займов носило добровольно-принудительный характер и таким образом они размещались в основном среди населения. До Великой Отечественной войны, а также в первые послевоенные годы до конца 50-х гг. это были выигрышные займы с последующим периодическим погашением облигаций. Главная цель их состояла в дополнительной мобилизации денежных средств населения в народное хозяйство СССР для восстановления его после войны и в последующем для реализации различных крупных инвестиционных промышленно-технических проектов.^[23]