Файл: Основы функционирования Российского рынка ценных бумаг.pdf

Актуальность темы. Российский рынок акций является важной составляющей современного отечественного фондового рынка. С помощью размещения акций на первичном и вторичном рынках ценных бумаг, акционерные общества привлекают дополнительные источники финансовых ресурсов для своего развития. В свою очередь инвесторы, которые приобретают акции, получают право участвовать в управлении компанией и на получение прибыли, а также некоторые другие права.

Актуальность изучения состояния и перспектив развития рынка акций определяется тем, что в современной России рынок акций сталкивается с множеством проблем, не дающим ему в полной мере благотворно влиять на экономику страны. Развитие российского рынка акций началось не так давно. Акция в России возникла как инструмент приватизации государственной собственности, а не как инструмент фондового рынка (как в большинстве стран). Стать полноценным глобальным финансовым игроком России мешают традиционные институциональные проблемы, а также плохой инвестиционный климат и, в целом, общее разочарование в перспективах роста экономики.

Цель работы заключается в изучение современного состояния, проблем и перспектив развития российского рынка ценных бумаг.

Для достижения вышеизложенной цели, в работе поставлены следующие задачи:

- рассмотреть историю развития российского рынка ценных бумаг;

- определить место и роль российского рынка ценных бумаг в экономических отношениях;

- описать деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- проанализировать состав и структуру фондового рынка, динамику его объема;

- проанализировать место рынка ценных бумаг в системе финансовых рынков;

- охарактеризовать проблемы и перспективы развития российского рынка акций в современных условиях.

Объектом исследования в нашей работе является российский рынок ценных бумаг и его роль в современных экономических условиях, а предметом исследования – проблемы и направления развития современного российского рынка ценных бумаг.

В ходе исследования были использованы такие методы, как фундаментальный анализ, технический анализ, метод сравнений, метод обобщений, метод экспертных оценок.

Информацией для исследования стали учебные пособия, научные статьи, источники из интернета, а также практические материалы по выбранной теме. Вопросы современного состояния, проблем и перспектив развития российского рынка ценных бумаг были рассмотрены в работах многих исследователей, к числу которых следует отнести работы: Ю.С. Анесянц, Р.Д.Власенко, Ж.Г. Голодова, А.А. Горохов, И.В. Дегтярева, С.А. Красоченков, Т.А.Федосеева, М.Н. Михайленко, Б.И. Соколов, Ф.Р. Тимерьянова, А. Шадрин и др. Работы перечисленных авторов были выбраны, так как являются достоверными и надежными, а также достаточно полно раскрывают исследуемые вопросы.

Теоретическая значимость работы определяется нарастающей потребностью в выборе теоретико-методической основы как для изучения современного состояния и перспектив развития российского рынка акций, так и в доведении теоретических положений и методик до конкретных программ.

Практическая значимость работы заключается в том, что разработанные в курсовой работе теоретические положения и полученные результаты анализа и прогнозирования показателей статистики фондового рынка в России могут быть использованы органами исполнительной власти, регулирующими рынок ценных бумаг (ФКЦБ России, Банком России, Минфином РФ и др.), саморегулируемыми организациями (Национальной фондовой ассоциацией и др.), торговыми системами (ММВБ и РТС) и другими инфраструктурными институтами рынка, коммерческими банками и брокерско-дилерскими компаниями в их деятельности по расширению инвестиционного потенциала российского фондового рынка и снижению его рисков.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.

1. Основы функционирования Российского рынка ценных бумаг

1.1 История развития российского рынка ценных бумаг

Российский рынок акций очень молод в сравнении с мировыми рынками акций. Например, история американского рынка насчитывает более ста лет. Несмотря на достаточно небольшую историю, российский рынок уже успел накопить достаточно разнообразный опыт. Сейчас с уверенностью можно сказать, что при всех тех издержках и сложностях, которые сопровождали становление российского рынка ценных бумаг, в России сформирован вполне отвечающий стандартам европейского уровня фондовый рынок [7].

В истории развития современного российского рынка акций условно можно выделить четыре этапа.

1 этап – Доприватизационный (декабрь 1991- октябрь 1992 г.)

1991 год именуется годом активного роста открытия акционерных обществ, что повлекло за собой выпуск ценных бумаг и более активную деятельность участников рынка. Однако, прогнозы по активному росту деятельности на рынке ценных бумаг не оправдались. Обоснованием такого исхода событий стало отсутствие алгоритма контроля по предоставляемой отчетности акционерными обществами, неготовностью участников рынка к таким объемам, непроработанным порядком операций с ценными бумагами [13].

Операции с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках сводились, по существу, к первичному их размещению (что для бирж совершенно не свойственно), причем на биржах доминировали акции самих бирж.

На данный период также приходится начало создания законодательной базы по регулированию рынка ценных бумаг. На первом этапе становления фондового рынка главным нормативным документом являлось «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», оно устанавливало порядок государственной регистрации ценных бумаг и определяло основы деятельности фондовых бирж и другое [22].

В третьем квартале 1991 г. начинают свою деятельность Московская ЦФБ, Сибирская и Санкт-Петербургская фондовые биржи.

На этапе развития российского фондового рынка основной сектор рынка занимали акции товарных бирж. Такая ситуация сложилась, потому что в стране в то время существовал товарный дефицит, и основная часть информации, касающаяся спроса и предложения различных групп товаров формировалась на имеющихся биржах, где и заключались высокорентабельные сделки [5].

2 этап – Приватизационный (октябрь 1992- лето 1994 г.)

Второй этап характеризуется появлением в обращении ваучера (письменное свидетельство, квитанция, документ, подтверждающий получение товара).

Выпуск данного вида ценной бумаги был новым толчком в развитии отечественного фондового рынка. Положительной стороной ваучера являлась его инвестиционная привлекательность. В случае приобретения ваучера для предполагаемой перепродажи в более высоком ценовом поле, либо в случае снижение цены приобретенной ценной бумаги была возможность произвести инвестирование в предприятие. Благодаря такой возможности ваучеры отличались несущественным риском прямого убытка [9].

Но выпуск ваучера не стал главным событием данного периода, непроработанная законодательная база, которая отставала от реального уровня развития рынка ценных бумаг, привело к развалу множество финансовых пирамид, созданных на тот период. Большое количество вкладчиков потеряли свои сбережения. Государство считали главным виновником данного хода событий. Цены на акции упали, а акционеры больше не имели доверия к отечественному фондовому рынку [13].

Был сделан вывод: чтобы рынок приносил прибыль, необходимо регулирование и контроль со стороны государственных структур.

3 этап – Постприватизационный (лето 1994 – октябрь 1997 г.)

На середину 1994 г. приходится создание нового фондового рынка, на котором торговля ведется уже акциями существующих отечественных акционерных обществ, а берет старт выпуск государственных ценных бумаг в больших масштабах. Благодаря продаже государственных ценных бумаг ежегодно бюджет пополнялся несколькими десятками триллионов неденоминированных рублей, что привело к сокращению бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований [9]. Но это снизило необходимость активного роста производства, после чего произошло снижение объема и темпов роста ВНП. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг [20].

В период 1995-1996 гг. были приняты основные нормативно-правовые акты, которые привели к развитию регулирования рынка ценных бумаг на территории государства. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг».

К началу 1996 г. использование государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг определялось по следующим направлениям:

- выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета - государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

- реструктуризация внутреннего валютного долга - выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

- связывание части свободных денежных средств на основе денежной приватизации [14].

4 этап – Кризисный (октябрь 1997 – декабрь 1999 г.)

С 1997 г. развитие фондового рынка можно охарактеризовать внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. Как итог падает курс рубля, увеличивается доходность государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, существует угроза экономической катастрофы. Созданная законодательная база по управлению фондового рынка не может действует в полной мере из-за отсутствия готовности к осуществлению правовых норм со стороны государства, которое находится в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеют активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997 г. базировались на иностранных инвестициях.

Несмотря на кризис в августе 1998 г. отечественный рынок ценных бумаг продолжил своё существование, несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования. Цены акций упали в 3-5 раз по сравнению с началом лета 1998, и в 10-15 по сравнению с серединой осени 1997 года. Задачами следующего периода является создание инвестиционно-привлекательного климата для сектора экономики и защиты прав вкладчиков [19].

В течение третьего и четвертого этапов формировалась законодательная база регулирующая рынок ценных бумаг России. Были приняты такие федеральные законные, как: «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» и многие другие [10].

ФЗ «О рынке ценных бумаг» определяет первоначальные положения эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг, которые не зависят от типа эмитента и раскрывает основные понятия, термины, которые используются в данной сфере регулирования и т. д. [1].

ФЗ РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» заключает в себе меры общественной и государственной защиты юридических и физических лиц, где объектом инвестирования выступают эмиссионные ценные бумаги. Этим законом установлен порядок действий по выплате компенсаций и иных форм возмещения ущерба физическим лицам — инвесторам [3].

Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» определенны:

условия при которых профессиональными участниками рынка ценных бумаг предоставляются услуги инвесторов;
требования к профессиональным участникам, которые предоставляют услуги инвесторам на рынке ценных бумаг;
меры дополнительные по защите прав и интересов, а также ответственность эмитентов и иных лиц за нарушение интересов и прав.

ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» действует со дня его опубликования, кроме ст. 8, вступившей в силу после шести месяцев с введения в действие данного закона. Определенные положения данного закона имеют временный характер [3].

Федеральным Законом «Об акционерных обществах» установлен порядок создания и правовое положение акционерных обществ, обязанности и права их участников. Данный закон действует на все акционерные общества, которые созданы или которые создаются на всей территории Российской Федерации, кроме установленных в данном законе [2].

Федеральный закон «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)», который действует с 1.10.1998 г., регулирует отношения, которые возникают в процессе создании народных предприятий, при этом учитывая их специфику [4].

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» устанавливаются требования к порядку создания фондовой биржи

5 этап – Посткризисный (январь 2000 – настоящее время)

Начало нового периода совпадает с выборами президента Российской Федерации Владимира Путина и с этого момента становимся свидетелями экономического роста в государстве. За 18 лет существования произошли существенные изменения:

- на рынок зашли средства населения РФ;

- появилась возможность осуществления торгов акциям по средству Интернет;