Файл: Рынок ценных бумаг (Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг и их характеристика).pdf

Вывод по главе 1.

Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансового рынка, назначение которого направлять сбережения в инвестиции. Рынок ценных бумаг представляет собой фондовый рынок, который способен обеспечивать долгосрочные потребности в финансовых ресурсах ввиду постоянного обращения на нём акций, облигаций, депозитных сертификатов и других аналогичных документов.

Фондовый рынок представляет собой институт, с помощью которого встречаются покупатели и продавцы фондовых инвестиций.

В ходе рассмотрения главе 1, мы выявили, что фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок, с помощью которого осуществляется размещение недавно выпущенных ценных бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок, при помощи которого происходит обращение ценных бумаг между посредниками, а именно дилерами и брокерами. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а лишь перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.

Выделяют следующие рынки: стихийный, дилерский и аукционный.

2. Классификация ценных бумаг

2.1 Виды ценных бумаг и их характеристика

Ценная бумага представляет собой финансовый документ, с помощью которого удостоверяется право владения или отношения займа, определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и его владельцем и предусматривающий выплату дохода в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этого документа, другим лицам^[45].

В качестве ценных бумаг признаются только те, которые отвечают требованиям.

Обращаемость, то есть ценная бумага должна покупаться и продаваться на рынке, и кроме того выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, который облегчает обращение других товаров^[46].

Доступность для гражданского оборота, то есть способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, например, займа, дарения.

Стандартность, заключается в том, что ценная бумага должна иметь стандартное содержание^[47].

Серийность, то есть возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами.

Документальность, то есть ценная бумага, представляет собой документ, который содержит все предусмотренные законом реквизиты. Отсутствие хоть одного реквизита влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов.

Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве ценных бумаг, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним^[48]. Не признанные государством бумаги, либо плохо регулируемые не могут претендовать на статус ценных.

Ценная бумага должна отвечать требованиям ликвидности, т.е. иметь способность быстро продаваться, и превращаться в денежные средства без потерь для держателя ценной бумаги.

Стоит отметить и момент рискованности, т.е. вероятности потери, связанной с вложениями в ценные бумаги.

Обязательность исполнения, закон не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано иное, либо ценная бумага попала к держателю неправомерным путем^[49].

Отметим, что ценные бумаги имеют несколько форм.

В Российской Федерации ценные бумаги представляют собой денежный документ, которым удостоверяется имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. Ценные бумаги разделяют на бумаги с фиксированным и нефиксированным доходом, на государственные, муниципальные, корпоративные, а также производные ценные бумаги^[50].

Существуют также смешанные формы, а именно ценные бумаги с фиксированным доходом, также они именуются долговыми обязательствами, представлены облигациями, депозитными сертификатами, чеками и векселями. Ценные бумаги с нефиксированным доходом – это прежде всего акции.

К смешанным формам можно отнести также конверсионные долговые обязательства и опционные займы, которые обладают сходством с облигациями и представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с фиксированным доходом. Оба вида ценных бумаг имеют твердо фиксированный процент, но в отличие от обычных корпоративных облигаций их покупка связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции.

2.2 Государственные ценные бумаги

Рынок государственных ценных бумаг представляет собой исключительно важный элемент экономической структуры страны с рыночной экономикой, который представляет для государства не инфляционный механизм ликвидации бюджетного дефицита, а для инвесторов – выгодное направление инвестиций, так как операции с государственными ценными бумагами имеют ряд существенных налоговых льгот^[51].

Кроме того, государственные ценные бумаги являются наиболее надежным инструментом финансового рынка и, как это ни странно, весьма доходный на российском рынке ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства правительства^[52]. Они различаются по датам выпуска срокам погашения, размерам процентной ставки. На сегодняшний день государственные ценные бумаги представлены в следующем виде:

1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
2. Казначейские обязательства (КО) в бездокументальной форме в виде записи на счетах, так же как и ГКО;
3. Облигации государственного федерального займа (ОФЗ);
4. Облигации государственного сберегательного займа (ОСЗ);
5. Облигации внутреннего государственного валютного облигационного (ВЭБ) займа;
6. Облигации золотого федерального займа^[53].

Учитывая важность рынка государственных ценных бумаг, рассмотрим его более подробно.

Среди рассмотренных выше видов государственных ценных бумаг наибольшее распространение получили государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

Общие принципы функционирования государственных краткосрочных бескупонных облигаций были разработаны в рамках Российско-американского банковского форума. Для их реализации в Центральном банке Российской Федерации создано управление ценных бумаг, которое занимается размещением гособлигаций, операциями на вторичном рынке и расчетами между участниками рынка ГКО^[54].

К непосредственным операциям на рынке ГКО допускаются только специально отобранные Центральным банком Российской Федерации дилеры, первоначальное количество которых составляло 24.

Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. При принятии решения о выпуске оно определяет его предельный объем, период размещения и ограничения на потенциальных покупателей. Банк России проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашение выпущенных облигаций. Эмиссия осуществляется в виде отдельных выпусков на срок до одного года (3, 6, и 12 месяцев). Размещение их происходит в виде аукциона с дисконтом от номинальной цены. Облигации не имеют купонов^[55].

Выпуск осуществляется на безбумажной основе в виде записей на счетах «депо». Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух подлинных экземплярах, хранящихся вечно в Министерстве финансов РФ и Банке России^[56].

Сведения о параметрах очередного выпуска объявляются не позднее, чем за семь дней до его размещения. Владельцами ГКО могут быть российские юридические и физические лица, а также нерезиденты, с учетом ограничений, устанавливаемых отдельно для каждого выпуска.

Выпуск ГКО считается состоявшимся, если в период его размещения было продано не менее двадцати процентов от количества облигаций, предлагавшихся к выпуску.

Обращение облигаций может осуществляться только в результате заключения договоров купли-продажи. Переход права собственности от одного владельца к другому наступает в момент перевода облигаций на счет «депо» их нового владельца^[57].

Государственные ценные бумаги, выпускаемые в виде срочных долговых обязательств, являются одним из инструментов управления государственным долгом.

Создание рынка ГКО решает следующие задачи:

1. Финансирование бюджета из не инфляционного источника (привлечение финансовых ресурсов с рынка);
2. Определение реальной стоимости обслуживания государственного долга (процентная ставка ГКО определяется рынком)^[58];
3. Установление ориентира для рыночных ставок по другим инструментам финансового и денежного рынков;
4. Предоставление участникам рынка высоконадёжного, высоколиквидного инструмента для размещения свободных финансовых ресурсов;
5. Предоставление в распоряжение ЦБ инструмента для проведения денежно-кредитной политики посредством операций на «открытом рынке»^[59];
6. Организация широкой сети коммерческих посредников, охватывающих значительные слои инвесторов;
7. Внедрение современной электронной технологии торговли, расчётов и депозитарного учёта.

ГКО являются высоконадёжным финансовым инструментом, так как являются государственными обязательствами. ГКО обращаются в безбумажной форме – в виде записей на счетах владельцев, что резко сужает круг возможных махинаций, исключает возможность краж и подделок.

Все облигации являются именными. Облигации выпускаются на срок 3 и 6 месяцев. Эмиссия облигаций осуществляется периодически в форме отдельных выпусков^[60].

Каждый выпуск производится, как правило, один раз в месяц. ГКО всех выпусков имеют одинаковую номинальную стоимость 100 тысяч рублей. Цены на облигации устанавливаются в процентах к номиналу с точностью до 0,01%. Облигации размещаются с дисконтом, то есть по цене ниже номинала^[61].

Доходом по ГКО считается разница между ценой реализации и ценой покупки. Так как доход по ГКО приравнен к доходу по процентам по государственным ценным бумагам, то он не облагается налогом.

Реальная доходность от вложений в ГКО определяется с учётом размеров налогообложения субъектов инвестирования: для банков 30%, для небанковских организаций – 32%. Следовательно, при прочих равных условиях доходность по ГКО для небанковских организаций несколько выше. В капиталистически развитых странах реальные доходы по ГКО не превышают 6-7%^[62].

Наряду с центральным правительством и его органами ценные бумаги для кредитования задолженности выпускают местные органы власти. Это уже иной тип ценных бумаг – муниципальные облигации. Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов.

Иные финансовые инструменты, которые Минфин РФ вправе квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг (коносаменты и т.п.).

2.3 Корпоративные ценные бумаги

Корпоративные ценные бумаги (corporation securities) выступают ценные бумаги, эмитируемые предприятиями (акции, облигации, векселя и т.п.).

Корпоративные ценные бумаги представляют собой ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды^[63].

Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными бумагами.

Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование заемными средствами^[64]. В соответствии с указанной формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных ценных бумаг, как облигации и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.