Файл: Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего образования финансовый университет при правительстве российской федерации.docx

5. Облигации. Рынок облигаций.
Теоретико-методологические задания
5.1 Дайте определение экономической сущности облигаций и перечислите их фундаментальные свойства.
Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента, выступая в роли эквивалента займа. Можно сказать, что облигация – это ценная бумага, которая удостоверяет заемные отношения между держателем облигации – кредитором и лицом, её выписавшим – заемщиком.

Наряду с этим обстоятельством, иногда выпуск облигаций носит целевой характер для осуществления финансирования определенных программ или строящихся объектов. А полученный доход от этих проектов в дальнейшем направляется эмитентом на выплату дохода по облигациям.

Фундаментальными свойствами облигации являются:

— отношения займа между инвестором и эмитентом. Лицо, приобретающее облигацию, не становится совладельцем предприятия, а является его кредитором;

— наличие конечного срока обращения облигации, по истечении которого она гасится, т.е. выкупается эмитентом по номинальной стоимости. Однако мировая практика знает так называемые «вечные» облигации, у которых отсутствует конечный срок погашения. По данным облигациям ставка доходности пересматривается, как правило, каждые 10 лет, с тем чтобы снизить процентный риск эмитента. Кроме того, при выпуске облигаций оговаривается возможность их полного или частичного погашения по истечении 10 лет. Иногда в проспекте эмиссии по вечным облигациям указывают конечный срок действия облигаций путем записи: «до ликвидации компании». Следует отметить, что выпуск бессрочных облигаций является крайне редким случаем. Это скорее исключение из правил, чем общая закономерность;

— приоритет облигаций по сравнению с акциями в получении дохода. Выплата процентов по облигациям производится в первоочередном порядке по сравнению с выплатой дивидендов по акциям;

— наличие у владельца облигации права на первоочередное удовлетворение его требований по сравнению с акционером при ликвидации предприятия.
5.2 Заполните схему «классификация облигаций» и подробно раскройте их содержание.


Классификация облигаций

по виду эмитента


по политико-географической принадлежности рынка ресурсов


по срокам обращения


по обеспеченности


по способу выплаты дохода



по способу реализации прав


по способу погашения


по форме существования

______________________________________________________________________________________________________________________________________

Тестовые задания
5.7 Определите, верны (В) или не верны (Н) следующие утверждения, и обоснуйте свою точку зрения.

1. При прочих равных условиях получение займа посредством размещения облигаций выгоднее для эмитента, чем получение банковского кредита. В

2. На развитых финансовых рынках совокупный объем выпусков акций превышает совокупный объем выпусков облигаций. Н

3. Облигации могут погашаться деньгами, товарами, имущественными и неимущественными правами. Н

4. В мировой практике встречаются случаи выпуска облигаций без указания номинала. Н

5. В мировой практике встречаются случаи выпуска облигаций без срока погашения. _____

6. "Мусорные" облигации не могут рассматриваться как инструмент для инвестирования денежных средств из-за своего низкого инвестиционного качества. Н

7. Для дисконтных облигаций доходность никогда не равна ставке дисконта. _____

8. Заключение облигационного соглашения ведет к большей защите прав инвесторов, покупающих облигации данного облигационного займа. _____

9. Облигации – это эмиссионные ценные бумаги, поэтому они ни в каких случаях не могут освобождаться от процедуры государственной регистрации выпуска. В

10. В случае невыполнения эмитентом облигаций своих обязательств кредиторы-владельцы облигаций получают право управлять эмитентом-должником. Н

11. Акционерное общество не может одновременно выпускать акции и облигации. В

12. Рыночная стоимость облигаций может быть ниже, равна или выше номинала. _____

13. В российской практике рыночная цена облигаций определяется как процент от номинальной стоимости, а рыночная цена акций – в абсолютных денежных единицах. _____

14. Все облигации, выпущенные одним эмитентом и находящиеся в обращении, должны иметь одинаковую номинальную стоимость. Н

15. Срок обращения корпоративных облигаций в России не ограничен ни минимальной, ни максимальной величиной. _____

16. Когда цена облигации падает, ее доходность растет, а когда цена облигации растет, ее доходность падает. _____

17. Чем больше срок до погашения облигации, при прочих равных условиях, тем более чувствительна ее цена к изменению доходности. _____

18. Чем выше купонная ставка облигации, тем более она чувствительна к изменению рыночных процентных ставок. _____

19. Чем выше дюрация облигации, тем выше ее рыночный риск. _____

20. Дюрация купонной облигации всегда меньше ее срока погашения.__

21. Акционерное общество может выпускать именные облигации, и в этом случае необходимо вести реестр владельцев облигаций. _____

22. При ликвидации компании-эмитента облигаций требования кредиторов-владельцев облигаций удовлетворяются в последнюю очередь как требования конкурсных кредиторов. _____

23. Облигация – это ценная бумага более высокого инвестиционного качества, чем акция. _____

24. Появление еврооблигаций связано с интернационализацией хозяйственной жизни и необходимостью обеспечения финансовых потребностей транснациональных корпораций. _____

25. "Бельгийские дантисты" – это индивидуумы-инвесторы в еврооблигации. _____

26. Несмотря на развитие рынка евробумаг, синдицированный заем как метод привлечения финансовых ресурсов на международном рынке не потерял своего преимущественного значения. _____

27. Высокий рейтинг эмитента является абсолютно обязательным условием размещения еврооблигаций этого эмитента. _____

28. Для выхода заемщика на рынок еврооблигаций необходимо получить кредитный рейтинг. _____

29. Выпуск еврооблигаций осуществляется преимущественно в соответствии с законодательством Великобритании и штата Нью-Йорк. _____

30. Наиболее распространенным способом размещения еврооблигаций является закрытая подписка. _____

31. Выпуски еврооблигаций, размещаемых по открытой подписке, почти всегда имеют листинг либо на Лондонской, либо на Люксембургской фондовой бирже. _____

32. На рынке евробумаг есть саморегулируемые организации, осуществляющие регулирование этого рынка. _____

33. На рынке евробумаг запрещены "купленные сделки"._____

34. Большая часть сделок с еврооблигациями заключается на внебиржевом рынке. _____

35. Все расчеты по сделкам с евробумагами осуществляются через депозитарно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream. В
Практико-ориентированные задания
1. Купонная облигация со сроком погашения 1 год была размещена с дисконтом 5%. Рассчитайте ставку альтернативной доходности, если купон выплачивается 1 раз в год по ставке 20%.
Ставка альтернативной доходности
К/1- D = 20%/1-5% = 21,05%
Где К – купонный доход
D – дисконт размещения.
Ответ: 21,05%

8. Рынок производных финансовых инструментов: «Форвардные и фьючерсные контракты». Рынок

фьючерсных контрактов»

Теоретико-методологические задания
8.1 Дайте определение и подробно раскройте содержание следующих терминов и понятий:

Финансовый инструмент – результат осуществления финансового продукта в процессе коммерческих взаимоотношений участников финансовых рынков, а механизмы взаимодействия, в свою очередь, оказывают значимое влияние на создание потреби тельной стоимости (полезности).

Финансовый актив - это нефизический актив, стоимость которого определяется на основе договорных требований, таких как банковские депозиты, облигации и участие в уставном капитале компаний. Финансовые активы обычно более ликвидны, чем другие материальные активы, такие как товары или недвижимость.

Финансовый продукт — это финансовая инновация, которая разрабатывается специально для решения задач конкретного клиента. Финансовым продуктом является пакет финансовых услуг, которые связаны между собой, финансовых инструментов и финансовых технологий.

Производный финансовый инструмент — договор (контракт), по которому стороны получают право или обязуются выполнить некоторые действия в отношении базового актива. Обычно предусматривается возможность купить, продать, предоставить, получить некоторый товар или ценные бумаги.

Сделка на разность есть срочная сделка, для осуществления которой со стороны продавца не доставляется сам товар, а уплачивается лишь разность между условленной покупной и рыночной или биржевой ценой, которая стоит на известный товар на месте, и в срок условленный, но не осуществляемый через передачу самого товара

Срочный контракт - это договорные отношения между работником и работодателем, которые длятся определенный период. Эти контракты обычно регулируются трудовым законодательством стран, чтобы гарантировать, что работодатели по-прежнему выполняют основные трудовые права независимо от формы контракта, особенно несправедливое увольнение.

Товарный срочный контракт - это договор, согласно которому одна сторона сделки – продавец обязуется в срок, определенный договором, передать базовый актив (товар) другой стороне по договору – покупателю.

Финансовый срочный контракт - производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки.

Базисный актив - это актив (в том числе иностранная валюта, ценные бумаги и иное имущество и имущественные права, процентные ставки, кредитные ресурсы, индексы цен или процентных ставок, другие финансовые инструменты срочных сделок) обязательства по покупке или продаже которого фиксируются в производной ценной бумаге (опционе или фьючерсе).

Лонг, или длинная позиция, — торговля на повышение: трейдер зарабатывает, если купленный актив дорожает, и теряет, если актив дешевеет

Шорт, или короткая позиция, — торговля на понижение ценными бумагами, взятыми в кредит у брокера. Чтобы трейдер заработал, нужно, чтобы актив подешевел

Длинная позиция – это торговая позиция, при которой количество купленных опционных и фьючерсных контрактов превышает количество проконтрактовок как брокер надеется на повышение цен и ожидает получить больший доход от их продажи в будущем.

Контракт шорт, контракт короткий. — фьючерсный контракт, купленный в расчете на дальнейшее понижение цен. Покупатель фьючерсных контрактов с расчетом на понижение цен находится в позиции шорт (в короткой позиции). Короткое хеджирование обычно применяется для обеспечения продажной цены реального товара, который является или будет собственностью фирмы, продавшей этот контракт.

Рынок спот - условия расчётов, при которых оплата по сделке производится немедленно (как правило, в течение двух дней). Сделки «спот» называются также наличными или кассовыми.

Цена спот, также наличная цена — цена, по которой продается реальный товар, ценные бумаги или валюта в данное время и в данном месте на условиях немедленной поставки.
8.3 Дайте определение и подробно раскройте содержание следующих терминов и понятий: