Добавлен: 05.05.2024
Просмотров: 44
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
. Этапы разработки и реализации инвестиционного проекта
Любой проект, даже самый крупный, обычно является лишь элементом инвестиционной программы, которая является частью инвестиционной политики компании.
Разработка этой политики предполагает:
. Разработка долгосрочных корпоративных целей;
. Поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала;
. Инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов;
. Формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности;
. Исследование рынка и идентификация возможных проектов;
. Экономическую оценку и перебор вариантов в условиях различных ограничений.
. Формирование инвестиционного портфеля;
. Подготовка и периодический пересмотр бюджета капитальных вложений;
. Постоянная оценка существующих проектов;
. Оценка влияния реализованных проектов.
В ходе развития стратегии развития фирмы очерчиваются основные направления ее деятельности, сферы и приоритетность инвестиций. Ожидание приемлемого уровня рентабельности, устойчивости роста диверсификации бизнеса. Поиск перспективных районах столицы поднимает в стабилизации выбранного бизнеса и появления денежных средств, которые собственники считают возможным изымать из бизнеса.
Любые инвестиционные программы, основанные на оценках маркетингового, технического, технологического и финансового характера, которые используются при разработке бюджета капиталовложений. С течением времени в крупной фирме чаще всего формируется портфель допустимых проектов, которые могут быть реализованы в качестве источников финансирования.
Жизненный цикл проекта можно разделить на три основных этапа: прединвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный.
Начальная (прединвестиционная) стадия обычно подразделяется на прединвестиционные исследования и разработку проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовка к строительству. При проведении прединвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие три фазы:
. Изучение инвестиционных возможностей проекта;
. Предпроектные исследования;
. Для оценки целесообразности инвестиционного проекта.
Различие между уровнями прединвестиционных исследований весьма условно, и глубина проработки каждого уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований потенциального инвестора и множества других факторов. Стоимость проведения предпроектных исследований также различна и варьируется от 0,8% для крупных проектов до 5,0% для проектов с небольшими вложениями.
Инвестиций (этап строительства) является:
Проведение тендеров и заключение договоров;
Организация закупок и поставок, подготовительные работы;
Строительно-монтажные работы;
Завершение строительной фазы проекта.
На этапе эксплуатации содержит использования, восстановления, развития производства и ликвидации проекта. Для российских условий в отношении функционирующих в Российской Федерации, нормативных документов, политики, модели жизненного цикла - это классический инвестиционный проект состоит из четырех этапов:
- Фаза 1:концепция (1-5%);
- Фаза 2:планирование и разработка (9-15%);
- Фаза 3:осуществление(055-80%);
- Фаза 4: завершение (10-15%).
Жизненный цикл инвестиционного проекта характеризуется инвестиционным и бизнес - риском(предпринимательским). Виды рисков, связанных с финансированием инвестиционного проекта, во времени условно можно подразделить на риски подготовительной стадии, риски создания проекта, риски ввода объекта в эксплуатацию, риски функционирования объекта.
Первые три этапа реализации проекта присущи как общие, так и специфические типы и виды рисков, которые являются частью общего инвестиционного риска. На всех этапах осуществления проекта присутствуют риски и факторы макроэкономической, социально-политической, технической, коммерческой и др. На четвертой стадии возникают, инвестиции, риски, связанные с предпринимательской деятельностью - предпринимательский риск, включающий этапы введения на рынок товаров и услуг, роста, зрелости, насыщения рынка и упадка спроса на товары и услуги.
Таблица 1 - Данные инвестиционных проектов за период 2013 - 2016
| Показатели | Инвестиционный проект № 1 | Инвестиционный проект № 2 |
| Объём инвестируемых средств, млн.руб | 28.0 | 26.8 |
| Период эксплуатации проектов, лет | 3 | 4 |
| Денежный поток (доход от проектов), млн.руб | 40.0 | 44.0 |
Таблица 2 - Расчет настоящей стоимости по двум инвестиционным проектам (млн. руб.)
| Годы Инвестиционный проект № 1 Инвестиционный проект № 2 Будущая стоимость денежных потоков Дисконтный множитель при ставке 10% Настоящая стоимость (НС) Будущая стоимость денежных потоков Дисконтный множитель при ставке 12% Настоящая стоимость (НС) 2016 24 0,909 21,816 8 0,893 7,144 2015 12 0,826 9,912 12 0,797 9,564 2014 4 0,752 3,080 12 0,712 8,544 2013 - - - 12 0,636 7,632 Всего 40 - 34,808 44 - 32,884 |
Коэффициент дисконтирования (
) определяется по формуле:
где Г - дисконтная ставка; t - число периодов лет.
по проекту №1 для 2016 года
Аналогичные расчеты проводятся по проекту №2.
Показателя NPV может быть применен не только для относительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как один из аспектов, необходимых для их реализации. Проект, по которому ЧТС является отрицательной величиной или равен нулю, отвергается инвестором, так как они не принесут ему дополнительного дохода на вложенный капитал. Проект с положительным NPV позволяет увеличить первоначально авансированного капитала инвестора.
Показатель - индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:
где НС- объем денежных потоков в настоящей стоимости;
И - сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта (с разными сроками вложений также приводится к этому значению).
Рассмотрим следующий пример:
Использовать данные для двух инвестиционных проектов и определить для них коэффициент рентабельности по проекту №1 индекс доходности:
ИД = индекс (34,808: 28) = 1,24.
Для проекта 2 индекс доходности:
ИД = (32,884: 26,8) = 1,23.
Следовательно, по этому критерию эффективность проектов примерно одинакова. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, то проект не принимается к обсуждению, потому что кто-то принесет дополнительных инвесторов дохода, и банк не гарантирует, заключенный заемные средства.
Срок окупаемости (Т) является одним из наиболее распространенных методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Он рассчитывается по формуле:
где И - сумма инвестиций направленных на реализацию проекта (при разновременности вложений приводит к настоящей стоимости);
НС - настоящая стоимость денежного потока в период T.
Используя данные из предыдущей практики, мы определяем их, срок окупаемости - Т.
Для этих целей устанавливается среднегодовая сумма денежного потока в настоящей стоимости.
По проекту № 1 она равна 11,603 млн. руб. (34,808: 3);
По проекту №2 - 8,2221 млн. руб. (32,884: 4).
С учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости Т равен:
По проекту № 1 - 2,4 года (28,0:11,603);
По проекту №2 - 3,3 года (26,8: 8,221).
Это указывает на значительное преимущество проекта № 1. При сравнении информационных проектов на основании ЧТС и индекс доходности ИД эти преимущества были менее заметны.
Характеризуя соотношение "период окупаемости", необходимо отметить, что он может быть применен не только для оценки эффективности капитальных вложений, но уровня инвестиционного риска, связанного с ликвидностью.
На практике чем дольше период реализации проекта до его окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска.
Недостатком этого способа является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые возникают после периода окупаемости капитальных вложений.
Так, по проектам с длительными сроками окупаемости может быть получена большая сумма ЧТС, чем проекты с короткими сроками
Таблица 3 - Динамика денежных потоков и показатели эффективности проектов
| Годы и показатели | Прогнозируемые денежные потоки, тыс. руб. | ||||
| | Проект №1 | Проект №2 | Проект №3 | ||
| 1 | -82 | -43 | -82 | ||
| 2 | 60 | 30 | 61 | ||
| 3 | 55 | 22 | 40 | ||
| 4 | 38 | 13 | 25 | ||
| 5 | 20 | 6 | 9 | ||
| 6 | 10 | 0 | 4 | ||
| NPV | 66.42 | 16.32 | 33.93 | ||
| PI | 1.81 | 1.38 | 1.41 | ||
| PР | 1.6 | 1.455 | 1.475 | ||
| IRR | 48.95 | 31.97 | 33.91 | ||
Анализируя данные значения в таблице 4 можно сделать следующие выводы:
. Максимальное значение NPV принадлежит первый проект. Следовательно, принятие данного проекта обещает наибольший прирост капитала.
. Наибольшее значение PI =1,81 также принадлежит первый проект.
. Наименьший срок окупаемости РР=1,455 на второй проект, но учитывая, что разница в окупаемости между наибольшим значением (1,6 года) и наименьшим значением мало, этим преимуществом можно пренебречь.
. Наибольшее значение показателя IRR =48,95% - первый инвестиционный проект. Таким образом, рассмотрев три инвестиционных проекта по четырем показателям, можно отдать предпочтение первому проекту.
4. Окружающая среда инвестиционного проекта
Возникает инвестиционной проект, существует и развивается в определенном окружении, называемой окружающей (внешней) средой. Внешняя среда инвестиционного проекта - это совокупность переменных, которые находятся за пределами проекта, но влияют на его реализацию и результаты.
Внешняя среда проекта характеризуется нестабильностью. Некоторые элементы инвестиционного проекта в процессе его реализации могут менять свое местоположение, переходя от проекта к внешней среде. Ряд элементов проекта может использоваться в его состав, и состав внешней среды.
Факторы внешней среды инвестиционного проекта включает:
. Технологические (уровень существующих технологий, наличие новых, использование иностранной разработки - лицензий, ноу-хау);
. Финансирования (внутренние источники, доступ, количество поставщиков и т. д.);
. Экономические (инфляция, налоги, валютные курсы, уровень цен на аналогичные товары или услуги и т. д.);
. Ограничения государственного сектора (законодательство, лицензирование, надзор, экспертиза);
К экономическому окружению инвестиционного проекта включает:
Цены на оборудование, сырье, материалы, топливно - энергетические ресурсы и т. д.;
Прогноз общего индекса инфляции и прогноз абсолютного или относительного (по отношению к общей инфляции) изменения цен на отдельные товары (услуги) и ресурсы на шагах расчетного периода;
Прогноз изменения обменного курса или индекса внутренней инфляции иностранной валюты на весь период реализации проекта;
Для прогнозирования денежных потоков инвестиционного проекта необходимо указать оптовые цены на материальные ресурсы, оборудование, комплектующие, инструменты, строительные материалы, продукты или услуги по проекту. Оптовые цены на используемые ресурсы и готовую продукцию принимаются без НДС. Абсолютные размеры НДС участвуют только в расчетах потребности инвестиций в проект.