Файл: Понятие, задачи и функции рынка ценных бумаг.pdf

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение;

- публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов^[8].

Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг, т.е. инвесторы продают ценные бумаги друг другу. На вторичном рынке происходит не аккумуляция денежных средств для предприятий, а перераспределение средств между инвесторами. Очень часто финансовые менеджеры считают, что для компании первостепенное значение имеет первичный рынок, так как только на нем компания получает денежные средства, обеспечивающие реализацию инвестиционных проектов, а вторичный рынок имеет второстепенное значение.

Недооценка роли и значения вторичного рынка ценных бумаг конкретного эмитента приводит к тому, что этой компании будет сложно провести новую эмиссию акций. Если отсутствует вторичный рынок или этот рынок является низколиквидным, то инвесторы с большой осторожностью будут относиться к приобретению акций новой эмиссии таких компаний, так как продать их потом будет невозможно или продажа будет осуществлена с большим дисконтом. Как это ни парадоксально звучит, но если не будет вторичного рынка, то не будет и первичного.

Роль и значение вторичного рынка для предприятия определяются следующими основными факторами:

- во-первых, на вторичном рынке формируется цена акций, что определяет рыночную капитализацию компании;

- во-вторых, если компания развивается успешно и представляет интерес для инвесторов, то цена акций растет. Следовательно, последующие выпуски ценных бумаг эмитент будет размещать по более высоким ценам, что обеспечивает привлечение большего объема денежных средств при меньшем количестве вновь выпускаемых акций;

- в-третьих, наличие ликвидного вторичного рынка позволяет компании провести более удачное размещение акций новой эмиссии и продать акции по более высокой цене^[9].

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

- организованный (биржевой) рынок;

- неорганизованный (внебиржевой или «уличный») рынок.

Рис. 1. Классификация рынка по организации торговли ценными бумагами.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг^[10].

Возникновение биржи явилось объективным следствием развития рыночных отношений. Потребность в появлении данного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги.

На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже.

Признаки классической фондовой биржи:

- это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

- на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

- существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

- централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

- установление официальных (биржевых) котировок;

- надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Биржа выполняет следующие основные функции:

1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.

2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.

3. Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую (другое).

4. Служит экономическим барометром деловой активно­сти как в стране в целом, так и в отдельных отраслях позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики^[11].

Внебиржевой рынок ценных бумаг означает куплю-прода­жу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласова­ния условий сделки между продавцом и покупателем.

Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно вто­роразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во вне­биржевом обороте.

Внебиржевой рынок действует на основе телефона, те­лекса, компьютерной сети, объединяющих в единый орга­низм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Ес­ли биржевой рынок доступен только для солидных корпо­раций, то внебиржевой — практически любой компании.

Внебиржевой рынок — это торговля, ценными бумагами минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным.

Организованный внебиржевой рынок основывается на электронных системах торговли ценными бумагами. Неорганизованный внебиржевой - связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка минуя биржевой и внебиржевой организованный рынок.

В последнее время внебиржевой рынок ценных бумаг стал для фондовых бирж очень серьезным конкурентом. На этом рынке происходит покупка-продажа любых ценных бумаг. На таком рынке менее жесткие требования, как к эмитентам бумаг, так и к участникам торговли.

1.3. Субъекты рынка ценных бумаг

Современный рынок ценных бумаг является сложной системой и включает в себя следующие элементы:

• ценные бумаги — они являются объектом в данной системе;

• участники рынка ценных бумаг — они выступают в качестве субъектов, благодаря их взаимодействию и функционирует рынок ценных бумаг.

Участники рынка ценных бумаг представлены:

• эмитентами;

• инвесторами;

• профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

• некредитными финансовыми организациями на рынке ценных бумаг, не являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

• органами, регулирующими рынок.

Основными участниками рынка ценных бумаг, определяющими спрос и предложение, из которых складывается всякий рынок, являются эмитенты и инвесторы. Эмитенты заинтересованы в привлечении капитала. Выступая потребителями капитала, они создают спрос на денежные ресурсы, и, чтобы удовлетворить этот спрос, предлагают приобрести ценные бумаги на первичном рынке. Предъявляют спрос на выпускаемые эмитентами ценные бумаги инвесторы. Осуществляя вложение своих денежных средств в ценные бумаги, они обеспечивают поставку капитала на рынок ценных бумаг. Основная цель инвестирования ими в ценные бумаги — сохранение и преумножение вложенного капитала. От соотношения спроса и предложения эмитентов и инвесторов зависит конъюнктура рынка ценных бумаг, динамика рыночных цен на ценные бумаги.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмитент является потребителем особых товаров и услуг на рынке ценных бумаг. Именно он, прежде всего, определяет потребность и спрос на рынке ценных бумаг^[12].

Инвестор – лицо, вкладывающее средства в ценные бумаги. Инвестор не только осуществляет инвестирование, но и, как правило, выполняет совокупность практических действий по их реализации. Цели инвесторов на рынке ценных бумаг – обеспечение безопасности вложений, прежде всего, от инфляционных потерь, рост вложений, получение на них стабильного дохода.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом^[13].

В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Дого­вор комиссии с брокером может предусматривать возможность использо­вания средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. Брокер не может давать га­рантии в отношении доходов от инвестирования^[14].

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

ценными бумагами;

денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего^[15].

Элементом инфраструктуры рынка выступают клиринговые организации. Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним^[16].

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами^[17].

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо).

На фондовом рынке функционируют регистраторы или держатели реестра. Регистраторы – лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.