Файл: Международный валютный фонд: цели, функции, особенности (Кредитные механизмы).pdf

Международный валютный фонд внес изменения в методы своей работы, представляет собой финансовый кооператив, в некотором отношении подобный кредитному союзу.

К наращиванию реформ, предпринятых за последние несколько лет, Международный валютный фонд рационализирует и реформирует свою кредитную деятельность, с тем чтобы сконцентрировать внимание на предотвращении кризисов и обеспечить более эффективное использование своих средств.

Глава 2 Роль Международного валютного фонда в регулировании международных валютно-кредитных отношений

2.1. Кредитные механизмы

В иностранной валюте Международный валютный фонд предоставляет кредиты странам – членам для двух целей: во – первых, для покрытия дефицитов платежных балансов, т.е. практически пополнения официальных валютных резервов, во-вторых, для поддержки макроэкономической стабилизации и структурной перестройки экономики, а это значит для кредитования бюджетных расходов правительств.

В Уставе Фонда для характеристики его кредитной деятельности используются два понятия:

*сделка- предоставление валютных средств странам из его собственных ресурсов;

*операция – оказание посреднических финансовых и технических услуг за счет заемных средств.

Управление собственными и привлеченными средствами принимается раздельно. Международный валютный фонд проводит кредитные операции только с официальными органами – казначействами, министерствами финансов, стабилизационными фондами, центральными банками.

Страна, нуждающаяся в иностранной валюте, осуществляет покупку или заимствование иностранной валюты либо SDR в обмен на эквивалентную сумму в национальной валюте, которая зачисляется на счет Международного валютного фонда в её центральном банке как депозитарии. При разработке механизма Международным валютным фондом планировалось, что страны- члены будут предъявлять относительно равномерный спрос на валюты, а поэтому национальные валюты, поступающие в Международный валютный фонд, станут переходить от одной страны к другой. Получается, что операции не должны были являться кредитными. На практике в Фонд обращаются с просьбами о предоставлении кредитов страны с частично конвертируемыми или не используемыми в международных расчетах валютами. Международный валютный фонд, как правило, выдает валютные кредиты как бы «под залог» соответствующих сумм национальных валют. Поскольку на них нет спроса, они остаются в Фонде до их выкупа странами – эмитентами этих валют.

Рассмотрим основные механизмы кредитования за счет собственных ресурсов Международного валютного фонда (общие ресурсы).

Резервная доля. Первая порция иностранной валюты, которую страна-член может получить в Международном валютном фонде в пределах 25% квоты, называлась до Ямайского соглашения «золотой», с 1978 г. – резервной долей. Резервная доля определяется как превышение величины квоты страны-члена над суммой, находящийся как счете Фонда национальной валюты определенной страны. Если Международный валютный фонд использует часть национальной валюты страны-члена для предоставления кредита другими странами, то резервная доля страны соответственно увеличивается. Непогашенная сумма займов, предоставленных странной-членов Фонду в рамках кредитных соглашений ГСЗ и НСЗ, образует ее кредитную позицию. Резервная доля и кредитная позиция вместе составляют «резервную позицию» страны – члена Международного валютного фонда.

В пределах резервной позиции страны-члены могут получить валютные средства в Международном валютном фонде автоматически по первому требованию. Необходимыми условиями для такого заимствования является констатация заемщиком потребности в покрытии дефицита платежного баланса. Применение резервной позиции не рассматривается как получение кредита. Оно не требует от страны процентных и комиссионных платежей и не налагает на нее ответственность вернуть Фонду полученные средства.

Кредитные доли. Средства в иностранной валюте, которые могут быть приобретены страны-членом сверх резервной доли (в случае ее полного использования авуары Международный валютный фонд в валюте страны достигают 100% квоты), делятся на четыре кредитные доли, или транша, составляющие по 25% квоты. Доступ стран-членов к кредитным ресурсам Международного валютного фонда в рамках кредитных долей ограничен: сумма валюты страны в активах Международного валютного фонда не может превышать 200% ее квоты (включая 75% квоты, внесенных по подписке). Стало быть, предельная сумма кредита, которую страна может получить у Фонда в результате использования резервной и кредитных долей, составляет 125% ее квоты. Вместе с тем устав Международного валютного фонда представляет право придержать это ограничение. На этом основании ресурсы Фонды во многих случаях применяются в размерах, превышающих зафиксированный в уставе предел. Понятие «верхние кредитные доли» стало означать не только 75% квоты, как в ранний период деятельности Международного валютного фонда, а суммы превосходящие первую кредитную долю.

Договоренность о резервных кредитах стэнд-бай с 1952 года гарантирует стране-члену, что в пределах определенной суммы и в течение срока действия договоренности она может при соблюдении оговоренных условий беспрепятственно получить иностранную валюту от Международного валютного фонда в обмен на национальную. Такая практика предоставления кредитов представляет собой открытие кредитной линии. Использование первой кредитной доли может быть осуществлено в форме прямой покупки иностранной валюты после одобрения Фондом ее запроса, то выделение средств в счет верхних кредитных долей обычно проводится посредством договоренностей со странами- членами о резервных кредитах. С 50-х и до 70-х г.г. соглашения о кредитах стэнд-бай имели срок до года, с 1977года до 18 месяцев и даже до 3 лет в связи с увеличением дефицитов платежных балансов.

Механизм расширенного кредитования с 1974 года дополнил резервную и кредитные доли. Он применяется для предоставления кредитов на более длительные сроки и в больших размерах по отношению к квотам, чем в рамках обычных кредитных долей. Основанием для обращения страны к Международному валютному фонду с просьбой о предоставлении кредита в рамках расширенного кредитования является серьезное нарушение платежного баланса, вызванное неблагоприятными структурными изменениями производства, торговли или цен. Расширенные кредиты обычно предоставляются на три года, при необходимости – до четырех лет, определенными порциями(траншами) через установленные промежутки времени – раз в полугодие, ежеквартально или ( в некоторых случаях) помесячно.

Главным назначением кредитов стэнд-бай и расширенных кредитов является содействие странами- членами Международного валютного фонда в осуществлении макроэкономических стабилизационных программ или структурных реформ. Фонд настаивает от страны- заёмщицы выполнения определенных условий, причем степень их жестокости нарастает по мере переходов от одной кредитной доли к другой. Некоторые условия должны быть выполнены до получения кредита. Обязательства страны – заёмщицы, предусматривающие проведение ею соответствующих финансово- экономических мероприятий, фиксируются в Письме о намерениях или меморандуме об экономической и финансовой политике, направляемых в Международный валютный фонд. Ход выполнения обязательств страной - получателем кредита контролируется путем периодической оценки предусмотренных договоренностью специальных целевых критериев реализации. Эти критерии могут быть либо количественными, относящимися к определенным макроэкономическим показателям, либо структурными, отражающими институциональные изменения. Если Международный валютный фонд сочтет, что страна применил кредит в противоречии с целями фонда, не выполняет взятых обязательств, он может ограничить её кредитование, отказать в предоставлении очередного транша. Поэтому, такой механизм позволяет Международному валютному фонду оказывать всяческое экономическое давление на страны- заемщицы.

В 70-х г.г. Международный валютный фонд в связи с резким усилением неуравновешенности платежных балансов время от времени вводил кредитные механизмы. Для их формирования привлекались заемные средства на основе соглашений с развитыми государствами.

Лимиты доступа стран- членов к ресурсам Международного валютного фонда в рамках кредитных долей и механизма расширенного кредитования устанавливаются Исполнительным советом и ежегодно обсуждаются. Так с 1994 года эти лимиты не изменялись и действуют в следующем виде:

*предоставление кредитов на протяжении года - до 100% квоты страны- члена;

*кумулятивная, включающая задолженность страны по ранее полученным кредитам, предельная величина -300% квоты (за вычетом погашенных или запланированных к погашению кредитов). В исключительных случаях лимиты могут быть превышены.

Международный валютный фонд взимает комиссионные сборы в размере 0,5% суммы займа и процент за кредиты. Базовая процентная ставка устанавливается в начале финансового года ( с 1 мая по 30 апреля) с учетом процентной ставки по активам в SDR. Последняя базируется на рыночных ставках и еженедельно меняется. В связи с тем, что в течение финансового года ставка по кредитам Международного валютного фонда корректируется с учетом оценок доходов, расходов и запланированного показателя чистой прибыли. В 2003/2004 финансовом году процентная ставка по кредитам в расчете на год составила в среднем 2,47% (годом раньше 2,74%). Страны-кредиторы Международного валютного фонда получают проценты по своим требованиям к Фонду, которые определяются величиной их резервных позиций (в 2002/2003 финансовом году – среднем 1,30 %).

С ноября 2000 г. Международный валютный фонд взимает дополнительные надбавки к действующим процентной ставке в зависимости от суммы непогашенных кредитов (100 базисных пунктов по кредитам, превышающим 200% квоты, и 200 базисных пунктов по кредитам свыше 300% квоты). Цель этой меры – противодействовать чрезмерным крестным заявкам государств-членов.

По истечении установленного срока страна-заемщика обязана «выкупить» национальному валюту у Фонда (погасить задолженность), вернув ему средства в SDR или иностранных валютах. Возврат кредитов стэнд-бай проводиться в течении 3 лет 3 мес. – 5 лет со дня получения каждого транша и при расширенном кредитовании 4,5 – 10 лет. Если находящейся национальная валюта в Международном валютном фонде страны-должника покупается другим государством, то тем самым погашается ее задолженность Фонду.

Для стимулирование более быстрого возраста должниками полученных кредитов и ускорения оборота капитала Международного валютного фонда определил в ноябре 2000 г. ускоренный график выкупа заёмщиками их национальных валют («ожидаемый выкуп»). Для кредитов стэнд-бай ускоренные сроки составляют 2,25-4 года, для механизма расширенного кредитования – 4,5-7 лет. Страны, не имеющие возможности погасить кредиты в эти сроки, могут просить об их продлении, однако в пределах стандартного графика.

2.2.Специальные кредитные механизмы

Они различаются по целя, условиям и стоимости кредитов, получаемых странами в дополнение к их кредитным долям. Использование страной ресурсов специальных механизмов может увеличивать счет Международного валютного фонда в ее национальной валюте сверх кумулятивных пределов, установленных для получения кредитных долей.

Специальные кредитные механизмы включают:

1.Механизм компенсационного кредитования (МКК), предназначен для кредитования стран, у которых дефицит платежного баланса вызван временными и внешними, не зависящими от них причинами. В их числе:

*с 1963 года резкое сокращение в результате непредвиденного падения мировых цен валютных поступлений от экспорта товаров ( в особенности сырья) и услуг.

*с 1981 года чрезмерный рост затрат на импорт зерновых.

Если трудности платежного баланса вызваны снижением экспортной выручки либо увеличением либо увеличением расходов на импорт зерновых, лимит компенсационных кредитов ограничивается 45% квоты страны. При использовании странами кредитов Фонда для возмещения убытков, связанных одновременно с падением экспортной выручки и увеличением расходов на импорт зерна, устанавливается комбинированный лимит в размере 55% квоты.

Кредит МКК обычно предоставляется в тех случаях, когда страна-заемщик уже договорилась с Международным валютный фондом о кредите стэнд-бай или когда ее платежный баланс находиться удовлетворительном состоянии. Как правило, кредит используется в течении минимум шести месяцев. Предельный срок возраста кредитов составляет от 3 лет 3 мес. До 5 лет, укоренный – 2 года 3 мес. – 4 года. Надбавка к процентной ставке в данном случае не применяется.

2.Механизм кредитования дополнительных резервов, МКДР; введен в декабре 1997 г. для предоставления средств государствам-членом, которые испытывают «исключительные трудности» с платежным балансом и остро нуждаются в широкомасштабном краткосрочном кредите вследствие внезапной потери доверия к валюте, что вызывает «бегство» капитала и уменьшение золотовалютных резервов страны. Предполагается, что этот кредит должен предоставляться в тех случаях, когда «бегство» капитала из страны может создать потенциальную угрозу для всей мировой валютной системы. Такое кредитование проводиться в дополнение к средствам, которые предоставляются в рамках доверенностей о кредитах стэнд-бай или о расширенном кредитовании. В отличие от других кредитов оно не ограничено лимитами. Однако получение этих средств требует от заемщика выплаты надбавки (от 300 базисных пунктов с момента получения кредита до 500 пунктов по истечении двух с половиной лет) к действующей процентной ставке по кредитам Фонда. Погашение кредита должно осуществляться в течение более короткого, чем в других случаях, срока – от 2,5 до 3 лет (по ускоренному графику 2-2,5 года).