Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Понятие ценная бумага, оборот ценных бумаг. Классификация и виды ценных бумаг).pdf

Каждый день участники DTC рассчитываются с другими участниками DTC и корректируют количество акций, хранящихся в их книгах, в интересах таких клиентов, как Jones & Co. Владение ценными бумагами таким образом называется бенефициарным владением . Каждый посредник держится от имени кого-то ниже его в цепочке. Конечный владелец называется бенефициарным владельцем. Это также упоминается как владение в "названии улицы". [4, с. 51]

Среди брокерских компаний и компаний, занимающихся взаимными фондами, большое количество сделок с акциями взаимных фондов происходит между посредниками, а не с акциями, которые продаются и выкупаются непосредственно с трансфертным агентом фонда. Большинство из этих посредников, таких как брокерские фирмы, осуществляют клиринг акций в электронном виде через Национальную клиринговую корпорацию по ценным бумагам или "NSCC", дочернюю компанию DTCC.

Кроме DTC, существуют еще два крупных депозитария ценных бумаг, как в Европе: Euroclear и Clearstream. [22, с. 20]

Регулирование ценных бумаг.

В Соединенных Штатах Америки комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) регулирует публичное предложение и продажу ценных бумаг. Операции с ценными бумагами регулируются как федеральными органами исполнительной власти (ФЦБ), так и государственными ведомствами по ценным бумагам. Кроме того, брокерская отрасль предположительно управляется саморегулируемыми организациями (СРО), такими как орган по регулированию финансовой отрасли (FINRA), бывшая Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD) или MSRB.

Определение предложения об обеспечении было установлено Верховным судом в деле 1946 года. В своем решении суд выводит определение ценной бумаги, основанное на четырех критериях - наличие инвестиционного контракта, образование общего предприятия, обещание прибыли эмитентом и использование третьей стороны для продвижения предложения. [13, с. 166]

Что касается инвестиционных схем, которые не подпадают под традиционные категории ценных бумаг, перечисленных в определении ценной бумаги, суды США разработали широкое определение для ценных бумаг, которые затем должны быть зарегистрированы в SEC. при определении того, существует ли "инвестиционный контракт", который должен быть зарегистрирован, суды ищут вложение денег, общее предприятие и ожидание прибыли, прежде всего от усилий других. [4, с. 91]

Организация, которая создает ценные бумаги для продажи, известна как эмитент, а те, кто их покупает, конечно же, являются инвесторами. Как правило, ценные бумаги представляют собой инвестиции и средства, с помощью которых муниципалитеты, компании и другие коммерческие предприятия могут привлекать новый капитал. Компании могут генерировать много денег, когда они выходят на публику, продавая акции в первоначальном публичном предложении (IPO), например. [19, с. 138]

Правительства городов, штатов или округов могут привлекать средства для конкретного проекта, используя муниципальные облигации вопрос. В зависимости от рыночного спроса или структуры ценообразования того или иного учреждения, привлечение капитала через ценные бумаги может быть предпочтительной альтернативой финансированию через банковский кредит.

С другой стороны, покупка ценных бумаг на заемные деньги, акт, известный как покупка на марже, является популярным инвестиционным методом. По существу, компания может предоставить имущественные права в виде денежных средств или других ценных бумаг либо при создании, либо в случае неисполнения своих обязательств по уплате долга или иного обязательства перед другим лицом. В последнее время эти механизмы обеспечения растут, особенно среди институциональных инвесторов. [11, с. 95]

Публичные ценные бумаги котируются на фондовых биржах , где эмитенты могут искать ценные бумаги и привлекать инвесторов, обеспечивая ликвидный и регулируемый рынок для торговли. Неформальные электронные торговые системы стали более распространенными в последние годы, и в настоящее время ценные бумаги часто торгуются "без рецепта" или непосредственно среди инвесторов либо в интернете, либо по телефону.

Как уже упоминалось выше, IPO представляет собой первую крупную продажу акционерных ценных бумаг компании общественности. После IPO любая вновь выпущенная акция , хотя она все еще продается на первичном рынке, называется вторичным предложением. Кроме того, ценные бумаги могут быть предложены частным образом ограниченной и квалифицированной группе в рамках так называемого частного размещения, что является важным отличием как с точки зрения законодательства о компаниях, так и с точки зрения регулирования ценных бумаг. [25, с. 182]

Иногда компании продают акции в сочетании публичного и частного размещения.

На вторичном рынке , также известном как вторичный рынок, ценные бумаги просто передаются в качестве активов от одного инвестора к другому: акционеры могут продать свои ценные бумаги другим инвесторам за наличные деньги и / или прирост капитала. Таким образом, вторичный рынок дополняет первичный. Вторичный рынок является менее ликвидным для частных ценных бумаг, поскольку они не являются предметом публичной торговли и могут передаваться только квалифицированным инвесторам. [17, с. 42]

Сертифицированными ценными бумагами являются те, которые представлены в физическом, бумажном виде. Ценные бумаги также могут храниться в системе прямой регистрации, которая регистрирует акции в форме бухгалтерской отчетности. Другими словами, агент по трансферту поддерживает акции от имени компании без необходимости в физических сертификатах. [10, с. 78]

Современные технологии и политики в некоторых случаях устраняют необходимость в сертификатах и в том, чтобы эмитент вел полный реестр безопасности. Разработана система, в рамках которой эмитенты могут депонировать единый глобальный сертификат, представляющий все выпущенные ценные бумаги, в универсальный депозитарий, известный как депозитарная трастовая компания (DTC) . Все ценные бумаги, обращающиеся через DTC, хранятся в электронном виде. Важно отметить, что сертифицированные и не сертифицированные ценные бумаги не различаются с точки зрения прав или привилегий акционера или эмитента. [1, с. 23]

Ценными бумагами на предъявителя являются те, которые являются оборотными и наделяют акционера правами, предусмотренными ценной бумагой. Они передаются от инвестора к инвестору, в некоторых случаях путем индоссамента и поставки. С точки зрения имущественного характера до электронные ценные бумаги на предъявителя всегда были разделены, что означает, что каждая ценная бумага представляет собой отдельный актив, юридически отличный от других в том же выпуске. В зависимости от рыночной практики разделенные обеспечительные активы могут быть взаимозаменяемыми или (реже) не взаимозаменяемыми, что означает, что при кредитовании заемщик может возвратить активы, эквивалентные либо первоначальному активу, либо конкретному идентичному активу в конце кредита. В некоторых случаях ценные бумаги на предъявителя могут использоваться для содействия уклонению от уплаты налогов, и поэтому иногда они могут рассматриваться негативно как эмитентами, акционерами, так и органами финансового регулирования. Поэтому они очень редки в Соединенных Штатах. [12, с. 153]

Именные ценные бумаги имеют наименование держателя и другие необходимые реквизиты, которые хранятся в реестре эмитента. Передача именных ценных бумаг происходит путем внесения изменений в реестр. [19, с. 98]

Зарегистрированные долговые ценные бумаги всегда неразделены, то есть весь выпуск составляет один единственный актив, причем каждая ценная бумага является частью целого. Неделимые ценные бумаги являются взаимозаменяемыми по своей природе. Доли вторичного рынка также всегда неразделены. [20, с. 31]

Ценные бумаги с буквами не зарегистрированы в SEC, и поэтому не могут быть проданы публично на рынке. Буквенная ценная бумага-также известная как ограниченная ценная бумага, буквенная акция или буквенная облигация - продается непосредственно эмитентом инвестору. Этот термин является производным от требования SEC к" инвестиционному письму " от покупателя, в котором говорится, что покупка осуществляется в инвестиционных целях и не предназначена для перепродажи. [22, с. 124]

Ценные бумаги кабинета министров котируются на одной из крупнейших финансовых бирж, таких как NYSE, но активно не торгуются. Удерживаемые неактивной инвестиционной толпой, они скорее будут облигацией, чем акцией. Под "кабинетом" понимается физическое место, где исторически хранились ордера на облигации вне торговой площадки. Кабинеты, как правило, содержат лимитные ордера, и эти ордера хранятся в наличии до тех пор, пока они не истекут или не будут выполнены.

Глава 2. Классификация и виды ценных бумаг

2.1 Классификация ценных бумаг

Ценные бумаги могут быть классифицированы по многим категориям или системам классификации:

• Валюта деноминации;
• Собственность;
• Сроки до погашения;
• Степень ликвидности;
• Выплаты дохода;
• Налоговый режим;
• Кредитный рейтинг;
• Промышленный сектор или "промышленность". (Термин "сектор" часто относится к более высокому уровню или более широкой категории, такой как потребительские дискреционные права, в то время как термин "промышленность" часто относится к классификации более низкого уровня, такой как бытовые приборы);
• Регион или страна (например, страна регистрации, страна основных продаж/рынок своих продуктов или услуг, или страна, в которой находится основная биржа ценных бумаг, на которой она торгует);
• Рыночная капитализация;
• Государственные (как правило, для муниципальных или "необлагаемых налогом" облигаций в США).

Ценные бумаги могут быть классифицированы по отдельным видам по различным основаниям. [18, с. 76]

Наиболее важным является легальное деление ценных бумаг по способу легитимации (обозначения) управомоченного на ценную бумагу лица, которое содержится в ст. 145 пк РФ и в соответствии с которым различаются:

• Ценные бумаги на предъявителя;
• Именные ценные бумаги;
• Ордерные ценные бумаги.

Данная классификация имеет важное значение, так как в зависимости от способа определения управомоченного на ценную бумагу лица определяется порядок передачи закрепленных в ней прав. [3, с. 214]

Ценные бумаги на предъявителя. Ценная бумага является бумагой на предъявителя, когда из ее содержания или формы следует, что в качестве субъекта права признается лицо, обладающее документом. Должник обязан предоставить исполнение владельцу, не требуя, кроме предъявления документа, какой-либо дополнительной легитимации. [17, с. 69]

Эти ценные бумаги обладают повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав достаточно простого ее вручения этому лицу. В качестве ценных бумаг на предъявителя могут быть выпущены коносаменты, облигации, банковские сберегательные книжки на предъявителя, сберегательные (депозитные) сертификаты, складские свидетельства и др.

Именные ценные бумаги. Именные ценные бумаги содержат обозначение субъекта права в тексте документа. Удостоверенные именными ценными бумагами, передаются в порядке, установленном для уступки требования (цессии). В юридической литературе неоднократно указывалось, что такая легальная трехчленная классификация ценных бумаг, в зависимости от способа обозначения управомоченного по бумаге субъекта, не может быть проведена последовательно^[4], и предлагается различать именные ценные бумаги и обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги). [23, с. 176]

Именные ценные бумаги не могут передаваться в порядке цессии, поскольку такая передача не согласуется ни с природой таких ценных бумаг, ни со спецификой прав, заключенных в этих ценных бумагах^[5]. Право на именные ценные бумаги переходит к приобретателю с момента внесения записи об этом в реестр обязанного лица. Такое оформление перехода прав на ценную бумагу получило название трансферта. Именные ценные бумаги обладают признаком публичной достоверности. [5, с. 89]

Обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги) легитимируют своего держателя, если он назван в тексте предъявленной им бумаги или является лицом, до которого бумага дошла в порядке цессии (уступки требования) / Передаваться ректа-бумаги могут только в порядке цессии, поэтому приобретатель такой бумаги становится правопреемником отчуждателя, а это означает, что в соответствии со ст. 386 ГК РФ должник вправе выдвигать против требования нового кредитора возражения, которые он имел против первоначального кредитора, следовательно, ректа-бумаги не обладают свойством публичной достоверности, т.е. Не подлежат действию правила об ограничении возражений должника. К ректа-бумагам следует отнести депозитные (сберегательные) сертификаты, вексель, содержащий оговорку «не приказу». [13, с. 158]

Ордерные ценные бумаги. В них, как и в именных ценных бумагах, назван субъект права. Особенность ордерной ценной бумаги по сравнению с именной ценной бумагой состоит в том, что должник обязан исполнить обязательство указанному в документе лицу или по приказу такого лица новому субъекту, который в свою очередь вправе посредством аналогичного приказа передать документ дальше. Приказ оформляется посредством передаточной надписи, которая называется индоссаментом. Лицо, делающее такую передаточную надпись, называется индоссантом, а лицо, в пользу которого совершается, такая надпись - индоссатом. Владелец ордерной ценной бумаги легитимируется как предъявлением самой бумаги, так и непрерывным рядом передаточных надписей. Непрерывность определяется по чисто формальным признакам: необходимо, чтобы под каждой передаточной надписью стояла подпись лица, указанного в предыдущей надписи в качестве индоссата. [8, с. 121]