Файл: Современная финансовая модель анализа компании.pdf

КОЭФФИЦИЕНТ ФИНАНСОВОЙ ЗАВИСИМОСТИ: ИНТЕРПРЕТАЦИЯ

определяет долю активов компании, финансируемую кредиторами

приемлемый максимальный уровень составляет от 0,3 до 1 и выше, в России рекомендуемые значения 0,2 - 0,5

не обязательно оценивает реальную способность компании покрыть свои долги, т.к. указанная в балансе величина активов, как правило, не отражает их рыночную стоимость

имеет смысл включить и стоимость долгосрочных обязательств по лизингу в группу совокупного долга

чем выше значение этого показателя, тем выше зависимость компании от кредиторов, тем больше риск банкротства или возникновения дефицита наличных денежных средств, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости компании
Коэффициент финансовой зависимости
(ratio)
Заемный капитал
Суммарные активы
=


представленная схема соотношения активов и пассивов позволяет говорить о безопасном соотношении собственного и заемного капитала

выполняются два основных условия: собственный капитал превышает внеоборотные активы;
оборотные активы выше краткосрочных обязательств
ПРИМЕР №1

АКТИВЫ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Внеоборотные активы – 50%
Капитал – 80%
Оборотные активы – 50%
Долгосрочные и краткосрочные обязательства – 20%


данный вариант структуры баланса на первый взгляд говорит о недостаточности собственного капитала. Вместе с тем, наличие долгосрочных обязательств позволяет полностью сформировать долгосрочные активы за счет долгосрочных источников средств
ПРИМЕР №2
АКТИВЫ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Внеоборотные активы – 60%
Капитал – 50%
Оборотные активы – 40%
Долгосрочные обязательства – 20%
Краткосрочные обязательства – 30%


данный вариант структуры вызывает опасения относительно финансовой устойчивости. У
рассматриваемой компании не хватает долгосрочных источников для формирования внеоборотных активов. В результате, она использует краткосрочные заемные средства для формирования долгосрочных активов, что сопряжено с повышенными финансовыми рисками

окончательные выводы относительно рациональности структуры капитала компании могут быть сделаны на основе комплексного анализа факторов, учитывающих отраслевую специфику, скорость оборота средств, рентабельность и ряд других
ПРИМЕР №3
АКТИВЫ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Внеоборотные активы – 60%
Капитал – 45%
Оборотные активы – 40%
Долгосрочные обязательства – 5%
Краткосрочные обязательства – 50%

СОСТОЯНИЕ КОМПАНИИ ПО
ЛИКВИДНОСТИ
ХАРАКТЕРИСТИКА СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ ПРИ РАЗЛИЧНОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
ВЫСОКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ
НИЗКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ
Высокая ликвидность,
минимальное отклонение финансового рычага от нормы
Благополучный бизнес,
мечта инвестора
Если низкая рентабельность не является отраслевой особенностью,
следует пересмотреть ценовую политику или внедрить управление издержками
Низкая ликвидность,
минимальное отклонение финансового рычага от нормы
Проблемы с
ликвидностью обусловлены некачественным финансовым планированием или плохим управлением запасами
Эффективность низкая.
Возможно,
следует пересмотреть стратегию развития, провести анализ затрат и контрибуционной маржи
Высокая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы
При сохранении эффективности деятельности через некоторое время компания выйдет на нужный уровень финансовой устойчивости
Следует искать резервы повышения эффективности деятельности в
изменении ценовой политики. Также необходимо внедрить управление издержками
Низкая ликвидность,
высокое отклонение финансового рычага от нормы
При сохранении эффективности деятельности через некоторое время компания выйдет на нужный уровень финансовой устойчивости
Банкротство - вопрос времени

72
КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Доход на одного работника (тыс.руб./чел.)

Операционная прибыль на одного работника (тыс.руб./чел.)

Операционная маржа (%)

OIBDA
Цель 3. Повышение операционной эффективности

73
КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Доля выручки от новых услуг (%)

Темпы роста доходов от новых услуг (%)

Доля контроля рынка новых услуг (%)
Цель 4. Увеличение доли на высокодоходных рынках
Цель 5. Максимальный возврат на инвестиции

Доля проектов на расширение бизнеса

IRR, NPV


неудовлетворительная структура имущества компании, в первую очередь текущих активов:
тенденция к росту дебиторской задолженности, запасов, периодов оборота «дебиторки» и товарных запасов, снижения количества дней платежей по кредиторской задолженности;

опережающий рост расходов по сравнению с доходами;

использование краткосрочных займов для финансирования долгосрочных проектов (строительство,
приобретение основных производственных фондов);

снижение остатков по счетам денежных средств и запасов. Снижение денежных средств может свидетельствовать о затруднениях с платежами, запасов — о недостатке товаров (продукции),
которые могли бы быть проданы (использованы для производства), то есть нехватка оборотных средств;

увеличение запасов при замедлении оборачиваемости;

рост статьи «расходы будущих периодов» может показывать на включение в актив уже понесенных затрат, то есть в отчетности они числятся как оборотные средства (запасы), а в реальности — этого имущества нет;

если оборотные активы равны текущим обязательствам, компания неплатежеспособна, так как погасив свои обязательства, она будет вынуждена прекратить свою деятельность из-за отсутствия минимально необходимых для ее продолжения оборотных средств (запасов, денежных средств).
ОСНОВНЫЕ КРИТЕРИИ, ДАЮЩИЕ ВОЗМОЖНОСТЬ ПРОГНОЗИРОВАТЬ
УХУДШЕНИЕ ДЕЛ В КОМПАНИИ

Зачем нужна нефинансовая отчетность компании?

ТРЕБОВАНИЯ К РАСКРЫТИЮ ИНФОРМАЦИИ О КОМПАНИИ
ТРЕБОВАНИЯ РЫНКА
Сбалансированность информации для существующих и потенциальных инвесторов, заинтересованных лиц и менеджеров
Ведение новых финансовых показателей
Поддержка нефинансовыми показателями
Использование новых алгоритмов раскрытия информации, новые виды отчётности

Потоки свободных денежных средств

Инвестированный капитал

Инновационный и интеллектуальный капитал
Построение сбалансированной системы финансовых и нефинансовых показателей, характеризующих качество роста и создание стоимости
(тенденции, конкурентные преимущества)

Экологическая отчётность

Социальная отчётность

Отчётность по управлению рисками

Интернет-поддержка

ESG-ФАКТОРЫ — ЧТО ЭТО?
В ИНВЕСТ-СООБЩЕСТВЕ ВОЗРАСТАЕТ РОЛЬ НЕФИНАНСОВОЙ ИНФОРМАЦИИ, В ОСНОВНОМ
ESG-ФАКТОРОВ (ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE) ПРИ ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЙ ОБ
ИНВЕСТИРОВАНИИ

Изменение климата

Выбросы

Отходы

….
ЭКОЛОГИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ
СОЦИАЛЬНЫЕ ФАКТОРЫ
УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ

Вознаграждение менеджмента

Противодействие коррупции

….

Условия труда

Права человека

Местные сообщества

….

Нефинансовая информация в
финансовой отчетности сегодня
На сегодняшний день нефинансовая информация в финансовой отчетности представлена отдельными требованиями некоторых МСФО:

МСФО 37 «Резервы, условные обязательства и условные активы»

МСФО 36 «Обесценение активов»

МСФО 1 «Представление финансовой отчетности»

МСФО 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации»
Но требования этих стандартов в части раскрытия нефинансовой информации достаточно лимитированы и больше ориентированы на раскрытие числовых показателей в отчетности
Что еще необходимо пользователям
финансовой отчетности?
Данные отчетности дают исторические цифры и исторические результаты
Пользователям важно:

Взгляд в будущее и стратегия развития компании

Операционные риски

Стратегические риски

Риски коммерческой деятельности

Понимание бизнеса компании

Понимание места компании в текущей экономической ситуации

РЕГУЛИРОВАНИЕ НЕФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ

Директивы по раскрытию нефинансовой информации (2014/95/EU)

Крупные компании, имеющие листинг на европейских биржах

Общественно значимые компании

Похожие правовые инициативы реализуются в ряде стран, включая Бразилию, Индию, Китай, Южную Африку

Директива Председателя Правительства РФ от 30 марта 2012 г. № 1710п-
П1З

Кодекс корпоративного управления (одобрен Банком России 21.03.2014)

Концепция развития публичной нефинансовой отчетности в Российской
Федерации (утверждена распоряжением Правительства РФ от 05.05.2017
N 876-р)

Проект Федерального закона «О публичной нефинансовой
отчетности»
В мире
В России
•
Государственные корпорации
•
Государственные компании
•
Публично-правовые компании
•
ГУП (выручка или активы > 10 млрд. руб.)
•
Хозяйственные общества (выручка или активы > 10 млрд. руб.) c долей государства >50%
Расширяется спектр компаний, на которых распространяется требование подготовки и публикации ПНО, в их состав дополнительно включаются:
•
Хозяйственные общества (выручка или активы > 10 млрд. руб.)
•
Иные хозяйственные общества, ценные бумаги которых допущены к обращению на организованных торгах путем включения их в котировальные списки
Этап 1: 2020 — 2021 годы
Этап 2: с 2022 года