Файл: Выпускная квалификационная.docx

1 Теоретические основы анализа и оценки финансовой устойчивости организации

1.1 Понятие, экономическая сущность, содержание и необходимость оценки финансовой устойчивости организации

Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость. В отечественной и зарубежной литературе нет однозначного толкования понятия «финансовая устойчивость предприятия». Она может быть представлена следующими составляющими (рисунок 1.1) [8].


Стабильность функционирования

Финансовая устойчивость предприятия

Состояние финансовых ресурсов








Покрытие за счет собственного капитала средств, вложенных в активы;

отсутствие несоразмерной дебиторской и кредиторской задолженностей;

сбалансированное привлечение кредита;

обеспечение активного инвестирования и прироста оборотных за счет собственных источников средств

Структура имущества и источников финансирования


Формирование платежеспособного спроса,

осуществление бесперебойного процесса производства и реализации продукции;

стабильное превышение доходов над расходами




Равновесие активов и пассивов;

Заданное соотношение объема заемных и собственных средств;

оптимизация структуры имущества

---

Рисунок 1.1 – Составляющие содержания финансовой

устойчивости предприятия
Таким образом, понятие финансовой устойчивости может трактоваться в узком смысле как характеристика финансового состояния предприятия, отражающая его успешное функционирование; и в широком - как способность сохранять равновесие активов и пассивов путем формирования структуры капитала, позволяющем финансировать обязательства, осуществлять инвестиционные проекты в условиях действия внутренних и внешних факторов.

В работах отечественных ученых определение финансовой устойчивости сводится в основном к следующим трактовкам ее сущности.

Т.К. Джалаев и Л.Т. Гиляровская считают, что финансовую устойчивость предприятия характеризуют его платежеспособность и финансовая стабильность развития [5, 4].

По утверждению М.А. Бендикова и г. Кипермана, финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимо от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров [1, 12].

И.В. Иванов, О.В. Забелина, А.В. Игнатов также рассматривают финансовую устойчивость во взаимосвязи с платежеспособностью, но, помимо того, считают, что сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В данной связи авторы отмечают, что финансовая устойчивость - это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска [9, 7, 10].

В.В. Ковалев под финансовой устойчивостью предприятия понимает его способность отвечать по своим долгосрочным обязательствам [14]. Он утверждает, что количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств; во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Г.В. Левшин и Т.Ю. Мазурина, рассматривая показатели финансовой устойчивости предприятия, отмечают, что “обеспечение запасов и затрат источников средств для их формирования является сущностью финансовой устойчивости предприятия” [18, 21].

Аналогично утверждение И.В. Матанцева, М.Н. Крейнина, С.Е. Кован, которые к вышеуказанному утверждению добавляют: “…а платежеспособность ее внешним проявлением” [23, 16, 15]. Г.В. Левшин и И.П. Любушин также отмечают, что сущностью оценки финансовой устойчивости является оценка обеспеченности запасов и затрат источниками формирования [18, 19].

---

В целом, финансовая устойчивость – это такое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платёжеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости.

Показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат. Платежеспособность - способность расплачи­ваться по своим обязательствам.

Предприятие счита­ется платежеспособным, если оно имеет больше имущества, чем дол­гов, то есть все его активы превышают долгосрочные и краткосрочные обязательства.

Финансовая устойчивость предприятия, прежде всего, зависит от оптимальности состава и структуры активов, а также от правильности выбора стратегии управления ими. Другим важным фактором является состав и структура финансовых ресурсов и правильность управления ими.

Большое влияние на финансовую устойчивость оказывают средства, дополнительно мобилизируемые на рынке капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск: способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами.

Финансовое равновесие, платежеспособность и устойчивость финансового положения организации достигается, если формирование нефинансовых активов обеспечиваются собственным капиталом, а финансовых – заемным. Запас финансовой устойчивости увеличивается по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми активами, или по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом. Противоположное отклонение от параметров равновесия в сторону превышения нефинансовых активов над собственным капиталом свидетельствует о потере финансовой устойчивости организации [34].

На рисунке 1.2 представлены варианты финансово-экономического состояния организации.


Рисунок 1.2 – Варианты финансово-экономического состояния организации
Таким образом, оценка финансового состояния предприятия осуществляется через мониторинг и регулирование его текущей и перспективной финансовой устойчивости и платежеспособности, что позволяет, взвешено принимать управленческие решения, сопряженные с финансовыми рисками.

---

Следует иметь ввиду, что самым лимитирующим фактором, определяющим текущее и перспективное финансовое состояние хозяйствующего субъекта, являются денежные средства – анализ и управление которыми – основа текущей и перспективной платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в условиях рынка. При оценке финансовой устойчивости предприятия не существует каких-либо нормированных подходов.

Владельцы предприятий, менеджеры, финансисты сами определяют критерии анализа финансовой устойчивости предприятия в зависимости от преследуемых целей.

В таблице 1.1 представлены типы финансовой устойчивости организации [13].
Таблица 1.1 – Типы финансовой устойчивости (финансовых ситуаций) предприятия, выделяемые в соответствии с классификационным признаком – экономическое содержание финансовой устойчивости предприятия

Классификационный признак	Сущность понятия «финансовая устойчивость предприятия»	Типы финансовой устойчивости (финансовых ситуаций) предприятия
1	2	3
Экономическое содержание финансовой устойчивости предприятия	Способность обеспечить свои запасы соответствующими источниками финансовых ресурсов (А.Д. Шеремет и Е.В. Негашев)	- Абсолютная устойчивость финансового состояния; - Нормальная устойчивость финансового состояния; - Неустойчивое финансовое состояние; - Кризисное финансовое состояние (А.Д. Шеремет и Е.В. Негашев)
	Платежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заёмными финансовыми средствами (Г.В. Левшин)	- Суперустойчивость; - Достаточная устойчивость; - Финансовое равновесие; - Потеря устойчивости; - Недостаточная устойчивость; - Неустойчивость; - Риск; - Банкротство. (Г.В. Левшин)

Окончание таблицы 1.1

1	2	3
	Связана с общей финансовой структурой хозяйствующего субъекта, степенью его зависимости от лендеров (В.В. Ковалёв)	- Очень высокая; - Высокая; - Средняя; - Низкая; - Очень низкая (авторские на основе шкалы Харрингтона)
	Относительная (к величине чистых активов) характеристика финансовых возможностей предприятия, определяемых формированием свободного денежного потока, сохранять и наращивать чистые активы во времени	- Стабильная абсолютная; - Стабильная относительная; - Стабильная стандартная финансовая неустойчивость; - Стабильная финансовая неустойчивость реструктуризации; - Стабильная угрожающая финансовая неустойчивость; - Стабильная суперугрожающая финансовая неустойчивость; - Стабильная сверхдопустимая финансовая неустойчивость; - Стабильная кризисная финансовая неустойчивость; - Нестабильный тип

---

Для обозначенных стабильных типов финансовой устойчивости, которые могут быть условными, а не стабильными (в том случае, если идентифицированы на основании данных одного отчётного периода), в зависимости от прогноза на будущее относительно перспектив деятельности предприятия выделены зона благоприятного и неблагоприятного прогноза (таблица 1.2) [15].

Прогноз на будущее относительно перспектив деятельности предприятия зависит от того, какое значение имеет совокупная величина свободного денежного потока предприятия (FCFF), чистых инвестиций в долгосрочные активы за исключением долгосрочных финансовых вложений ( NFA) и чистых инвестиций в оборотный капитал за исключением краткосрочных финансовых вложений ( WCR) (посленалогового денежного потока от операционной деятельности): если соответствующая величина положительна, прогноз на будущее является благоприятным, если отрицательна либо равна нулю, прогноз на будущее - неблагоприятный [15]. Представленные в таблице 1.2 зоны прогноза выделяются также для условных типов финансовой устойчивости.

Таблица 1.2 - Градация стабильных типов финансовой устойчивости предприятия в зависимости от прогноза на будущее относительно перспектив деятельности предприятия

Зона прогноза	Условие градации	Стабильные типы финансовой устойчивости предприятия
Зона благоприятного прогноза	FCFF + NFA + WCR > 0	Абсолютная финансовая устойчивость
		Относительная финансовая устойчивость
		Стандартная финансовая неустойчивость
		Финансовая неустойчивость реструктуризации
Зона неблагоприятного прогноза	FCFF + NFA + WCR 0	Угрожающая (суперугрожающая) финансовая неустойчивость
		Суперугрожающая (угрожающая) финансовая неустойчивость
		Сверхдопустимая финансовая неустойчивость
		Кризисная финансовая неустойчивость

---