Файл: Разработка, анализ и оценка управляющих решений финансового менеджера.docx

Определенная часть имущества компании финансируется за счет кредиторской задолженности. Сумма кредиторской задолженности компании за 2016-2018 гг. увеличилась на 4 123 351 тыс. руб., что в относительном выражении составляет 42,35%, при этом прирост за 2016 г. составил 2,73%, прирост за 2017 г. – 20,29%, прирост за 2018г. – 15,19%. Наращивание кредиторской задолженности следует интерпретировать негативно, поскольку данное обстоятельство приводит к повышению зависимости компании от привлеченного капитала, следовательно, к снижению финансовой устойчивости компании. Кроме того, сумма накопленной кредиторской задолженности должна соотноситься с дебиторской задолженностью. За анализируемый период сумма кредиторской задолженности увеличилась на 42,35%, а сумма дебиторской задолженности снизилась на 58,68%.

Следовательно, компания наращивает кредиторскую задолженность в условиях сокращения суммы дебиторской задолженности, в любом случае руководству компании следует активизировать работу в сфере управления дебиторской и кредиторской задолженностью.

Так же проанализировав удельный вес источников имущества, следует сказать, что наибольшую роль в составе оборотных активов компании играют средства, отвлеченные в активные расчеты (дебиторскую задолженность). При этом следует позитивно охарактеризовать снижение удельного веса дебиторской задолженности в структуре активов компании. Дело в том, что дебиторская задолженность – это средства, отвлеченные в активные расчеты. Этими средствами компания не может свободно пользоваться, пока дебиторы не погасят свои долги. Следовательно, снижение зависимости ПАО «РУСАЛ Братск» от дебиторов может улучшить его финансовое состояние.

---

Раздел 3. Управление пассивами

Задание 3.2.2.

Оборудование для модернизации производства можно приобрести на основе аренды и покупки в кредит. На основе современной величины потоков платежей, связанных с каждым вариантом, определить наиболее выгодный вариант приобретения оборудования и условия равновыгодности заданных вариантов. Условия аренды, покупки оборудования представлены в таблицах 3 и 4.

Таблица 3.Условия соглашения аренды (лизинга)

Показатели	Усл. обозн.	Значение
1.Стоимость оборудования, тыс. руб.	Z	840
2.Срок полной амортизации, лет	Ta	6
3.Срок аренды (лизинга), лет	na	3
4.Задаваемая доходность вложений в оборудование, % годовые	ia	30
5.Ставка % за привлекаемые кредитные ресурсы, % годовые	iкр	4,5
6.Размер комиссионных по лизингу, % годовые	iкл	3

Таблица 4. Условия покупки оборудования

Показатели	Значения
1.Стоимость оборудования, тыс. руб.	890
2.Авансовые платежи, тыс. руб.	200
3.Сроки уплаты авансовых платежей, мес	1
4.Срок кредита, лет	6
5.Ставка % за кредит, % годовые	5,5
6.Число платежей за кредит в течение года	4
7. Частота начисления процентов в течение года	4

Дополнительные условия задания:

1. 
   Арендные (лизинговые платежи) будут вноситься в конце месяца
   
2. 
   Методы начисления амортизации двойной остаточный (остаточный);
   
3. 
   Ставка сравнения – 10,4%
   

---

Решение:

Аренда

Так как платежи будут производиться несколько раз в году (p - раз), а именно, в конце каждого месяца, то годовая сумма арендных платежей определится по формуле:



где - дисконтный множитель; ;

- стоимость оборудования на момент сдачи его в аренду;

- стоимость оборудования в конце срока аренды;

- задаваемый норматив доходности, % из расчёта годовых.

Остаточную стоимость оборудования на конец срока аренды определим исходя из разности суммы первоначальной стоимости оборудования и суммы накопленной амортизации за весь срок аренды.
Расчет сумм амортизационных отчислений по годам (двойной остаточный) производится по формуле:

	Таблица 5. Расчет амортизационных отчислений, тыс. руб.
№ года	Стоимость оборудования на начало периода (ОФн)	Сумма амортизационных отчислений за период (АО)	Стоимость оборудования на конец периода (ОФк)	Среднегодовая стоимость оборудования (ОФср)
1	840	2/6*(840-0)=277	563	702
2	563	2/6*(840-277)=186	377	604
3	377	2/6*(840-277-186)=124	253	315

Стоимость оборудования в конце срока аренды составит:

---

S=840-(277+186+124) = 253 тыс. руб.

Рассчитаем коэффициент приведения (см. формулу для расчета годового размера арендной платы). Его считаем с учетом того, что платежи будут производиться ежемесячно (р = 12):



Коэффициент приведения = (1-(1+0,3) ^ (-3)/(12*((1+0,3) ^ (1/12))-1) = 2,05

Определяется годовая сумма арендного платежа: срок аренды 3 года

R = (840-253*(1+0,3) ^ (-3)/2,05 = 353,58 тыс. руб.

Сумма ежемесячного платежа по аренде составит 353,58/12 = 29,5 тыс. руб.

С учетом заданной ставки дисконтирования и условия помесячной оплаты определяем современную величину потока платежей, связанных с арендой:

А=353,58*((1-(1+0,104) ^ (-3) / (12*((1+0,104) ^ (1/12) -1) = 353,58 *2,58= 912,23 тыс. руб.

Современную величину потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П), можно определить по формуле:



Определяем составляющие для подстановки. Срочная уплата с учетом того, что платежи за кредит осуществляются 4 раз в год, а проценты начисляются 4 раза в год (ежеквартально) будет определяться по формуле:



срок кредита 6 лет

= = 5,08

Размер срочной уплаты в счет погашения кредита составит

у = (890-200)/5,08 = 135,82 тыс. руб.

Для расчета остаточной стоимости оборудования на конец срока кредита необходимо рассчитать сумму накопленной амортизации за этот период. Расчеты представим в таблице ниже.

Срок кредита – 5 лет, поэтому остаточная стоимость на дату погашения кредита, т.е через 5 лет составит:

=
890-(294+197+133+89+59)=890-772 =118 тыс. руб.

	Таблица 6. Расчет амортизационных отчислений
№ года	Стоимость оборудования на начало периода (ОФн)	Сумма амортизационных отчислений за период (АО)	Стоимость оборудования на конец периода (ОФк)	Среднегодовая стоимость оборудования (ОФср)
1	890	2/6*(890-0)=294	596	743
2	596	2/6*(890-294)=197	399	498
3	399	2/6*(890-294-194)=133	266	665
4	266	2/6*(890-294-194-133)=89	177	446
5	177	2/6*(890-294-194-133-89)=59	118	147

---

Современная величина потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П):



Ставка дисконт = 10,4%

П = 200 000 * + 135 820 * – 118 000 * = 197 014,80 + 98 786,9 - 98 516,38=113 851,20 руб.

В итоге получаем:

А = 912,23 тыс. руб.

П = 113 851,20 тыс. руб.

Таким образом, для арендатора наиболее выгодным вариантом является покупка оборудования в кредит, так как современная величина потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П) больше, чем современная стоимость арендных платежей (А).

Рассмотрим условия равновыгодности заданных вариантов.

Аренда будет выгодна, если соблюдается неравенство:

Получаем: R*≤113 851,20 /5,08= 22 411,65тыс. руб.

Вывод: для того, чтобы аренда была выгоднее покупки оборудования годовая сумма арендной платы должна быть 22 411,65тыс. руб. в год. При этом ежемесячный платеж должен быть менее: 22 411,65/12 = 1 867,63 тыс. руб.

3.3. Изменение условий платежей по обязательствам предприятия

Задание 3.3.3.

Три векселя на суммы 50,20,40 тыс. руб. со сроками уплаты соответственно 5.04, 9.08, 3.12 банк и предприятие решили объединить в один. Сумма нового векселя составляет 111 тыс. руб. Определить дату его уплаты? если в расчетах использовать учетную ставку 12,7% годовых.

При выборе варианта исходных данных делаете расчет: сумму цифр вашего варианта делите на шесть (количество вариантов заданий). Остаток от деления – это номер варианта исходных данных, которые надо использовать.

Таблица 3.6. Исходные данные для выполнения задания

Параметры векселей	№ векселя	Исходные данные (по второй цифре варианта работы )
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	0
Сумма, млн. руб.	1	30	20	50	90	40	70	60	80	90	10
	2	90	30	20	30	30	30	10	70	80	40
	3	60	90	40	30	50	90	70	30	50	90
Дата уплаты	1	1.04	2.03	5.04	2.07	4.02	9.03	1.05	1.05	1.06	9.02
	2	9.05	6.09	9.08	4.09	3.07	8.08	7.07	2.07	4.09	8.10
	3	2.12	1.11	3.12	4.11	5.11	6.10	9.10	9.11	6.11	3.12
Сумма консолидированного векселя		180	141	111	150	121	190	141	180	222	143
Учетная ставка, % годовых		10,5	11,6	12,7	13,8	15	14,5	13,2	11,3	9,0	10,0

---