Файл: Сборник статей по проблеме Проектное финансирование взгляд со стороны отражает практическое содержание дисциплины Проектное финансирование.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 18.10.2024
Просмотров: 68
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
2. Структура проекта
Проект для компании ПАО Ростелеком.
Основная задача «Ростелекома» состоит в том, чтобы клиенты могли пользоваться современными, а главное доступными телевизион- ными услугами, поэтому возникла необходимость расширения суще- ствующей сети, которая обусловлена большим количеством заявок на подключение телевиденья.
Емкость расширения телевизионной сети установлена исходя из финансовых возможностей филиала ОАО «Ростелеком» и платежеспо- собности населения, наличия заявок на подключение телевиденья и других факторов.
Расширение обусловлено необходимостью совершенствования существующей телевизионной сети, позволяющей удовлетворить спрос на услуги телевиденья населения, с предоставлением пользователям высокого качества, с современным набором услуг.
Основные технико-экономические показатели проекта определе- ны в соответствии с «Инструкцией по расчету основных технико- экономических и финансовых показателей и заполнению форм-таблиц бизнес-плана на стадиях проектирования для предприятий связи (3-я редакция)», разработанной Гипросвязью (г. Москва).
24
Техническое обслуживание оборудования включает в себя теку- щее обслуживание, регламентированное техническое обслуживание и текущий ремонт.
На текущее обслуживание станции постоянного действия штат работников не рассчитывается, так как она необслуживаемая. Необхо- димо предусмотреть штат для обслуживания видеоаппаратуры из время вещания программы. Эту работу исполняет электромеханик. Его обя- занностями являются: подготовка программ, контроль за вещанием, текущее обслуживание видеоаппаратуры.
Штатное расписание представим в виде таблицы 4.
Таблица 4
Штатное расписание
Наименование должности
Количество
Размер зарплаты, руб.
Годовой фонд опла- ты труда, руб.
Директор
1 75 000,00 900 000,00
Бухгалтер-экономист
1 35 000,00 420 000,00
Инженер
1 30 000,00 360 000,00
Электромонтер
2 20 000,00 480 000,00
Офисный служащий
1 21 000,00 252 000,00
Итого:
6 181 000,00 2 412 000,00
В производственном процессе по передаче информации исполь- зуются различные виды оборудования и сооружений, различные мате- риалы и запасные части, электроэнергия.
В связи с этим для учёта фактических текущих затрат на произ- водство необходима классификация этих расходов.
Необходимо определить следующие статьи эксплуатационных расходов:
1. Годовой фонд оплаты труда;
2. Страховые фонды;
3. Амортизационные отчисления;
4. Материальные затраты:
– материалы и запасные части;
– электроэнергия со стороны для производственных нужд;
5. Прочие расходы.
Расчёт годового ФОТ.
Исходя из данных таблицы 2 Годовой ФОТ составит
2412000,00 руб.
В 2019 году применяются следующие ставки страховых взносов
на ОПС – 22%;
25
на ВНиМ – 2,9%;
на ОМС – 5,1%;
Таким образом, страховые взносы составляют 30 % от Фот:
СВ=2412000,00*30%=723600,00 руб.
Расчёт амортизационных отчислений.
Плановое погашение стоимости основных фондов по мере изно- са путём её переноса на создаваемую продукцию, называется аморти- зацией. Для возмещения износа и воспроизводства основных фондов предприятия производят амортизационные отчисления. Размеры еже- годных амортизационных отчислений определяются по видам основ- ных фондов в соответствии с установленными нормами амортизации.
Расчёт амортизационных отчислений на полное восстановление сведём в таблицу 5.
Таблица 5
Расчет амортизационных отчислений
Виды основных фондов
Среднегодовая стоимость основных фондов, руб.
Норма амортизации на полное восстановление,
%
Годовая сумма амортизационных отчислений, руб.
Головная станция
48 109,52 6,7 3 223,34
Кабель магистральный, м
292 736,40 2
5 854,73
Кабель распредели- тельный, м
7 903,80 6,7 529,55
Кабель абонентский, м
31 139,02 6,7 2 086,31
Усилитель магистраль- ный
317 312,00 6,7 21 259,90
Усилитель домовой
8 928,63 6,7 598,22
Разветвитель
53 573,20 5,6 3 000,10
Ответвитель
95 493,76 5,6 5 347,65
Распределитель або- нентский 104/2 2 951,70 10 295,17
Приёмная система
35 065,12 10 3 506,51
Итого:
45 701,49
Определение величины материальных затрат.
Материальные затраты состоят:
– затраты на материалы и запасные части;
– затраты на электроэнергию для производственных нужд.
В процессе эксплуатации системы кабельного телевидения слу- чаются отказы из-за поломки каких-либо частей оборудования, поэтому
26
Всего подали 980 заявок. Для данного проекта подключение або- нентов бесплатно. Тогда разовые доходы составят 0,00 руб.
Абонентская плата составит 700 руб. в месяц.
Затраты на 1 рубль реализованной продукции определяются как отношение себестоимости продукции к выручке от реализации продук- ции.
Рентабельность продукции определяется как отношение прибы- ли от реализации продукции к себестоимости реализованной продук- ции.
Рентабельность продаж определяется как отношение прибыли от реализации продукции к выручке от реализации продукции.
Значение технико-экономических показателей проекта приведено в таблице 7.
Таблица 7
Значение технико-экономических показателей проекта
Наименование показателя
Значение показателя
1 Всего заявок
980,00 2 Годовой объем абонентских выплат по заявкам, шт
11 760,00 3 Цена без НДС, руб./заявка
500,00 4 Выручка от реализации (без НДС), руб.
5 880 000,00 5 Эксплуатационные расходы, руб.
3 918 860,35 6 Прибыль от продажи, руб.
1 961 139,65 7 Затраты на 1 рубль услуги, руб./руб.
0,67 8 Рентабельность услуг, %
50,04 9 Рентабельность продаж, %
33,35
Рентабельность услуг составила 50,04 %, рентабельность продаж
33,35 %. Таким образом, проект экономически эффективен.
3. Финансовая структура проекта
Одним из ключевых моментов любого инвестиционного проекта является стратегия финансирования. Существуют различные варианты финансирования объекта, из которых должен быть выбран вариант наиболее подходящий для данных условий, учитывающий особенности финансового положения предприятия, особенности состояния и разви- тия экономики региона.
Для внедрения предложенных мероприятий общие капиталовло- жения составят 1 967 106,65 руб.
28
Источником финансирования являются собственные средства в размере 1 467 106,65 руб. и заемные средства в размере 500 000,00 руб.
Рассчитаем денежные потоки для проекта на 5 лет.
В настоящее время средний уровень ставок для предприятий ре- ального сектора составляет от 19 до 21 %, однако он зависит от надеж- ности компании и качества залогов. Таким образом, планируется взять кредит в размере 500000 руб. под ставку 20 % годовых сроком на 5 лет с погашением равными долями. Кредит погашается ежемесячно. Про- цент за пользование кредитом начисляется на остаток от займа ежегод- но. Первый платеж осуществляется через год после кредитования.
График возврата кредита и процентов приведен в таблице 8.
Таблица 8
График возврата кредита
В рублях
Наименование показателя
Значение показателя по годам
2019 2020 2021 2022 2023 2024
Полученный кредит
500000
–
–
–
–
Остаток долга
–
500 000 400 000 300 000 200 000 100 000
Погашение кредита
–
100 000 100 000 100 000 100 000 100 000
Проценты за кредит
–
100 000 80 000 60 000 40 000 20 000
Итого платежи по креди- ту
–
200 000 180 000 160 000 140 000 120 000
Ставка дисконтирования представляет собой среднюю доход- ность, которую может получить инвестор при вложении денег в про- ект, альтернативный рассматриваемому. Расчет (выбор) ставки дискон- тирования определяется с учетом инфляции и рисков участника проек- та, для которого рассчитывается чистый дисконтированный доход
(NPV).
Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования) – это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирова- ния складывается из безрисковой ставки и ставки премии за риск инве- стиционного проекта. В качестве возможных безрисковых ставок в пределах РФ принято рассматривать следующие инструменты: а) ставка по депозитам наиболее надежных отечественных бан- ков (6,3 %);
29
Таблица 9
Эффективность инвестиционного проекта на основе чистой текущей
стоимости (Форма 6), руб.
Наименование показателей
2019 2020 2021 1 Приток денежных средств
1.1 Доходы от основной деятельности
5 292 000,00 5 292 000,00
ИТОГО
0,00 5 292 000,00 5 292 000,00 2 Отток средств
2.1 Общие инвестиции
1 467 106,65 2.2 Эксплуатационные расходы (без амортиза- ционных отчислений на полное восстановление)
3 918 743,04 3 918 743,04 2.3 Проценты за кредит
100 000,00 80 000,00 2.4 Уплаченные налоги из прибыли
273 881,41 276 584,08 2.5 Прочие отвлечения средств из прибыли
100 000,00 100 000,00
ИТОГО
1 467 106,65 4 392 624,46 4 375 327,13 3 Чистый поток денеж- ных средств (раздел1- раздел2)
–1 467 106,65 899 375,54 916 672,87 4 То же нарастающим итогом
–1 467 106,65
–567 731,10 348 941,77 5 Коэффициент дискон- тирования
1,00 0,81 0,65 6 Чистый дисконтиро- ванный поток денежный средств (стр3*стр5)
–1 467 106,65 725 302,86 596 171,22 7 То же нарастающим итогом
–1 467 106,65
–741 803,79
–145 632,57
Наименование показате- лей
2022 2023 2024 1 Приток денежных средств
1.1 Доходы от основной деятельности
5 292 000,00 5 292 000,00 5 292 000,00
ИТОГО
5 292 000,00 5 292 000,00 5 292 000,00 2 Отток средств
2.1 Общие инвестиции
2.2 Эксплуатационные расходы (без амортиза-
3 918 743,04 3 918 743,04 3 918 743,04 31
Наименование показателей
2019 2020 2021 ционных отчислений на полное восстановление)
2.3 Проценты за кредит
60 000,00 40 000,00 20 000,00 2.4 Уплаченные налоги из прибыли
279 286,75 281 989,42 284 692,09 2.5 Прочие отвлечения средств из прибыли
100 000,00 100 000,00 100 000,00
ИТОГО
4 358 029,80 4 340 732,47 4 323 435,13 3 Чистый поток денеж- ных средств (раздел1- раздел2)
933 970,20 951 267,53 968 564,87 4 То же нарастающим итогом
1 282 911,97 2 234 179,51 3 202 744,37 5 Коэффициент дискон- тирования
0,52 0,42 0,34 6 Чистый дисконтиро- ванный поток денежный средств (стр3*стр5)
489 855,47 402 361,05 330 384,97 7 То же нарастающим итогом
344 222,91 746 583,96 1 076 968,93
По рассчитанным в таблице 3.3 данным будут определены пока- затели эффективности инвестиционного проекта.
По данным строки 6 получаем размер NPV равным 1076969 руб.
Срок окупаемости с учетом дисконтирования определяется по данным строки 6
DPB=2+145633/489855=2,3; DPB = 2,3 года
Определим простой срок окупаемости (PB) определяется анало- гично дисконтированному по данным строки 3
РВ=1+567731/916673=1,6; РВ = 1,6 года
Внутренняя норма доходности (IRR) определяется исходя из данных строки «Сальдо всех денежных потоков» подбором значения нормы дисконта, таким образом, чтобы сумма строки «Дисконтирован- ное сальдо всех денежных потоков» обращалась в ноль. Данное усло- вие выполняется при внутренней норме доходности (IRR) равной 26,6
%. Расчет был произведен с помощью функции «Подбор параметра» в программе «Microsoft Excel».
32
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI) рассчи- таем по результатам строки 19. PI=1,55
Чистый доход рассчитывается по данным строки 15, как сумма элементов денежного потока за весь расчетный период и равен 3 202 744 руб.
Таким образом, получены следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
– чистый дисконтированный доход 1076969 руб.
– срок окупаемости с учетом дисконтирования 2,3 года
– простой срок окупаемости 1,6 года
– внутренняя норма доходности 26,6 %
– индекс доходности дисконтированных инвестиций 55 доли ед.
– чистый доход 3202744 руб.
Внутренняя норма доходности составила 26,6 %, а это выше, чем ставка дисконтирования (26,6 % больше 24 %), следовательно, проект эффективен.
Индекс доходности составил 1,55 единиц, то есть больше едини- цы, следовательно, проект эффективен.
4 Анализ рисков и механизмы их минимизации
Данный проект охватывает перспективный период с 2019–
2024 год. Естественно в экономике страны и отрасли связи могут про- изойти значительные изменения, которые окажут влияние на ожидае- мые результаты по проекту. Поэтому окончательное решение о приня- тии проекта или отказе от него может быть принято лишь после того, как будет дана оценка риску.
В таблице 10 представлен спектр факторов риска и неопределен- ности, а также возможные причины возникновения риска.
33
Проект для компании ПАО Ростелеком.
Основная задача «Ростелекома» состоит в том, чтобы клиенты могли пользоваться современными, а главное доступными телевизион- ными услугами, поэтому возникла необходимость расширения суще- ствующей сети, которая обусловлена большим количеством заявок на подключение телевиденья.
Емкость расширения телевизионной сети установлена исходя из финансовых возможностей филиала ОАО «Ростелеком» и платежеспо- собности населения, наличия заявок на подключение телевиденья и других факторов.
Расширение обусловлено необходимостью совершенствования существующей телевизионной сети, позволяющей удовлетворить спрос на услуги телевиденья населения, с предоставлением пользователям высокого качества, с современным набором услуг.
Основные технико-экономические показатели проекта определе- ны в соответствии с «Инструкцией по расчету основных технико- экономических и финансовых показателей и заполнению форм-таблиц бизнес-плана на стадиях проектирования для предприятий связи (3-я редакция)», разработанной Гипросвязью (г. Москва).
24
Техническое обслуживание оборудования включает в себя теку- щее обслуживание, регламентированное техническое обслуживание и текущий ремонт.
На текущее обслуживание станции постоянного действия штат работников не рассчитывается, так как она необслуживаемая. Необхо- димо предусмотреть штат для обслуживания видеоаппаратуры из время вещания программы. Эту работу исполняет электромеханик. Его обя- занностями являются: подготовка программ, контроль за вещанием, текущее обслуживание видеоаппаратуры.
Штатное расписание представим в виде таблицы 4.
Таблица 4
Штатное расписание
Наименование должности
Количество
Размер зарплаты, руб.
Годовой фонд опла- ты труда, руб.
Директор
1 75 000,00 900 000,00
Бухгалтер-экономист
1 35 000,00 420 000,00
Инженер
1 30 000,00 360 000,00
Электромонтер
2 20 000,00 480 000,00
Офисный служащий
1 21 000,00 252 000,00
Итого:
6 181 000,00 2 412 000,00
В производственном процессе по передаче информации исполь- зуются различные виды оборудования и сооружений, различные мате- риалы и запасные части, электроэнергия.
В связи с этим для учёта фактических текущих затрат на произ- водство необходима классификация этих расходов.
Необходимо определить следующие статьи эксплуатационных расходов:
1. Годовой фонд оплаты труда;
2. Страховые фонды;
3. Амортизационные отчисления;
4. Материальные затраты:
– материалы и запасные части;
– электроэнергия со стороны для производственных нужд;
5. Прочие расходы.
Расчёт годового ФОТ.
Исходя из данных таблицы 2 Годовой ФОТ составит
2412000,00 руб.
В 2019 году применяются следующие ставки страховых взносов
на ОПС – 22%;
25
на ВНиМ – 2,9%;
на ОМС – 5,1%;
Таким образом, страховые взносы составляют 30 % от Фот:
СВ=2412000,00*30%=723600,00 руб.
Расчёт амортизационных отчислений.
Плановое погашение стоимости основных фондов по мере изно- са путём её переноса на создаваемую продукцию, называется аморти- зацией. Для возмещения износа и воспроизводства основных фондов предприятия производят амортизационные отчисления. Размеры еже- годных амортизационных отчислений определяются по видам основ- ных фондов в соответствии с установленными нормами амортизации.
Расчёт амортизационных отчислений на полное восстановление сведём в таблицу 5.
Таблица 5
Расчет амортизационных отчислений
Виды основных фондов
Среднегодовая стоимость основных фондов, руб.
Норма амортизации на полное восстановление,
%
Годовая сумма амортизационных отчислений, руб.
Головная станция
48 109,52 6,7 3 223,34
Кабель магистральный, м
292 736,40 2
5 854,73
Кабель распредели- тельный, м
7 903,80 6,7 529,55
Кабель абонентский, м
31 139,02 6,7 2 086,31
Усилитель магистраль- ный
317 312,00 6,7 21 259,90
Усилитель домовой
8 928,63 6,7 598,22
Разветвитель
53 573,20 5,6 3 000,10
Ответвитель
95 493,76 5,6 5 347,65
Распределитель або- нентский 104/2 2 951,70 10 295,17
Приёмная система
35 065,12 10 3 506,51
Итого:
45 701,49
Определение величины материальных затрат.
Материальные затраты состоят:
– затраты на материалы и запасные части;
– затраты на электроэнергию для производственных нужд.
В процессе эксплуатации системы кабельного телевидения слу- чаются отказы из-за поломки каких-либо частей оборудования, поэтому
26
нужно предусматрвиать возможность их замены (подсчитать затраты на материалы и на запасные части для оборудования системы кабельного телевидения).
Определим расходы на материалы и запасные части для оборудо- вания проектируемой системы кабельного телевидения. Сумма расхо- дов определяется временем наработки оборудования, срока службы, рыночной стоимости и количества элементов в оборудовании СКТВ.
Затраты на материалы и запасные части, рассчитывается на ос- нове капитальных затрат (К) и норматива на материалы и запасные ча- сти (Нмат), который равен 5%:
Змат = К*0,05
Змат = 1055422,94 * 0,05= 52 771,15 руб.
Затраты на электроэнергию.
Для расчета возьмем усредненный тариф гарантирующего по- ставщика
Зэл = 5,44 ∙ 8760 ∙ (0,3 ∙ 1 + 0,035 ∙ 8 + 0,03 ∙ 5) = 34 787,71 руб.
Прочие расходы
Аренда помещения.
Анализ рынка недвижимости г. Москвы показал, что аренда по- мещений для размещения головной станции и офиса будет обходится примерно 650 000,00 руб. в год.
Сведем все полученные затраты в таблицу 6.
Таблица 6
Расчет годовых затрат на эксплуатацию СКТВ
Наименование величины
Размер, руб.
Удельный вес статьи затрат, %
Годовой ФОТ
2 412 000,00 61,55
Размер страховых фондов
723 600,00 18,46
Амортизационные отчисления
45 701,49 1,17
Материальные затраты
52 771,15 1,35
Затраты на электроэнергию
34 787,71 0,89
Прочие расходы
650 000,00 16,59
Итого:
3 918 860,35 100,00
Таким образом, годовой размер общих затрат на эксплуатацию составит 3918860,35 руб.
К доходам от основной деятельности относятся:
– разовые доходы (плата от подключения);
– постоянные доходы (абонентская плата).
27
Определим расходы на материалы и запасные части для оборудо- вания проектируемой системы кабельного телевидения. Сумма расхо- дов определяется временем наработки оборудования, срока службы, рыночной стоимости и количества элементов в оборудовании СКТВ.
Затраты на материалы и запасные части, рассчитывается на ос- нове капитальных затрат (К) и норматива на материалы и запасные ча- сти (Нмат), который равен 5%:
Змат = К*0,05
Змат = 1055422,94 * 0,05= 52 771,15 руб.
Затраты на электроэнергию.
Для расчета возьмем усредненный тариф гарантирующего по- ставщика
Зэл = 5,44 ∙ 8760 ∙ (0,3 ∙ 1 + 0,035 ∙ 8 + 0,03 ∙ 5) = 34 787,71 руб.
Прочие расходы
Аренда помещения.
Анализ рынка недвижимости г. Москвы показал, что аренда по- мещений для размещения головной станции и офиса будет обходится примерно 650 000,00 руб. в год.
Сведем все полученные затраты в таблицу 6.
Таблица 6
Расчет годовых затрат на эксплуатацию СКТВ
Наименование величины
Размер, руб.
Удельный вес статьи затрат, %
Годовой ФОТ
2 412 000,00 61,55
Размер страховых фондов
723 600,00 18,46
Амортизационные отчисления
45 701,49 1,17
Материальные затраты
52 771,15 1,35
Затраты на электроэнергию
34 787,71 0,89
Прочие расходы
650 000,00 16,59
Итого:
3 918 860,35 100,00
Таким образом, годовой размер общих затрат на эксплуатацию составит 3918860,35 руб.
К доходам от основной деятельности относятся:
– разовые доходы (плата от подключения);
– постоянные доходы (абонентская плата).
27
Всего подали 980 заявок. Для данного проекта подключение або- нентов бесплатно. Тогда разовые доходы составят 0,00 руб.
Абонентская плата составит 700 руб. в месяц.
Затраты на 1 рубль реализованной продукции определяются как отношение себестоимости продукции к выручке от реализации продук- ции.
Рентабельность продукции определяется как отношение прибы- ли от реализации продукции к себестоимости реализованной продук- ции.
Рентабельность продаж определяется как отношение прибыли от реализации продукции к выручке от реализации продукции.
Значение технико-экономических показателей проекта приведено в таблице 7.
Таблица 7
Значение технико-экономических показателей проекта
Наименование показателя
Значение показателя
1 Всего заявок
980,00 2 Годовой объем абонентских выплат по заявкам, шт
11 760,00 3 Цена без НДС, руб./заявка
500,00 4 Выручка от реализации (без НДС), руб.
5 880 000,00 5 Эксплуатационные расходы, руб.
3 918 860,35 6 Прибыль от продажи, руб.
1 961 139,65 7 Затраты на 1 рубль услуги, руб./руб.
0,67 8 Рентабельность услуг, %
50,04 9 Рентабельность продаж, %
33,35
Рентабельность услуг составила 50,04 %, рентабельность продаж
33,35 %. Таким образом, проект экономически эффективен.
3. Финансовая структура проекта
Одним из ключевых моментов любого инвестиционного проекта является стратегия финансирования. Существуют различные варианты финансирования объекта, из которых должен быть выбран вариант наиболее подходящий для данных условий, учитывающий особенности финансового положения предприятия, особенности состояния и разви- тия экономики региона.
Для внедрения предложенных мероприятий общие капиталовло- жения составят 1 967 106,65 руб.
28
Источником финансирования являются собственные средства в размере 1 467 106,65 руб. и заемные средства в размере 500 000,00 руб.
Рассчитаем денежные потоки для проекта на 5 лет.
В настоящее время средний уровень ставок для предприятий ре- ального сектора составляет от 19 до 21 %, однако он зависит от надеж- ности компании и качества залогов. Таким образом, планируется взять кредит в размере 500000 руб. под ставку 20 % годовых сроком на 5 лет с погашением равными долями. Кредит погашается ежемесячно. Про- цент за пользование кредитом начисляется на остаток от займа ежегод- но. Первый платеж осуществляется через год после кредитования.
График возврата кредита и процентов приведен в таблице 8.
Таблица 8
График возврата кредита
В рублях
Наименование показателя
Значение показателя по годам
2019 2020 2021 2022 2023 2024
Полученный кредит
500000
–
–
–
–
Остаток долга
–
500 000 400 000 300 000 200 000 100 000
Погашение кредита
–
100 000 100 000 100 000 100 000 100 000
Проценты за кредит
–
100 000 80 000 60 000 40 000 20 000
Итого платежи по креди- ту
–
200 000 180 000 160 000 140 000 120 000
Ставка дисконтирования представляет собой среднюю доход- ность, которую может получить инвестор при вложении денег в про- ект, альтернативный рассматриваемому. Расчет (выбор) ставки дискон- тирования определяется с учетом инфляции и рисков участника проек- та, для которого рассчитывается чистый дисконтированный доход
(NPV).
Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования) – это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирова- ния складывается из безрисковой ставки и ставки премии за риск инве- стиционного проекта. В качестве возможных безрисковых ставок в пределах РФ принято рассматривать следующие инструменты: а) ставка по депозитам наиболее надежных отечественных бан- ков (6,3 %);
29
б) ставка рефинансирования, установленная Центральным Бан- ком РФ (8,25 %); в) уровень доходности по государственным облигационным ценным бумагам (6,37 %).
Усредняя приведенные выше процентные ставки, принимаем значение безрисковой ставки равное 7 %.
Ставка премии за риск в инвестиционных проектах ранжируется в зависимости от характера инвестиций.
Низкий размер риска характерен для замещающих инвестиций, которые направлены на замену мощностей более совершенным, тре- бующими более высокой квалификации работников, новых подходов в производстве, а также строительство новых заводов взамен старых на том же или другом месте. Премия за риск составляет от 3 до 5 %.
Средняя величина риска характерна для новых инвестиции (но- вые мощности для производства и продвижения производственных линий, тесно связанных с существующими).
Премия за риск составляет от 7 до 10 %.
Высокий риск имеют новые инвестиции в виде новых мощно- стей для производства и продвижения производственных линий, не связанных с первоначальной деятельностью компании. Премия за риск составляет от 13 до 15 %.
Очень высоким риском обладают инвестиции в фундаменталь- ные научно-исследовательские разработки, цели которых могут быть пока точно не определены, а ожидаемый результат точно не известен.
Премия за риск составляет от 18 до 20 %.
Исходя из этого, премия за риск инвестиционного проекта при- нимается равной 5 %.
Таким образом, ставка дисконтирования (r) складывается из процентных ставок
8 %, 9 % и 7 %, и составляет 24 % при r равном 0,24.
Принимаем ставку дисконтирования на уровне 24 % годовых.
Проведем анализ эффективности инвестиционного проекта. В таблице 9 представлен расчет эффективности инвестиционного проек- та на основе чистой текущей стоимости.
30
Усредняя приведенные выше процентные ставки, принимаем значение безрисковой ставки равное 7 %.
Ставка премии за риск в инвестиционных проектах ранжируется в зависимости от характера инвестиций.
Низкий размер риска характерен для замещающих инвестиций, которые направлены на замену мощностей более совершенным, тре- бующими более высокой квалификации работников, новых подходов в производстве, а также строительство новых заводов взамен старых на том же или другом месте. Премия за риск составляет от 3 до 5 %.
Средняя величина риска характерна для новых инвестиции (но- вые мощности для производства и продвижения производственных линий, тесно связанных с существующими).
Премия за риск составляет от 7 до 10 %.
Высокий риск имеют новые инвестиции в виде новых мощно- стей для производства и продвижения производственных линий, не связанных с первоначальной деятельностью компании. Премия за риск составляет от 13 до 15 %.
Очень высоким риском обладают инвестиции в фундаменталь- ные научно-исследовательские разработки, цели которых могут быть пока точно не определены, а ожидаемый результат точно не известен.
Премия за риск составляет от 18 до 20 %.
Исходя из этого, премия за риск инвестиционного проекта при- нимается равной 5 %.
Таким образом, ставка дисконтирования (r) складывается из процентных ставок
8 %, 9 % и 7 %, и составляет 24 % при r равном 0,24.
Принимаем ставку дисконтирования на уровне 24 % годовых.
Проведем анализ эффективности инвестиционного проекта. В таблице 9 представлен расчет эффективности инвестиционного проек- та на основе чистой текущей стоимости.
30
Таблица 9
Эффективность инвестиционного проекта на основе чистой текущей
стоимости (Форма 6), руб.
Наименование показателей
2019 2020 2021 1 Приток денежных средств
1.1 Доходы от основной деятельности
5 292 000,00 5 292 000,00
ИТОГО
0,00 5 292 000,00 5 292 000,00 2 Отток средств
2.1 Общие инвестиции
1 467 106,65 2.2 Эксплуатационные расходы (без амортиза- ционных отчислений на полное восстановление)
3 918 743,04 3 918 743,04 2.3 Проценты за кредит
100 000,00 80 000,00 2.4 Уплаченные налоги из прибыли
273 881,41 276 584,08 2.5 Прочие отвлечения средств из прибыли
100 000,00 100 000,00
ИТОГО
1 467 106,65 4 392 624,46 4 375 327,13 3 Чистый поток денеж- ных средств (раздел1- раздел2)
–1 467 106,65 899 375,54 916 672,87 4 То же нарастающим итогом
–1 467 106,65
–567 731,10 348 941,77 5 Коэффициент дискон- тирования
1,00 0,81 0,65 6 Чистый дисконтиро- ванный поток денежный средств (стр3*стр5)
–1 467 106,65 725 302,86 596 171,22 7 То же нарастающим итогом
–1 467 106,65
–741 803,79
–145 632,57
Наименование показате- лей
2022 2023 2024 1 Приток денежных средств
1.1 Доходы от основной деятельности
5 292 000,00 5 292 000,00 5 292 000,00
ИТОГО
5 292 000,00 5 292 000,00 5 292 000,00 2 Отток средств
2.1 Общие инвестиции
2.2 Эксплуатационные расходы (без амортиза-
3 918 743,04 3 918 743,04 3 918 743,04 31
Наименование показателей
2019 2020 2021 ционных отчислений на полное восстановление)
2.3 Проценты за кредит
60 000,00 40 000,00 20 000,00 2.4 Уплаченные налоги из прибыли
279 286,75 281 989,42 284 692,09 2.5 Прочие отвлечения средств из прибыли
100 000,00 100 000,00 100 000,00
ИТОГО
4 358 029,80 4 340 732,47 4 323 435,13 3 Чистый поток денеж- ных средств (раздел1- раздел2)
933 970,20 951 267,53 968 564,87 4 То же нарастающим итогом
1 282 911,97 2 234 179,51 3 202 744,37 5 Коэффициент дискон- тирования
0,52 0,42 0,34 6 Чистый дисконтиро- ванный поток денежный средств (стр3*стр5)
489 855,47 402 361,05 330 384,97 7 То же нарастающим итогом
344 222,91 746 583,96 1 076 968,93
По рассчитанным в таблице 3.3 данным будут определены пока- затели эффективности инвестиционного проекта.
По данным строки 6 получаем размер NPV равным 1076969 руб.
Срок окупаемости с учетом дисконтирования определяется по данным строки 6
DPB=2+145633/489855=2,3; DPB = 2,3 года
Определим простой срок окупаемости (PB) определяется анало- гично дисконтированному по данным строки 3
РВ=1+567731/916673=1,6; РВ = 1,6 года
Внутренняя норма доходности (IRR) определяется исходя из данных строки «Сальдо всех денежных потоков» подбором значения нормы дисконта, таким образом, чтобы сумма строки «Дисконтирован- ное сальдо всех денежных потоков» обращалась в ноль. Данное усло- вие выполняется при внутренней норме доходности (IRR) равной 26,6
%. Расчет был произведен с помощью функции «Подбор параметра» в программе «Microsoft Excel».
32
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI) рассчи- таем по результатам строки 19. PI=1,55
Чистый доход рассчитывается по данным строки 15, как сумма элементов денежного потока за весь расчетный период и равен 3 202 744 руб.
Таким образом, получены следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
– чистый дисконтированный доход 1076969 руб.
– срок окупаемости с учетом дисконтирования 2,3 года
– простой срок окупаемости 1,6 года
– внутренняя норма доходности 26,6 %
– индекс доходности дисконтированных инвестиций 55 доли ед.
– чистый доход 3202744 руб.
Внутренняя норма доходности составила 26,6 %, а это выше, чем ставка дисконтирования (26,6 % больше 24 %), следовательно, проект эффективен.
Индекс доходности составил 1,55 единиц, то есть больше едини- цы, следовательно, проект эффективен.
4 Анализ рисков и механизмы их минимизации
Данный проект охватывает перспективный период с 2019–
2024 год. Естественно в экономике страны и отрасли связи могут про- изойти значительные изменения, которые окажут влияние на ожидае- мые результаты по проекту. Поэтому окончательное решение о приня- тии проекта или отказе от него может быть принято лишь после того, как будет дана оценка риску.
В таблице 10 представлен спектр факторов риска и неопределен- ности, а также возможные причины возникновения риска.
33