Файл: Рынок ценных бумаг.pdf

Оценка акций производится с помощью четырех показателей^[6]:

Номинальная цена – цена, напечатанная на бланке акции.

Рыночная (курсовая) цена – цена, по которой акция покупается и продается на рынке.

К.Ц.= курс в % Чноминал акции в руб. / 100

Балансовая стоимость = чистые активы / общее число оплаченных акций

Чистые активы – активы, свободные от обязательств.

Ликвидационная стоимость акции – это сумма, выплачиваемая ее владельцу при ликвидации акционерного общества.

Качество определяется ее надежностью, доходностью и ликвидностью.

Рыночный курс акции – это ее равновесная цена, при которой спрос равен предложению.

Облигациями называют эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие право держателя на получение от эмитента облигаций на предусмотренный ими срок номинальной стоимости и зафиксированного процента от этой стоимости, то есть облигации являются долговыми обязательствами, выражающими отношения займа.

Облигация имеет номинальную и рыночную стоимость. Номинальная стоимость облигации обозначена на самой облигации. Облигации могут погашаться только по номинальной стоимости.

Рыночная стоимость облигации = Н Ч Ко /100, где Н – номинальная стоимость облигации; Ко – курс облигации, %.

Курс рассчитывается по формуле:

Ко = Ррын / Н Ч100 %.

Вексель – ценная бумага определяющая отношение займа. Вексель содержит ничем не обусловленное обязательство выплатить заемщикам указанную в векселе сумму. При этом вексель составляет в бумажной форме в строгом соответствии законодательно установленными нормами.

Закладные (ипотечные ценные бумаги) – ценные бумаги, отражающие отношения залога. Закладные, удостоверяющие право на получение денежных обязательств, обеспечение ипотекой имущества.

Производственные ценные бумаги – ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на приобретение (продажу) ценных бумаг, эмитированных третьим лицом, в сроки и на условиях, указанных в сертификате и решении о выпуске данных производных ценных бумаг.

Государственные и муниципальные ценные бумаги выпускаются в виде облигаций. Государственные ценные бумаги составляют часть государственного долга. Если ценные бумаги депонированы в рублях, то они относятся к части внутреннего долга, а если в валюте – то внешнего.

Рынок государственных ценных бумаг представлен в виде государственными краткосрочными облигациями (ГКО), облигациями государственного займа (ОФЗ), облигациями государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и облигациями внутреннего валютного займа (ОВВЗ). На протяжении последних лет наиболее крупным сегментом российского рынка ценных бумаг по объемам первичного размещения и оборотам вторичных торгов являлись ГКО.

Облигации внутреннего валютного займа («вэбовки») выпущенные Минфином и являются инструментом государственного долга, деноминированным в валюте.

Облигации субъектов федерации считаются вторыми по надежности после бумаг, эмитированных федеральным центром, а доходы по ним даже превосходила доходность ГКО.

Муниципальные облигации получили развитие в ряде государств в силу предоставления существующих налоговых льгот. Эмитентом данного вида облигаций выпускает муниципалитет, обладающий правом выпускать долговые обязательства.

Исторически муниципальные облигации получили свое развитие не во всех странах, что, безусловно, связано со сложившимися схемам привлечения ресурсов в бюджеты городов и территорий – путем получения банковских кредитов или выпуска муниципальных облигаций^[7].

Эмиссионные корпоративные ценные бумаги выпускаются в виде акций и облигаций. При создании акционерного общества его учредители получают акции в количестве, пропорциональном внесенным в уставный капитал общества средствам. Цена акции представляет собой интегрированный показатель, отражающий инвестиционную привлекательность предприятия с учетом большого количества факторов: ситуации в отрасли, положения в экономике страны и т.д.

Привлечение дополнительных финансовых средств корпоративной структурой возможно путем размещения облигаций. Корпоративные облигации являются долговой ценной бумагой, позволяющей эмитенту привлекать средства для реализации инвестиционных проектов.

Предприятия могут выпускать векселя, но данный вид ценных бумаг не является эмиссионным и используется главным образом для проведения взаиморасчетов. Векселя могут выпускаться только в документарной форме.

Важной задачей является создание эффективного механизма по мобилизации достаточного количества ресурсов для производственного инвестирования.

К производным ценным бумагам относятся опционы, фьючерсы, свопы. Депозитарии, расписки, стрипы.

Опцион – это двусторонний контракт.

Существует два типа опционов:

- европейский (используется в определенный день);

- американский (используется в любой день договоренные в контракте даты).

Используют два вида опционных контрактов:

- опцион «колл», который дает право купить в будущем определенное количество ценных бумаг;

- опцион «пут», позволяющий продать в будущем определенное количество ценных бумаг^[8].

Разновидностью «колл» является «варрант», дающий право на льготную покупку еще не выпущенных в обращение ценных бумаг.

Фьючерс – двусторонний контракт. Двустороннее обязательство по проведению сделки купли- продажи оговоренных финансовым инструментом в установленные сроки по согласованной ранее цене. При фьючерсных сделках используется маржирование. Применяются несколько видов маржи. Первоначальная – залог, вносимый покупателем и продавцом при заключении сделки. Вариационная – это сумма, которую вносит покупатель или продавец ежедневно в клиринговую плату в зависимости от рыночных колебаний. Маржа поддержания – установленная минимальная величина первоначальной маржи, ниже которой не должна опускаться.

Своп – это обмен денежного потока с одними характеристиками на денежный поток с другими характеристиками. Характеристиками денежного потока является:

1.процентная ставка;

2.периодичность платежей;

3.валюта платежа;

4.курс валют.

Различают два вида сделок своп – процентная и валютная. Процентные своп – это обмен процентными платежами, начисленные с предполагаемой суммы в течение определенного промежутка времени. Валютный своп – это валютная операция, при которой осуществляется наличная покупка валюты.

Депозитарные расписки – это производственные ценные бумаги, выпущенные на бумаги иностранного эмитента.

Стрипы – вид ценных бумаг, которые появились в России в соответствии с федеральным законом « об ипотеке» от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ. Это именная ценная бумага, которая удостоверяет права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке на получение денежных обязательств или указанного в нем имущества.

Закладная составляется лицом, которое передает в залог свое имущество другому лицу.

Эффективность деятельности любого предприятия в рыночных условиях зависит от рационального использования материальных, финансовых и трудовых ресурсов. Применение трудовых ресурсов непосредственно связано с оплатой труда, экономический анализ которой объективно необходим для ее контроля, регулирования, принятия обоснованных и своевременных управленческих решений.

Методика анализа оплаты труда достаточно широко представлена в экономической литературе, в частности в работах Г.В. Савицкой, Н.В. Вой- толовского, Н.И. Курганской, А.А. Федченко, Р.А. Яковлева [ 1-5]. Эти авторы исходят из того, что цель проведения анализа заключается в изыскании неиспользованных резервов возможной экономии фонда заработной платы. Имеющиеся различия в методике анализа в основном обусловлены уровнем сложности и наглядности расчетов, а также значимостью определенных направлений анализа.

Общими в методиках анализа оплаты труда указанных авторов является не только цель, последовательность и содержание выполняемых расчетов,

но и база сравнения анализируемых показателей: фактические данные отчетного периода сопоставляются с плановыми, пересчитанным планом или с фактическими значениями показателей в динамике за ряд отчетных периодов. В ходе анализа определяются абсолютное и относительное отклонения фактического фонда заработной платы от принятой базы сравнения с последующим расчетом влияния на его изменение различных факторов.

Для исчисления величины относительной экономии (перерасхода) фонда заработной платы авторы используют разные подходы. Так, Л.А. Фед- ченко, Н.И. Войтоловский, А.П. Калинина и И.И. Мазурова указывают, что при расчете относительного отклонения из величины фактического фонда заработной платы нужно вычитать плановый (базовый) фонд оплаты труда, скорректированный на процент роста фактического объема производства в отчетном периоде [1, 4]. В свою очередь И. Курганская кроме процента выполнения плана по выпуску продукции предлагает корректировать плановый фонд заработной платы на коэффициент пересчета исходя из того, что оплата служащих и вспомогательных рабочих не зависит от роста объема производства [2]. А Г.В. Савицкая рекомендует корректировать только переменную часть планового фонда заработной платы [3].

Важным этапом имеющихся методических подходов к анализу оплаты труда является факторный анализ показателей, влияющих на изменение фонда заработной платы. К основным факторам относятся изменение среднесписочной численности персонала, в том числе его структуры; средней заработной платы и времени работы персонала.

Одним из этапов анализа предусмотрен анализ структуры фонда заработной платы. Как правило, на завершающем этапе проводится анализ расходов на оплату труда в себестоимости продукции.

Изложенный методический подход позволяет изыскать неиспользованные резервы экономии заработной платы в отчетном периоде. Следует отметить, что данный подход к анализу заработной платы, применяемый в современных условиях хозяйствования, практически соответствует методике и задачам анализа фонда оплаты труда плановой регулируемой экономики, но не учитывает особенностей функционирования предприятий в рыночных условиях.

В современных условиях предприятия самостоятельно определяют величину планового фонда заработной платы исходя из объема производства, численности персонала, условий его оплаты и своих финансовых ресурсов, поэтому понятия абсолютной и относительной экономии (перерасхода) утратили свое значение. Необходимы иные понятия и показатели, отражающие рациональность и эффективность оплаты труда, учитывающие стоимость продукта, созданного данным предприятием как важнейшего результата деятельности.

В дополнение к методике анализа оплаты труда, достаточно широко представленной в экономической литературе и рекомендованной для практического применения, предлагается рассмотреть методический подход к экономическому анализу фонда заработной платы, основанный на выявлении отклонений фактического фонда заработной платы от его расчетной величины, учитывающей стоимость созданного предприятием продукта за отчетный период и расход заработной платы на единицу (рубль) добавленной стоимости.

Добавленная стоимость, характеризующая результат деятельности предприятия в отчетном периоде, рассматривается с двух сторон: с одной стороны, как добавленная стоимость, созданная в процессе производства на предприятии, с другой стороны, как добавленная стоимость от реализации продукции. Эти величины отличаются одна от другой в отчетном периоде, что обусловлено различиями в составе и структуре изготовленной продукции и продукции реализованной.

Связи, существующие между фондом оплаты труда и добавленной стоимостью, выявлены на основе теоретического анализа. Количественная оценка закономерностей связей и их математическая определенность позволяют использовать результаты экономических разработок для решения практических задач.

Цель экономического анализа фонда заработной платы по предлагаемому методическому подходу заключается в определении достаточности средств для возмещения величины фактического фонда заработной платы отчетного периода за счет средств, полученных от реализации продукции и предназначенных для оплаты труда.

Концептуальные основы предлагаемого методического подхода предусматривают выполнение ряда аналитических процедур.

Анализ уровня заработной платы работников в целом по предприятию и по категориям работников в динамике, в сравнении с прожиточным минимумом и среднеотраслевым уровнем. Анализ уровня заработной платы в динамике позволит выявить и охарактеризовать сложившуюся тенденцию роста или снижения уровня заработной платы в зависимости от величины фонда заработной платы и кадровой политики предприятия. Сравнение уровня заработной платы работников предприятия с прожиточным минимумом и уровнем оплаты труда на предприятиях-конкурентах позволит выявить недостатки в организации труда и определить направления ее совершенствования. Результаты анализа уровня заработной платы необходимы для характеристики места предприятия на рынке труда и его конкурентоспособности.