Файл: Управление источниками финансовых ресурсов на предприятии.pdf

На стадии создания организации основным источником формирования ее финансовых ресурсов является уставный капитал, предоставленный учредителями в бессрочное пользование организации. Но могут привлекаться средства других инвесторов, в частности заемные средства и средства целевого финансирования. [17]

Источники финансовых ресурсов можно классифицировать по различным признакам (таблица 1).

Таблица 1

Классификация источников финансовых ресурсов

Таблица составлена по: [8; 12; 18]

Рассмотрим формы источников финансовых ресурсов по последнему признаку классификации более подробно.

Самофинансирование подразумевает вовлечение в оборот собственных ресурсов, таких как прибыль и амортизационные отчисления.

Основным источником формирования финансовых ресурсов для предприятия является прибыль - это денежное выражение накоплений, создаваемых организациями любой формы собственности, характеризующее финансовый результат деятельности организации. [11; 16]

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии дивидендной политики.

К достоинствам реинвестирования прибыли можно отнести:

- отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

- сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;

- повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.

Но есть и недостатки использования данного источника: его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.). [8]

Что касается, амортизационных отчислений, то они представляют собой денежное выражение стоимости износа основных производственных фондов и нематериальных активов. Они носят двойственный характер, так как включаются в состав затрат на производство продукции и затем в составе выручки от продажи продукции поступают на расчетный счет организации, становясь внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства.

Преимуществом амортизационных отчислений как источника средств является то, что они существует при любом финансовом положении хозяйствующего субъекта и всегда остаются в его распоряжении. [7]

В ряде случаев привлечь дополнительные финансовые ресурсы в хозяйственный оборот из внутренних источников можно также за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных и оборотных активов. Но такие операции носят разовый характер и не могут рассматриваться в качестве регулярного источника денежных средств.

Кроме того, организации могут привлекать собственные средства путем увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей или выпуска новых акций.

Наиболее желаемым методом финансирования для организаций является бюджетное финансирование, которое предполагает получение средств из бюджетов различного уровня. Этот источник привлекателен, так как он практически бесплатен, нередко полученные суммы не возвращаются.

Взаимное финансирование предприятий возникает тогда, когда организации поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа. На величину средств, омертвленных в расчетах, влияют многие факторы, в том числе, разветвленность и гибкость банковской системы. Этот вид финансирования является составной частью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие способы финансирования имеют стратегическую значимость. [11; 13]

Долговое финансирование предприятий может осуществляться:

– через коммерческое кредитование;

– через банковский кредит;

– путем продажи на рынке срочных ценных бумаг (облигаций);

– через лизинг;

– через инвестиционный селенг;

– через факторинг.[8]

Наиболее важным для предприятий торговли является коммерческий кредит, который может быть оформлен векселем или договором. В основном предприятия производят закупки в кредит. Это учитывается в виде кредиторской задолженности, или коммерческого кредита.

Кредиторская задолженность – наиболее весомая часть краткосрочной задолженности, составляющая до 40% краткосрочных обязательств среднего предприятия. У мелких предприятий эта доля обычно больше чем у крупных. [9]

Коммерческий кредит – спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок. Продажа в кредит обычно осуществляется с предоставлением скидки, действующей в течение короткого срока, тогда как оплата в последующий период действия кредита осуществляется по полной цене

Банковское кредитование осуществляют коммерческие банки и другие кредитные организации, получившие в Банке России лицензию на осуществление банковских операций.

Как правило, банки выдают краткосрочные кредиты (до года), которые используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и платежеспособности предприятия.

Долгосрочные кредиты (более одного года) используются для финансирования затрат по капитальному строительству, реконструкции и другим капитальным вложениям и должны окупаться за счет будущей прибыли. Поэтому предприятия должны подтвердить свою способность расплатиться за кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

Преимуществом банковского кредитования является то, что организация не теряет право собственности и полностью сохраняет право управления имуществом; начисление процентов в большей части относится на себестоимость. Но есть и недостатки данного способа финансирования, это платность, срочность, возвратность ресурсов, необходимость обеспеченности кредита и то, что наличие кредита может препятствовать получению других заемных средств.

Финансирование, осуществляемое путем продажи облигаций, дающих право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставляемого капитала, также имеет свои достоинства и недостатки. Положительно можно оценить возможность привлечения средств мелких инвесторов, при полном сохранении права управления организацией, отсутствии распыления собственности. Но при этом отсутствует ликвидный вторичный рынок ценных бумаг и рыночная ставка процентов по займу высокая. [14; 15]

Многих негативных моментов вышеуказанных способов привлечения финансовых ресурсов можно избежать с помощью лизинга.

Лизинг – это долгосрочная финансовая аренда оборудования, транспорта и т.п. При этом фирма-лизингодатель закупает (в том числе и по поручению фирмы-лизингополучателя) и передает в аренду необходимые элементы основного капитала. [11]

Одна из новых форм привлечения денежных – это инвестиционный селенг ресурсов - специфическая форма обязательства, состоящая в передаче собственником прав на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого имущества могут выступать как внеоборотные активы, так и оборотные активы. [8]

Финансирование через факторинг представляет собой финансовую комиссионную операцию, при которой клиент переуступает дебиторскую задолженность факторинговой компании для незамедлительного получения большей части платежа, гарантии полного погашения задолженности, снижения расходов по ведению счетов. [7]

Финансовая служба предприятия должна обеспечивать грамотное финансирование активов, рассчитанных в оптимальном размере.

Закономерности финансирования с соблюдением определенных правил в общем виде получили название «Золотое правило финансирования» (таблица 2). Практическая реализация этого правила заключается в соблюдении жестких требований и пропорций при корреспонденции/взаимосвязи активов и пассивов предприятия.

Таблица 2

Последовательность использования источников для финансирования активов предприятия

Окончание таблицы 2

Таблица составлена по: [2;8]

Правила финансирования предполагают подбор финансовых источников в указанной последовательности в пределах остатка средств после обеспечения за счет данного источника предыдущей статьи актива. Использование последующего источника свидетельствует об определенном снижении качества финансового обеспечения предприятия. [8]

В процессе разработки и принятия управленческих решений в области финансового обеспечения предпринимательской деятельности важное место занимает правильное определение величины собственных источников финансирования.

Финансовый менеджмент предполагает, что в ходе планирования, а следовательно, и определения плановой величины этих показателей хозяйствующий субъект должен четко представлять, как величина показателя выручки от реализации связана с величиной показателя прибыли. При этом следует помнить, что и на прибыль влияет в первую очередь величина издержек производства (или себестоимости продукции).

1.2.2 Оценка показателей эффективности использования собственного и заемного капитала

В управлении источниками финансовых ресурсов предприятия важное значение имеет оценка выгодности и целесообразности их использования, которые зависят от многих параметров, основными из которых являются:

- состояние собственного капитала организации;

- уровень расходов по обслуживанию долговых обязательств;

- сравнительная эффективность использования собственных и заемных средств. [17]

Оценка эффективности использования капитала предприятий осуществляется с помощью разнообразных показателей, позволяющих выявить и структурировать взаимосвязи между основными показателями. Существует три основных направления проведения оценки эффективности использования капитала на предприятии: структурный, динамический и коэффициентный.

Структурный анализ представляет совокупность методов ис­следования структуры. Он основан на представлении бухгалтер­ской отчетности в виде относительных величин, характеризую­щих структуру, т.е. рассчитывается доля частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

Динамический анализ позволяет выявить тенденции измене­ния отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.