Файл: Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта Производство строительных материалов.docx

распространяясь не только на лицо или фирму, понесшую убытки в результате ведения своей хозяйственной деятельности, а также на лиц, которые сотрудничали с данной фирмой или предпринимателем, предоставляя им средства в какой-либо форме.

Внешними признаками банкротства предприятия является неисполнение требований по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. К обязательным платежам относятся налоги, сборы и иные обязательные взносы в бюджет соответствующего уровня и во внебюджетные фонды (кредитные платежи и т.д.).

Для анализа банкротства используют качественные показатели:

• 
  уровень развития отрасли;
  
• 
  уровень государственной поддержки;
  
• 
  платежеспособность населения;
  
• 
  кадровый состав предприятия и др.
  

Виды банкротства:

1. Реальное банкротство. Данный вид характеризуется неспособностью предприятия восстановить свою платежеспособность в силу реальных потерь собственного и заемного капитала.

2. Временное (условное) банкротство, характеризуется таким состоянием неплатежеспособности организации, которое вызвано превышением актива баланса предприятия над его пассивом, а также большим размером дебиторской задолженности и затовариванием готовой продукции.

3. Преднамеренное (умышленное) банкротство, связано с преднамеренным созданием руководителями и владельцами предприятия состояния его неплатежеспособности, нанесением ему экономического вреда (хищение средств предприятия различными способами) в личных интересах и в интересах иных лиц. Выявленные арбитражными управляющими факты преднамеренного банкротства передаются в суд для привлечения виновных к уголовному преследованию.

4. Фиктивное банкротство — это ложное объявление предприятием о своей неплатежеспособности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них льгот по уплате финансовых обязательств, либо для погашения долгов фирмы неконкурентоспособной продукцией. Виновные в ложном объявлении предприятия неплатежеспособным, в утаивании активов для погашения кредиторской задолженности преследуются в уголовном порядке по представлению арбитражных управляющих.

Важным показателем для принятия управленческих решений является определение условий безубыточной работы предприятия, после создания которых предприятие может начать получать прибыль. Для этого применяется модель точки безубыточности или порога рентабельности.

---

Точка безубыточности показывает минимальный (пороговый) объем реализации продукции или выполнения услуг при заданной цене, при котором предприятие не получает прибыли и не имеет убытка.

Пятифакторная модель оценки платежеспособности предприятия.

Для построения модели оценки платежеспособности и диагностики банкротства предприятия используется три группы финансовых коэффициентов:

• 
  коэффициенты ликвидности;
  
• 
  коэффициенты соотношения собственных и заемных средств;
  
• 
  показатели рентабельностипредприятия.
  

Значения коэффициентов рассчитываются на конец отчетного периода.

К1 – коэффициент абсолютной ликвидности показывает способность предприятия к моментальному погашению долговых обязательств:







К2 – критический коэффициент ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия), характеризует способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства и погасить долговые обязательства:





К3 – коэффициент текущей ликвидности (коэффициент общего покрытия) является обобщающим показателем платежеспособности предприятия:
К3>2 нормативное значение;





К4 –коэффициент соотношения собственных и заемных средств (коэффициент финансовой устойчивости):





К5 – коэффициент рентабельности продаж:

;



Каждому финансовому коэффициенту в соответствии со значением присваивается категория.

---

Таблица 2 - Категории коэффициентов

Финансовые коэффициенты	Категория 1	Категория 2	Категория 3
К1	0,2 и выше	0,15 - 0,2	Менее 0,15
К2	0,8 и выше	0,5 – 0,8	Менее 0,5
К3	2 и выше	1,0 – 2,0	Менее 1
К4	1,0 и выше	0,7 – 1,0	Менее 0,7
К5	0,15 и выше	Менее 0,15	нерентабельно

Таблица 3 - Расчет рейтингового числа

Коэффициент	Фактическое значение	Категория	Вес коэффициента	Расчет рейтингового числа S=гр.3*гр.4
1	2	3	4	5
К1	0,26	1	0,11	0,11
К2	0,27	2	0,05	0,1
К3	4,09	1	0,42	0,42
К4	6,76	1	0,21	0,21
К5	6,3	1	0,21	0,21
S			1	S=1,05

---

Весовые коэффициенты показывают важность каждого финансового коэффициента при диагностике банкротства предприятия.

Количественные показатели не дают полной картины финансового состояния предприятия.

Таким образом, мы можем определить наличие формальных признаков банкротства предприятия. Но это упрощенное представление об объекте, учитывающее только количественные показатели и не оценивающие качественные факторы банкротства.

3. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

3.1 Инвестиционная деятельность предприятия

Инвестиции – это вложение свободных денежных средств (или ценностей) в разные объекты предпринимательской и иных видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность. Инвестиции реально приносят выгоду инвестору, когда доход на один рубль вложений превышений превышает потери от инфляции.

Различают следующие виды инвестиций:

1. Государственные, образуемые из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников;

2. Иностранные - вкладываемые зарубежными инвесторами, другими государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями; частные, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.

3. Производственные, направляемые на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий, и интеллектуальные, вкладываемые в создание интеллектуального, духовного продукта.

К реальным инвестициям относятся лишь те финансовые и прочие вложения капитала, которые направляются на создание и развитие материально-вещественных объектов коммерческого назначения, включая новое строительство, расширение и модернизацию действующих объектов, нововведения (инновации).

Источники инвестиционной деятельности:

• 
  собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (амортизационные отчисления, прибыль);
  
• 
  денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц;
  
• 
  средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.;
  
• 
  заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
  
• 
  привлеченные финансовые средства инвестора (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы граждан, юридических лиц).
  

---

Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода (горизонта расчета), продолжительность которого измеряется в месяцах, кварталах, годах.

К показателям оценки эффективности инвестиционных проектов относятся:

• 
  чистый дисконтированный доход (ЧДД);
  
• 
  индекс доходности (ИД);
  
• 
  внутренняя норма доходности (ВНД);
  
• 
  срок окупаемости (Ток);
  
• 
  коэффициент эффективности (Кэф).
  

Чистый дисконтированный доход определяется разницей между дисконтированными денежными доходами за весь расчетный период и инвестициями.

Если ЧДД>0, то проект следует принять;   

ЧДД<0, то проект следует отвергнуть;    

ЧДД=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс доходности определяется отношением дисконтированных денежных доходов за весь расчетный период к величине инвестиции:               

Если ИД> l, то проект следует принять;    

ИД< l, то проект следует отвергнуть;   

ИД=l, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Под внутренней нормой доходности понимается та норма дисконта (Евн), при которой чистый дисконтированный доход равен нулю:

ЧДД=f(Eвн)=0,                             

 Величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором нормы дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным. Одна из экономических интерпретаций ВНД может быть такой: если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то ВНД равна максимальному проценту, под который можно взять этот заем с тем, чтобы суметь расплатится из доходов от реализации проекта за время, равное горизонту расчета.

3.2 Расчет показателей экономической эффективности инвестиционного проекта

Данный метод позволяет исправить недостатки предыдущих методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Дисконтирование – это нахождение текущего эквивалента будущих денежных поступлений, путем освобождения их от дохода, наросшего на них за период по правилу сложных процентов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат(объемов предполагаемых инвестиций)и результатов (будущих денежных доходов от их вложения). Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным временным периодам, то необходимо привести будущие денежные поступления к текущему моменту времени. Осуществляется приведение величин затрат и их результатов путем умножения на коэффициент дисконтирования (Кд), который определяется по формуле:

---