Файл: Механизм перераспределения мировых финансовых ресурсов.pdf

- эмиссия еврооблигаций в меньшей степени, чем эмиссия иностранных облигаций, регулируется государством, не подчиняется национальным правилам проведения операций с ценными бумагами той страны, валюта которой является валютой займа;

- валюта еврооблигации не обязательно должна быть национальной денежной единицей ни для эмитента, ни для инвестора;

- еврооблигации, как правило, - ценная бумага на предъявителя с фиксированной процентной ставкой;

- гарантийное размещение еврооблигаций осуществляется эмиссионным транснациональным синдикатом;

- выпуск и обращение еврооблигаций происходят в соответствии с правилами и стандартами, что установились на рынке;

- держателям еврооблигаций доход выплачивается в полном объеме, без налога на процентный доход, который взимается в стране эмитента.

Указанные особенности предопределяют специфичность функций рынка еврооблигаций. Рынок еврооблигаций обеспечивает относительно большую международную мобильность капитала, поскольку способствует привлечению широкого круга заемщиков и инвесторов. Ускоряя диверсификацию финансовых активов, еврооблигации помогают инвесторам в быстром формировании портфелей с минимальным риском.

Подавляющее большинство еврооблигаций выпускается международными корпорациями (примерно 2/3 всех еврооблигационных займов), остальные - примерно одинаковыми частями государственными органами и международными организациями. Итак, рынок еврооблигаций - важный источник финансирования средне - и долгосрочных инвестиций транснациональных корпораций, так как государства используют еврооблигационные займы для покрытия дефицита госбюджета и рефинансирования старых займов.

Облигации международного финансового рынка можно разделить на три большие категории:

- облигации с фиксированной ставкой процента (самым распространенным инструментом этой категории есть простая облигация - облигация с фиксированной процентной ставкой, без права досрочного погашения и конвертации в акции);

- облигации с плавающей купонной ставкой (самым распространенным инструментом этой категории есть нота с плавающей ставкой - облигации, купонные платежи, по которым раз в шесть месяцев устанавливаются на уровне самой известной и репрезентативной процентной ставки денежного рынка (обычно ЛИБОР) плюс/минус определенная маржа, которая определяется степенью риска);

- облигации, связанные с акциями эмитента (подразделяются на конвертируемые облигации, которые по желанию инвестора могут быть конвертированы в простые акции того же эмитента; облигации с варрантами на акции, дающие право на приобретение/покупку акций).

Стремление инвестиционных банков избежать повышенных рисков в условиях нарастания нестабильности на финансовых рынках и глобальных кризисных явлений привело к возникновению программы выпуска євронот, относящихся к краткосрочным долговым ценным бумагам еврорынка.

Евроноты - 1-6-месячные векселя или депозитные сертификаты (сроком от 7 до 365 дней), что выпускаются первоклассными заемщиками за пределами страны происхождения валюты в рамках среднесрочных кредитных программ с банковской гарантией (поддержкой) размещения. Они обеспечивают заемщику большую ликвидность, большие гарантии предоставления кредита, возможность получения резервных кредитов и большую прибыль.

Одним из важных условий функционирования международного рынка кредитных ресурсов/долговых обязательств является защита от рисков и определение рейтинга стран и отдельных хозяйственных субъектов, которые являются заемщиками на международном финансовом рынке. Определение кредитного рейтинга, который базируется на оценке экономического, политического и трансфертного рисков, имеет большое значение как для кредиторов, так и для заемщиков, в частности, для кредиторов - позволяет генерировать стратегии кредитования, соответствующие уровню риска стран-заемщиков; для стран-заемщиков определения рейтинга открывает соответствующие возможности по привлечению средств на международном финансовом рынке.

Кредитные рейтинги определяют известные в мире рейтинговые агентства "Mood's" и "Standart&poor's".

Международные рынки титулов (или прав) собственности - сфера купли-продажи ценных бумаг, удостоверяющих участие инвестора в капитале предприятий. К таким ценным бумагам относятся акции и депозитарные расписки.

На сегодня глобализация рынка титулов собственности еще не достигла уровня, присущего, например, мировому рынку валют или международному рынку долговых обязательств. Большинство акций, которые продаются на национальных фондовых рынках США и других промышленно развитых стран, эмитированные местными корпорациями.

К ценным бумагам, обращающимся на международных рынках средне - и долгосрочного капитала, относятся евроакции.

Евроакции - акции, которые эмитируются международными кредитно-финансовыми институтами и размещаются одновременно на разных рынках. Этот вид ценных бумаг появился в начале 1980-х годов в дополнение к облигациям, конвертируемых в акции, и иностранным акциям. Иностранные акции, которые предшествовали появлению евроакций, были двух видов: те, которые эмитировались и котировались в иностранном финансовом центре, и те, что продавались в разных странах, но котировались только в стране эмиссии.

Евроакции продаются на еврорынках и котируются в любом финансовом центре (преимущественно в Лондоне, а также в Люксембурге и Сингапуре). Продажа осуществляется международными банковскими синдикатами за евровалюты.

Национальные рынки значительно влияют на международный рынок ценных бумаг; степень влияния зависит от объема и развитости каждого из этих рынков. Одним из важнейших показателей рынка является его капитализация.

Капитализация рынка - показатель, отражающий рыночную стоимость всех компаний, которые участвуют в операциях на фондовом рынке.

Рыночная стоимость компании определяется как произведение курсовой стоимости ее акций на количество акций, находящихся в обращении.

Самый высокий показатель капитализации имеет рынок акций США, второе место занимает рынок Японии, а три крупнейших рынках мира (США, Японии и Великобритании) имеют общий показатель капитализации, что составляет 77 % мирового рынка акций.

Рейтинговые места в мировой классификации развитых рынков ценных бумаг расположены в такой последовательности: США, Япония, Великобритания, Германия, Франция, Канада, Швейцария, Италия, Австралия. Относительно рынков, которые возникают, развиваются, то наиболее существенные изменения на международных фондовых рынках, которые происходят в течение последних десятилетий, обусловленны именно быстрым развитием национальных рынков стран Латинской Америки и Азии, отдельные из которых достигают качественных и количественных критериев развитых фондовых рынков.

Почти за 50 лет своего существования еврорынок создал финансовые инструменты, способствующие не только эффективному размещению и мобилизации финансовых ресурсов, но и дают возможность управлять рисками и осуществлять спекулятивные операции. Речь идет о международных рынках производных финансовых инструментов.

Международные рынки производных финансовых инструментов (деривативов) охватывают оборот группы новых финансовых инструментов, используемых для передачи или нейтрализации рисков.

Финансовые деривативы - инструменты торговли финансовым риском, стоимость которых привязана к цене других активов (цены товаров или акций, курса валюты, процентной ставки).

Различают два механизма обращения финансовых деривативов:

- торговля деривативами на биржах;

- торговля деривативами вне бирж.

В операциях хеджирования, как и в спекулятивных операциях, обычно используются различные модификации трех разновидностей срочных сделок:

- классические срочные контракты (форварды и фьючерсы);

- срочные сделки с правом отказа от их исполнения (опционы);

- срочные контракты, осложненные встречными обменными операциями, связанными с немедленной поставкой (валютные и долговые свопы).

Фьючерсный контракт - обязательство купить или продать определенное количество финансовых инструментов или товара по согласованной сторонами договора цене на срочной бирже.

Форвардный контракт - договор купли-продажи товара, иностранной валюты или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Форвардный контракт заключается на гибких условиях: может быть установлены любые сроки и суммы операций и не требуется внесение гарантийного депозита.

Опцион - вид срочной сделки, которая предоставляет его владельцу (не обязывает, как форвард или фьючерс) право купить (Call Option) или продать (Put Option) товар, валюту или финансовый инструмент в течение определенного срока по оговоренной цене в обмен на уплату определенной суммы (маржи, премии). Опцион не является обязательным к исполнению, используется для хеджирования и спекуляции.

Различают два вида многоуровневых срочных сделок, осложненных встречными обменными операциями, связанными с немедленной поставкой валюты:

- валютные свопы сочетают разнонаправленные обмены валют с немедленной (спот) и срочной (форвард) поставкой;

- долговые (купонные) свопы обеспечивают обмен валюты как основной суммы долга, так и доходов от займа в виде процентов. [4]

Следовательно, срочные сделки - сделки купли-продажи валютных и финансовых ресурсов, в рамках которых платеж (поставка определенной суммы в конкретных денежных единицах) осуществляется в обязательном порядке через установленный промежуток времени (обычно от одной недели до полугода).

Сейчас рынок финансовых деривативов быстрыми темпами глобализируется. Большая часть торговли этими финансовыми инструментами приходится на международный финансовый рынок.

Глава 2 Финансовый рынок

2.1 Особенности формирования финансового рынка

Важнейшая роль в механизме рыночного регулирования принадлежит финансовому рынку, так как он является условием, позволяющим максимально реализовать право любого субъекта на эффективное использование капитала. В связи с этим, одной из актуальных задач экономической политики государства в настоящее время выступает нормальное функционирование финансового рынка в России. В целом создание финансового рынка способствует достижению стратегических целей республики к имеющимся в мировой практике экономическим тенденциям развития любого современного государства.

Формирование финансового рынка в России началось в начале 90-х годов ХХ века, что обусловлено необходимостью предоставления отечественным предприятиям возможностей для привлечения финансовых ресурсов через механизмы долевого участия (привлечение ресурсов на бессрочной основе). Важность создания финансового рынка определялась необходимостью привлечения дополнительного капитала в экономику, стимулирования движения капиталов между различными отраслями экономики, эффективного их размещения и использования. [14]

Формирование финансового рынка – сложный процесс, охватывающий по времени не один год. Наличие финансового рынка определяет уровень развития рыночных отношений в стране. Поэтому сразу после начала экономических реформ в России появились первые попытки организовать финансовый рынок. В стране стали создавать предпосылки для реального функционирования финансового рынка- введение различных форм собственности и развитие процесса приватизации, принятие мер по стабилизации денежной единицы, формирование свободных цен, общая макроэкономическая стабилизация в экономике, создание благоприятных условий для инвесторов и т.п.

Мероприятия по формированию эффективного механизма функционирования финансового рынка в России направлены на:

• предоставление возможности предприятиям республики осуществлять привлечение финансовых ресурсов инвесторов и населения;
• повышение предпринимательской активности населения;
• повышение эффективности использования имеющихся финансовых ресурсов;
• пополнение доходной части государственного бюджета за счет активной деятельности субъектов финансового рынка. [7]

На данном этапе финансовый рынок находится на качественно новом уровне своего развития, и большинство реформ, направленных на создание основы для его успешного функционирования, уже осуществлены.

Улучшение кредитного рейтинга до инвестиционного уровня подтверждает, что финансовый сектор развивается успешно. На современном этапе дальнейшее развитие финансового сектора направлено на:

- приближение всех сегментов финансового рынка к международным стандартам в условиях предстоящей либерализации валютных отношений;

- формирование устойчивой и эффективно функционирующей финансовой системы, удовлетворяющей потребностям реального сектора экономики в финансовых ресурсах и представляющей качественные услуги финансовыми институтами в условиях свободной конкуренции.