Файл: Учебнометодический комплекс Для специальностей 080105 финансы и кредит.doc
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 12.04.2024
Просмотров: 204
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
СОДЕРЖАНИЕ
1 Цели, задачи и предмет дисциплины
2 Требования к уровню освоения содержания дисциплины
3 Объем дисциплины и виды учебной работы
3.1 Объем дисциплины и виды учебной работы
3.2 Распределение часов по темам и видам учебной работы
5 Темы практических занятий, тематических дискуссий и
6 Лабораторные работы (лабораторный практикум)
7 Задания для самостоятельной работы студентов
8 Общие указания по выполнению контрольной работы
9 Вопросы для подготовки к экзамену и/или зачету
10 Учебно-методическое обеспечение дисциплины
10.2 Методическое обеспечение дисциплины
10.3 Материально-техническое и информационное обеспечение дисциплины
Тема 8 Оценка кредитных рисков
Оценка кредитных рисков производится по всем ссудам и всей задолженности клиентов, приравненной к ссудной, как в российских рублях, так и в иностранной валюте. Классификация выданных ссуд и оценка кредитных рисков производится на комплексной основе: в зависимости от финансового состояния заемщика, его возможностей по погашению основной суммы долга и уплате в пользу банка обусловленных договором процентов комиссии, других платежей. От уровня кредитного риска, т.е. риска неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся банку, в установленный договором срок, все ссуды подразделяются на четыре группы: стандартные (практически безрисковые), нестандартные (умеренный уровень риска), сомнительные (высокий уровень риска невозврата), безнадежные (вероятность возврата практически отсутствует, ссуда представляет собой фактические потери банка).
Определение величины кредитного риска по каждой конкретной ссуде производят исходя из формализованных критериев.
Согласно требованиям Банка России, направлению кредитной политики в момент выдачи ссуды банк и его филиалы в обязательном порядке создают резерв на возможные потери по ссудам. Данный резерв представляет собой специальный резерв, необходимость формирования которого обусловлена кредитными рисками в деятельности банка.
Указанный резерв обеспечивает банку более стабильные условия финансовой деятельности и позволяет избежать колебаний величины прибыли в связи со списанием потерь по ссудам. Резерв на возможные потери по ссудам формируется за счет отчислений, относимых на расходы банка. Используется он только для покрытия непогашенной клиентами ссудной задолженности по основному долгу. Для действующих банков на 1998-2000 гг. введен поэтапный режим создания указанного резерва, при котором реально создаваемый банком резерв не может быть меньше следующих величин:
начиная с отчетности на 1 февраля 1998 г. - 40% расчетного,
начиная с отчетности на 1 февраля 1999 г. - 75% расчетного,
начиная с отчетности на 2 февраля 2000 г. - 100% расчетного.
В первую очередь резерв формируют под ссуды, классифицированные как безнадежные.
Общая величина расчетного резерва на возможные потери по ссудам определяется как сумма расчетных величин резерва в разрезе отдельных ссудных задолженностей, отнесенных к одной из четырех групп риска на основе критериев классификации ссуд. Из общей величины определенного таким образом расчетного резерва резерв на конкретную ссудную задолженность создается в следующей последовательности:
1) под ссуды 4-й группы риска (безнадежные) - в максимально возможной величине от суммы резерва, рассчитанной исходя из 100% к сумме задолженности, относящейся к данной группе риска;
2) под ссуды 3-й группы риска (сомнительные) - в максимально возможной величине от суммы резерва, рассчитанной исходя из 50% к сумме задолженности, относящейся к данной группе риска, в пределах остатка после формирования в полном объеме резервов под ссуды 4-й группы риска;
3) под ссуды 2-й группы риска (нестандартные) - в максимально возможной величине от суммы резерва, рассчитанной исходя из 20% к сумме задолженности, относящейся к данной группе риска, в пределах остатка после формирования в полном объеме резервов под ссуды 4-й и 3-й групп риска;
4) под ссуды 1-й группы риска (стандартные) - в максимально возможной величине от суммы резерва, рассчитанной исходя из 1% к сумме задолженности, относящейся к данной группе риска, в пределах остатка после формирования в полном объеме резервов под ссуды 4, 3, 2-й групп риска. При этом созданный в 1999 г. резерв под отдельную ссудную задолженность реально может быть создан как в большем, так и в меньшем размере, чем 75% расчетного резерва по данной конкретной ссуде.
Задача 1
При выдаче ссуды 000 ПКФ "Делис" в размере 800 тыс. руб. должен быть создан резерв 8 тыс. руб.
Решение. Ссуда относится к 1-й группе риска, так как она имеет достаточно ликвидное обеспечение и на данный момент по ней отсутствует просроченная задолженность. Резерв на вновь выданную ссуду в полном объеме создается только после формирования резервов под ссуды 4,3,2-й групп риска.
Группы риска ссудной задолженности
Тема 9 Операции коммерческого банка с ценными бумагами
Банковские инвестиции. Важным направлением деятельности коммерческого банка являются инвестиции в ценные бумаги. Инвестиционные операции банка предполагают покупку ценных бумаг всех видов (акций, облигаций, сертификатов, векселей) за счет собственных средств банка. Доходы от операций с акциями могут быть получены, с одной стороны, при продаже банком своих акций по цене, большей их номинальной стоимости, а с другой - от инвестирования средств банка в акции других акционерных обществ. Рыночная цена акций определяется спросом на них.
Определение дохода от акции. Доход от вложений в акции определяется размерами дивидендов и разницей между ценой покупки и последующей продажи акций. Рыночная цена акций зависит от спроса на них, который, в свою очередь, определяется действием таких факторов, как размер дивиденда, репутация корпорации (акционерного общества), перспективы развития и т.д.
В мировой практике используется ряд показателей, характеризующих ценность акций.
Рассмотрим эти показатели.
Р/Е = Рыночная цена акции/ Доход на акцию за год
Чем ниже этот показатель, тем выгоднее акция. Вместе с тем использовать данный показатель как в национальном, так и в международном масштабах следует осторожно в силу имеющихся различий в ведении бухгалтерского учета и иных отраслевых особенностей.
Рыночная цена акции/ Книжная (учетная) цена
Книжная цена представляет собой долю собственного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию. Она складывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли и доли накопленной прибыли. Эмиссионная прибыль - это накопленная разница между рыночной ценой проданных акций и их номинальной стоимостью.
Денежный дивиденд*100/ Фактический курс
Дивидендная рендита дает представление о величине процента за использованный капитал на каждую акцию. Чем выше дивидендная рендита, тем лучше процент.
Задача 1
В годовом отчете АО за отчетный год были приведены следующие данные на одну акцию в рублях: книжная цена - 500, рыночная цена в течение года менялась от 550 до 420, доход на акцию составил 50. Определите ценность акции.
Решение.
Р/Е=550/50=10; Р/Е=420/50= 8,04
т. е. ценность акции менялась от 10 до 8,04. На основании этих показателей можно судить о том, сколько акционерному обществу потребуется лет, чтобы при постоянном размере прибыли заработать ту сумму, которую уже сегодня должен уплатить инвестор за одну акцию. Значит, в нашем примере второй показатель Р/Е предпочтительнее.
Коэффициент котировки =550/500=1,1 и 420/500=0,84 т. е. диапазон котировки находился в пределах от 1,1 до 0,84.
Дивидендная рендита также менялась от 50*100/550=9,01% до 50*100/420=11,9%.
Таким образом, при постоянном дивиденде снижение рыночного курса акции приводит к повышению дивидендной рендиты.
Задача 2
Курс акций акционерного общества на 1.05.98 г. был равен:
покупка - 100 руб., продажа - 120 руб.
На 1 .09.05 г. эти же акции стоили:
покупка - 150 руб., продажа - 170 руб.
1.05.98 г. было куплено 100 акций.
Решение.
Определим общую сумму, затраченную на покупку акций:
Р = 120 руб o 100 = 120 000 руб.
Определим вырученную сумму от продажи этих акций 1.09.05 г.:
Р = 150 руб -100 = 15 000 руб.
Доход от продажи акций составил:
15 000 руб. -12 000 руб. = 3000 руб.
Следует учесть, что точное количество дней владения акциями их покупателем равно:
27 + 30 + 31 + 31 = 118.
Эффективную ставку простых процентов (доходность операций) можно определить по формуле:
i = ДК/ P*n=3000*365/12000*118== 0,773, или 77,3% годовых.
Реальная доходность определяется с учетом налога на операции с ценными бумагами.
При долгосрочных операциях с ценными бумагами можно использовать не только формулу простых процентов, но и формулу сложных процентов. В этом случае сумму наращенной стоимости S в результате инвестирования суммы Р в течение и лет можно определить по формуле:
S = P · ( 1+ iэ )n,
где Iэ - эффективная ставка сложных процентов.
Доход от финансовой операции (Д) в этом случае равен:
Д = S - P = P · [ ( 1 + jэ )n - 1 ].
Отсюда эффективная ставка сложных процентов будет равна:
Задача 3
Акции номиналом 10 руб. куплены в количестве 100 шт. по цене 14 руб. и спустя три года проданы по цене 20 руб. за акцию. Дивиденд по акциям за первый год составил 20% годовых, за второй год - 30% годовых, за третий год - 50% годовых. Определите эффективную годовую ставку процентов двумя способами (ставку простых процентов и ставку сложных процентов).
1. Определяем стоимость покупки акций:
Р = 14 руб · 100 = 1400 руб.
2. Определяем сумму выручки от продажи акций:
Р = 20 руб. · 100 = 2000 руб.
3. Сумма дивиденда за три года составила:
D = 100 · 1 0 руб. · (0,2 + 0,3 + 0,5) = 1 000 руб.
4. Доход от операции равен (без учета налога):
Д = 2000 руб. + 1000 руб. - 1400 руб. = 1600 руб.
5. Доходность в виде эффективной годовой ставки простых процентов равна:
Iэ = Дк/ Pt=1600/14000*3=0,381, или 38,1% годовых.
6. Доходность проведенной операции в виде годовой ставки сложных процентов равна:
Реальная доходность акций по уровню дивиденда зависит от разницы между ценой покупки и номиналом акций.
Задача 4
Акции номиналом 10 руб. продавались в начале года по рыночной (курсовой) стоимости в 30 руб. Объявленный дивиденд составлял 50% годовых. Определите годовую сумму дивиденда и реальную доходность по уровню дивиденда.
Задача 5
Курс акций акционерного общества на 1.02.99 г. составлял: покупка - 5 руб. продажа - 6 руб. Было приобретено 200 акций, на 25.07.99 г. курс акций возрос: покупка - 7 руб., продажа - 10 руб. Определите доходность операции (эффективную ставку простых процентов).
Задача 6
Было приобретено 250 акций по 10 руб. каждая при номинальной стоимости 8 руб. за штуку. Через два года акции были проданы по 25 руб. за штуку. Дивиденд по акциям в первый год составил 40%, во второй год - 50%. Определите доходность от операций с акциями (эффективную годовую ставку простых процентов).
Определение дохода от облигаций. Доходность облигаций можно охарактеризовать с помощью нескольких показателей. Существует купонная, текущая и полная доходность.
Купонная доходность определяется на стадии выпуска облигаций. Текущая доходность представляет собой отношение поступлений по купонам к цене приобретения облигации. Однако она не включает величину номинала или выкупную цену в конце срока обращения данной ценной бумаги. В связи с этим целесообразно определять показатель полной доходности, который дает возможность измерить реальную величину эффективности вложений средств инвестора в облигации в виде годовой ставки сложных процентов.
Методика расчета показателей доходности зависит от способа выплаты дохода, зафиксированного в условиях выпуска облигаций.
Облигации без выплаты процента. Доход в этом случае образуется как разность между номиналом и ценой приобретения. Курс такого рода облигаций всегда бывает меньше 100. Под курсом, как известно, понимают цену одной облигации в расчете на 100 денежных номиналов, т.е.
Оценка кредитных рисков производится по всем ссудам и всей задолженности клиентов, приравненной к ссудной, как в российских рублях, так и в иностранной валюте. Классификация выданных ссуд и оценка кредитных рисков производится на комплексной основе: в зависимости от финансового состояния заемщика, его возможностей по погашению основной суммы долга и уплате в пользу банка обусловленных договором процентов комиссии, других платежей. От уровня кредитного риска, т.е. риска неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся банку, в установленный договором срок, все ссуды подразделяются на четыре группы: стандартные (практически безрисковые), нестандартные (умеренный уровень риска), сомнительные (высокий уровень риска невозврата), безнадежные (вероятность возврата практически отсутствует, ссуда представляет собой фактические потери банка).
Определение величины кредитного риска по каждой конкретной ссуде производят исходя из формализованных критериев.
Согласно требованиям Банка России, направлению кредитной политики в момент выдачи ссуды банк и его филиалы в обязательном порядке создают резерв на возможные потери по ссудам. Данный резерв представляет собой специальный резерв, необходимость формирования которого обусловлена кредитными рисками в деятельности банка.
Указанный резерв обеспечивает банку более стабильные условия финансовой деятельности и позволяет избежать колебаний величины прибыли в связи со списанием потерь по ссудам. Резерв на возможные потери по ссудам формируется за счет отчислений, относимых на расходы банка. Используется он только для покрытия непогашенной клиентами ссудной задолженности по основному долгу. Для действующих банков на 1998-2000 гг. введен поэтапный режим создания указанного резерва, при котором реально создаваемый банком резерв не может быть меньше следующих величин:
начиная с отчетности на 1 февраля 1998 г. - 40% расчетного,
начиная с отчетности на 1 февраля 1999 г. - 75% расчетного,
начиная с отчетности на 2 февраля 2000 г. - 100% расчетного.
В первую очередь резерв формируют под ссуды, классифицированные как безнадежные.
Общая величина расчетного резерва на возможные потери по ссудам определяется как сумма расчетных величин резерва в разрезе отдельных ссудных задолженностей, отнесенных к одной из четырех групп риска на основе критериев классификации ссуд. Из общей величины определенного таким образом расчетного резерва резерв на конкретную ссудную задолженность создается в следующей последовательности:
1) под ссуды 4-й группы риска (безнадежные) - в максимально возможной величине от суммы резерва, рассчитанной исходя из 100% к сумме задолженности, относящейся к данной группе риска;
2) под ссуды 3-й группы риска (сомнительные) - в максимально возможной величине от суммы резерва, рассчитанной исходя из 50% к сумме задолженности, относящейся к данной группе риска, в пределах остатка после формирования в полном объеме резервов под ссуды 4-й группы риска;
3) под ссуды 2-й группы риска (нестандартные) - в максимально возможной величине от суммы резерва, рассчитанной исходя из 20% к сумме задолженности, относящейся к данной группе риска, в пределах остатка после формирования в полном объеме резервов под ссуды 4-й и 3-й групп риска;
4) под ссуды 1-й группы риска (стандартные) - в максимально возможной величине от суммы резерва, рассчитанной исходя из 1% к сумме задолженности, относящейся к данной группе риска, в пределах остатка после формирования в полном объеме резервов под ссуды 4, 3, 2-й групп риска. При этом созданный в 1999 г. резерв под отдельную ссудную задолженность реально может быть создан как в большем, так и в меньшем размере, чем 75% расчетного резерва по данной конкретной ссуде.
Задача 1
При выдаче ссуды 000 ПКФ "Делис" в размере 800 тыс. руб. должен быть создан резерв 8 тыс. руб.
Решение. Ссуда относится к 1-й группе риска, так как она имеет достаточно ликвидное обеспечение и на данный момент по ней отсутствует просроченная задолженность. Резерв на вновь выданную ссуду в полном объеме создается только после формирования резервов под ссуды 4,3,2-й групп риска.
Группы риска ссудной задолженности
| Обеспеченность ссуды, наличие гарантий ее возврата | Обеспеченная | Недостаточно обеспеченная, гарантии возврата вызывают сомнения | Необеспеченная, негарантирован возврат ссуды |
| Текущая ссудная задолженность при отсутствии просроченных процентов по ней | 1 1% | 1 1% | 1 1% |
| Судная задолженность с просроченной выплатой по основному долгу до 5 дней включительно | 1 1% | 2 20% | 3 50% |
| Текущая задолженность с просроченной выплатой процентов до 5 дней включительно | 1 1% | 2 20% | 3 50% |
| Переоформленная один раз без каких-либо изменений условий договора | 1 1% | 2 20% | 3 50% |
| Ссудная задолженность с просроченной выплатой по основному долгу от 6 дней до 30 включительно | 2 20% | 3 50% | 4 100% |
| Текущая задолженность с просроченной выплатой процентов от 6 до 30 дней включительно | 2 20% | 3 50% | 4 100% |
| Переоформленная один раз с изменениями условий договора по сравнению с первоначальным либо переоформленная два раза без изменений условий договора | 2 20% | 3 50% | 4 100% |
| Ссудная задолженность с просроченной выплатой по основному долгу от 31 до 180 дней включительно | 3 50% | 4 100% | 4 100% |
| Текущая задолженность с просроченной выплатой процентов от 31 до 180 дней включительно | 3 50% | 4 100% | 4 100% |
| Переоформленная два раза с изменением условий договора или более двух раз независимо от наличия таких изменений | 3 50% | 4 100% | 4 100% |
| Ссудная задолженность с просроченной выплатой по основному долгу свыше 180 дней или текущая задолженность с просроченной выплатой процентов свыше 180 дней | 4 100% | 4 100% | 4 100% |
Тема 9 Операции коммерческого банка с ценными бумагами
Банковские инвестиции. Важным направлением деятельности коммерческого банка являются инвестиции в ценные бумаги. Инвестиционные операции банка предполагают покупку ценных бумаг всех видов (акций, облигаций, сертификатов, векселей) за счет собственных средств банка. Доходы от операций с акциями могут быть получены, с одной стороны, при продаже банком своих акций по цене, большей их номинальной стоимости, а с другой - от инвестирования средств банка в акции других акционерных обществ. Рыночная цена акций определяется спросом на них.
Определение дохода от акции. Доход от вложений в акции определяется размерами дивидендов и разницей между ценой покупки и последующей продажи акций. Рыночная цена акций зависит от спроса на них, который, в свою очередь, определяется действием таких факторов, как размер дивиденда, репутация корпорации (акционерного общества), перспективы развития и т.д.
В мировой практике используется ряд показателей, характеризующих ценность акций.
Рассмотрим эти показатели.
-
Показатель Р/Е - Price to Earning ratio:
Р/Е = Рыночная цена акции/ Доход на акцию за год
Чем ниже этот показатель, тем выгоднее акция. Вместе с тем использовать данный показатель как в национальном, так и в международном масштабах следует осторожно в силу имеющихся различий в ведении бухгалтерского учета и иных отраслевых особенностей.
-
Коэффициент котировки акций:
Рыночная цена акции/ Книжная (учетная) цена
Книжная цена представляет собой долю собственного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию. Она складывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли и доли накопленной прибыли. Эмиссионная прибыль - это накопленная разница между рыночной ценой проданных акций и их номинальной стоимостью.
-
Дивидендная рендита:
Денежный дивиденд*100/ Фактический курс
Дивидендная рендита дает представление о величине процента за использованный капитал на каждую акцию. Чем выше дивидендная рендита, тем лучше процент.
Задача 1
В годовом отчете АО за отчетный год были приведены следующие данные на одну акцию в рублях: книжная цена - 500, рыночная цена в течение года менялась от 550 до 420, доход на акцию составил 50. Определите ценность акции.
Решение.
Р/Е=550/50=10; Р/Е=420/50= 8,04
т. е. ценность акции менялась от 10 до 8,04. На основании этих показателей можно судить о том, сколько акционерному обществу потребуется лет, чтобы при постоянном размере прибыли заработать ту сумму, которую уже сегодня должен уплатить инвестор за одну акцию. Значит, в нашем примере второй показатель Р/Е предпочтительнее.
Коэффициент котировки =550/500=1,1 и 420/500=0,84 т. е. диапазон котировки находился в пределах от 1,1 до 0,84.
Дивидендная рендита также менялась от 50*100/550=9,01% до 50*100/420=11,9%.
Таким образом, при постоянном дивиденде снижение рыночного курса акции приводит к повышению дивидендной рендиты.
Задача 2
Курс акций акционерного общества на 1.05.98 г. был равен:
покупка - 100 руб., продажа - 120 руб.
На 1 .09.05 г. эти же акции стоили:
покупка - 150 руб., продажа - 170 руб.
1.05.98 г. было куплено 100 акций.
Решение.
Определим общую сумму, затраченную на покупку акций:
Р = 120 руб o 100 = 120 000 руб.
Определим вырученную сумму от продажи этих акций 1.09.05 г.:
Р = 150 руб -100 = 15 000 руб.
Доход от продажи акций составил:
15 000 руб. -12 000 руб. = 3000 руб.
Следует учесть, что точное количество дней владения акциями их покупателем равно:
27 + 30 + 31 + 31 = 118.
Эффективную ставку простых процентов (доходность операций) можно определить по формуле:
i = ДК/ P*n=3000*365/12000*118== 0,773, или 77,3% годовых.
Реальная доходность определяется с учетом налога на операции с ценными бумагами.
При долгосрочных операциях с ценными бумагами можно использовать не только формулу простых процентов, но и формулу сложных процентов. В этом случае сумму наращенной стоимости S в результате инвестирования суммы Р в течение и лет можно определить по формуле:
S = P · ( 1+ iэ )n,
где Iэ - эффективная ставка сложных процентов.
Доход от финансовой операции (Д) в этом случае равен:
Д = S - P = P · [ ( 1 + jэ )n - 1 ].
Отсюда эффективная ставка сложных процентов будет равна:
Задача 3
Акции номиналом 10 руб. куплены в количестве 100 шт. по цене 14 руб. и спустя три года проданы по цене 20 руб. за акцию. Дивиденд по акциям за первый год составил 20% годовых, за второй год - 30% годовых, за третий год - 50% годовых. Определите эффективную годовую ставку процентов двумя способами (ставку простых процентов и ставку сложных процентов).
1. Определяем стоимость покупки акций:
Р = 14 руб · 100 = 1400 руб.
2. Определяем сумму выручки от продажи акций:
Р = 20 руб. · 100 = 2000 руб.
3. Сумма дивиденда за три года составила:
D = 100 · 1 0 руб. · (0,2 + 0,3 + 0,5) = 1 000 руб.
4. Доход от операции равен (без учета налога):
Д = 2000 руб. + 1000 руб. - 1400 руб. = 1600 руб.
5. Доходность в виде эффективной годовой ставки простых процентов равна:
Iэ = Дк/ Pt=1600/14000*3=0,381, или 38,1% годовых.
6. Доходность проведенной операции в виде годовой ставки сложных процентов равна:
Реальная доходность акций по уровню дивиденда зависит от разницы между ценой покупки и номиналом акций.
Задача 4
Акции номиналом 10 руб. продавались в начале года по рыночной (курсовой) стоимости в 30 руб. Объявленный дивиденд составлял 50% годовых. Определите годовую сумму дивиденда и реальную доходность по уровню дивиденда.
Задача 5
Курс акций акционерного общества на 1.02.99 г. составлял: покупка - 5 руб. продажа - 6 руб. Было приобретено 200 акций, на 25.07.99 г. курс акций возрос: покупка - 7 руб., продажа - 10 руб. Определите доходность операции (эффективную ставку простых процентов).
Задача 6
Было приобретено 250 акций по 10 руб. каждая при номинальной стоимости 8 руб. за штуку. Через два года акции были проданы по 25 руб. за штуку. Дивиденд по акциям в первый год составил 40%, во второй год - 50%. Определите доходность от операций с акциями (эффективную годовую ставку простых процентов).
Определение дохода от облигаций. Доходность облигаций можно охарактеризовать с помощью нескольких показателей. Существует купонная, текущая и полная доходность.
Купонная доходность определяется на стадии выпуска облигаций. Текущая доходность представляет собой отношение поступлений по купонам к цене приобретения облигации. Однако она не включает величину номинала или выкупную цену в конце срока обращения данной ценной бумаги. В связи с этим целесообразно определять показатель полной доходности, который дает возможность измерить реальную величину эффективности вложений средств инвестора в облигации в виде годовой ставки сложных процентов.
Методика расчета показателей доходности зависит от способа выплаты дохода, зафиксированного в условиях выпуска облигаций.
Облигации без выплаты процента. Доход в этом случае образуется как разность между номиналом и ценой приобретения. Курс такого рода облигаций всегда бывает меньше 100. Под курсом, как известно, понимают цену одной облигации в расчете на 100 денежных номиналов, т.е.