Файл: Сборник статей по проблеме Проектное финансирование взгляд со стороны отражает практическое содержание дисциплины Проектное финансирование.pdf

Рисунок 2 – Схема реализации продукции компании
Источник: составлено авторами
Прединвестиционная фаза. В срок с 3 квартала по 4 квартал
2019 г. планируется учреждение проектной компании, получение раз- решительной документации и лицензий, приобретение патентов, а так- же оформление финансовых соглашений, в частности контрактов с ключевыми поставщиками сырья для производства субстанций инсу- лина, и ведение переговоров с дистрибьюторами.
Производство будет располагаться в особой экономической зоне
(ОЭЗ) промышленно-производственного типа в Калужской области, где фармацевтическое производство является приоритетным направлением развития. Расположение участка дает ряд преимуществ, таких как до- ступ к готовой инфраструктуре, квалифицированным кадрам и основ- ным транспортным артериям, налоговые льготы в виде нулевой ставки на налог на имущество организаций на период 10 лет с момента поста- новки имущества на учет и пониженную ставку на налог на прибыль организаций. Заключается договор на аренду земельного участка об- щей площадью 5 га с возможностью его выкупа после строительства промышленного комплекса. Размер участка позволяет в будущем рас- ширить производственные площади.
Инвестиционная фаза. В период 1 квартала 2020 г. по 4 квартал
2021 г. (включительно) будут проводиться земляные и строительные работы. Строительство основного производственного корпуса в
4 000 м
2 предполагается с 1 квартала 2020 г. по 1 квартал 2021 г. (вклю- чительно). Строительство склада и административного корпуса –
155

с 1 квартала 2021 г. по 4 квартал 2021 г. (включительно). Также в этот период будет приобретаться все необходимое специализированное обо- рудование, производиться его доставка, монтаж и пуско-наладка.
Эксплуатационная фаза. Запуск производства планируется с
1 квартала 2022 г., при этом достижение проектной мощности в 400 кг субстанции ожидается в 4 квартале 2022 г.. Объем продаж планируется на уровне 91 630 упаковок с инсулином короткого действия (человече- ский) по цене 700 – 800 руб. и 96 061 упаковок – длительного (аналог) по цене 3 200 – 4 000 руб.. Средний объем выручки за период при до- стижении проектной мощности составляет 908 583 тыс. руб.
Общие затраты на реализацию Проекта составляют 4,3 млрд. рублей. Распределение затрат по периодам происходит неравномерно
(Рисунок 3). Наибольшая сумма инвестиций требуется в период с 1 по
3 квартал 2021 г. для приобретения высокотехнологичного производ- ственного и вспомогательного оборудования.
Рисунок 3 – Распределение инвестиционных затрат, тыс. руб.
Источник: составлено авторами
0 200 000 400 000 600 000 800 000 1 000 000 1 200 000 1 400 000 1 600 000 1 800 000 3 кв.
2019 4 кв.
2019 1 кв.
2020 2 кв.
2020 3 кв.
2020 4 кв.
2020 1 кв.
2021 2 кв.
2021 3 кв.
2021 4 кв.
2021 156

Структура инвестиционных затрат представлена в Таблице 1.
Таблица 1
Структура затрат на реализацию Проекта
Затраты
Сумма, тыс. руб.
Учреждение проектной компании (SPV)
28
Расчет строительной сметы
1 070
Земляные работы, в т.ч.
10 720 подготовка территории и вывоз грунта
975 котлован
780 прокладка коммуникаций
965 обустройство территории и инфраструктуры
8 000
Строительство здания основного производства, в т.ч.
613 832 фундамент
10 432 строительные работы
550 420 внутренние отделочные работы
22 140 монтаж и ввод в эксплуатацию инженерных коммуника- ций
28 340 прочее
2 500
Строительство здания склада
333 776
Строительство административного здания
203 590
Приобретение основного оборудования, в т.ч.
1 990 100 оборудование для подготовки воды
222 930 оборудование для стерилизации
247 470 оборудование для синтезирования и приготовления рас- творов
670 224 линия розлива
517 902 оборудование для упаковки в тару
331 574
Приобретение вспомогательного оборудования, в т.ч.
1 130 574 холодильное оборудование
228 930 фильтры
667 140 прочее
234 504
Приобретение нематериальных активов
15 100
Прочие подготовительные расходы
545
Источник: составлено авторами
Расходы в размере 25% покрываются собственными средствами инициатора Проекта, в размере 75% обеспечены с помощью инстру- ментов проектного финансирования (Рисунок 4)
157

Рисунок 4 – Структура финансирования проекта
Источник: составлено авторами
Собственные средства в размере 1 075 003 тыс. руб. вкладывают- ся в период с 1 квартала 2019 г. по 4 квартал 2020 г.. Стоимость соб- ственного капитала 15%.
Заемный капитал в размере 3 225 008 тыс. руб., инвестируемый в
Проект начиная с 4 квартала 2020 г., разделяется на [по данным источ- ника 5, источника 6]:

кредит в Коммерческом банке по ставке 11% годовых;

субсидирование процентной ставки имеющегося кредита
Фондом развития промышленности (ФРП) – возмещение 5,29%;

субсидия от Минпромторга России в размере 183 910 тыс. руб. в рамках государственной программы Российской Федерации
«Развитие фармацевтической и медицинской промышленности на
2013–2020 гг.»
25,0%
4,3%
70,7%
Собственный капитал
Субсидия от
МинпромТорг
Кредит (субсидир.)
158

Структура проекта.
Образованное SPV – ООО «ИслаФарм».
Основные заинтересованные стороны (стейкхолдеры) и соглаше- ния между ними представлены на рисунке 5.
SPV заключает с Компанией Гамма договор аренды земельного участка на территории ОЭЗ в Калужской области с правом последую- щего выкупа после регистрации права собственности на построенные объекты недвижимости. В рамках сотрудничества Компания Гамма по- лучает инвестиции в развитие региона и развитие выбранных приори- тетных направлений промышленности (фармацевтическая отрасль).
Проектная компания заключает со Строительной компанией до- говор проведения земляных работ, проектирования и выполнения пол- ного объема строительных работ на условиях «под ключ». Строитель- ная компания получает доход от оказания услуг, и, кроме того, в ее портфолио добавляется реализация проекта строительства завода и ре- комендация ИслаФарм, что благоприятно влияет на репутацию Строи- тельной компании. Также возможно возобновление сотрудничества в будущем при расширении завода и увеличении производственных площадей.
С компанией Бета заключается договор на поставку специализи- рованного оборудования и договор на его дальнейшее техническое об- служивание. Бета получает доход от оказания услуг поставки оборудо- вания, а также доход от оказания услуг облуживания оборудования в течение его срока полезного использования. В будущем возможно по- вторное заключение договоров на покупку оборудования.
ИслаФарм заключила 20-летние договора с компаниями Альфа (в
России и за рубежом) на поставку сырья и вспомогательных веществ для изготовления субстанций инсулина. ИслаФарм продает готовые формы инсулина Дистрибьюторам по 15-летним договорам о закупке инсулина. Для поставки готовой продукции компания использует авто- транспорт, предоставленный по договору лизинга Лизинговой компа- нией. Долгосрочные контракты позволяют выстроить длительные вза- имовыгодные взаимоотношения и гарантируют поставки сырья и про- дажи продукции.
159

Рисунок 5 – Заинтересованные стороны Проекта
Источник: составлено авторами
Финансовая структура проекта
План финансирования предполагает сочетание кредита коммер- ческого банка и государственной поддержки в форме субсидии и суб- сидирования процентной ставки по кредиту.
ИслаФарм получает от Коммерческого банка кредит по ставке
11% под залог строящегося здания завода (есть фундамент и 1 этаж) с отложенным платежом. Начало выплат по кредиту запланировано на
1 квартал 2022 г.
Итоговый вариант привлечения 75% долгового капитала пред- ставлен в таблице 2.
SPV
Финансирование
Коммерческий банк
Фонд развития промышленности
(ФРП)
11%
Субсидирование процентной ставки
Минпромторг
России
Субсидия
Контракт на проектирование и строительство
Строительная компания
Контракт закупки сырья
Компании
Альфа
Контракт продажи инсулинов
Дистр-р 1
Дистр-р 2
Дистр-р 3
Договор лизинга
Лизинговая компания
Контракт на поставку и обслуживание оборудования
Компания
Бета
Договор аренды
Компания
Гамма
160

Таблица 2
Финансирование проекта
Сумма, тыс. руб.
Срок
Выплата
Процентная ставка
Кредит Коммер- ческого банка
2 234 846 5 лет
Ежемесячные анну- итетные платежи
11% в год
Субсидирование
ФРП
-
На срок кредита
(5 лет)
Ежеквартальные выплаты Проекту
Возмещение
5,29%
Субсидия Мин- промторг
183 910
-
Единовременная выплата Проекту
-
Источник: составлено автором
Анализ рисков и механизмы их минимизации
Описание приведенных на диаграмме рисков (Рисунок 6) и мето- ды управления ими представлены в Таблице 3.
Рисунок 6 – Положительные и отрицательные факторы, влияющие на Проект
Источник: составлено авторами
[ДИАПАЗОН
ЯЧЕЕК]
[ДИАПАЗОН
ЯЧЕЕК]
[ДИАПАЗОН
ЯЧЕЕК]
[ДИАПАЗОН
ЯЧЕЕК]
[ДИАПАЗОН
ЯЧЕЕК]
[ДИАПАЗОН
ЯЧЕЕК]
[ДИАПАЗОН
ЯЧЕЕК]
[ДИАПАЗОН
ЯЧЕЕК]
Политический
[ДИАПАЗОН
ЯЧЕЕК]
-10
-8
-6
-4
-2 0
2 4
6 0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Степе нь влияни я
Вероятность наступления
161

Таблица 3
Характеристика рисков
Риск
Распределение риска
Суть риска и метод управления
Валютный риск Поставщики, соб- ственники проекта
Для изготовления инсулина необходимо закупать основное сырье у иностранных партнеров. От курса иностранной валюты будет зависеть величина материальных за- трат.
–
Заключение договоров в твердых це- нах.
Строительные риски
Подрядчик
Недостаток местных строительных материа- лов. Удорожание Проекта за счет высокой стоимости их доставки к месту строитель- ства.
Превышение установленных сроков при строительстве завода, что приведет к пере- носу срока ввода объекта в эксплуатацию и к переносу заключенных контрактов.
–
Штрафные санкции подрядчикам;
–
Обязанность подрядчика покрыть рас- ходы компании, вызванные по вине подрядчика.
Превышение сметы строительства
–
Пункт в договоре, что расходы сверх бюджета идут за счет подрядчика.
Комплаенс риск
Собственники проекта
Реализация Проекта проходит под соблюде- нием большого количества разных регули- рующих органов. В случае несоблюдения условий, инструкций, правил, стандартов, к
Проекту применяются санкции, отзыв ли- цензии, непредоставление субсидий, и вследствие этого Проект понесет убытки и потерю репутации.
–
Работа по мониторингу действующего национального и международного за- конодательства.
162

Риск
Распределение риска
Суть риска и метод управления
Продуктовые риски
Поставщики и собственники проекта
Связаны с качеством поставляемого сырья и выпускаемого продукта.
–
Постоянный мониторинг, контроль качества продукции.
Риск процентной ставки
Собственники, банки, лизинговые компании
Для финансирования Проекта, использу- ются различные финансовые инструменты, и от процентной ставки зависит стоимость финансового инструмента. Возможно удо- рожание инструментов.
Политические
Собственники проекта
Поскольку деятельность Проекта связана с закупкой сырья у иностранных контраген- тов, в том числе у европейских компаний, то изменение курса валют и\или внешнепо- литической обстановки может привести к удорожанию материальных затрат.
–
Мониторинг и прогнозирование раз- вития экономической и политической ситуации в России и мире;
–
Замена импортного сырья отечествен- ным.
Усложнение условий лицензи- рования
Собственники проекта
Удорожание и усложнение процедуры ли- цензирования и сертификации производ- ства.
–
Привлечение опытных юристов и специалистов для ведения процедур получения соответствующих лицен- зий, лоббирования интересов Проек- та.
Источник: составлено авторами
163

На Рисунке 7 представлен SWOT-анализ Проекта исходя из ана- лиза его внутренних и внешних факторов, оценки рисков и конкуренто- способности производимой продукции в отрасли.
Рисунок 7 – SWOT-анализ Проекта
Источник: составлено авторами
Характеристика эффективности проекта
Экономическая эффективность Проекта представлена следую- щими данными:

Совокупная чистая прибыль Проекта за прогнозный период
(10,25 лет) – 7 339 954 тыс. руб.

Чистая приведенная стоимость (NPV) – 287 733, следователь- но реализация Проекта целесообразна.

Внутренняя норма рентабельности (IRR) – 3% в квартал,
13,42% в год.

Срок окупаемости Проекта – 6,02 лет, дисконтированный срок окупаемости (PBP) – 9,45 лет.
На Рисунке 8 представлен график дисконтированного денежного потока.
164

Рисунок 8 – Дисконтированный поток нарастающим итогом, тыс. руб. в
квартал
Источник: составлено авторами
Социальная эффективность Проекта определяется высокой значи- мостью производимой продукции – инсулина. Сахарный диабет является одним из четырех приоритетных неинфекционных заболеваний [7] и представляет собой значимую проблему общественного здравоохранения, а постоянный рост заболеваемости населения требует увеличения объемов производства лекарственных препаратов с содержанием инсулина.
Также реализация Проекта – вклад в развитие российской фарма- цевтической отрасли, и способствует повышению конкурентоспособности отечественных лекарственных препаратов и увеличение их доли на рос- сийском рынке [по данным источника 8]. В рамках проекта будет создано от 150 рабочих мест, осуществляться инвестиции в развитие региона.
Исходя из анализа Проекта, можно сделать вывод, что реализа- ция проекта целесообразна и благоприятно повлияет на развитие сег- мента фармацевтической отрасли – производства препаратов инсулина.
Список источников
1.
Распоряжение Правительства РФ от 10 декабря 2018 г. N 2738-р «Об утверждении перечня жизненно необходимых и важнейших лекар- ственных препаратов для медицинского применения на 2019 год…».
2.
Официальный сайт Федеральной службы государственной стати- стики [Электронный ресурс] // URL: http://www.gks.ru/.
3.
Кутузов Р., Гриценко П. Принцы домино: к чему протекционизм и патентный обвал подталкивают инсулиновых королей [Электрон- ный ресурс] // URL: https://vademec.ru/article/printsy_domino-
_k_chemu_protektsionizm_i_patentnyy_obval_podtalkivayut_insulinovy kh_koroley/.
-4 000 000
-2 000 000 0
2 000 000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 165

4.
Исследование: нынешний уровень производства инсулина в мире крайне недостаточен
[Электронный ресурс]
//
URL: https://gmpnews.ru/2018/11/issledovanie-nyneshnij-uroven- proizvodstva-insulina-v-mire-krajne-nedostatochen/.
5.
Финансирование инвестиционных проектов. Учебное пособие: учебное пособие / Т.Г. Бондаренко, В.В. Коокуева, Ю.С. Церцеил. –
Москва : КноРус, 2018. – 220 с. – ISBN 978–5–4365–3071–0. Москва,
2018.
6.
Бондаренко Т.Г. Особенности инвестиционного и проектного фи- нансирования // В сборнике: Механизмы снижения уязвимости бан- ковского сектора России Материалы научно-практической конфе- ренции "Сегодня и завтра банковского сектора России". 2016. С. 54–
65.
7.
Всемирная организация здравоохранения Глобальный доклад по диабету
[Электронный ресурс]
//
URL: https://www.who.int/diabetes/global-report/ru/.
8.
Казакова Н.А., Федченко Е.А., Болвачев А.И. Развитие учетных и контрольно-аналитических функций системы финансового менедж- мента в государственном секторе // Финансовый менеджмент.
2018. № 2. С. 96–106.
166

ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г.В. Плеханова»
Финансовый факультет
Подготовили:
Абакаров Рамазан Темирханович, Беляков Андрей Максимович,
Зеленский Дмитрий Станиславович, Кочеляев Максим Олегович,
гр. 1 7 ОЗМ–02/18 ФА
АНАЛИЗ СХЕМЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
ПРОЕКТА «МОБИЛЬНОЕ ЗДОРОВЬЕ»
Краткое описание проекта
В работе «Мобильное здоровье» мы рассматриваем мобильный лечебно-диагностический комплекс в качестве внедрения на террито- рию площадки РФ, имеющий высокий потенциал привлечения боль- ных.
Научная новизна заключается в разработке в новом виде обсле- дования больных и их лечения на месте.
Цель работы: внедрение комплекса и разработка плана действий с взаимодействием клиник и больными.
В этой работе предлагается план по внедрению мобильных ле- чебно-диагностических комплексов, подтвержденной экономическим обоснованием. Проект предусматривает оптимальные возможности оказания медицинской помощи максимальному количеству нуждаю- щихся в ней людей. Так же, проект подтверждает, что финансовые вло- жения в будущем окупятся и принесут прибыль. Нужно еще отметить, что внедрение данного проекта – это новая волна развития здравоохра- нения в стране.
О комплексе:
Передвижные комплексы имеют многоцелевое назначение, ис- пользуются для общих профилактических осмотров, диспансеризации населения, вакцинации, выявления заболеваний на ранних стадиях, а также предоставлении своевременной медицинской помощи при чрез- вычайных ситуациях (пожарах, наводнениях, районах стихийных бед- ствий и пр.).
Экономичность Передвижных комплексов заключается в отсут- ствии затрат на строительство, ремонт и реконструкцию стационарных помещений. Передвижные комплексы достаточно доступны для оказа- ния квалифицированной медицинской помощи, они оснащены самым
167