Файл: Финансовый анализ пао Магнит (20192021 гг.).docx

Расчеты, проведенные по модели Дюпон, позволили сделать следующие выводы:

В 2020 г. по сравнению с 2019 г. рентабельность собственного капитала ПАО «Магнит» снизилась на 0,0678 или 6,78 процентных пунктов. Рентабельность продаж за указанный период снизилась на 24,1716 или 2 417,16 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало отрицательное влияние на изменение результирующего показателя (рентабельность собственного капитала). Влияние данного фактора составило ‑0,1145 или ‑11,45 процентных пунктов. Оборачиваемость активов за указанный период увеличилась на 0,0001 или 0,01 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало положительное влияние на изменение результирующего показателя. Влияние данного фактора составило +0,0029 или +0,29 процентных пунктов. Мультипликатор капитала за указанный период увеличился на 0,3644 или 36,44 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало положительное влияние на изменение рентабельности собственного капитала. Влияние данного фактора составило +0,0438 или +4,38 процентных пунктов. Суммарное влияние всех факторов на рентабельность собственного капитала оказалось негативным.

В 2021 г. по сравнению с 2020 г. рентабельность собственного капитала ПАО «Магнит» увеличилась на 0,2195 или 21,95 процентных пунктов. Рентабельность продаж за указанный период увеличилась на 43,5067 или 4 350,67 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало положительное влияние на изменение рентабельности собственного капитала. Влияние данного фактора составило +0,2614 или +26,14 процентных пунктов. Оборачиваемость активов за указанный период снизилась на 0,0004 или 0,04 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало отрицательное влияние на изменение результирующего показателя в данной модели. Влияние данного фактора составило ‑0,0649 или ‑6,49 процентных пунктов. Мультипликатор капитала за указанный период увеличилась на 0,1011 или 10,11 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало положительное влияние на изменение рентабельности собственного капитала. Влияние данного фактора составило +0,0230 или +2,30 процентных пунктов. Суммарное влияние всех факторов на рентабельность собственного капитала оказалось положительным.

Потенциал роста рентабельности собственного капитала можно определить, проанализировав эффект финансового рычага. Европейская концепция финансового рычага характеризуется показателем эффекта, отражающим уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. В соответствии с данной концепцией, эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:

---

где – ставка налога на прибыль, в долях ед.;

– рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к сумме активов), в долях ед.;

– средневзвешенная цена заемного капитала, в долях ед.;

– стоимость заемного капитала;

– стоимость собственного капитала.

В приведенной формуле расчета эффекта финансового рычага используются три составляющие:

1) налоговый корректор финансового рычага ( ), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

2) дифференциал финансового рычага ( ), характеризующий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и займам;

3) плечо финансового рычага , т.е. величина заемного капитала в расчете на рубль собственного капитала предприятия.

Осуществляем расчет по данным компании (таблица ).
Таблица 20 – Эффект финансового рычага ПАО «Магнит» по европейской модели

Показатели	2019 г.	2020 г.	2021 г.
1. Сумма заемного капитала, тыс. руб.	65 914 710	106 424 427	121 283 624
2. Сумма собственного капитала, тыс. руб.	140 614 321	127 742 558	129 822 558
3. Стоимость активов, тыс. руб.	206 529 031	234 166 985	251 106 182
4. Налогооблагаемая прибыль (т.е. прибыль до вычета налогов), тыс. руб.	40 705 421	28 259 743	57 038 835
5. Сумма начисленных процентов, тыс. руб.	2 018 500	5 609 800	5 649 884
6. Прибыль до вычета процентов и налогов, тыс. руб.	42 723 921	33 869 543	62 688 719
7. Ставка налога на прибыль, %	20	20	20
8. Средняя процентная ставка по заемным средствам, %	3,06	5,27	4,66
9. Экономическая рентабельность активов, %	20,69	14,46	24,97
10. Дифференциал, %	17,62	9,19	20,31
11. Плечо эффекта финансового рычага, коэф.	0,469	0,833	0,934
12. Налоговый корректор, коэф.	0,800	0,800	0,800
13. Эффект финансового рычага, %	6,61	6,13	15,18

---

В 2019 г. привлечение заемного капитала могло привести к увеличению рентабельности собственного капитала ПАО «Магнит» на 6,61%. В 2020 г. ситуация ухудшилась, и привлечение заемного капитала могло привести к увеличению рентабельности собственного капитала уже на 6,13%. Это произошло за счет снижения экономической рентабельности, а также увеличения средней процентной ставки по заемным средствам В 2021 г. ситуация улучшилась, и привлечение заемного капитала могло привести к увеличению рентабельности собственного капитала уже на 15,18%. Это произошло за счет увеличения экономической рентабельности, а также снижения средней процентной ставки по заемным средствам. В 2021 г. по сравнению с 2019 г. величина эффекта финансового рычага увеличилась на 8,57 процентных пунктов. Это означает, что у ПАО «Магнит» увеличились возможности для повышения эффективности за счет использования финансовых факторов.

Суммируя результаты анализа рентабельности работы компании, следует отметить, что в целом эффективность работы компании повысилась, поскольку каждый рубль, вложенный в активы, за анализируемый период стал приносить больше прибыли. Это означает, что каждый рубль, используемый компанией в хозяйственном обороте, дает большую отдачу в виде прибыли.

---

Раздел 10. Анализ удовлетворительности структуры баланса

Рассмотрим методику оценки и прогнозирования показателей удовлетворительности структуры баланса.

Под текущей неплатежеспособностью понимается финансовое состояние компания, когда на определенный момент по определенным причинам наличных средств и ликвидных активов недостаточно для погашения текущей задолженности. Показатель текущей неплатежеспособности определяется следующим образом:



где – долгосрочные финансовые вложения;

– краткосрочные финансовые вложения;

– денежные средства;

– краткосрочные обязательства.

Отрицательный результат расчета данного показателя свидетельствует о текущей неплатежеспособности.

Оценка удовлетворительности структура баланса с точки зрения возможности текущей неплатежеспособности ПАО «Магнит» представлена в таблице .
Таблица 21 – Оценка состояния текущей платежеспособности
ПАО «Магнит»

Показатели	На 31.12.2019	На 31.12.2020	На 31.12.2021
Исходные данные:
1. Долгосрочные финансовые вложения, тыс. руб.	150 279 742	168 290 522	166 377 434
2. Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.	52 458 815	59 290 035	63 420 515
3. Денежные средства, тыс. руб.	2 903	2 866	12 079 539
4. Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	25 908 580	36 419 001	61 278 871
Расчетный показатель:
5. Показатель текущей неплатежеспособности, тыс. руб.	176 832 880	191 164 422	180 598 617

---

По состоянию на все отчетные даты анализируемого периода у компании отсутствовала угроза оказаться неплатежеспособной, поскольку имеющиеся в наличии денежные средства и ценные бумаги полностью покрывали сумму краткосрочных обязательств.

Критическая неплатежеспособность – это финансовое состояние компании, которое соответствует потенциальной утрате финансовой устойчивости, когда на начало и конец отчетного периода имеет место текущая неплатежеспособность, а коэффициент покрытия и коэффициент обеспечения собственными средствами на конец периода меньше их нормативных значений – 2,0 и 0,1.

Если значения этих показателей ниже нормативных рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности:



Если коэффициент восстановления меньше 1, то это свидетельствует о том, что у компании в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособности.

Если значения указанных показателей выше нормативных или есть тенденция к их увеличению, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности:



Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, то это свидетельствует о том, что у компании в ближайшие 3 месяцев есть реальная возможность сохранить платежеспособность.

Анализ удовлетворительности структуры баланса с точки зрения возможной критической неплатежеспособности ПАО «Магнит» представлен в таблице .
Таблица 22 – Оценка удовлетворительности структуры баланса
ПАО «Магнит»

Показатели	На 31.12.2019		На 31.12.2020		На 31.12.2021
	значение	вывод	значение	вывод	значение	вывод
1. Коэффициент текущей ликвидности	2,143	условие соблюдается	1,791	условие не соблюдается	1,373	условие не соблюдается
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	2,519	условие соблюдается	1,949	условие не соблюдается	1,536	условие не соблюдается
3. Коэффициент восстановления платежеспособности	‑	‑	‑	‑	0,582	‑

---