Файл: Национальная валютная система.docx

3.2 Перспективы развития валютного рынка Российской Федерации

2020 стал уникальным для всех рынков из-за пандемии коронавируса, вызвавшей резкое увеличение волатильности биржевых инструментов. Тем не менее рубль достойно выдержал эти испытания, особенно беспрецедентный коллапс нефтяного рынка.

В январе российская валюта обновила годовые максимумы (60,88 — USD/RUB, 67,65 — EUR/RUB), укрепляясь на фоне продолжения ралли рисковых активов, стартовавшего еще в начале 2019 [32].

Однако из-за постепенного осознания глобальными инвесторами всей серьезности проблемы коронавируса, мировые рынки, и в первую очередь развивающиеся, стали постепенно сдавать позиции, что положило начало первой волне ослабления российской валюты в 2020 г.

В результате рубль в середине марта обновил четырехлетний минимум к бивалютной корзине. На фоне сильного падения мировых рынков доллар достигал 82 руб., евро — 89,6 руб. [32].

Для стабилизации рубля на текущих уровнях и снижения волатильности необходимо по меньшей мере затухание ключевых геополитических тем и отсутствие новых поводов для санкционных угроз. Сейчас это кажется труднореализуемым сценарием, но опыт последних лет показывает, что дальше усиления антироссийской риторики даже самые «перспективные» в плане санкционных последствий истории не получали продолжения.

Сейчас на рынке нефти, как и на других биржевых площадках, преобладает оптимизм, связанный с началом массовой вакцинации. Ожидается, что это приведет к быстрому решению проблемы пандемии и снимет давление с ключевых экономик, в том числе стран, являющихся основными потребителями нефти. Это должно привести к восстановлению спроса на докризисные уровни. В результате котировки Brent способны закрепиться в коридоре $50–55 в более долгосрочной перспективе [17].

Однако в ближайшие месяцы существует риск, что эти оптимистичные ожидания не оправдаются, в первую очередь из-за, возможно, не столь быстрого и успешного вакцинирования и его результатов, что спровоцирует распродажи на мировых рынках. Поэтому Brent на некоторое время может вернуться ближе к диапазону $40–45, что способно привести к возращению доллара в район 77–80 руб.

---

Денежно-кредитная политика Банка России, скорее всего, в I полугодии 2022 г. останется неизменной, то есть ключевая ставка сохранится на рекордно низком уровне в 4,25%. Учитывая возросшую инфляцию, превысившую таргет ЦБ в 4%, реальные ставки сейчас отрицательные (ключевая ставка за минусом годовой инфляции), что позволяет успешно выполнять функцию стимулирования экономики в период спада и кризисных явлений.

Поэтому на декабрьском заседании ЦБ ужесточил риторику, изменив неоднократно повторяемую по итогам предыдущих заседаний фразу о том, что при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Теперь, с учетом высокой неоднородности текущих тенденций в экономике и динамике цен Банк России будет оценивать дальнейшее развитие ситуации и наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки. В долгосрочном плане это может оказать поддержку рублю, однако на краткосрочном горизонте является негативом для российской валюты из-за того, что рынок гособлигации лишился драйвера снижения доходности (роста котировок бумаг) на ожиданиях более низкой ключевой ставки.

На этом фоне в начале декабря 2021 года возобновилась негативная динамика российского долгового рынка и после заседания Банка России она лишь ускорилась: индекс гособлигаций RGBI быстро снижается, обновляя минимальные с начала ноября уровни.

Поэтому, вероятное сохранение Банком России на среднесрочном горизонте текущих денежно-кредитных условий в лучшем случае будет оказывать нейтральное воздействие на курс рубля или создаст умеренное давление, в том числе из-за относительно низкой стоимости фондирования и высокой доступности ликвидности для широкого круга экономических субъектов.

Крайне негативное сочетание рыночных и геополитических факторов привело к тому, уходящий год рубль заканчивает на 31 месте в рейтинге 36 основных мировых валют по изменению их курса к доллару США с начала года. При этом начинал 2020 г. рубль на 2 месте, потеряв к текущему моменту 16% к доллару и 23% — к евро [32].

Однако в наступающем году мы можем рассчитывать на определенное сокращение этого отставания от других валют. В случае сохранения позитивной динамики мировых рынков, и прежде всего нефтяного, рубль способен продолжить умеренное укрепление. Доллар может в 2021 г. вновь приблизиться к 70 руб., а евро — к 85 руб.

---

И все же для реализации этого сценария кроме позитивной рыночной конъюнктуры мы должны увидеть признаки стабилизации геополитической обстановки, так как связанные с ней неопределенности являются главными препятствиями для притока средств в рублевые активы, несмотря на более низкие доходности рынков акций и облигаций развитых и многих развивающихся стран.

В основе социально-экономического развития России стоит необходимость грамотного системного подхода к совершенствованию валютной политики и разработке валютной стратегии России с учетом новых явлений в национальной и мировой экономике. Для гармоничного развития валютного рынка и экономики страны необходимо определение оптимального курса рубля, так как его чрезмерная волатильность приводит к негативным последствиям.

Для повышения влияния российского рубля на международной арене и для придания ему статуса региональной валюты необходимо [13]:

– применять различного рода финансовые и кредитные льготы для экспортеров и импортеров товаров и капиталов, осуществляющих расчеты в рублях;

– совершенствовать механизмы взаиморасчетов

— открывать корреспондентские счета, развивать межбанковское сотрудничество;

– снижать транзакционные издержки, выявляя и ликвидируя административные барьеры;

– поддерживать финансовую и экономическую стабильность в стране. Также важными задачами валютной политики являются продолжение поиска оптимального сочетания государственного регулирования операций участников валютного рынка и рыночной инициативы, укрепление законодательной базы, определение основных правил поведения участников валютного рынка, восстановление доверия экономических субъектов к рублю и российскому валютному рынку.

Таким образом, в отличие от мирового рынка, российский имеет ряд специфических проблем и трудностей, связанных с отсутствием четко прописанного законодательства, нестабильностью экономического развития, волатильностью курса рубля и его конвертируемостью на международной арене. Все представленные выше проблемы требуют комплексного и проработанного решения для устойчивого развития валютного рынка и экономики страны в целом.

---

---

3.3 Перспективы развития внешнеторговой деятельности Российской Федерации в условиях финансовых санкций

Говоря о перспективах развития российской экономики и внешнеэкономических связях в условиях современных вызовов, складывающихся в контексте осложнения международной политической и экономической ситуации, следует отметить, что наше государство переживает непростые времена.

Экономика России еще в 2014 году столкнулась с двумя серьезными ограничениями национального экономического роста – это прежде всего введение санкций и снижение цен на нефть, что актуально и по сей день.

Однако в национальной экономике в последнее время произошли некоторые структурные изменения, направленные на обеспечение устойчивости к отрицательным факторам внешней среды [15].

Во-первых, произошла трансформация принципов кредитно-денежной политики, характеризующаяся переходом к методам инфляционного таргетирования, которое предполагает свободное плавание рубля и усиленный контроль над инфляцией. Это способствует повышению макроэкономической стабильности России и обеспечивает ускорение процессов адаптации к любым изменениям мировой экономики.

Помимо этого, переход курса рубля к свободному плаванию ограничил возможности валютных рисков для экономических субъектов, что позволит российской экономике плавно пройти через период ослабления рубля.

Во-вторых, существенно пополнился Резервный фонд России, состоящий на первое января 2015 года из 90 млрд. долларов, а на 2020 год объем резервного фонда Правительства Российской Федерации был увеличен на 4 трлн 455 млрд рублей и составил 4 трлн 469,8 млрд рублей. Данные финансовые ресурсы предполагается использовать для поддержки экономики России [32].

В-третьих, за последние годы многие российские компании провели реструктуризацию активов, улучшили кредитный профиль, снизили издержки. Это будет способствовать расширению устойчивости бизнеса к неблагоприятной внешней конъюнктуре с позиции кредитного качества. Вместе с этим целесообразно выявить проблемы, которые связаны с интеграционными процессами и трансформацией существующего на данный момент времени бизнеса, а также условия для образования бизнесструктур в ближайшее время.

---