Файл: УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ В ПРОЕКТНОЙ СРЕДЕ (Основные подходы к управлению рисками в проектной среде).pdf

1) факторы эффективности инвестиций на макроуровне;

2) факторы эффективности инвестиций на региональном уровне;

3) факторы эффективности инвестиций на уровне микроуровне (на уровне предприятия или организации).

Рассмотрим эту классификацию факторов более подробно.

К факторам, влияющим на эффективность инвестиционных проектов на макроуровне, можно отнести [15, с. 87]:

• эффективность проводимой государством экономической и социальной политики;
• инвестиционный риск;
• совершенство налоговой системы;
• уровень инфляции;
• политическая и социальная обстановка в стране;
• ставка рефинансирования ЦБ РФ и процентная ставка коммерческого банка;
• инвестиционная привлекательность;
• совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельности;
• степень совершенства инвестиционной инфраструктуры;
• созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;
• эффективность проводимой государством инвестиционной политики и др.

К факторам, которые оказывают влияние на эффективность инвестиций на региональном уровне, относят:

• эффективность проводимой экономической и социальной политики;
• инвестиционная привлекательность региона;
• созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;
• совершенствование налоговой системы на региональном уровне;
• эффективность проводимой региональной инвестиционной политики;
• степень совершенства региональной инвестиционной инфра­структуры;
• уровень инвестиционного риска и др.

Факторы эффективности инвестиций на микроуровне включают:

• эффективность проводимой предприятием экономической и социальной политики;
• наличие эффективной инвестиционной политики;
• качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции;
• уровень использования основных производственных фондов и производственных мощностей;
• степень рациональности использования имеющихся ресурсов на предприятии;
• компетентность руководителей предприятия и степень совершенства управления предприятием;
• качество и эффективность реализуемых инвестиционных проектов и др.

В зависимости от направленности воздействия на эффективность инвестиций все факторы можно объединить в две группы: 1) позитивные, которые оказывают положительное влияние на эффективность инвестиций (снижение уровня инфляции, налогового бремени, ставки рефинансирования ЦБ РФ и др.); 2) негативные, которые оказывают неблагоприятное влияние на эффективность инвестиций (обострение экономического кризиса, социальная и политическая нестабильность в стране, повышение уровня инфляции и др.) [16, с. 122].

В зависимости от характера возникновения все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно объединить в две группы:

1) объективные, их влияние никак не связано с человеческой деятельностью, а обусловлено природными или подобными явлениями;

2) субъективные, их влияние обусловлено человеческой деятельностью, в частности управленческой и другими видами деятельности.

Все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, в зависимости от времени их возникновения можно разграничить на временно действующие и постоянно действующие.

По степени влияния на эффективность инвестиционного проекта факторы подразделяются на три группы:

1) факторы существенного влияния;

2) факторы менее существенного влияния;

3) факторы слабого влияния. Данная группировка факторов имеет ограниченное применение, поскольку правомерна лишь для небольшого отрезка времени, так как с изменением ситуации изменяется сила, а в некоторых случаях и характер влияния отдельных факторов[6, с. 189].

Таким образом, в теории управления проектами под «эффективностью проекта» принято понимать категорию, которая характеризует степень соответствия реализуемого проекта поставленным целям и интересам его участников. Под эффективностью инвестиций следует понимать получение экономического или социального результата на один рубль инвестиций. Исходя из предложенного определения, оценка эффективности инвестиционного проекта проводится с помощью набора заданных количественных характеристик, которые избраны в качестве критериев эффективности. Для достижения целей инвестиционной деятельности субъекты хозяйственной деятельности должны применять комплексный подход к разработке и обоснованию эффективности инвестиционных проектов, который предполагает изучение всей совокупности факторов, влияющих на его эффективность.

Терминология и классификация рисков в проектной среде

Инвестиционный проект разрабатывается на базе вполне определенных предположений относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно. Это основная аксиома любой предпринимательской деятельности. Поэтому практика инвестиционного проектирования рассматривает, в числе прочих, аспекты неопределенности и риска. Риск неопределенности возникает в виду изменения условий внешней и внутренней среды с течением времени при планировании и реализации инвестиционного проекта [1, С.26-29].

Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми. Необходимым условием любого подхода является описание неопределенности в количественных категориях, т.е. оценка с помощью каких-либо, обычно очень простых, математических понятий.

В первых научных работах по определению понятий риск и неопределенность предложено их идентифицировать и оценивать [8]. По мнению ученого, риск имеет место тогда, когда некоторое действие может привести к различным взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность. В современной науке нет четкого разграничения между понятиями риск и неопределенность при оценке эффективности инвестиций, и практически все методические рекомендации и пособия объединяют их в единое целое, или риск рассматривается как производная от факторов неопределенности.

Так, например, в одном из разделов «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов» [3] представлены рекомендации по оценке эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности. В.П.Макаренко [20] дает определение риску, как единству обстоятельств и индивидуально-групповых предпочтений или критериев оценки ситуации, на основе которых принимается оперативное решение. В определении риска, предложенном В.К. Фальцманом, риск рассматривается как возможность возникновения непредвиденных результатов, затрат и потерь [23].

Согласно работе [20] риск представляет собой количественную определенность с более чем одним исходом, и каждый из них может быть оценен. В соответствии с другой точкой зрения [18], риск следует понимать как неопределенность, которая связана с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.

В контексте нашего исследования риска одним из ключевых положений является объективный характер неопределенности как неизбежной составляющей любого хозяйственного процесса. На этом основании, среди современных подходов к определению сущности риска непосредственный интерес представляют точки зрения экономистов, которые рассматривают его как неотъемлемый компонент процесса принятия всех без исключения хозяйственный решений. При этом, как отмечалось ранее, реализация риска может иметь как благоприятные, так и неблагоприятные последствия для предприятия и оказывать положительное или отрицательное влияние на финансовые результаты его хозяйственной деятельности [8].

При изучении сущности риска необходимо также принимать во внимание возможность позиционирования изучаемой категории как реального явления или как его модели, а также как деятельности.

Как специфическая деятельность, риск непосредственно связан с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, «в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи или отклонения от цели» [23, с. 78].

Таким образом, как составляющая процесса принятия управленческих решений, риск - это возможность формирования положительного результата в виде

дополнительного дохода, выгоды или выигрыша вследствие принятия решения в условиях полной или частичной неопределенности, а также отрицательного результата в виде потерь, ущерба или убытков по сравнению с прогнозируемым результатом с учетом конкретных ситуаций и влияния факторов внешней и внутренней среды [21, с. 36] (рис. 2). Согласно модели, представленной на рисунке 2, риск реализуется посредством наступления рискового события, в результате свершения которого возможны три варианта последствий.

Рисунок 2 – Концептуальная модель сущности риска [21, с. 36]

Первый вариант - имеет место положительное отклонение фактических результатов от планируемых, которое проявляется в виде дополнительного дохода, сверхприбыли, выигрыша или какой-либо выгоды.

Второй вариант предусматривает формирование отрицательного отклонения фактических результатов от планируемых, которое выражается возникновением дополнительных расходов, убытков, ущерба, потерями экономических ресурсов (материальных, финансовых, трудовых, временных и пр.), а также недополучением ожидаемого дохода.

Третий вариант предполагает отсутствие отклонения, которое свидетельствует о достижении запланированных результатов, т.е. фактические результаты соответствуют планируемым результатам [21, с. 36-38].

Изложенный подход к интерпретации риска в полной мере раскрывает его дуальную сущность. Вместе с тем, данная модель ориентирована преимущественно на возможную реализацию благоприятных исходов рисковых событий. Исходным предположением является то, что в условиях неопределенности принимающий решения субъект управления полагается на положительный сценарий развития событий и формирование положительных отклонений результата от предполагаемой расчетной величины. Такой подход к толкованию риска за всевозможными опасностями и угрозами раскрывает новые возможности и перспективы успешного развития хозяйствующего субъекта.

На основании изложенных подходов, обоснованным представляется определение, согласно которому под риском инвестиционного проекта будем понимать возможность отклонения будущих денежных потоков по проекту от ожидаемого потока [2]. При более детальном подходе к определению инвестиционного риска его принято рассматривать как вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение прибыли, доходов, потери капитала и пр.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности [23, С.115-118]. Иными словами, под инвестиционным риском понимают наступление неблагоприятного события, в результате которого реализация проекта может оказаться под угрозой. Принято различать две группы рисков:

1. риски, связанные с внешними факторами. Их также называют системными или систематическими, они вызваны процессами, протекающими во внешней среде и не поддаются снижению путем диверсификации объектов инвестиций;
2. риски, связанные с внутренними факторами, которые отражают качество системы управления компанией и ее общее состояние. В отличие от системных рисков, внутренние поддаются снижению путем диверсификации.

Обе группы рисков без принятия превентивных мероприятий приводят к одному и тому же результату — финансовым потерям, при этом величина рисков находится в прямой зависимости от доходности объектов инвестирования — с ростом доходности, растут и риски. В этих условиях приобретает значимость анализ рисков.

По мнению исследователей, важной задачей анализа (качественного) проектных рисков является классификация рисков применительно к конкретному проекту по этапам его жизненного (проектного) цикла. Современные подходы к классификации рисков характеризуются их многообразием. Как результат, в экономической литературе, нет единой системы их классификации. На основании комплексного изучения научных подходов к систематизации рисков, М.В. Грачевой предложена классификация проектных рисков, которая включает следующие группы: технико-технологические; маркетинговые; финансовые; риски участников проекта; социальные; политические; юридические; экологические; строительные; риски обстоятельств непреодолимой силы или форс-мажорные; специфические риски.

Результаты исследований по оценке рисков нашли отражение и в других научных трудах, например, [5, 23]. В работе [5] риски в проектах создания новых продуктов и технологий (инновационных проектов) предлагается делить на технические и коммерческие. Авторы [23] предлагают выделять производственный, кредитный, процентный риски, риск ликвидности, а также инвестиционный и рыночный виды рисков.