Файл: Роль российской денежной единицы в формировании валютного рынка других стран».pdf
Добавлен: 14.03.2024
Просмотров: 20
Скачиваний: 0
После Первой мировой войны государства один за один отказывались от «золотого стандарта». Первыми выходят из системы «золотого стандарта» колониальные и аграрные государства (1929-1930 гг.), в 1931 году — Германия, Австрия и Великобритания, в апреле 1933 года — США (взяв при этом на себя обязательство менять доллары на золото по цене 35 доллар за тройскую унцию для иностранных центральных банков для укрепления международных позиций доллара), в 1936 году — Франция. [4, с. 96] Многие государства вводят валютные ограничения и валютный контроль.
С исчезновением золотого стандарта МВС распадается на несколько валютных блоков (фунта стерлинга, доллара, французского франка). Валютные блоки образовались на базе экономической, политической, финансовой зависимости колониальных государств от крупнейших капиталистических держав. [6, с. 145] Они образовали группы стран, применяющих в качестве международного платежного средства валюту страны-гегемона, руководящей блок. При этом все государства должны были определять и поддерживать твердые курсы своих валют по отношению к валюте государства, руководящей блок. В обстоятельствах утраты связи валют с золотом это достигалось лишь, на основе накапливания крупных валютных резервов в этой валюте с помощью ориентации торговли исключительно на страну-гегемона. Мировой рынок распадается на несколько замкнутых рынков, ограниченных государствами, которые входили в один блок. Размер мировой торговли уменьшается более чем в два раза. В валютной среде развертывались ожесточенная конкуренция и борьба. Конкурентные девальвации превращались в способ борьбы за рынки сбыта. [6, с. 158]
В данных обстоятельствах возникает необходимость образования иной мировой валютной системы, которая соответствовала бы иным требованиям, и выработала бы такие законы поведения участников международного оборота, которые способствовали балансу их интересов.
Началом второго этапа считается конец 1930-х гг. Своё юридическое право мировая валютная система данного этапа приобрела на Бреттон- Вудской конференции (США) в 1944 г. [4, с. 64] Здесь же основывались Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР), называемый Международным банком.
Вторая МВС работала на таких принципах, как: установление твердого обменного курса валют стран-участниц к курсу ведущей валюты; курс ведущей валюты фиксировалась к золоту; центральные банки поддерживали стабильный курс собственной валюты по взаимоотношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте путем валютных интервенций; изменения курсов валют осуществлялись с помощью девальвации и ревальвации; организацией занимались МВФ и МБРР, которые призваны были формировать взаимное валютное сотрудничество государств и помогать в уменьшении недостатка платежного баланса. [5, с. 123]
Резервной валютой становится доллар США, поскольку лишь данная валюта в этот период мог конвертироваться в золото (США имела 70% от общего мирового резерва золота). Устанавливалась золотое соотношение доллара США: 35 доллар за 1 тройскую унцию. [4, с. 70] Иные государства привязали курсы личных валют к доллару США. Доллар начинает осуществлять в международном масштабе все функции денег, как международного средства обмена, международной счетной единицы, международной резервной валюты и средства сохранения ценности. Следовательно, национальная валюта США становится сразу мировыми деньгами и потому вторая МВС нередко именуется системой золотодолларового стандарта.
Вторая МВС могла жить только до тех пор, пока золотые резервы США могли снабжать конверсию зарубежных долларов в золото. Но к началу 70-х годов происходит распределение золотых запасов в пользу Европы: во время 60-70-х годов долларовые авуары центральных банков Европы увеличились в трижды и к 1970 году равнялись 47 млрд. дол. против 11,1 млрд. дол. в США. [4, с. 78]
Кризис второй валютной системы происходит 10 лет, который показывался в виде: валютной и золотой лихорадки; массовой девальвации и ревальвации валют; паникой на фондовой бирже в ожидании перемен курсов валют; активной интервенции центральных банков, в том числе и коллективной; активизацией национального и межгосударственного валютного урегулирования.
Ключевыми этапами кризиса Бреттон-Вудской валютной системы считают [5, с. 164]:
- 17 марта 1968 года устанавливается двойной рынок золота. На частных рынках цена на золото определяется свободно в корреспонденции со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 дол. за 1 тройскую унцию;
- 15 августа 1971 году временно запрещается конвертировать доллары в золото для центральных банков;
- 17 декабря 1971 году происходит девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 дол. за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу, границы допустимых колебаний курсов расширились до +/- 2,25% от объявленного долларового паритета;
- 13 февраля 1973 году доллар девальвировал до 42,2 дол. за 1 тройскую унцию;
- 16 марта 1973 году Международная конференция в Париже подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения вопреки Уставу МВФ. Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое существование.
После второй мировой войны образовалось шесть основных валютных зон: а) британского фунта стерлингов; б) доллара США; в) французского франка, г) португальского эскудо; д) испанской песеты и е) голландского гульдена. [5, с. 170]
Самой стабильной оказалась валютная зона французского франка, которая существует и по настоящее время, объединяя ряд стран Центральной Африки.
Третий этап — это существующая в настоящее время мировая валютная система, которая сформировалась в 1970-х годах. Организационно оформилась после совещания 1976 г. в Кингстоне (Ямайка). [4, с. 108]
Итак, рынок, на котором происходят международные сделки с валютами, называется мировым валютным рынком. Необходимость мирового валютного рынка обусловлена тем, что он обеспечивает взаимодействие всех составных частей мирового финансового рынка, а также создает возможность для перемещения денежных средств между резидентами различных стран как по сделкам расчетно-платежного характера, так и по кредитно-финансовым операциям. Сущность мирового валютного рынка раскрывается через его функции: обслуживание перевода покупательной силы из одной страны в другую; обеспечение безналичных расчетов и зачета встречных денежных требований и обязательств во внешнеэкономическом обороте; защита (хеджирование) от валютных рисков; спекулятивная функция; регулирующая функция; интеграционная функция. Формирование мирового валютного рынка шло вслед за промышленной революцией и образованием мировой системы хозяйства. Он прошел в своём развитии три этапа, каждому из которых соответствует свой тип организации международных валютных отношений: система «Золотого стандарта» (1867-1944 гг.); Бреттон-Вудская система (19441976 гг.); Ямайская система (с 1976 г. по настоящее время).
1.3. Формы торговли валютой
Если рассматривать формы торговли валютой, то можно сказать, что традиционно валютный рынок делится на сделки спот, а также валютные деривативы - прямые форварды, свопы, фьючерсы и опционы. Сделки спотобмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение срока до двух рабочих дней. [4, с. 142]
Прямые форварды- структурно близкие к сделкам спот по обмену двумя валютами на основе контрактов, предусматривающих расчеты спустя более чем два рабочих дня. [4, с. 145]
Единственное отличие валютных форвардов от сделок спот заключается в том, что стороны договариваются о курсе, по которому они готовы обменяться валютами сегодня, тогда как при заключении форвардной сделки стороны договариваются о курсе, по которому они обменяются валютой в определенный момент в будущем. Например, продавец и покупатель валюты могут договориться сегодня о том, что через три месяца продавец продаст, а покупатель купит 100 тыс. долл., по курсу 0,72 евро за доллар, независимо от того, какой курс спот будет существовать на тот момент в будущем. Соответственно, разница между реально сложившимся курсом, обусловленным в рамках форвардного контракта, составляет прибыль или убыток одной стороны. Процесс расчетов происходит так же, как и на рынке спот. Срок форвардных контрактов составляет обычно неделю, месяц, три месяца, шесть месяцев и год. В настоящее время большинство форвардов заключается на короткий срок, форварды на год очень редки. Если форвардный курс ниже курса спот, то иностранная валюта продается с форвардной скидкой, если форвардный курс выше курса спот, то иностранная валюта продается с форвардной наценкой. Форвардные скидки с наценки обычно выражаются в процентах в год по отношению к значению курса спот по формуле:
Premium/Discount = Eforward-Espot/Espot n* 100,
Где Е- валютный курс, соответственно форвардный и курс-спот. [4, с. 150]
Коэффициент n показывает число периодов до наступления платежа и переводит тем самым процент в годовое исчисление.
Свопы — структурно близкие к сделкам спот сделки, предусматривающие обмен определенным количеством двух валют и обратный обмен таким же количеством валют в согласованную дату в будущем. [4, с. 155]
В рамках форвардных сделок примерно 85% приходится на валютные свопы, которые используются преимущественно в целях хеджирования валютных рисков.
Фьючерсы — стандартизированные форвардные контракты на валюту, торговля которыми происходит на биржах. [4, с. 156]
Фьючерсы, являющиеся теми же форвардами, но торгуемыми в форме стандартизированных контрактов на определенные суммы валюты на организованных биржах, появились в 1972г. Размер контракта ограничен правилами конкретной биржи, торговля происходит с поставкой в строго определенные дни года, биржа накладывает ограничения на масштабы изменения валютного курса. Фьючерсный рынок валют развивается только в нескольких городах, таких как Чикаго, Нью-Йорк, Лондон и Сингапур. Размер фьючерсного контракта обычно меньше форвардного, и комиссионные по нему выше.
Опционы — контракт, дающий покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта валюту в определенный день по зафиксированной цене. [4, с. 160]
Опционы представляют собой стандартные контракты по размеру в половину стандартных контрактов на фьючерсы, которые дают покупателю право купить или продать определенное количество валюты в определенный день (Европейский опцион) или в любой момент до определенного дня (Американский опцион) по зафиксированной цене. Тем самым у покупателя опциона есть выбор: либо купить его, либо не покупать, тогда как продавец обязан продать опцион по первому требования покупателя. За это покупатель платит продавцу премию в размере 1-5% от стоимости контракта. Опционы используются и в целях валютной спекуляции: если покупатель приобретает валюту по цене, которая намного ниже, чем сложившаяся на рынке, он, даже за вычетом цены опциона, оказывается в выигрыше по отношению к продавцу.
Основной смысл коммерческой торговли на мировом рынке, которая осуществляется в значительной мере в форме сделок спот, заключается в стремлении участников получить прибыль на различиях в валютных курсах в географически разных валютных центрах, так называемом арбитраже. [4, с. 168]
Арбитраж-операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи. [4, с. 170]
Арбитраж уравнивает спрос и предложение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий в валютном курсе между географически разными рынками, объединяя национальные валютные рынки в единый мировой.
Таким образом, традиционно валютный рынок делится на сделки спот, а также валютные деривативы - прямые форварды, свопы, фьючерсы и опционы. Главной целью коммерческой торговли на мировом рынке, которая в большинстве случаев проводится в форме сделок спот, содержится в старании участников получить больше прибыли на разнице в валютных курсах в географически различных валютных центрах.
Рубль как валюта международных расчетов: проблемы и перспективы
2.1. Основные положения международного использования валюты
Важным пунктом экономической повестки российских властей выступает развитие международных расчетов в рублях. Вступивший в силу в 2015 г. договор о создании ЕАЭС содержит положение об обеспечении проведения взаимных расчетов между резидентами государств-членов в национальных валютах государств-членов. [8] Впрочем, амбиции по расширению роли рубля не ограничиваются ближним зарубежьем: в 2015 г. президент РФ В. В. Путин говорил о том, что нужно шире использовать национальные валюты в операциях с теми странами, с которыми мы ведем активную торговлю. В 2014-2016 гг. российская сторона заявляла подобные инициативы на саммитах БРИКС, а также в отношении торговли с Аргентиной, Вьетнамом, Египтом, Индонезией, Ираном, КНДР, Монголией, Турцией.
На первый взгляд может показаться: так как рубль свободно конвертируемый как по текущему, так и по капитальному счету, серьезных препятствий к его использованию в международных расчетах (по крайней мере, со странами, также имеющими конвертируемую валюту) нет. На практике, однако, международное использование (интернационализация) любой валюты требует выполнения ряда условий:
- низкий уровень валютных рисков и издержек их хеджирования для обеих сторон внешнеторгового контракта (чего можно, в частности, достичь за счет предоставления торгового финансирования в национальных валютах);
- невысокие трансакционные издержки конвертации, например, за счет наличия ликвидного рынка прямых котировок рубля к национальной валюте страны-партнера (отсутствия необходимости конвертации через доллар или евро);
- возможность второй стороны сделки инвестировать получаемую национальную валюту в номинированные в ней высоколиквидные низкорискованные финансовые инструменты. [15]
