Файл: Э. А. мАркАрьян, Г. П. ГерАсименко, с. Э. мАркАрьян экономический анализ хозяйственной деятельности.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 27.04.2024
Просмотров: 144
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Глава 3. Анализ деловой активности
423
политика, финансовая стратегия, выбор структуры капитала) деятель(
ности.
В учетно(аналитической практике степень возможностей предпри(
ятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирова(
ния собственного капитала определяется с помощью коэффициента устойчивости экономического роста (К
УР
), который выражается в про(
центах и исчисляется как отношение реинвестированной прибыли
(Р
РП
) к среднегодовой величине собственного капитала (СК). Вели(
чина Р
РП
определяется по данным формы № 3 как сумма прибыли, на(
правленной в фонды накопления и остатки нераспределенной прибы(
ли. Исходная формула:
Ч
Д
РП
УР
Р
Р
Р
К
100 100,
СК
СК
−
=
×
=
×
(3.13)
где
Р
Ч
— чистая прибыль (нераспределенная прибыль);
Р
Д
— прибыль, направленная на выплату доходов акционерам, мате(
риальные поощрения, социальные и другие нужды;
Р
РП
— прибыль, направленная на развитие производства (реинвестиро(
ванная прибыль);
СК — собственный капитал.
Коэффициент устойчивости экономического роста показывает,
какими темпами в среднем увеличивается экономический потенциал предприятия.
Для оценки влияния факторов, отражающих эффективность фи(
нансово(хозяйственной деятельности на степень устойчивого разви(
тия предприятия, обычно используют следующую модель:
РП
Ч
P
УР
Ч
P
Р
Р
Q
B
К
100,
Р
Q
B
СК
=
×
×
×
×
(3.14)
или
РП
Q
ФЗ
УР
Р
К
К
К
f К
,
=
×
× ×
(3.15)
где
К
РП
— характеризует дивидендную и социальную политику на предпри(
ятии, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами, материаль(
ными поощрениями, социальными расходами и прибылью, реин(
вестированной в развитие производства;
f — ресурсоотдача или капиталоотдача;
Q
Р
К
— характеризует рентабельность реализованной продукции (работ,
услуг);
К
ФЗ
— коэффициент финансовой зависимости, характеризующий соот(
ношение между заемным и собственным капиталом.
424
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Модель отражает воздействие как производственной (второй и третий факторы), так и финансовой (первый и четвертый факторы)
деятельности предприятия на коэффициент устойчивости экономи(
ческого роста. При этом, как следует из модели, предприятие имеет возможность использовать определенные экономические рычаги воз(
действия на рост этого коэффициента:
n снижение доли выплачиваемых дивидендов;
n повышение ресурсоотдачи;
n повышение рентабельности продукции;
n изыскание возможности получения экономически оправданных кредитов и займов. Приведенная факторная модель может быть рас(
ширена за счет включения в нее таких важных показателей финансо(
вого состояния предприятия, как:
обеспеченность собственным оборотным капиталом;
ликвидность текущих активов;
оборачиваемость оборотных средств;
соотношение краткосрочных обязательств и собственного капи(
тала предприятия.
Расширенная факторная модель для расчета коэффициента устой(
чивости экономического роста выглядит следующим образом:
РП
Ч
P
С
A
О
УР
Ч
P
С
A
О
Р
Р
Q
Е
R
К
B
К
,
Р
Q
В
СК
Е
R
К
=
×
×
×
×
×
×
(3.16)
или
РП
Q
об
С
П
К
ФЗ
УР
Р
К
К
К
К
К
К
К
К
,
=
×
×
×
×
×
×
(3.17)
где
— доля прибыли, реинвестированная в производство, опре(
деляемая отношением прибыли, направленной на разви(
тие предприятия, к сумме чистой прибыли;
— рентабельность реализованной продукции (работ, услуг),
определяемая отношением чистой прибыли к выручке от реализации товаров, продукции, работ, услуг;
— оборачиваемость собственного оборотного капитала, оп(
ределяемая отношением выручки от реализации продук(
ции (работ, услуг) к сумме собственного оборотного капи(
тала;
— обеспеченность собственным оборотным капиталом, опре(
деляемая отношением собственного оборотного капитала к сумме текущих (оборотных) активов;
— коэффициент текущей ликвидности (покрытия), опреде(
ляемый отношением текущих оборотных активов к сумме текущих пассивов (краткосрочных обязательств);
РП
РП
Ч
Р
К
Р
=
Ч
Q
Р
Р
Р
К
Q
=
Р
об
С
Q
К
Е
=
С
С
A
Е
К
R
=
A
П
О
R
К
К
=
Глава 3. Анализ деловой активности
425
— доля краткосрочных обязательств в капитале предприятия,
определяемая отношением текущих пассивов (краткосроч(
ных обязательств) к валюте (итогу) баланса;
— коэффициент финансовой зависимости, определяемый от(
ношением валюты (итога) баланса к собственному капи(
талу.
Факторный анализ динамики коэффициента устойчивости эко(
номического роста производится на основании данных форм № 1, 2
и 3 бухгалтерской отчетности (табл. 3.4).
Таблица 3.4
Факторный анализ устойчивости экономического роста
Показатель
Обозна( Преды(
Отчет( Изменение (+, –)
чение дущий ный в абсо(
в %
год год лютной величине
А
Б
1 2
3 4
1. Чистая прибыль, тыс. руб.
Р
Ч
6 080 6 610
+530
+8,7 2. Дивиденды, средства на материаль(
ное поощрение и социальное развитие,
тыс. руб.
Р
Д
2 560 2 750*
+190
+7,4 3. Прибыль, направленная на развитие предприятия (реинвестированная),
тыс. руб.
Р
РП
3 520 3 860
+340
+9,7 4. Выручка от реализации товаров,
продукции, работ, услуг в действу(
ющих ценах (без НДС и акцизов),
тыс. руб.
Q
Р
57 800 54 190
–3 610
–6,2 5. Среднегодовая сумма всех средств
(активов) предприятия, тыс. руб.
В
47 760 53 170
+5 410
+11,3 6. Среднегодовая сумма собственного капитала, тыс. руб.
СК
38 505 40 465
+1 960
+5,1 7. Среднегодовая сумма оборотных активов, тыс. руб.
R
А
18 930 21 770
+2 840
+15,0 8. Среднегодовая сумма собственного оборотного капитала, тыс. руб.
Е
С
7 725 9 070
+1 345
+17,4 9. Среднегодовая сумма краткосроч(
ных обязательств, тыс. руб.
К
О
8 956 11 300
+2 335
+26,0 10. Коэффициент, характеризующий долю реинвестированной в производ(
ство прибыли (стр. 3 : стр. 1)
К
РП
0,579 0,584
+0,005
+0,9
О
К
К
К
В
=
ФЗ
В
К
СК
=
426
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Окончание
Показатель
Обозна( Преды( Отчет( Изменение (+, –)
чение дущий ный в абсо(
в %
год год лютной величине
А
Б
1 2
3 4
11. Рентабельность реализованной продукции, % (стр. 1 : стр. 4
× 100)
К
Q
Р
10,519 12,198
+1,679
+16,0 12. Оборачиваемость собственного оборотного капитала, раз
(стр. 4 : стр. 8)
К
об
7,482 5,976
–1,506
–20,1 13. Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом
(стр. 8 : стр. 7)
К
С
0,408 0,417
+0,009
+2,2 14. Коэффициент текущей ликвидно(
сти (покрытия) (стр. 7 : стр. 9)
К
П
2,111 1,927
–0,184
–8,7 15. Коэффициент, характеризующий долю краткосрочных обязательств в капитале предприятия (стр. 9 : стр. 5)
К
К
0,188 0,212
+0,024
+12,8 16. Коэффициент финансовой зависи(
мости (стр. 5 : стр. 6)
К
ФЗ
1,240 1,314
+0,074
+5,9 17. Коэффициент устойчивости экономического роста, %
((стр. 3 : стр. 6)
× 100)
К
УР
9,14 9,54
+0,40
+4,4
* Примечание. Прогноз на предстоящий период.
Согласно данным таблицы коэффициент устойчивости экономи(
ческого роста повысился в отчетном году по сравнению с предыдущим годом на 0,4 процентных пункта и составил 9,54%. Это произошло в ре(
зультате воздействия следующих факторов:
1. Увеличение доли прибыли, реинвестированной в производство на 0,005 пункта, привело к повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 0,08 пункта:
0
РП
Q
об
С
П
К
ФЗ
УР
Р
0 0
0 0
0
К
К
К
К
К
К
К
К
∆
= ∆
×
×
×
×
×
×
=
= + 0,005
× 10,519 × 7,482 × 0,408 × 2,111 × 0,188 × 1,240 = +0,08.
2. Повышение уровня рентабельности реализованной продукции на 1,679 пункта способствовало повышению коэффициента устойчи(
вости экономического роста на 1,47 пункта:
Q
РП
об
С
П
К
ФЗ
УР
Р
1 0
0 0
0 0
К
К
К
К
К
К
К
К
∆
= ∆
×
×
×
×
×
×
=
= +1,679
× 0,584 × 7,482 × 0,408 × 2,111 × 0,188 × 1,240 = +1,47.
1 ... 40 41 42 43 44 45 46 47 ... 55
Глава 3. Анализ деловой активности
427
3. Уменьшение количества оборотов, совершенных собственным оборотным капиталом, на 1,506 привело к снижению коэффициента устойчивости экономического роста на 2,15 пункта:
1
об
РП
Q
С
П
К
ФЗ
УР
1
Р
0 0
0 0
К
К
К
К
К
К
К
К
∆
= ∆
×
×
×
×
×
×
=
= –1,506
× 0,584 × 12,198 × 0,408 × 2,111 × 0,188 × 1,240 = –2,15.
4. Повышение степени обеспеченности собственным оборотным капиталом на 0,009 пункта привело к росту коэффициента устойчиво(
сти экономического роста на 0,19 пункта:
1
С
РП
Q
об
П
К
ФЗ
УР
1
Р
1 0
0 0
К
К
К
К
К
К
К
К
∆
= ∆
×
×
×
×
×
×
=
= +0,009
× 0,584 × 12,198 × 5,976 × 2,111 × 0,188 × 1,240 = +0,19.
5. Снижение ликвидности текущих активов на 0,184 пункта при(
вело к уменьшению коэффициента устойчивости экономического ро(
ста на 0,75 пункта:
1
П
РП
Q
об
С
К
ФЗ
УР
1
Р
1 1
0 0
К
К
К
К
К
К
К
К
∆
= ∆
×
×
×
×
×
×
=
= +0,184
× 0,584 × 12,198 × 5,976 × 0,417 × 0,188 × 1,240 = – 0,75.
6. Увеличение доли краткосрочных обязательств в капитале пред(
приятия на 0,024 пункта способствовало повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 1,02 пункта:
1
К
РП
Q
об
С
П
ФЗ
УР
1
Р
1 1
1 0
К
К
К
К
К
К
К
К
∆
= ∆
×
×
×
×
×
×
=
= +0,024
× 0,584 × 12,198 × 5,976 × 0,417 × 1,927 × 1,240 = +1,02.
7. Повышение степени финансовой зависимости на 0,074 пункта привело к увеличению коэффициента устойчивости экономического роста на 0,54 пункта:
1
ФЗ
РП
Q
об
С
П
К
УР
1
Р
1 1
1 1
К
К
К
К
К
К
К
К
∆
= ∆
×
×
×
×
×
×
=
= +0,074
× 0,584 × 12,198 × 5,976 × 0,417 × 1,927 × 0,212 = +0,54.
Общее повышение коэффициента устойчивости экономического роста по факторам составляет (в процентных пунктах): + 0,08 + 1,47 –
– 2,15 + 0,19 – 0,75 + 1,02 + 0,54 = +0,40, что соответствует общему изменению коэффициента устойчивости экономического роста по сравнению с прошлым годом (9,54 – 9,14).
Повышение темпов экономического роста по сравнению с преды(
дущим годом на 4,4% было достигнуто за счет:
n увеличения доли прибыли, направленной на развитие производ(
ства;
428
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
n роста уровня рентабельности реализованной продукции;
n повышения степени обеспеченности оборотных активов соб(
ственным оборотным капиталом.
Способствовала развитию предприятия и финансовая стратегия:
изменение соотношения заемного (более дешевого) и собственного капитала в пользу первого. Однако препятствовали развитию предпри(
ятия неэффективное использование собственного капитала (замедле(
ние оборачиваемости собственного оборотного капитала) и неудовлет(
ворительная структура баланса (коэффициент текущей ликвидности снизился, и его значение на конец года ниже нормативного).
Использование многофакторной модели коэффициента устойчи(
вости экономического роста в учетно(аналитической практике состо(
ит в прогнозировании темпов развития предприятия с учетом риска банкротства.
РАЗДЕЛ III
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ
АНАЛИЗ
ГЛАВА 1
ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ
ДОЛГОСРОЧНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ
В финансовом менеджменте под инвестированием понимают при(
обретение реальных или финансовых активов с целью получения бу(
дущих выгод.
В соответствии с действующим законодательством России инве(
стиции представляют собой денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, лицензии, кредиты, лю(
бое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценно(
сти, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения по(
ложительного социального эффекта.
Различают капиталообразующие (или реальные), финансовые и интеллектуальные инвестиции.
К реальным (производственным) инвестициям относятся затра(
ты на материальные объекты или услуги, которые будут использоваться на протяжении некоторого промежутка времени, принося выгоды вла(
дельцу. К реальным инвестициям можно отнести не только затраты,
связанные с производством, но и со строительством и приобретением объектов непроизводственного назначения.
Вложение средств в приобретение ценных бумаг, долевое участие в совместной деятельности предприятия, займы другим предприяти(
ям под векселя или иные долговые обязательства представляют собой
финансовые инвестиции.Цель финансовых инвестиций — получение дохода и сохранение капитала от обесценивания.
Интеллектуальные инвестиции включают вложение средств в под(
готовку кадров, передачу опыта, лицензии, ноу(хау, научные разработ(
ки и т.д.
Управление различными сферами деятельности, такими как про(
изводство, сбыт, инвестирование, работа с персоналом, требует согла(
сованности с общей целью, стоящей перед хозяйствующим субъектом.
В связи с этим все основные функции управления осуществляются
Глава 1. Основные направления долгосрочного инвестирования
431
в рамках единого стратегического плана, разработанного для того, что(
бы обеспечить проведение генеральной концепции развития предпри(
ятия. Существенной частью стратегического плана предприятия яв(
ляется план инвестиционного развития.
Выбор путей инвестиционного развития в рамках единого страте(
гического плана является непростой задачей. Сложность этого процес(
са обусловливается наличием множества внутренних и внешних фак(
торов, по(разному воздействующих на финансово(экономическое состояние предприятия.
В процессе изучения основных направлений долгосрочного инве(
стирования из всей совокупности факторов, оказывающих влияние на принятие оптимальных управленческих решений, можно выделить три подхода: производственно(экономический потенциал предприя(
тия, привлекательность рынка и качественные характеристики выпус(
каемой продукции, работ, услуг.
Под производственно#экономическим потенциалом подразумева(
ется наличие соответствующих современному уровню технического развития основных фондов и технологий, достаточного объема соб(
ственных оборотных средств, высококвалифицированного управлен(
ческого и производственного персонала, а также достаточной величи(
ны источников собственных и заемных средств финансирования.
Привлекательность рынка определяется такими факторами, как объем рынка, тенденции его роста, среднерыночная норма доходности,
возможность входа в данную отрасль, уровень спроса, предложения и конкуренции.
Качественные характеристики изделий основываются на пока(
зателях себестоимости и продажной цены единицы продукции, объ(
еме ее реализации и уровня качества, технических и функциональных параметров по сравнению с продукцией конкурирующих предприя(
тий.
Особое место в принятии долгосрочных инвестиционных реше(
ний занимает оценка стратегических направлений с использованием жестко детерминированных факторных моделей. В практической дея(
тельности зарубежных компаний широкую популярность снискали модели факторного анализа фирмы «Дюпон». Как классический при(
мер можно представить трехфакторную модель зависимости показа(
теля рентабельности собственного капитала. Однако использование в качестве обобщающего критерия показателя «рентабельность соб(
ственного капитала» не совсем обоснованно. Эффективное функцио(
нирование и высокая конкурентоспособность фирмы на рынке харак(
теризуются не величиной прибыли, а объемом реальной денежной
